报告投资评级 - 公司评级为“买入”[5] 报告核心观点 - 淮北矿业Q3业绩环比下降11%，主要受商品煤量价下跌影响。前三季度公司实现归母净利润41.4亿元，同比下降18.2%；扣非归母净利润40.8亿元，同比下降16.5%。其中Q3实现归母净利润12.0亿元，同比下降18.1%，环比下降10.5%；扣非归母净利润11.9亿元，同比下降17.6%，环比下降9.7%[1] - 9月焦煤长协价下调后Q4维持平稳，明年信湖矿复产有望贡献部分增量。Q3公司商品煤产量535万吨，同比-1%/环比+5%；商品煤销量385万吨，同比-3%/环比-4%；吨煤收入1053元，同比+3%/环比-5%；吨煤成本541元，同比+6%/环比+1%；吨煤毛利512元，同比持平/环比-11%[1] - 60万吨无水乙醇项目Q3实现达产，在建煤矿、化工、电力多个项目有望未来2年建成投产。Q3乙醇产量15万吨，环比+96%，乙醇项目已基本实现达产[1] - 公司是华东地区焦煤龙头，煤炭销售长协占比高，业绩稳健性较强。中长期800万吨陶忽图煤矿建成投产后，公司煤炭产能和产量较23年有望增长30%以上，化工、电力产业链延伸在持续推进[2] 盈利预测 - 预计公司24 - 26年EPS分别为1.94、2.09和2.24元，给予25年9倍PE，对应公司合理价值18.82元/股[2] - 2022A - 2026E营业收入分别为69225、73592、66740、71455、75077百万元，增长率分别为5.6%、6.3%、-9.3%、7.1%、5.1%；归母净利润分别为7011、6225、5223、5633、6045百万元，增长率分别为42.8%、-11.2%、-16.1%、7.9%、7.3%[3]

淮北矿业控股股份有限公司投资者关系活动记录表 证券代码：600985 证券简称：淮北矿业 | --- | --- | --- | |-----------------|--------------------------|-----------------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □ 媒体采访 | 业绩说明会 | | 活动类别 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | | □ | 现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | 线上投资者 | | | 及人员姓名 时间 | 2024 年 11 月 | 6 日(星期三)上午 9:00-10:00 | | | | | | 地点 | roadshow.sseinfo.com/ | 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http:// ） | | 方式 | 上证路演中心网络文字互动 | | | 上市公司接待 | | 董事长孙方先生、财务负责人兼董事会秘书邱丹先生、独立董事 | ...

报告公司投资评级 - 报告维持淮北矿业(600985)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 公司煤炭业务成本控制能力强,前三季度吨毛利同比小幅下降 [4] - 第三季度,销量价格双降,吨毛利有所承压,煤炭业务毛利率环比下降3个百分点,同比下降1个百分点 [4] 煤化工业务 - 焦炭方面,前三季度销量同比下滑拖累业绩 [2] - 甲醇方面,前三季度销量大幅下降,销售收入同比减少55% [2] - 乙醇方面,公司60万吨无水乙醇项目于去年底进行试生产,今年8月份产能利用率接近满产,将逐步成为公司新的利润增长点 [5] 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入566.69亿元,同比增长2.04%;归属于上市公司股东净利润41.39亿元,同比减少18.17% [3] - 第三季度,公司实现总营业收入194.3亿元,同比增加6.55%;归属于上市公司股东净利润12.04亿元,同比下降18.12% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为705.2/739.0/784.5亿元,同比-4%/+5%/+6%;归母净利润分别为51.9/56.4/65.6亿元,同比-16.6%/+8.7%/+16.2% [6] - 对应当前股价PE为8/7/6倍 [6] - 维持"买入"评级,认为公司长期成长空间可期 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予淮北矿业"买入"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭业务 - 三季度产量环比修复,成本控制稳健,毛利率同比小幅上升 [2][3] - 2024年1-9月煤炭业务销售收入为132.40亿元,同比下降19.96% [2] 煤化工业务 - 焦炭、甲醇销量季度环比回暖,乙醇项目经营较好 [3] - 2024年1-9月焦炭业务销售收入为52.65亿元,同比下降16.93%;甲醇业务销售收入为3.42亿元,同比下降54.95%;乙醇业务销售收入为10.99亿元 [3] 其他 - 公司拟吸收合并全资子公司青东煤业,有利于优化管理架构 [4] - 公司在建项目稳步推进,产能仍有增长空间 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计营业收入分别为728.68亿元、743.82亿元和759.81亿元,归母净利润分别为52.62亿元、57.60亿元和61.96亿元,EPS分别为1.95元、2.14元和2.30元 [4] - 2024年10月30日收盘价15.56元/股,对应PE为7.9x/7.2x/6.7x [4] 风险提示 - 在建工程进度不及预期、重点煤矿发生安全生产事故、煤价超预期下跌、安全环保政策趋严 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 煤炭业务经营稳健,化工边际改善可期 [5] - 煤炭销量环比下降,售价环降,成本微升,毛利率有所下降 [6] - 焦炭、甲醇产量有所恢复,乙醇项目将贡献利润 [7] - 拟吸收合并青东煤业,有利于提高运营效率 [7] - 预计公司2024~2026年归母净利润将分别为51.4/71.8/79.2亿元 [7] 分业务盈利预测 - 煤炭业务: - 销量预测为1783/1603/1853/2553万吨,价格预测为1160/1084/1085/923元/吨 [10] - 收入预测为206.8/173.8/201.1/235.7亿元,毛利率预测为48.92%/47.42%/48.39%/46.91% [10] - 焦化业务: - 焦炭销量预测为375/355/355/355万吨,价格预测为2330/2006/1978/1949元/吨 [10] - 甲醇销量预测为52/23/29/34万吨,价格预测为2124/2158/2075/1992元/吨 [10] - 焦化总收入预测为111.4/107.1/118.9/118.4亿元,毛利率预测为-13.88%/5.90%/2.59%/2.48% [10]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] - 目标价格为18.40元 [2] 报告核心观点 - 公司2024年三季报业绩低于预期,主要受到煤炭业务量受信湖影响和焦炭业务拖累的影响 [3][4] - 预计2025年上半年煤炭业务量将得到恢复 [4] - 公司化工产业项目将持续带来产能增量,焦煤业务被视为公司的成长股 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入为74,587百万元,同比增长1.4% [9] - 2024年归母净利润为5,531百万元,同比下降11.1% [9] - 2024年每股收益为2.05元,市盈率为7.51倍 [9] - 公司资产负债率为50.0%,净资产收益率为12.7% [9] 行业地位及估值 - 公司2024年PE估值为7.51倍,低于同行业平均水平8.95倍 [11] - 公司作为焦煤行业的成长股,未来几年有望持续获得产业增量 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度经营稳健,煤炭业务毛利率仍维持高位 [1] - 焦炭业务营收持续萎缩 [1] - 甲醇产量同比下滑,乙醇产量稳步上升 [1][2] - 公司持续推进强链延链补链战略,长期业绩增长可期 [3] 公司投资价值分析 - 看好焦煤行业基本面和公司持续推进煤炭产业强链、化工产业延链、新兴产业补链战略带来的业绩韧性和弹性 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为54.86亿、70.64亿、80.30亿,EPS分别为2.04/2.62/2.98元/股 [4] - 公司2024-2026年PE分别为7.57/5.88/5.17倍,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持淮北矿业(600985.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入567.86亿元,同比增长1.96%;归母净利润41.39亿元,同比减少18.17% [1] - 2024Q3公司实现营业收入194.70亿元,同比增长6.45%,环比减少2.42%;归母净利润12.04亿元,同比减少18.12%,环比减少17.6% [1] - 煤炭业务:2024年前三季度商品煤产量1567万吨,同比减少6.43%;商品煤销量1188万吨,同比减少13.90%;吨煤价格1115元/吨,同比减少6.69%,环比减少4.50%;吨煤成本557元/吨,同比减少10.80% [1] - 焦炭业务:2024前三季度焦炭产量259万吨,同比减少4.48%;焦炭销量259万吨,同比减少12.06%;吨焦价格1843元/吨,同比减少8.38%,环比减少4.86% [1] - 化工业务:2024Q3甲醇产量3.99万吨,同比减少62.07%,环比增加9.62%;甲醇平均价格2152元/吨,同比增长6.25%,环比下降2.62%;乙醇产能利用率达98.67%,基本实现达产 [1] 盈利预测和估值 - 考虑煤价弱势运行,下修公司2024-2026年营业收入预测分别为690.48亿元、715.24亿元、733.37亿元,实现归母净利润分别为50.10亿元、53.93亿元、56.79亿元 [1] - 对应2024-2026年每股收益分别为1.86元、2.00元、2.11元,对应PE分别为8.3X、7.7X、7.3X [1] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩概况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入566.69亿元,同比增长2.04%;归母净利润41.39亿元,同比下降18.17%;扣非归母净利润40.81亿元,同比下降16.51% [1] - 2024年三季度,公司实现营业收入194.33亿元,同比增长6.55%,环比下降2.41%;归母净利润12.04亿元,同比下降18.12%,环比下降10.52% [1] - 2024年三季度,公司四费环比减少1.41亿元,四费费率环比下降0.49个百分点 [1] 煤炭业务表现 - 2024年前三季度,公司商品煤产量1567.04万吨,同比下降6.4%;商品煤销量1187.83万吨,同比下降13.9%;吨煤售价1114.7元/吨,同比下降7.0%;吨煤成本557.1元/吨,同比下降10.8%;煤炭业务毛利率50.0%,同比上升2.1个百分点 [1] - 2024年三季度,公司商品煤产量534.70万吨,同环比-1.4%/+5.1%;商品煤销量384.54万吨,同环比-3.4%/-4.0%;吨煤售价1052.7元/吨,同环比+2.7%/-5.3%;吨煤成本540.8元/吨,同环比+5.7%/+0.7%;煤炭业务毛利率48.63%,同环比-1.5/-3.1个百分点 [1][2] 其他业务表现 - 2024年三季度,公司焦炭产量95.44万吨,同环比-4.4%/+16.1%;销量88.91万吨,同环比-12.1%/+5.7%;平均售价1843.32元/吨,同环比-8.4%/-4.9% [2] - 2024年三季度,公司甲醇产量12.63万吨,同环比+16.1%/+80.7%;销量3.99万吨,同环比-62.1%/+9.6%;平均售价2151.76元/吨,同环比+6.2%/-2.6% [2] - 2024年三季度,公司乙醇产量14.80万吨,环比增长96.0%;销量14.68万吨,环比增长130.8%;平均售价5147.5元/吨,环比下降4.6% [2] 在建项目进展 - 煤炭:800万吨/年陶忽图矿主井井筒完成施工,力争2025年底建成 [2] - 煤化工:甲醇综合利用制60万吨无水乙醇项目进入全面调试生产运行阶段,即将形成新的利润增长点;以甲醇、乙醇等为基础原料的10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺正在加快建设 [2] - 电力:2×660MW超超临界发电机组项目4月正式开工;孙疃、青东60MW集中式水面光伏项目部分并网发电 [2] - 非煤矿山:临湘胜龙、乐东西郎岭等5座矿山力争2024年底建成投产;珠玑塔矿山已于5月正式开工建设;河南南召矿山勘探作业基本完成 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为46.60/46.32/57.28亿元,对应EPS分别为1.73/1.72/2.13元,对应PE分别为9/9/7倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - Q3 商品煤销量环比下滑,价跌叠加成本小幅抬升致毛利下降 [2] - Q3 焦炭/甲醇/乙醇环比量增价跌,冶金煤价格下行对冲焦炭价格下滑影响 [2] - 60 万吨无水乙醇项目试生产,关注煤矿和煤化工项目贡献成长 [2] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入566.7亿元,同比+2%;实现归母净利润41.4亿元,同比-18.2% [2] - 2024年Q3公司实现营业收入194.7亿元,环比-2.4%;实现归母净利润12亿元,环比-10.5% [2] 煤炭业务情况 - 2024年前三季度公司商品煤产销量1567/1187.8万吨,同比-6.4%/-13.9%;2024年Q3产销量534.7/384.5万吨,环比+5.1%/-4% [2] - 2024年前三季度吨煤售价1114.7元/吨,同比-7%;2024年Q3吨煤售价1052.7元/吨,环比-5.3% [2] - 2024年前三季度吨煤成本557.1元/吨,同比-10.8%;2024年Q3吨煤成本540.8元/吨,环比+0.7% [2] - 2024年前三季度吨煤毛利557.6元/吨,同比-2.9%;2024年Q3吨煤毛利511.9元/吨,环比-11% [2] 煤化工业务情况 - 2024年前三季度焦炭产销量265.3/259.4万吨,同比-2.8%/-4.5%;2024年Q3产销量95.4/88.9万吨,环比+16.1%/+5.7% [2] - 2024年前三季度焦炭平均售价2029.8元/吨,同比-13%;2024年Q3平均售价1843.3元/吨,环比-4.9% [2] - 2024年前三季度甲醇产销量28.7/15.8万吨,同比-19.6%/-55.7%;2024年Q3产销量12.6/4万吨,环比+80.7%/+9.6% [2] - 2024年前三季度甲醇平均售价2169.9元/吨,同比+1.8%;2024年Q3平均售价2151.8元/吨,环比-2.6% [2] - 2024年前三季度乙醇产销量22.4/21万吨;2024年Q3产销量14.8/14.7万吨,环比+96%/+130.8% [2] - 2024年前三季度乙醇平均售价5222.7元/吨;2024年Q3平均售价5147.5元/吨,环比-4.6% [2] 未来发展规划 - 内蒙古800万吨/年陶忽图煤矿预计2025年底建成 [2] - 信湖煤矿于2023年11月出水停产后未恢复正常生产,待恢复生产后公司煤炭产量亦将环比提升 [2] - 甲醇综合利用制60万吨无水乙醇项目进入全面调试生产运行阶段,计划2024年生产35万吨 [2] - 以甲醇、乙醇等为基础原料的10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺正在加快建设 [2]