报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 煤炭业务经营稳健,化工边际改善可期 [5] - 煤炭销量环比下降,售价环降,成本微升,毛利率有所下降 [6] - 焦炭、甲醇产量有所恢复,乙醇项目将贡献利润 [7] - 拟吸收合并青东煤业,有利于提高运营效率 [7] - 预计公司2024~2026年归母净利润将分别为51.4/71.8/79.2亿元 [7] 分业务盈利预测 - 煤炭业务: - 销量预测为1783/1603/1853/2553万吨,价格预测为1160/1084/1085/923元/吨 [10] - 收入预测为206.8/173.8/201.1/235.7亿元,毛利率预测为48.92%/47.42%/48.39%/46.91% [10] - 焦化业务: - 焦炭销量预测为375/355/355/355万吨,价格预测为2330/2006/1978/1949元/吨 [10] - 甲醇销量预测为52/23/29/34万吨,价格预测为2124/2158/2075/1992元/吨 [10] - 焦化总收入预测为111.4/107.1/118.9/118.4亿元,毛利率预测为-13.88%/5.90%/2.59%/2.48% [10]