公司基本情况 - 公司代码为600985，简称为淮北矿业[1] - 公司的中文名称为淮北矿业控股股份有限公司，外文名称为Huaibei Mining Holdings Co.,Ltd.[11] - 公司负责人为孙方，主管会计工作负责人为邱丹，会计机构负责人为潘仁勇[3] - 公司董事会秘书为邱丹，证券事务代表为焦道杰[13] - 公司主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售，煤化工产品的生产、销售等业务[21] 经营情况 - 报告期内公司煤炭产品和煤化工产品价格下降，煤炭产销量下降，主营业务收入和利润同比有所降低[18] - 报告期内公司获得了安全改造、示范工程等政府补助66,360,810.20元[19] - 公司上半年实现营业收入372.36亿元，较同期减少0.64亿元[27] - 公司上半年归属于母公司净利润29.35亿元，比同期减少6.53亿元[27] - 公司上半年实现每股收益1.13元[27] - 公司安全生产态势稳中向好，主要生产指标均超计划完成[26] - 公司项目建设步伐加快，煤化工延链项目和电力板块新能源项目进展顺利[26] - 公司改革创新动能增强，持续深化科技创新[26] 财务状况 - 报告期内公司经营净现金流同比相应下降[18] - 公司货币资金较上年同期下降25.34%[1] - 公司应收款项较上年同期增加66.21%[1] - 公司在建工程较上年同期增加43.63%[1] - 公司吸收存款及同业存放较上年同期增加45.30%[1] - 公司可转换债券已全部转股[1,2,3] - 公司资产负债率较上年末下降3.08个百分点，财务状况良好[26] 环境保护 - 公司严格按照环境影响报告书及环保相关要求建设污染防治设施，确保污染物排放达标[1,2,3,4] - 公司持续加大环保投入，推进传统产业超低排放改造、污水处理设施提升等工作[66] - 公司利用矿区资源建设光伏发电项目，2024年1-6月共计发电2,636.53万kWh，减少二氧化碳排放15,036.10吨[67] 关联交易 - 公司2024年上半年与关联方实际发生日常关联交易17,224.49万元[87] - 公司2024年上半年向关联方销售商品及材料物资32,693.16万元[88] - 公司2024年上半年向关联方提供工程建筑、加工修理、装卸、租赁及其他服务32,482.76万元[88] - 公司关联方在财务公司的日最高存款余额为273,879.49万元[88] - 公司关联方在财务公司的日最高贷款余额为226,164.61万元[88] 重大事项 - 公司存在重大诉讼案件,涉及金额为40,126.28万元,已判决生效并申请执行[77] - 公司另一重大诉讼案件涉及金额2,741.60万元,目前正在再审阶段[78] - 公司全资子公司收购淮北青东煤业有限公司37.5%股权[89] - 公司全资子公司淮矿股份收购控股股东淮北矿业集团持有的大榭淮北100%股权、淮北双龙矿业有限责任公司15%股权[90] 可转债情况 - 公司于2022年9月14日向社会公开发行3,000万张可转换公司债券，募集资金总额为300,000万元[116] - 可转换公司债券存续期限为自发行之日起6年，即2022年9月14日至2028年9月13日[117] - 转股的起止日期为2023年3月20日至2028年9月13日，初始转股价格为15.17元/股[117] - 报告期末公司可转债已全部转股[1,2,3]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭业务 - 24Q1公司煤炭销售量价齐跌,但降本成效显著致毛利率提升 [2] - 24Q1煤炭业务毛利为23.5亿元,同/环比-31.6%/+7.2% [2] - 公司煤炭业务稳健,预计24~26年归母净利为63.2/77.3/83.5亿元 [4] 焦化业务 - 24Q1焦炭盈利同比改善 [2] - 公司60万吨乙醇项目已于2023年底进行试生产 [2] 在建项目 - 公司拟在安徽省淮北市投资建设2×660MW超超临界燃煤发电机组项目 [3] - 23年陶忽图矿井（产能800万吨,权益比例38%）正在加快建设 [3] - 在建10万吨/年DMC项目、焦炉煤气分质深度利用项目、碳酸酯项目预计24-25年投产 [3] 财务数据分析 - 24Q1公司实现营业收入/归母净利173.2/15.9亿元,同比-8.8%/-24.7% [1] - 预计24~26年公司EPS为2.35/2.87/3.1元 [4] - 预计24~26年公司毛利率为19.6%/21.7%/22.7% [6] - 预计24~26年公司净资产收益率为15.9%/18.0%/18.0% [6]

业绩总结 - 公司发布的一季度业绩表现稳健，净利润15.9亿元，同比-24.7% / 环比+36.4%[1] - 淮北矿业2026年预计经营活动现金流为131.24亿元，较2022年增长约6.6%[2] - 公司2025年营业利润预计为85.24亿元，较2023年增长约20.5%[2] 用户数据 - 公司计划在中长期内增加煤炭产能和产量，预计24-26年EPS分别为2.42、2.61和2.75元，给予24年9倍PE，对应公司合理价值21.8元/股，维持“买入”评级[1] - 淮北矿业2024年净利率预计为9.0%，较2022年有所提升[2] - 公司2026年ROE预计为13.2%，较2024年略有下降[2] 未来展望 - 公司计划在中长期内增加煤炭产能和产量，预计24-26年EPS分别为2.42、2.61和2.75元，给予24年9倍PE，对应公司合理价值21.8元/股，维持“买入”评级[1] - 淮北矿业2026年ROE预计为13.2%，较2024年略有下降[2] 新产品和新技术研发 - 公司计划在中长期内增加煤炭产能和产量，预计24-26年EPS分别为2.42、2.61和2.75元，给予24年9倍PE，对应公司合理价值21.8元/股，维持“买入”评级[1] 市场扩张和并购 - 公司计划在中长期内增加煤炭产能和产量，预计24-26年EPS分别为2.42、2.61和2.75元，给予24年9倍PE，对应公司合理价值21.8元/股，维持“买入”评级[1]

业绩总结 - 公司一季度实现商品煤产量523.6万吨，销售商品煤402.6万吨，销量降幅明显低于产量[1] - 预计焦煤市场价后续会增长超越长协价的2100元/吨，可带动主流焦煤企业Q3长协价格的继续上调，Q3业绩有望恢复增长[1] - 焦炭Q1业务预计持平，乙醇业务24年已经开始贡献增量，公司24-26年可能持续有产业增量[1] - 公司2021-2023年分红率分别为36.33%、37.16%、42.6%，呈持续抬升趋势，分红2024年后依然有提升空间[1] - 公司营业收入预计2024年将达到758.62亿元，相对指数增长率为49%[1] 未来展望 - 淮北矿业2026年预计营业总收入为807.91百万元，2026年净利润预计为851.6百万元[2] - 公司具有较强的科技研发能力，被认定为国家高新技术企业和省级技术中心[2] - 淮北矿业的净资产收益率(ROE)在2022年为21.0%，2026年预计为16.9%[2] 市场趋势 - 可比公司估值表显示，淮北矿业的PE在2025年为6.50，低于同行业平均值[3] 报告声明 - 分析师声明确保报告数据来源合规，独立客观公正，不受第三方影响[4]

报告公司投资评级 - 报告给予淮北矿业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 煤炭业务 - 一季度销量下滑,但吨煤毛利环比增长 [1] - 2024年Q1公司商品煤产量523.64万吨(同比-7.73%),商品煤销售量402.61万吨(同比-21.08%) [1] - 2024年Q1公司吨煤售价1176元/吨(同比-15.2%,环比+14.7%) [1] - 2024年Q1公司吨煤成本593元/吨(同比-13.3%,环比+7.4%),吨煤毛利584元/吨(同比-17.0%,环比+22.9%) [1] 煤化工业务 - 甲醇产销量同比下降,主要产品价格同比下跌 [1] - 2024年Q1公司焦炭产量87.63万吨(同比+0.15%),焦炭销量86.34万吨(同比-0.25%) [1] - 2024年Q1公司甲醇产量9.05万吨(同比-42.65%),甲醇销量8.13万吨(同比-46.19%) [1] - 2024年Q1公司焦炭平均销售价格2311.81元/吨(同比-13.78%),甲醇平均销售价格2161.71元/吨(同比-4.39%) [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为742.42亿元、755.15亿元和770.12亿元,归母净利润分别为65.48亿元、70.27亿元和78.15亿元,EPS(摊薄)分别为2.43元、2.61元和2.90元 [3] - 2024年4月26日收盘价17.87元/股对应2024年PE为7.4x,2025年PE为6.8x,2026年PE为6.2x [3] 投资建议 - 公司是华东地区主要的焦煤企业,资源储量丰富,焦煤品质优良,区位优势明显 [2] - 公司深化业务布局,持续推进煤炭和煤化工产业链融合 [2] - 公司在建项目稳步推进,产能仍有增长空间 [2] - 维持公司"增持"评级 [3] 风险提示 - 在建工程进度不及预期 [3] - 重点煤矿发生安全生产事故 [3] - 煤价超预期下跌 [3] - 安全环保政策趋严 [3]

财务数据 - 淮北矿业2024年一季度营业收入同比减少8.80%[1] - 2024年一季度煤炭销售收入同比下降33.07%[2] - 2024年一季度焦炭销售收入同比下降14.00%[3] - 预计淮北矿业2024-2026年营业收入分别为747.75、775.71、795.74亿元[7] - 预计淮北矿业2024-2026年归母净利润分别为66.85、69.91、73.06亿元[7] 项目投资 - 淮北矿业投资建设2*660MW超超临界燃煤发电机组项目，总投资为52.61亿元[6] 风险提示 - 风险提示包括新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期等[8] 公司数据 - 公司点评中提到了资产、负债、现金流等方面的数据[10] - 报告中包含了各种金融数据，如资产负债表、现金流量表等[14] - 报告中提到了公司的净利润、营业收入、毛利润等关键指标[17] - 报告中涉及到了公司的税收、资产管理、投资等方面的数据[19] 投资评级 - 公司提供的投资评级说明包括买入、增持、持有、减持等不同级别[24] 公司声明 - 公司声明报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正[27] - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[28]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 报告认为考虑到报告研究的具体公司未来信湖煤矿产能持续爬坡陶忽图煤矿贡献优质产量煤化工板块无水乙醇项目投产可期煤电联动发展取得进展且分红比率不断提升彰显投资价值维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年一季度报告研究的具体公司实现营业收入173.2亿元同比 -8.8%归属于上市公司股东净利润15.9亿元同比 -24.7%扣非后归属于上市公司股东净利润15.6亿元同比 -24.6% [2] - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司营业收入765.3/787.2/833.0亿元同比+4%/+3%/+6%归母净利润分别为64.0/66.7/72.2亿元同比+3%/+4%/+8%EPS分别为2.38/2.48/2.68元对应当前股价PE为7.5/7.2/6.7倍 [5] 业务板块方面 - 煤炭业务成本控制能力卓著未来产量或将持续上涨信湖煤矿未来产量有提升空间陶忽图煤矿正建设投资阶段预计2025年底建成2026年上半年试生产2024年一季度商品煤产量523.6万吨同比 -7.7%商品煤销量402.6万吨同比 -21.1%吨煤售价1176.5元/吨同比 -15.2%吨煤成本592.7元/吨同比 -17.0%吨煤毛利583.7元/吨同比 -13.3% [3] - 煤化工业务售价同比下滑静待乙醇项目放量2024年一季度焦炭产/销量分别为87.6/86.3万吨分别同比+0.1%/-0.3%吨焦价格2311.7元/吨(不含税)同比 -14%甲醇产/销量分别为9.1/8.1万吨分别同比 -43%/-46%甲醇单位售价2161.9元/吨(不含税)同比 -4%60万吨/年乙醇项目已处于试生产阶段预计2024年投产后煤化工业绩成长可期 [3] - 计划投资建设火电机组煤电产业联动发展项目预计总投资52.61亿元项目资本金10.10亿元建设周期30个月截至2024年4月26日已获核准前期审批手续基本办理完成部分项目用地已办理土地证剩余部分尚在办理经初步测算项目建成投产后年均利润总额1.96亿元投资内部收益率18.52% [3][5] 分红方面 - 2023年报告研究的具体公司拟每10股拟派发现金股利10元(含税)分红比率42.6%而2021/2022年分红比率分别为36.3%、37.2%近年来分红持续提升 [5]

证券研究报告 | 2024年04月28日 淮北矿业（600985.SH） 买入 焦煤价格下行拖累业绩，煤电化新项目加快推进 核心观点 公司研究·财报点评 焦煤价下行拖累业绩。2024Q1公司实现营业收入173.6亿元（-8.8%），归 煤炭·煤炭开采 母净利润15.9亿元（-24.7%），扣非归母净利润15.7亿元（-24.6%）。焦 证券分析师：樊金璐 证券分析师：胡瑞阳 煤价格下降等影响公司业绩。 010-88005330 0755-81982908 fanjinlu@guosen.com.cn huruiyang@guosen.com.cn 商品煤量价齐降，吨煤毛利下滑。2024Q1公司商品煤产量523.6万吨，同比 S0980522070002 S0980523060002 -7.7%；商品煤销量402.6万吨，同比-21.1%；商品煤平均售价1176.5元/ 基础数据 吨，同比-15.2%；吨煤成本592.7元/吨，同比-17.0%，吨煤毛利583.7元/ 投资评级 买入(维持) 合理估值 吨，同比-13.3%。 收盘价 17.87元 总市值/流通市值 48129/48129百万元 焦炭产销平稳，售 ...

证券研究报告 | 公司点评 淮北矿业(600985.SH ) 2024年04月28日 淮北矿业：成本管控优异，未 买入（维持） 所属行业：煤炭 来成长可期 当前价格(元)：17.87 证券分析师 投资要点 翟堃 资格编号：s0120523050002 事件：公司发布2024年度一季度业绩报告。公司一季度实现营业收入173.63亿，  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 同比-8.8%；归母净利润15.9亿元，同比-24.7%；扣非归母净利润15.65亿元， 薛磊 同比-24.57%。 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 煤炭业务：产销同比下滑，成本控制优异。1）产销方面，2024 年一季度公司实  研究助理 现商品煤产量523.64万吨，同比-7.73 %；商品煤销量402.61万，同比-21.08 %， 2）价格&成本方面，2024年一季度商品煤吨煤售价1178元/吨，同比-15.1%；吨 谢佶圆 煤成本593元/吨，同比-16.92%。3）2024年一季度管理费用7.83亿，同比下降 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 4.07亿， ...

[Table_Title] 证券研究报告 销量下滑影响短期业绩，稳健经营彰显盈利韧性 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年4月28日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_S 2u 0m 2m 4ar年y] 4 月27日，淮北矿业发布2024 年一季度报告，2024年第 [T淮ab北le矿_S业toc（kA6n0d0R9an8k5]） 一季度，公司单季度营业收入 173.22 亿元，同比下降 8.80%，环比下降 2.95%；单季度归母净利润15.9亿元，同比下降24.70%，环比上升36.36%； 投资评级 买入 单季度扣非后净利润15.65亿元，同比下降24.57%，环比上升55.88%。 上次评级 买入 [T able_Author] 点评： 左前明 能源行业首席分析师 ➢ 一季度销量同比大幅下滑，煤炭业务毛利率仍维持高位。产销方面，不 执业编号：S1500518070001 包含自用部分，2024年一季度公司商品煤产量524万吨，同比下降44 联系电话：010-83326712 万吨（-7.73%），环比基本持平。公司商品煤销量403万吨，同比下 ...