报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭业务 - 24Q1公司煤炭销售量价齐跌,但降本成效显著致毛利率提升 [2] - 24Q1煤炭业务毛利为23.5亿元,同/环比-31.6%/+7.2% [2] - 公司煤炭业务稳健,预计2426年归母净利为63.2/77.3/83.5亿元 [4] 焦化业务 - 24Q1焦炭盈利同比改善 [2] - 公司60万吨乙醇项目已于2023年底进行试生产 [2] 在建项目 - 公司拟在安徽省淮北市投资建设2×660MW超超临界燃煤发电机组项目 [3] - 23年陶忽图矿井（产能800万吨,权益比例38%）正在加快建设 [3] - 在建10万吨/年DMC项目、焦炉煤气分质深度利用项目、碳酸酯项目预计24-25年投产 [3] 财务数据分析 - 24Q1公司实现营业收入/归母净利173.2/15.9亿元,同比-8.8%/-24.7% [1] - 预计2426年公司EPS为2.35/2.87/3.1元 [4] - 预计2426年公司毛利率为19.6%/21.7%/22.7% [6] - 预计2426年公司净资产收益率为15.9%/18.0%/18.0% [6]