报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务稳步发展 - 24Q1公司自产煤业务实现营收47.4亿元,同比-33.1%,环比+14.4% [1] - 24Q1公司实现商品煤产销524万吨/403万吨,同比-7.7%/-21.1%,环比+0.2%/-0.2% [1] - 24Q1公司煤炭综合售价1176元/吨,同比-15.2%,环比+14.7% [1] - 24Q1公司吨煤销售成本593元/吨,同比-17.0%,环比+22.9% [1] - 24Q1公司吨煤毛利584元/吨,同比-13.3%,环比+7.4% [2] 焦炭、甲醇业务承压 - 24Q1公司焦炭业务实现收入20亿元,同比-14.0%,环比-16.8% [2] - 24Q1公司焦炭产销88万吨/86万吨,同比+0.1%/-0.3%,环比-16.0%/-16.5% [2] - 24Q1公司焦炭售价2312元/吨,同比-13.7%,环比-0.4% [2] - 24Q1公司甲醇业务实现收入1.76亿元,同比-48.6%,环比-48.6% [3] - 24Q1公司甲醇产销9.1万吨/8.1万吨,同比-42.6%/-46.2%,甲醇综合售价2162元/吨,同比-4.4%,环比+2.7% [3] 陶忽图建设稳步推进,股息率5.5% - 陶忽图煤矿正在加快建设,预计2025年底建成投产 [3] - 2023年公司临涣矿收储深部资源5374万吨,袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨 [3] - 公司2023年度利润分配方案拟合计派发现金红利26.5亿元(含税),对应股息率为5.5% [3] 财务数据总结 - 2024年~2026年归母净利润预计分别为63亿元、65亿元、69亿元,对应PE为7.6、7.4、7.0 [3] - 2022年-2026年营业收入增长率分别为5.5%、6.3%、3.7%、4.0%、7.1% [4] - 2022年-2026年归母净利润增长率分别为42.8%、-11.2%、2.0%、2.9%、6.0% [4] - 2022年-2026年毛利率分别为23.1%、18.9%、19.3%、19.8%、20.5% [4] - 2022年-2026年ROE分别为18.8%、14.3%、13.8%、12.7%、12.4% [4]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入173.63亿元，同比下降8.8%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润15.9亿元，同比下降24.7%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润增长率为+5.6%至+6.0%[1] - 公司2024年预计营业收入将增长4.6%[6] - 公司2024年预计归母净利润将增长5.6%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到93140百万元，较2022年增长约35%[7] - 2026年预计净利润为7583百万元，较2022年增长约6%[7] - ROE预计在2026年达到12.4%，较2022年略有下降[7] - 公司2026年预计P/E比率为6.5，较2022年有所下降[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA为3.6，较2022年有所下降[7] 产品和技术 - 公司新项目陆续投产，有望带来高成长性[4] 市场展望 - 公司2024年预计营业收入将增长4.6%[6] - 公司2024年预计归母净利润将增长5.6%[6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭板块盈利稳健 - 24Q1公司四费同比大幅下降28.88% [2] - 煤炭产销量同比下降,但毛利环比增加 [3] - 化工品售价同比回落,但公司积极布局煤化工产业链 [3] 拟投资燃煤发电项目 - 公司拟在安徽省淮北市投资建设2×660MW超超临界燃煤发电机组项目 [3] - 项目预计总投资52.61亿元,年均利润总额1.96亿元,投资内部收益率18.52% [3] - 新项目建设将充分发挥公司资源优势,促进煤电产业联动发展 [3] 财务指标总结 营业收入及利润 - 2024-2026年公司营业收入预计为72,483/74,209/77,268百万元,归母净利润预计为5,684/6,254/7,401百万元 [4] - 2024-2026年EPS预计为2.11/2.32/2.75元,对应PE为8/8/7倍 [4] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率预计为17.92%/18.68%/20.06%,净利率预计为7.84%/8.43%/9.58% [5] - 2023-2026年ROA预计为6.30%/6.50%/7.19%,ROE预计为13.16%/13.30%/14.30% [5] 偿债能力 - 2023-2026年流动比率预计为0.73/0.84/0.94,资产负债率预计为47.38%/46.62%/45.40% [5] 经营效率 - 2023-2026年应收账款周转天数为10.59天,存货周转天数为17.78天,总资产周转率预计为0.82/0.80/0.78 [5]

营业收入及利润 - 淮北矿业2024年第一季度营业收入为173.22亿元，同比下降8.80%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为15.90亿元，同比下降24.70%[4] - 公司营业总收入为17,362,960,008.32元，较去年同期下降1,680,490,756.00元[20] - 公司营业利润为1,863,201,079.62元，较去年同期下降676,679,332.91元[20] - 公司净利润为1,579,309,989.33元，较去年同期下降540,959,927.60元[21] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为16.22亿元，同比增长18.16%[4] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1,622,199,735.18元，同比增长18.21%[22] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1,992,916,980.63元，主要用于购建固定资产和投资支付[23] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为35,680,562.32元，主要来源于吸收投资和取得借款[24] - 公司现金及现金等价物净增加额为-335,036,682.96元，期末现金及现金等价物余额为4,149,908,283.55元[24] 资产负债情况 - 总资产为872.10亿元，较上年度末增长0.25%[5] - 公司资产总计为87,210,047,068.76元，较上一季度增长219,097,678.34元[18] - 公司负债合计为40,903,626,743.20元，较上一季度减少4,543,544,467.81元[19] - 公司所有者权益合计为46,306,420,325.56元，较上一季度增长4,762,642,146.15元[19] - 公司流动资产合计为8,600,017,751.33元，非流动资产合计为17,376,613,385.30元，资产总计为25,976,631,136.63元[25] - 公司流动负债合计为119,408.80元，非流动负债合计为25,235,154.00元，负债合计为25,354,562.80元[26]

淮北矿业控股股份有限公司投资者关系活动记录表 证券代码：600985 证券简称：淮北矿业 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 线上投资者 及人员姓名 时间 2024年4月16日(星期二)下午15:00-16:30 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http:// 地点 roadshow.sseinfo.com/） 方式 上证路演中心视频录播和网络文字互动 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入733.87亿元，同比增长6.26%[1] - 公司2023年煤炭板块盈利能力降幅明显低于其他同类公司[2] - 公司2023年拟向全体股东每股派发现金红利1.00元，股息率约5.43%[5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.39、2.45、2.46元，对应动态PE分别为7.7、7.5、7.5倍[6] - 公司2024年Q1淮北产肥煤均价为2260元/吨，环比增长9.71%[4] 未来展望 - 2026年公司预计营业收入将略微增长，分别为752.32亿元，较2025年增长0.6%[9] - 2026年公司预计净利率为8.8%，ROE为12.5%，ROIC为10.9%[9] - 公司预计2026年P/E为7.5，P/B为1.0，EV/EBITDA为3.4[9] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[15] - 公司不对任何人因使用报告中的内容引致的损失负责[15] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[15] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为733.87亿元，同比增加6.26%[1] - 公司2023年归母净利润为62.25亿元，同比减少11.21%[1] - 公司2023年煤炭板块营业收入为206.81亿元，同比下降5.28%[2] - 公司2023年煤炭销售均价为1181.45元/吨，销售成本为597.90元/吨，毛利率为49.39%[3] - 公司2023年煤化工业务板块营业收入为111.44亿元，同比下降14.75%[4] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为64.4/69.4/70.8亿元，对应PE为7.3/6.8/6.7倍，现金分红比例提升至42.60%[5] - 公司2023年-2026年营收分别为735.9/731.7/741.4/751.3亿元，归母净利润分别为62.2/64.4/69.4/70.8亿元，EPS分别为2.51/2.39/2.58/2.63元/股[7] - 公司2026年预计现金流量表中，经营活动现金流为11577.7百万元，净利润为7081.6百万元[9] - 公司2026年预计资产总计为92815.3百万元，负债和股东权益合计为92815.3百万元[9] - 公司2026年预计ROE为15.1%，ROIC为12.6%[9] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济增长不及预期、煤价大幅下降、煤炭产销不及预期以及在建项目进展缓慢等[6]

业绩总结 - 公司2023年归母净利同比下降11%，实现营收733.9亿，归母净利62.2亿[1] - 公司2023年扣非净利为58.9亿元，同比下降15.5%[1] - 公司23年商品煤产销量同比下降4.6%，焦煤产销量同比增加1.4%[2] - 公司23年煤炭业务毛利率为48.9%，同比下降0.4%[2] - 公司23年焦炭销售均价同比下降19.7%，导致临涣焦化净利润亏损9.12亿元[3] 未来展望 - 公司预计24~26年归母净利分别为68.5/80.9/87亿元，维持“优于大市”评级[6] 新产品和新技术研发 - 公司持续推动化工产业提档升级，加快实施延链项目[5] 市场扩张和并购 - 潞安环能的PE为6.1倍，BPS为17.85元，PB为1.16倍[8] - 淮北矿业2026年预计每股收益为3.23元，P/E为5.43倍，P/B为1.01倍[10] - 淮北矿业2026年预计净资产收益率为18.6%，资产回报率为9.0%[10] - 淮北矿业2026年预计资产负债率为47.7%，流动比率为1.01，速动比率为0.90[10] - 淮北矿业2026年预计现金比率为0.59，应收帐款周转天数为9.00，存货周转天数为16.00[10] 其他新策略 - 市场基准指数的比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三个等级[13]

报告投资评级 - “买入”评级[1][3][10] 报告核心观点 - 业绩和分红稳健，煤化工业务将成为新增长点，但焦煤、煤化工毛利率下降影响业绩[1] 公司营收情况 - 2023年公司实现营业收入733.87亿元（+6.3%）[1][4] 公司利润情况 - 2023年归母净利润62.25亿元（-11.2%），每股收益2.51元，同比下降0.32元[1][4] 商品煤产销情况 - 2023年商品煤产量2197.34万吨，同比-4.06%；销售商品煤1783.20万吨（不含内部自用），同比-5.27%；精煤产率52.34%，同比+2.14pct；2024年计划商品煤产量2139万吨[1][5] 商品煤价格及毛利情况 - 2023年商品煤平均售价1159.76/吨，同比-0.01%；吨煤成本同比+0.78%，吨煤毛利同比-0.82%[1][5] 煤化工业务情况 - 2023年生产焦炭377.10万吨，同比+2.22%；销售焦炭374.91万吨，同比+0.03%；焦炭平均销售价格2330.42元/吨（不含税），同比下降570.40元/吨；2024年计划焦炭产量420万吨[1][7] - 2023年生产甲醇52.77万吨，同比+40.16%；销售甲醇51.87万吨，同比+43.36%；甲醇平均销售价格2123.63元/吨（不含税），同比下降206.70元/吨；煤化工业务实现毛利率20.33%，同比-9.05pct[1][7] 分红情况 - 2023年合计派发现金红利约26.5亿元（含税），占归属于上市公司股东净利润的42.60%，同比提升5.44pct[1][8] 煤-电-化项目推进情况 - 煤炭业务方面，2023年陶忽图矿井建设持续推进，临涣矿收储深部资源5374万吨，袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨[1][8] - 绿电方面，84MW集中式光伏发电项目并网发电[1][8] - 化工产业方面，全球单系列规模最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行；年产10万吨碳酸二甲酯项目建设持续推进；焦炉煤气分质深度利用项目、年产3万吨碳酸酯项目正式开工；全年非煤矿山资源收储3.07亿吨[1][8] 盈利预测情况 - 下调24 - 25年盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为59/62/67亿元（2024 - 2025年前值为64/65亿元），每股收益分别为2.21/2.35/2.52元[1][10]

业绩总结 - 淮北矿业2023年营业收入为733.87亿元，同比增长6.26%[1] - 归母净利润为62.25亿元，同比减少11.21%[1] - 2023年公司每股收益为2.51元，同比减少11.31%[1] - 公司在2026年预计营业收入将达到79,574百万元，较2023年增长8.4%[16] - 公司的净利润预计在2026年达到6,985百万元，较2023年增长17.4%[16] 商品煤销售 - 2023年商品煤销售收入为206.81亿元，同比减少5.28%[3] - 2023年商品煤产量为2197万吨，同比减少4.06%[4] - 2023Q4商品煤销售收入为41.39亿元，同比-11.80%[5] - 2023Q4商品煤产量为523万吨，同比+5.78%[5] 焦炭销售 - 淮北矿业2023年实现焦炭销售收入87.37亿元，同比减少19.63%，产量37.7万吨，同比增长2.22%[6] - 淮北矿业2023Q4实现焦炭销售收入23.99亿元，同比-5.98%，环比+17.96%，产量104万吨，同比+14.67%[7] 甲醇销售 - 淮北矿业2023年实现甲醇销售收入11.01亿元，同比增长30.64%，产量53万吨，同比增长40.16%[9] 财务指标 - 公司的ROE在2026年预计为12.9%，较2023年下降2.1个百分点[16] - 公司的资产负债率在2026年预计为44.8%，较2023年下降7.4个百分点[16] - 应付账款周转天数在过去四个季度保持稳定在70天左右[5] - 存货周转天数在第三季度突然增加到75天，值得关注[5]