报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务稳步发展 - 24Q1公司自产煤业务实现营收47.4亿元,同比-33.1%,环比+14.4% [1] - 24Q1公司实现商品煤产销524万吨/403万吨,同比-7.7%/-21.1%,环比+0.2%/-0.2% [1] - 24Q1公司煤炭综合售价1176元/吨,同比-15.2%,环比+14.7% [1] - 24Q1公司吨煤销售成本593元/吨,同比-17.0%,环比+22.9% [1] - 24Q1公司吨煤毛利584元/吨,同比-13.3%,环比+7.4% [2] 焦炭、甲醇业务承压 - 24Q1公司焦炭业务实现收入20亿元,同比-14.0%,环比-16.8% [2] - 24Q1公司焦炭产销88万吨/86万吨,同比+0.1%/-0.3%,环比-16.0%/-16.5% [2] - 24Q1公司焦炭售价2312元/吨,同比-13.7%,环比-0.4% [2] - 24Q1公司甲醇业务实现收入1.76亿元,同比-48.6%,环比-48.6% [3] - 24Q1公司甲醇产销9.1万吨/8.1万吨,同比-42.6%/-46.2%,甲醇综合售价2162元/吨,同比-4.4%,环比+2.7% [3] 陶忽图建设稳步推进,股息率5.5% - 陶忽图煤矿正在加快建设,预计2025年底建成投产 [3] - 2023年公司临涣矿收储深部资源5374万吨,袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨 [3] - 公司2023年度利润分配方案拟合计派发现金红利26.5亿元(含税),对应股息率为5.5% [3] 财务数据总结 - 2024年~2026年归母净利润预计分别为63亿元、65亿元、69亿元,对应PE为7.6、7.4、7.0 [3] - 2022年-2026年营业收入增长率分别为5.5%、6.3%、3.7%、4.0%、7.1% [4] - 2022年-2026年归母净利润增长率分别为42.8%、-11.2%、2.0%、2.9%、6.0% [4] - 2022年-2026年毛利率分别为23.1%、18.9%、19.3%、19.8%、20.5% [4] - 2022年-2026年ROE分别为18.8%、14.3%、13.8%、12.7%、12.4% [4]