报告公司投资评级 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 1) 上半年营收有所承压,大本营护城河较为稳固 [2] - 分产品:液态奶/其他乳制品/牧业产品/其他营收分别同比-9.67%/-2.33%/-42.99%/-7.49% [2] - 分地区:上海/外地/境外营收分别同比-5.75%/-19.87%/+2.63% [2] - 分渠道:直营/经销营收分别同比-14.93%/-8.32% [2] 2) 扣非归母净利率同比提升 [2] - 24H1毛利率19.83%,同比-0.29pct [2] - 24H1归母净利率2.21%,同比-0.18pct;24H1扣非归母净利率2.74%,同比+0.50pct [2] 3) 深耕"领鲜"战略,推进渠道下沉 [2] - 产品方面:持续提升头部品牌,加快基础产品市场渗透,不断推出新品 [2] - 渠道方面:加强渠道和网点建设,推动渠道拓展和网点下沉,同时加大电商渠道布局 [2] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年营收分别为246.5/255.9/265.7亿元,同比-6.9%/3.8%/3.8% [3] 2) 预测2024-2026年归母净利润分别为4.8/5.4/6.0亿元,同比-50.2%/11.7%/12.4% [3] 3) 预测2024-2026年EPS分别为0.35/0.39/0.44元,PE分别为21.2/19.0/16.9倍 [3] 4) 2023-2026年毛利率维持在19.7%-20.1%,净利率维持在2.0%-2.1% [4] 5) 2023-2026年ROE分别为10.8%/5.3%/5.7%,ROIC分别为8.0%/5.5%/6.0% [4] 6) 2023-2026年资产负债率分别为52.9%/50.0%/48.6%,净负债比率分别为13.8%/10.3%/8.4% [4]

报告评级 - 公司投资评级为"增持" [2] 报告核心观点 - 非洛地平集采影响短期业绩表现,公司积极进行产品结构调整,通过外延式并购和自主研发布局,补充产品线,打造长期增长动力 [4] - 医药工业收入恢复增长,益气和胃胶囊、盐酸羟考酮缓释片等潜力大品种有望持续放量,公司业绩有望迎来新一轮增长 [4] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为15.01亿元、17.92亿元和21.33亿元,同比增速分别为-21.0%、19.4%和19.0%;归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元和3.14亿元,同比增速为-15.3%、28.6%和27.4% [5] 财务数据总结 - 2024年至2026年公司营业收入分别为15.01亿元、17.92亿元和21.33亿元,同比增速分别为-21.0%、19.4%和19.0% [5] - 2024年至2026年公司归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元和3.14亿元,同比增速为-15.3%、28.6%和27.4% [5] - 公司2023年至2026年的毛利率分别为51.5%、71.2%、73.1%和74.9% [8] - 公司2023年至2026年的净利率分别为12.3%、13.5%、14.5%和15.5% [8] - 公司2023年至2026年的ROE分别为12.1%、8.1%、8.8%和9.4% [8] - 公司2023年至2026年的ROIC分别为13.0%、14.3%、16.1%和16.8% [8]

报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 上半年营收有所承压,大本营护城河较为稳固 [2] - 扣非归母净利率同比提升 [2] - 深耕"领鲜"战略,推进渠道下沉 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.8亿元、5.4亿元、6.0亿元,同比分别-50%、12%、12% [3] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营收分别为264.9亿元、246.5亿元、255.9亿元、265.7亿元,同比变化为-6.1%、-6.9%、3.8%、3.8% [3] - 2023-2026年归母净利润分别为9.7亿元、4.8亿元、5.4亿元、6.0亿元,同比变化为168.2%、-50.2%、11.7%、12.4% [3] - 2023-2026年毛利率分别为19.7%、19.7%、20.1%、20.5% [4] - 2023-2026年净利率分别为3.7%、2.0%、2.1%、2.3% [4] - 2023-2026年ROE分别为10.8%、5.3%、5.7%、6.1% [4] - 2023-2026年ROIC分别为8.0%、5.5%、6.0%、6.4% [4]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 非洛地平集采影响短期业绩表现,公司积极进行产品结构调整,通过外延式并购和自主研发布局,补充产品线,打造长期增长动力 [4] - 医药工业收入恢复增长,益气和胃胶囊、盐酸羟考酮缓释片等潜力大品种有望持续放量,公司业绩有望迎来新一轮增长 [4] - 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将保持19%左右的增长 [5] 财务数据总结 - 2024年至2026年公司营业收入分别为15.01亿元、17.92亿元和21.33亿元,同比增速分别为-21.0%、19.4%和19.0% [5] - 2024年至2026年归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元和3.14亿元,同比增速分别为-15.3%、28.6%和27.4% [5] - 公司毛利率将从2023年的51.5%提升至2026年的74.9%,净利率也将从2023年的12.3%提升至2026年的15.5% [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营收32.49亿元，同比增长22.92%；实现归母净利润4.50亿元，同比增长13.62%；实现扣非归母净利润4.18亿元，同比增长7.13% [4] - 2024年第二季度公司实现营收16.07亿元，同比增长15.88%；实现归母净利润2.18亿元，同比下降3.80%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比下降17.16% [4] - 分地区来看，2024年上半年公司内销和外销分别实现14.55亿元和17.69亿元，同比分别增长34.19%和16.06% [4] - 利润率承压,预计下半年有望逐步修复,受原材料价格上行、生产设备折旧费用增加及海外汇率波动所致 [4] 新能源业务发展 - 公司产品结构从中小件延伸至新能源汽车三电系统核心零部件、汽车结构件、汽车底盘系统零件、智能驾驶等,大吨位压铸机产品占总产销比已超过15% [4] - 公司业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲,依托优秀客户资源,全球化体系进一步完善 [4] 全球化布局 - 公司顺应全球化趋势,海外布局北美、东南亚、欧洲等生产基地 [4] - 2023年启动墨西哥二期工厂建设,计划2025年第二季度投入生产,项目涵盖新能源车身部件、电池系统单元、电机电控壳体等 [4] - 马来西亚基地计划于2024年第四季度部分锌合金零件产线量产,注册匈牙利子公司,按客户需求的节奏有序推进产能建设 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为73.7/91.2/116.4亿元,归母净利润分别为10.2/12.7/16.0亿元 [4] - 当前市值对应2024-2026年PE为12.4/10.0/7.9倍 [4] 投资建议 - 维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 原材料价格上涨 - 产能爬坡不及预期 - 客户拓展不及预期 - 新能源汽车销售不及预期 [4]

报告行业投资评级 - 报告给予信创行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 信创市场有望进入新一轮加速期,不同领域建设节奏有所不同,党政信创主要在2020-2022年展开建设,县区级党政信创从2023年开始 [1] - 受财政预算紧张等因素影响,近两年信创行业增速有所放缓,但随着新一轮财政支持及信创政策催化,信创建设有望进入新一轮加速期 [1] - 特别国债的发行有望为党政信创建设提供充裕资金支持 [1] - 行业信创21年开始展开并在22年国资委79号文的加持下进一步加速,根据79号文要求,2027年央国企须完成信创替代,行业信创建设预计将继续加速 [1] - 信创产业格局进一步清晰,在芯片、操作系统、数据库、中间件等领域已有龙头企业崭露头角 [1] 行业发展概况 - 移动、PC和服务器招标规模持续增长,反映出信创市场持续进行 [1] - 在运营商方面,三大运营商从19年开始在每年的服务器集采中采购一定数量的国产芯片服务器,服务器采购国产化比例不断提高 [1] - 在金融行业,金融信创试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透,大型银行集采已规模化采购国产芯片服务器 [1] 投资建议 - 相关标的包括金山办公、达梦数据、太极股份、东方通、神州数码、中国软件、中国长城、诚迈科技等 [1] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期 - 信创政策不及预期 [1]

报告公司投资评级 公司维持增持评级。[1] 报告的核心观点 短期经营承压,内部积极变革 1) 24H1 营业收入141.56亿元,同比增长9.18%;归母净利润34.53亿元,同比增长11.52%。[2] 2) 三大品类酱油/调味酱/蚝油恢复稳健增长,新品料酒、醋等延续快速放量。[2] 3) 毛利率为36.86%,同比提升0.95个百分点,成本红利持续,盈利能力同比提升。[2] 4) 公司积极应对外部消费环境变化,产品、渠道变革持续推进,经营业绩重回稳健增长轨道。[2] 内部变革加快推进,未来有望持续稳健增长 1) 公司通过提升存量产品品质、丰富产品矩阵,进一步提升产品竞争力。[2] 2) 公司持续优化经销商库存,渠道库存保持在相对合理水平,经销商质量实现进一步提升。[2] 3) 公司发布员工持股计划,有助于充分调动内部人员积极性,显示公司积极寻求变革,实现更高质量发展的信心。[2] 财务数据总结 盈利预测 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为62.7亿元、69.3亿元、76.1亿元,同比增长11%、11%、10%。[3] 2) 当前股价对应2024-2026年PE分别为32倍、29倍、26倍。[3] 财务指标 1) 2024-2026年营收分别为245.6亿元、272.0亿元、299.7亿元,同比增长10.7%、10.2%、9.6%。[4] 2) 2024-2026年毛利率维持在36.8%-36.9%,净利率维持在23.0%-23.2%,ROE维持在20.1%-20.5%。[4] 3) 资产负债率维持在23.0%-24.4%,净负债比率维持在0.7%左右,流动比率维持在3.44-3.76倍。[4]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司是平台型 tier0.5 供应商,客户结构优秀 [3] - 公司汽车电子业务高速增长,24H1 汽车电子产品营收同比增长743.59% [3] - 毛利率短期承压,随配套单车价值量提高有望修复 [3] - 公司优质客户与新产品量产,中长期业绩成长确定性强 [3] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持稳定增长 [3] 公司投资价值分析 - 公司客户结构优秀,覆盖问界、小米、吉利等核心客户,单车配套金额不断提高 [3] - 公司产品平台化战略持续推进,内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高 [3] - 汽车电子类产品订单开始放量,空气悬架、智能座舱、线控制动IBS、线控转向EPS等项目逐步量产 [3] - 公司2024-2026年营收和归母净利润预计将保持25%以上的增速,当前估值较低 [3] 风险提示 - 无

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司是平台型 tier0.5 供应商，客户结构优秀 [3] - 公司汽车电子业务高速增长，24H1 汽车电子产品营收同比增长743.59% [3] - 毛利率短期承压，随配套单车价值量提高有望修复 [3] - 优质客户与新产品量产，中长期业绩成长确定性强 [3] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持稳定增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收122.22亿元，同比增长33.42%；实现归母净利润14.56亿元，同比增长33.11% [3] - 2024年二季度公司实现营收65.34亿元，同比增长39.25%；实现归母净利润8.11亿元，同比增长25.94% [3] - 2024年二季度公司销售毛利率为20.40%，同比下降2.88个百分点 [3] - 预计2024-2026年公司营收将达到274.3/343.4/404.0亿元，归母净利润将达到28.5/36.9/44.8亿元 [3]

报告公司投资评级 公司维持买入评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司上半年营业总收入下降9.49%,归母净利润增长19.44%,扣非归母净利润下降12.81% [2] 2) 液体乳及冷饮营收表现承压,奶粉及奶制品实现增长 [2] - 液体乳:公司主动调整优化渠道库存,零售额市场份额继续稳居行业第一 [2] - 奶粉及奶制品:婴幼儿奶粉、成人奶粉、奶酪零售额市场份额均有提升 [2] - 冷饮:稳居行业第一,市场份额持续提升 [2] 3) 公司毛利率提升1.65个百分点,归母净利率提升3.04个百分点,盈利能力有所提升 [2] 4) 中长期看,公司作为行业龙头,品牌和渠道优势明显,通过品类多元化和海外市场开拓有望打开新空间,业绩持续稳健增长可期 [2] 5) 公司持续重视股东回报,未来仍将保持不低于70%的分红率水平,对应当前股价测算公司股息率约5.8% [2] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年公司营收分别为1261.8亿元、1222.5亿元、1285.6亿元,同比变动为2.4%、-3.1%、5.2% [3] 2) 预测2024-2026年公司归母净利润分别为116.8亿元、119.5亿元、126.2亿元,同比变动为12%、2.4%、5.6% [3] 3) 预测2024-2026年公司EPS分别为1.83元/股、1.88元/股、1.98元/股,PE分别为12.1倍、11.8倍、11.2倍 [3] 4) 公司2023-2026年毛利率维持在34.5%左右,净利率在9.3%左右,ROE在19.5%-20.3%之间 [4] 5) 公司资产负债率从2023年的62.2%下降至2026年的55.7%,净负债比率从35.5%下降至28.7% [4]