[Table_Summary] [Table_Title] 研发投入加快，占比和增速均有提升 [Table_ReportDate] 南芯科技(688484)公司简评报告 | 2024.11.15 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -1 -0.5 0 0.5 14-Nov 26-Jan 8-Apr20-Jun 1-Sep13-Nov 南芯科技 沪深300 资料来源：聚源数据 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 37.20 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 45.60/21.72 | | 市盈率（当前） | 44.84 | | 市净率（当前） | 4.08 | | 总股本（亿股 ...

报告投资评级 - 南芯科技评级为“买入|维持”[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度南芯科技总营业收入18.99亿元同比增加57.49%归母净利润2.72亿元同比增加50.82%且电荷泵业务稳定增长新品成长动能强劲[4] - 南芯科技前三季度研发投入达2.99亿元占营业收入的15.76%在多领域强化投入[4] - 预计南芯科技2024 - 2026年归母净利润3.4/5.2/6.7亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价37.20元总股本/流通股本4.25/2.91亿股总市值/流通市值158/108亿元52周内最高/最低价45.11/23.33元资产负债率17.1%市盈率58.12第一大股东为阮晨杰[3] 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为1780、2505、3223、4056百万元增长率分别为36.87、40.70、28.64、25.87%[5] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为261.36、342.49、520.96、668.52百万元增长率分别为6.15、31.04、52.11、28.32%[5] - 2023 - 2026年EPS分别为0.61、0.80、1.22、1.57元/股市盈率分别为60.56、46.21、30.38、23.67[5] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年营业收入分别为1780、2505、3223、4056百万元营业利润增长率分别为10.2%、30.7%、52.3%、28.6%归属于母公司净利润增长率分别为6.2%、31.0%、52.1%、28.3%[7] - 2023 - 2026年毛利率分别为42.3%、40.7%、40.6%、40.5%净利率分别为14.7%、13.7%、16.2%、16.5%[7] - 2023 - 2026年资产负债率分别为17.1%、22.8%、26.2%、27.2%[7]

报告投资评级 - 南芯科技（688484.SH）投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 2024年前三季度南芯科技实现收入18.99亿元、同比+57.49%，归母净利润2.72亿元、同比+50.82%；2024Q3实现收入6.49亿元、同比+19.00%、环比+0.12%，归母净利润0.67亿元、同比-16.27%、环比-36.30%，行业复苏下多产品持续放量助力业绩增长，但三季度利润端受研发投入等费用增加影响同环比有所下滑，毛利率受产品结构因素影响呈小幅下滑之势[4] - 公司高度重视研发投入，持续加强研发团队建设助力产品线扩张与升级，2024年前三季度研发费用为2.99亿元、同比+48.94%，研发费用率为15.76%；单三季度研发费用1.17亿元、环比增加0.24亿元，研发费用率为17.97%，截至2024H1已累计获得专利100项，2024H1新增授权发明专利11项，覆盖多方面涉及多产业领域[5] - 南芯科技是电荷泵行业领导者，产品端以提供端到端完整解决方案为基扩充产品品类，覆盖多系列电源管理产品；客户端以手机品牌客户为基，在知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际向多领域发力，业务由点及面中长期成长可期[6] - 预计南芯科技2024 - 2026年归母净利润分别为3.31、5.17、6.72亿元，对应EPS分别为0.78、1.22、1.58元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023A - 2026E营业总收入分别为1780、2493、3240、4050百万元，营业成本分别为1027、1466、1928、2430百万元，毛利分别为753、1027、1312、1620百万元，研发费用分别为293、424、502、608百万元等多项财务数据[10] - 2023A - 2026E的净利率分别为14.7%、13.3%、16.0%、16.6%，总资产收益率分别为5.9%、7.6%、10.4%、11.8%，净资产收益率分别为7.1%、8.3%、11.5%、13.0%等收益相关数据[10] 公司业务方面 - 产品覆盖充电管理、电池管理、升降压转换、整流控制、电源驱动等多方面，涉及消费电子、汽车电子以及工业等多产业领域[5] - 以手机品牌客户为基，在知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际向海外安卓大客户、其他消费电子、工业及汽车领域拓展业务[6]

报告投资评级 - 南芯科技投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 南芯科技2024年前三季度实现收入18.99亿元同比增长57.49%归母净利润2.72亿元同比增长50.82%毛利率40.86%同比下降1.34pct Q3单季收入6.49亿元环比增长0.12%同比增长19.00%归母净利润0.67亿元环比下降36.30%同比下降16.27%毛利率40.02%环比略降0.08pct同比下降3.12pct [1] - 在模拟芯片行业温和复苏背景下南芯科技Q3收入和毛利率环比维持稳定公司积极从手机拓宽到多个下游不断增加抗风险能力自手机快充芯片起家近年来不断加大研发投入Q3单季研发费用1.17亿元环比增长25.54%同比大幅增长52.99%致使单季利润承压产品应用从手机单一下游逐渐拓宽至新领域和新客户如移动设备领域汽车电子领域智慧能源领域通用类产品覆盖消费电子工业等领域正加紧进入高压工业电源和AI市场 [1] - 预计2024 - 2026年南芯科技归母净利润分别为3.18、4.87、6.18亿元对应的EPS分别为0.75、1.14、1.45元最新收盘价对应PE分别为46x、30x、24x维持增持评级 [1] 财务相关总结 - 2023A - 2026E南芯科技营业收入分别为1780、2432、3207、4047百万元收入同比分别为36.9%、36.6%、31.9%、26.2%归属母公司净利润分别为261、318、487、618百万元净利润同比分别为6.2%、21.8%、52.9%、26.9%毛利率分别为42.3%、41.5%、41.2%、41.0% [1][3][4] - 2023A - 2026E南芯科技经营活动现金流中净利润分别为261、318、487、618百万元折旧摊销分别为33、116、179、230百万元营运资金变动分别为 - 100、91、 - 161、 - 387百万元其他经营现金流分别为376、248、678、1055百万元投资活动现金流分别为 - 158、 - 596、 - 510、 - 440百万元筹资活动现金流分别为2238、66、10、9百万元 [2] - 2023A - 2026E南芯科技流动资产分别为4106、4437、5056、5757百万元非流动资产分别为356、737、968、1078百万元流动负债分别为755、1088、1441、1625百万元非流动负债分别为8、4、14、24百万元归属母公司股东权益分别为3699、4082、4568、5186百万元负债和股东权益分别为4462、5173、6023、6835百万元 [3] - 2023A - 2026E南芯科技各项财务比率如成长能力获利能力资产负债率净负债比率每股收益每股经营现金流等呈现不同变化趋势 [4]

报告投资评级 - 买入 -A(维持) [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告显示报告公司业绩保持高速增长主要系公司产品规模的稳步扩大和持续优化创新同时伴随行业复苏终端市场需求回暖所致24Q3营收稳健增长高研发投入致利润短期承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收18.99亿元同比增长57.49%归母净利润2.72亿元同比增长50.82%扣非归母净利润2.69亿元同比增长52.90%24Q3公司实现营收6.49亿元同比增长19.00%环比增长0.12%归母净利润0.67亿元同比减少16.27%环比减少36.30%扣非归母净利润0.63亿元同比减少20.64%环比减少40.67%毛利率40.02%同比减少3.13个百分点环比减少0.09个百分点研发费用1.17亿元同比增长52.99%环比增长25.54% [1] 产品布局 - 产品布局覆盖端到端全链路应用业务涵盖移动设备智慧能源汽车电子及通用产品四大产品类别移动设备业务中充电管理产品线业务规模稳定成长DCDC开关充电无线充电芯片业务规模持续提升BMS Display Power产品线实现关键突破智慧能源业务前三季度收入同比提升明显汽车电子业务规模快速提升通用产品实现较快成长 [1] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为24.93/32.40/41.15亿元增速分别为40.0%/30.0%/27.0%归母净利润分别为3.40/5.16/6.60亿元增速分别为30.2%/51.5%/28.0%PE分别为42.8/28.2/22.1鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的看好公司未来产品结构和应用领域的拓展维持买入 -A评级 [3] 财务数据 - 给出了2022A - 2026E的会计年度的多项财务数据包括营业收入归母净利润毛利率等以及相关的财务比率如成长能力获利能力偿债能力营运能力等 [5][8]

编号：2024-006 证券代码：688484 证券简称：南芯科技 上海南芯半导体科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------|------------------------|----------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投 资 者 关 系 活 | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | ☑其他 （电话会议） | | | 参 与 单 位 名 称 | | 朱雀基金、中原证券、中邮创业基金、中信证券、中信建 | | | | 投证券、中泰证券、中泰信托、中山证券、中航证券、中 | | 及人员姓名 | | 金公司、招商证券、长城证券、长安基金、云富投资、粤 | | | | 佛私募、誉辉资本、甬兴证券、赢舟资产、兴全基金、兴 | | | | 业证券、兴业基金、信达证券、新活力资本、西南证券、 | | | | 西部证券、太平洋证券、太平基金、永鑫方 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为6.49亿元，同比增长19%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为18.99亿元，同比增长57.49%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比增长50.82%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.69亿元，同比增长52.90%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.34亿元，同比增长387.29%[2] - 2024年前三季度营业收入为18.99亿元人民币，同比增长57.5%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为27.18亿元人民币，同比增长50.8%[18] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为1.17亿元，同比增长52.99%[3] - 公司2024年前三季度研发投入为2.99亿元，同比增长48.94%[3] - 2024年前三季度研发费用为2.99亿元人民币，占营业收入的15.8%[18] 每股收益 - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.64元，同比增长42.22%[3] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.64元，同比增长42.22%[3] 股东结构 - 公司报告期末普通股股东总数为18,567户[9] - 公司前10大股东持股情况,其中阮晨杰持股17.11%,上海辰木信息技术合伙企业持股12.08%[8] - 公司前10大无限售条件股东持股情况,其中上海集成电路产业投资基金持股24,778,189股[10] - 公司实际控制人阮晨杰先生为上海辰木信息技术合伙企业的执行事务合伙人,部分股东存在一致行动关系[11] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,货币资金余额为28.84亿元,应收账款12.58亿元,存货68.44亿元[12,13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,固定资产34.50亿元,在建工程0.49亿元,无形资产1.00亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他权益工具投资3.32亿元,其他非流动金融资产4.90亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,使用权资产1.13亿元,长期待摊费用0.75亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他应收款37.75亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他流动资产5.91亿元[13] - 2024年9月30日资产总计为46.35亿元人民币，较上年同期增加3.9%[14] - 2024年9月30日负债总计为7.60亿元人民币，较上年同期下降0.3%[14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为38.74亿元人民币，较上年同期增加4.7%[14] 现金流情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为21.87亿元[22] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为8.15亿元[22] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为15.82亿元[22] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为3.32亿元[22] - 2024年前三季度公司投资支付的现金为8.44亿元[22] - 2024年前三季度公司吸收投资收到的现金为3.32亿元[22] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.61亿元[22] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为28.74亿元[22] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为4.34亿元[22] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.49亿元[22] 费用情况 - 2024年前三季度销售费用为6.69亿元人民币，占营业收入的3.5%[18] - 2024年前三季度管理费用为16.69亿元人民币，占营业收入的8.8%[18] - 2024年前三季度财务费用为-5.04亿元人民币，主要为利息收入[18] - 2024年前三季度资产减值损失为-1.94亿元人民币[18]

公司概况和业务布局 - 公司主要从事消费电子和汽车电子领域的芯片设计业务，产品包括充电管理、电源管理、车载电子等[2][3][4] - 消费电子业务占公司收入约95%，汽车和工业领域目前占比较低[4] - 公司正积极拓展海外品牌客户，已在新加坡和韩国设立本地化销售服务据点[5] - 公司关注行业并购整合机会，同时加强人才引进以支持新产品开发和业务拓展[5] 业务发展情况 - 公司充电管理、电源管理等消费电子电源管理业务保持稳健增长[6] - 汽车电子业务增长动能强劲，主要布局车载充电管理、智能座舱、车身控制和ADAS等领域[4] - 通用类芯片产品在泛消费电子、工业等领域实现较快增长，未来将进一步拓展高压工业电源、AI等领域[7] 创新驱动 - 消费电子产品功能和形态创新持续推进，如智能手机生成式AI应用、折叠屏等[8] - 公司电源管理芯片产品不断丰富，有望受益于消费电子创新周期[8] 经营展望 - 今年三季度业绩有望继续保持良好态势，全年营收增速有望超出年初预期[5] - 充电管理、电源管理、汽车电子等重点业务明年有望保持快速增长[6]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是充电管理方案的集大成者,产品品类和客户覆盖度持续提升,是公司的核心竞争力 [1][2][3] - 公司股权结构相对集中,吸引了多家下游客户投资,体现了客户对公司产品力的认可 [4] - 公司持续加大研发投入,吸引优质研发人才,为公司持续发展奠定基础 [5] 手机端业务 - 公司在手机端实现了端到端产品线布局,主要产品包括电荷泵、无线充电管理等 [7][8][9][10] - 随着手机快充功率持续提升,公司电荷泵产品ASP有望持续提升 [8][9] - 公司多合一充电头方案和无线充电管理芯片有望成为新的增长点 [10][11] 汽车及工业领域布局 - 公司依托自身技术优势,已完成车规和工规级产品验证,产品可触达汽车电子和工业控制等领域 [12][13] - 公司正在汽车仪表、智能座舱、ADAS和DMS等领域布局车规级产品,同时拓展工业电源管理芯片 [13] - 公司中长期发展将受益于汽车电子和工业控制领域的业务拓展 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问: 公司在手机端业务的发展情况如何? 答: 公司在手机端实现了端到端产品线布局,主要产品包括电荷泵、无线充电管理等。随着手机快充功率持续提升,公司电荷泵产品ASP有望持续提升。公司多合一充电头方案和无线充电管理芯片也有望成为新的增长点。[7][8][9][10][11] 问: 公司在汽车及工业领域的布局情况如何? 答: 公司依托自身技术优势,已完成车规和工规级产品验证,产品可触达汽车电子和工业控制等领域。公司正在汽车仪表、智能座舱、ADAS和DMS等领域布局车规级产品,同时拓展工业电源管理芯片。公司中长期发展将受益于汽车电子和工业控制领域的业务拓展。[12][13][14]

证 公 司 研 2024 年 09 月 05 日 究 报 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------|----------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...