报告投资评级 - 南芯科技投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 南芯科技2024年前三季度实现收入18.99亿元同比增长57.49%归母净利润2.72亿元同比增长50.82%毛利率40.86%同比下降1.34pct Q3单季收入6.49亿元环比增长0.12%同比增长19.00%归母净利润0.67亿元环比下降36.30%同比下降16.27%毛利率40.02%环比略降0.08pct同比下降3.12pct [1] - 在模拟芯片行业温和复苏背景下南芯科技Q3收入和毛利率环比维持稳定公司积极从手机拓宽到多个下游不断增加抗风险能力自手机快充芯片起家近年来不断加大研发投入Q3单季研发费用1.17亿元环比增长25.54%同比大幅增长52.99%致使单季利润承压产品应用从手机单一下游逐渐拓宽至新领域和新客户如移动设备领域汽车电子领域智慧能源领域通用类产品覆盖消费电子工业等领域正加紧进入高压工业电源和AI市场 [1] - 预计2024 - 2026年南芯科技归母净利润分别为3.18、4.87、6.18亿元对应的EPS分别为0.75、1.14、1.45元最新收盘价对应PE分别为46x、30x、24x维持增持评级 [1] 财务相关总结 - 2023A - 2026E南芯科技营业收入分别为1780、2432、3207、4047百万元收入同比分别为36.9%、36.6%、31.9%、26.2%归属母公司净利润分别为261、318、487、618百万元净利润同比分别为6.2%、21.8%、52.9%、26.9%毛利率分别为42.3%、41.5%、41.2%、41.0% [1][3][4] - 2023A - 2026E南芯科技经营活动现金流中净利润分别为261、318、487、618百万元折旧摊销分别为33、116、179、230百万元营运资金变动分别为 - 100、91、 - 161、 - 387百万元其他经营现金流分别为376、248、678、1055百万元投资活动现金流分别为 - 158、 - 596、 - 510、 - 440百万元筹资活动现金流分别为2238、66、10、9百万元 [2] - 2023A - 2026E南芯科技流动资产分别为4106、4437、5056、5757百万元非流动资产分别为356、737、968、1078百万元流动负债分别为755、1088、1441、1625百万元非流动负债分别为8、4、14、24百万元归属母公司股东权益分别为3699、4082、4568、5186百万元负债和股东权益分别为4462、5173、6023、6835百万元 [3] - 2023A - 2026E南芯科技各项财务比率如成长能力获利能力资产负债率净负债比率每股收益每股经营现金流等呈现不同变化趋势 [4]

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编号：2024-006 证券代码：688484 证券简称：南芯科技 上海南芯半导体科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------|------------------------|----------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投 资 者 关 系 活 | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | ☑其他 （电话会议） | | | 参 与 单 位 名 称 | | 朱雀基金、中原证券、中邮创业基金、中信证券、中信建 | | | | 投证券、中泰证券、中泰信托、中山证券、中航证券、中 | | 及人员姓名 | | 金公司、招商证券、长城证券、长安基金、云富投资、粤 | | | | 佛私募、誉辉资本、甬兴证券、赢舟资产、兴全基金、兴 | | | | 业证券、兴业基金、信达证券、新活力资本、西南证券、 | | | | 西部证券、太平洋证券、太平基金、永鑫方 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为6.49亿元，同比增长19%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为18.99亿元，同比增长57.49%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比增长50.82%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.69亿元，同比增长52.90%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.34亿元，同比增长387.29%[2] - 2024年前三季度营业收入为18.99亿元人民币，同比增长57.5%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为27.18亿元人民币，同比增长50.8%[18] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为1.17亿元，同比增长52.99%[3] - 公司2024年前三季度研发投入为2.99亿元，同比增长48.94%[3] - 2024年前三季度研发费用为2.99亿元人民币，占营业收入的15.8%[18] 每股收益 - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.64元，同比增长42.22%[3] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.64元，同比增长42.22%[3] 股东结构 - 公司报告期末普通股股东总数为18,567户[9] - 公司前10大股东持股情况,其中阮晨杰持股17.11%,上海辰木信息技术合伙企业持股12.08%[8] - 公司前10大无限售条件股东持股情况,其中上海集成电路产业投资基金持股24,778,189股[10] - 公司实际控制人阮晨杰先生为上海辰木信息技术合伙企业的执行事务合伙人,部分股东存在一致行动关系[11] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,货币资金余额为28.84亿元,应收账款12.58亿元,存货68.44亿元[12,13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,固定资产34.50亿元,在建工程0.49亿元,无形资产1.00亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他权益工具投资3.32亿元,其他非流动金融资产4.90亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,使用权资产1.13亿元,长期待摊费用0.75亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他应收款37.75亿元[13] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示,其他流动资产5.91亿元[13] - 2024年9月30日资产总计为46.35亿元人民币，较上年同期增加3.9%[14] - 2024年9月30日负债总计为7.60亿元人民币，较上年同期下降0.3%[14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为38.74亿元人民币，较上年同期增加4.7%[14] 现金流情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为21.87亿元[22] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为8.15亿元[22] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为15.82亿元[22] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为3.32亿元[22] - 2024年前三季度公司投资支付的现金为8.44亿元[22] - 2024年前三季度公司吸收投资收到的现金为3.32亿元[22] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.61亿元[22] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为28.74亿元[22] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为4.34亿元[22] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.49亿元[22] 费用情况 - 2024年前三季度销售费用为6.69亿元人民币，占营业收入的3.5%[18] - 2024年前三季度管理费用为16.69亿元人民币，占营业收入的8.8%[18] - 2024年前三季度财务费用为-5.04亿元人民币，主要为利息收入[18] - 2024年前三季度资产减值损失为-1.94亿元人民币[18]

公司概况和业务布局 - 公司主要从事消费电子和汽车电子领域的芯片设计业务，产品包括充电管理、电源管理、车载电子等[2][3][4] - 消费电子业务占公司收入约95%，汽车和工业领域目前占比较低[4] - 公司正积极拓展海外品牌客户，已在新加坡和韩国设立本地化销售服务据点[5] - 公司关注行业并购整合机会，同时加强人才引进以支持新产品开发和业务拓展[5] 业务发展情况 - 公司充电管理、电源管理等消费电子电源管理业务保持稳健增长[6] - 汽车电子业务增长动能强劲，主要布局车载充电管理、智能座舱、车身控制和ADAS等领域[4] - 通用类芯片产品在泛消费电子、工业等领域实现较快增长，未来将进一步拓展高压工业电源、AI等领域[7] 创新驱动 - 消费电子产品功能和形态创新持续推进，如智能手机生成式AI应用、折叠屏等[8] - 公司电源管理芯片产品不断丰富，有望受益于消费电子创新周期[8] 经营展望 - 今年三季度业绩有望继续保持良好态势，全年营收增速有望超出年初预期[5] - 充电管理、电源管理、汽车电子等重点业务明年有望保持快速增长[6]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是充电管理方案的集大成者,产品品类和客户覆盖度持续提升,是公司的核心竞争力 [1][2][3] - 公司股权结构相对集中,吸引了多家下游客户投资,体现了客户对公司产品力的认可 [4] - 公司持续加大研发投入,吸引优质研发人才,为公司持续发展奠定基础 [5] 手机端业务 - 公司在手机端实现了端到端产品线布局,主要产品包括电荷泵、无线充电管理等 [7][8][9][10] - 随着手机快充功率持续提升,公司电荷泵产品ASP有望持续提升 [8][9] - 公司多合一充电头方案和无线充电管理芯片有望成为新的增长点 [10][11] 汽车及工业领域布局 - 公司依托自身技术优势,已完成车规和工规级产品验证,产品可触达汽车电子和工业控制等领域 [12][13] - 公司正在汽车仪表、智能座舱、ADAS和DMS等领域布局车规级产品,同时拓展工业电源管理芯片 [13] - 公司中长期发展将受益于汽车电子和工业控制领域的业务拓展 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问: 公司在手机端业务的发展情况如何? 答: 公司在手机端实现了端到端产品线布局,主要产品包括电荷泵、无线充电管理等。随着手机快充功率持续提升,公司电荷泵产品ASP有望持续提升。公司多合一充电头方案和无线充电管理芯片也有望成为新的增长点。[7][8][9][10][11] 问: 公司在汽车及工业领域的布局情况如何? 答: 公司依托自身技术优势,已完成车规和工规级产品验证,产品可触达汽车电子和工业控制等领域。公司正在汽车仪表、智能座舱、ADAS和DMS等领域布局车规级产品,同时拓展工业电源管理芯片。公司中长期发展将受益于汽车电子和工业控制领域的业务拓展。[12][13][14]

证 公 司 研 2024 年 09 月 05 日 究 报 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------|----------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Summary] [Table_Title] 布局多应用场景，丰富产品矩阵 [Table_ReportDate] 南芯科技(688484)公司简评报告 | 2024.08.29 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.5 0 0.5 29-Aug 10-Nov 22-Jan 4-Apr16-Jun 28-Aug 南芯科技 沪深300 资料来源：聚源数据 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 27.08 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 49.47/21.82 | | 市盈率（当前） | 31.35 | | 市净率（当前） | 2.99 | | 总股本（亿股） | ...

电荷泵充电管理芯片 1) 报告公司投资评级 - 公司被认定为国家级专精特新"小巨人"企业 [29] 2) 报告的核心观点 - 公司是国内少数在细分领域能与国际大厂直接竞争并实现高端产品国产替代的公司之一 [1] - 公司于2021年率先在国内量产120W电荷泵充电管理芯片,取得先发优势,2021年电荷泵充电管理芯片市占率为24%,位列全球第一 [19] - 公司电荷泵充电管理芯片的关键技术指标已具备与国际大厂相媲美的性能或超越国外竞品的性能 [20][21][22] 3) 公司概况 - 公司成立于2015年,创始人曾在TI等国际大厂工作,具有丰富的行业经验 [2][3][4] - 公司主要产品包括有线充电管理芯片、无线充电管理芯片、锂电管理芯片等,以消费电子领域为主 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 公司营收规模不大但发展迅猛,2020-2023年营收CAGR为101% [17][18] 汽车电子领域 1) 公司在汽车电子领域的布局 - 公司将20%的募集资金投入到汽车电子芯片研发和产业化项目,包括车规级BMS芯片、车规级DC-DC及车载充电芯片 [32] - 2023年公司汽车电子芯片产品已进入沃尔沃、现代等品牌,但规模还不成气候,当年汽车电子芯片产品营收仅0.3亿元 [32] 2) 公司在汽车电子领域的挑战 - 相比消费电子领域,汽车电子领域电源管理芯片性能要求及技术难度更高,公司在技术及人才储备上存在劣势 [32] - 国际模拟芯片巨头正在向汽车、工业等下游领域倾斜,公司进入工业及汽车领域的时间较短,产品类型不够完善 [32] 盈利能力 1) 毛利率水平 - 公司毛利率较稳定,2021年以来在41%-43%左右,处于同行中等水平 [94][95][96][97][98][99][100][101][102][103] 2) 净利率水平 - 公司净利率2021年以来在15%-25%左右,2023年为同行最高的14.7% [104][105][106] 3) 现金流及分红 - 公司自由现金流还不稳定,2022年及2023年分红率分别为34%、45% [107] 4) ROE水平 - 公司ROE在同行处于较高水平,2021年达到37.6% [108][109][110][111] 5) 估值水平 - 公司PB为3.2倍,处于同行中等水平 [112]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年H1公司实现营收12.50亿元,同比增长89.28%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长103.86% [4] - 2024年H1公司毛利率为41.29%,同比下降0.12个百分点;净利率为16.41%,同比增长1.17个百分点 [5] 业务布局 - 公司继续巩固在智能手机领域的竞争优势,同时大力拓展消费电子、汽车电子和工业领域的更多应用场景 [6] - 在移动设备领域,公司持续推出新品,拓展新客户和新业务机会 [6] - 在有线充电和无线充电领域,公司产品占据市场领先地位 [6] - 在汽车电子领域,公司业务营收同比快速成长,产品已进入多家知名汽车Tier1及OEM车厂 [6] 行业趋势 - 消费电子市场持续复苏,随着AI手机的硬件迭代,智能手机对芯片需求将持续提升 [13] - 公司在智能手机有线充电管理芯片领域具备全球行业最领先的技术水平及市场竞争力 [13] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.97亿元、5.54亿元、7.09亿元,EPS分别为0.94元、1.31元、1.67元,对应PE分别为30X、21X、17X [14]