报告投资评级 - 南芯科技投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 南芯科技2024年前三季度实现收入18.99亿元同比增长57.49%归母净利润2.72亿元同比增长50.82%毛利率40.86%同比下降1.34pct Q3单季收入6.49亿元环比增长0.12%同比增长19.00%归母净利润0.67亿元环比下降36.30%同比下降16.27%毛利率40.02%环比略降0.08pct同比下降3.12pct [1] - 在模拟芯片行业温和复苏背景下南芯科技Q3收入和毛利率环比维持稳定公司积极从手机拓宽到多个下游不断增加抗风险能力自手机快充芯片起家近年来不断加大研发投入Q3单季研发费用1.17亿元环比增长25.54%同比大幅增长52.99%致使单季利润承压产品应用从手机单一下游逐渐拓宽至新领域和新客户如移动设备领域汽车电子领域智慧能源领域通用类产品覆盖消费电子工业等领域正加紧进入高压工业电源和AI市场 [1] - 预计2024 - 2026年南芯科技归母净利润分别为3.18、4.87、6.18亿元对应的EPS分别为0.75、1.14、1.45元最新收盘价对应PE分别为46x、30x、24x维持增持评级 [1] 财务相关总结 - 2023A - 2026E南芯科技营业收入分别为1780、2432、3207、4047百万元收入同比分别为36.9%、36.6%、31.9%、26.2%归属母公司净利润分别为261、318、487、618百万元净利润同比分别为6.2%、21.8%、52.9%、26.9%毛利率分别为42.3%、41.5%、41.2%、41.0% [1][3][4] - 2023A - 2026E南芯科技经营活动现金流中净利润分别为261、318、487、618百万元折旧摊销分别为33、116、179、230百万元营运资金变动分别为 - 100、91、 - 161、 - 387百万元其他经营现金流分别为376、248、678、1055百万元投资活动现金流分别为 - 158、 - 596、 - 510、 - 440百万元筹资活动现金流分别为2238、66、10、9百万元 [2] - 2023A - 2026E南芯科技流动资产分别为4106、4437、5056、5757百万元非流动资产分别为356、737、968、1078百万元流动负债分别为755、1088、1441、1625百万元非流动负债分别为8、4、14、24百万元归属母公司股东权益分别为3699、4082、4568、5186百万元负债和股东权益分别为4462、5173、6023、6835百万元 [3] - 2023A - 2026E南芯科技各项财务比率如成长能力获利能力资产负债率净负债比率每股收益每股经营现金流等呈现不同变化趋势 [4]