公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 背靠山金国企，聚焦黄金矿业，拓展海外资源 - 公司背靠山东黄金成为第一大股东，正式从民企转为国企 [8][9] - 公司持续收购黄金矿山并拓展贸易业务，聚焦贵金属和有色金属矿采选及贸易 [8] - 2024年收购纳米比亚Osino公司100%股权，新增黄金资源量约127.2吨 [8] 美联储开启降息通道，贵金属板块确定性强 - 美联储预计将于2024年9月开启降息通道，利率下降过程中黄金作为无息资产的持有价值提升 [21][22][23][24] - 全球避险情绪升温、美元在外汇储备中的占比下降,全球央行增持黄金储备,黄金价格具备长期上涨空间 [24][25] 境内外矿山禀赋优质，增量项目持续推进 - 公司境内矿山资源量充足,现有矿山周边均具备持续找矿潜力 [26][27] - 芒市华盛金矿复产以及Osino纳米比亚金矿项目投产将持续贡献黄金增量 [27][28] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.7/26.8/31.9亿元,对应PE分别为21/17/14倍 [30] - 公司矿产金利润贡献占比高,美联储降息有利于黄金价格上涨,公司利润弹性较大 [30] - 当前估值低于历史均值,给予"买入"评级 [30][31][32][33]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司计划三年持续分红回馈股东,管理层发展信心足 [1][2] 2. 控股股东承诺不减持,实控人对公司发展信心足 [1][2] 3. 公司计划回购股份用于员工持股或股权激励,未来发展信心明确 [1][2] 4. 上半年业绩符合预期,并表整合带来收入大幅增长 [1][2] 5. 开喉剑喷雾剂市场覆盖广泛,多元化产品线优势凸显 [3] 6. 线下渠道拓展加速,OTC市场布局深化,线上渠道稳步推进 [3] 7. 并购标的整合带来新增长动能,品种增长&经营效率同步提升 [3] 财务数据总结 1. 预计公司2024~2026年收入分别为24.2/29.4/35.3亿元,同比增长47.7%/21.8%/20.0% [4] 2. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.5/4.4/5.5亿元,同比增长20.2%/25.4%/25.0% [4] 3. 公司2024~2026年毛利率维持在71.9%左右,ROE约19.6% [4] 4. 公司2024~2026年PE分别为15X/12X/10X [4] 风险提示 1. 营销拓展不及预期风险 [3] 2. 大品种依赖风险 [3] 3. 收购战略推行不及预期风险 [3] 4. 新公司亏损超出预期风险 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予力诺特玻（301188）"增持"评级[1] 报告的核心观点 中硼硅模制瓶转A成功，多个募投项目建成投产 - 公司发布2024年半年报,实现营收5.61亿元,同比增长21.41%[4] - 公司药用玻璃业务持续较快发展,实现营收2.55亿元,同比增长20.91%[4] - 中硼硅模制瓶转A成功,第二台中硼硅模制瓶窑炉点火,项目达产后可实现中硼硅模制瓶1.1万吨,预计对下半年营收产生明显拉动作用[4] - 公司传统业务耐热玻璃销售逐渐恢复,海外需求旺盛,上半年实现营收2.85亿元,同比增长17.62%[4] - 公司IPO募投项目和超募项目已陆续投产,进一步提升整体产能[4] 成本走低盈利能力修复,可转债影响财务费用 - 公司上半年实现归母净利润5128.50万元,同比增长27.70%[5] - 销售毛利率为20.28%,同比大幅提升3.42个百分点,但较此前高位水平30%仍有较大差距[5] - 销售净利率为9.15%,同比提高0.46个百分点[5] - 主要原材料和能源价格下降,生产工艺优化,整体生产成本有明显下降[5] - 费用方面,销售费用、管理费用及研发费用均有不同程度的摊薄[5] - 财务费用率为1.57%,同比提高2.3个百分点,主要因为可转债产生利息支出同比增加1256.50万元[5] 再发限制性股票激励计划,利润总额目标两年复合增速26% - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟授予35人共计352.5万股,授予价格为6.88元/股[5] - 激励计划考核年度为2024-2025年,业绩考核指标包括营收和利润总额,触发值和目标值均设定较高[5] - 此前公司于2022年4月首次授予限制性股票684万股,未实现2022-2023年考核目标,再次发布新的激励计划[5] 力诺转债触发转股价格下修条件,董事会承诺未来半年不下修 - 公司股票出现任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%,触发转股价格向下修正条款[6] - 基于对公司长期稳健发展的信心,董事会决定本次不向下修正转债的转股价格,且未来6个月内也不提出向下修正方案[6] - 目前"力诺转债"最新转股价格为14.3元/股[6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为12.65亿元、15.43亿元、17.77亿元,对应归母净利润为1.24亿元、1.94亿元、2.57亿元[7] - 对应动态市盈率为21.94倍、14.02倍、10.55倍[7] - 维持"增持"评级[1] 风险提示 - 在建项目投产时间不及预期风险[8] - 原材料价格波动较大风险[8] - 新品推广不及预期风险[8]

报告公司投资评级 - 报告维持英伟达(NVIDIA)的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩和指引 - 2Q24 收入300.4亿美元,同比增长12%,环比增长15%,略高于市场预期范围 [2] - 2Q24 非GAAP净利润169.52亿美元,同比增长152%,环比增长11%,高于市场预期范围 [2] - 3Q24收入指引325亿美元,略低于市场预期上限 [2] - 全年毛利率指引在mid-70%左右,受到Blackwell量产爬坡影响,3Q和4Q毛利率每个季度环比下降约50个基点 [2] 数据中心业务情况 - 数据中心收入创历史新高,达到263亿美元,同比增长154%,环比增长16% [2] - 数据中心计算收入为226亿美元,同比增长162%,环比增长17% [2] - 网络收入为37亿美元,同比增长114%,主要由InfiniBand和以太网推动AI收入 [2] - 云服务提供商占数据中心收入约45%,消费互联网和企业客户贡献超过50%收入 [2] Blackwell情况 - 第二季度向客户交付了Blackwell架构样品,并对Blackwell GPU进行了光罩调整优化生产效率 [2] - 预计Blackwell量产将在第四季度启动,并持续至2025年,第四季度将实现数十亿美元Blackwell相关收入 [2] - Hopper架构需求依然强劲,预计2024年下半年出货量将进一步增加 [2] 投资建议 - 预计2024/2025/2026年净利润(Non-GAAP)分别为734.44/1201.68/1526.24亿美元,较之前预测值有所上调 [2] - 维持"增持"评级 [1] 风险提示 - AI GPU出货不及预期 [2] - 全球供应链扰动 [2] - AI下游需求不及预期 [2]

1 领军工程机械领域，产品线全面丰富 深耕行业多年，成长为国内工程机械领军企业 [9][10] 公司于1989年在湖南涟源成立,深耕行业多年,从一家"小城工厂"逐步成长为国内工程机械领域领军企业。公司股权结构较为稳定,管理层具备多年产业背景。 持续拓宽产品线，多品类获市场高度认可 [15][16] 公司产品系列涵盖各类工程机械设备,包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械等,获得全市场高度认可。根据公司发布的2023年报,混凝土设备成为全球第一品牌,挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。 盈利能力持续改善,海外市场持续拓展 [20][25] 公司营收受宏观环境及行业周期影响有所下滑,但降幅有所缩窄。公司持续加大海外和数智化布局,加上前期规模效应影响,公司期间费用率小幅增长。公司国际竞争力持续提升,海外营收占比上升带动公司整体盈利水平提升。 2 行业层面：国内行业周期拐点将至，海外市场成为未来发展的重要引擎 内需方面:地产链企稳预期+基建改善+设备更新升级,2024年有望企稳回升 [32][33][34][35][36] 挖掘机内销数据延续增长趋势,2024年3-7月国内挖掘机内销同比增速为正,且4月开始显现加速好转态势。综合来看,2024年工程机械内需还是有望企稳甚至有可能出现回升。 出口方面：市场整体景气延续，国内厂商势头火热 [38][39][40][41][43][44][45] 中国是全球最大的工程机械市场,占据了全球市场份额的三分之一以上。国内工程机械厂商近年来加速海外布局,积极推进国际化战略,海外营收占比有明显提升。挖掘机出口销量同比阶段性承压,但国内厂商多年布局处于收获期,以产品优势持续获得海外市场份额。 3 公司层面：四大优势构筑强竞争力 优势一：核心产品优势明显,但仍有较大发力空间 [47][48][49] 挖掘机械方面,三一挖掘机械国内市场上连续第13年蝉联销量冠军,但相较于卡特彼勒,三一重工销售额较低,成为大型国际工程机械企业的道路上仍有较大成长空间。混凝土机械方面,三一重工为行业翘楚,稳居世界第一品牌。起重机械方面,三一重工行业地位稳固,海外市场不断发力。 优势二：构筑电动化新优势,打造丰富产品矩阵 [53][54][55][59][60][61][64] 电动化是未来行业发展的必然趋势,国内外均出台相关政策以支持发展电动化产品。从经济成本角度,电动化产品在运营中具有显著优势。三一重工持续加大电动化产品布局,构筑企业强竞争力,已全面开启电动化转型,具备较为完整的电动化工程机械产品矩阵。 优势三：海外布局加速,全球市场大有可为 [65][66][67][68][69] 三一从2002年开启全球化后,从单纯的产品出口销售,到绿地投资,再到并购合资,走出了一条独特的全球化发展道路。公司海外市场收入规模稳步提升,欧美已成为海外增长最快的区域,全球市场大有可为。 优势四:"数智化"转型加速,助力高质量发展 [70][71][72] 公司较早开启数智化建设,以智能产品、智能制造、智能运营为主要内容,积极推进数字化、智能化转型。多年"数智化"建设加持,公司核心竞争力大幅度提升,处于行业领先地位。

报告投资评级 - 中伟股份的投资评级为"买入"（维持）[1] 报告核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年上半年营收201亿元,同比增长16.3%;归母净利润8.6亿元,同比增长12.5% [5] - 2024年Q2营收和净利润均实现双位数增长 [5] - 公司产品出货量稳定增长,四大系产品销量超14万吨,同比增长15% [5] 加快海外产能建设 - 在韩国与POSCO合作建设镍精炼及前驱体一体化项目,年产能达16万吨 [6] - 在摩洛哥与AL MADA合作建设三元前驱体、磷系材料及黑粉回收项目,年产能达21万吨 [6] - 海外客户占比高且加工费稳定,随着产能持续提升,公司盈利能力有望持续提升 [6] 投资建议 - 调整公司2024-2026年归母净利润预测为20.20/24.18/28.70亿元,对应PE 9/8/6倍 [6] - 维持"买入"评级 [6]

报告投资评级 - 报告将盘古智能的投资评级下调为"增持"[1] 报告核心观点 - 2024H1公司营收/归母净利润/扣非归母净利润同比分别增长7.64%/-49.04%/-60.56%,股票激励费用影响了2024H1利润[3] - 2024上半年润滑系统业务毛利率下滑,液压系统收入大幅提升[3] - 股份支付费用影响归母净利润,上半年利润承压[3] - 公司在非风电领域如工程机械、轨道交通等有新业务收入实现,未来有望持续推动业绩增长[3] - 自主研发的液压变桨系统有望于2024年末完成测试,2025年量产,可对进口液压部件实现国产替代[3] - 考虑到股票激励费用影响,预计2024-2026年公司营收和归母净利润有所下调[3][4] 财务数据总结 - 2024H1公司营收20019万元,同比增长7.64%;归母净利润2950.40万元,同比下降49.04%[3] - 2024H1润滑系统业务收入1.35亿元,同比下降15.42%;毛利率约44.72%,同比下降5.36个百分点[3] - 2024H1液压系统及配件业务收入4909万元,同比增长95.85%;毛利率约23.45%,同比下降9.54个百分点[3] - 预计2024-2026年公司营收分别为5.18/7.22/10.01亿元,归母净利润分别为0.91/1.51/2.29亿元[4] 投资建议 - 公司在非风电领域如工程机械、轨道交通等有新业务收入实现,未来有望持续推动业绩增长[3] - 自主研发的液压变桨系统有望于2024年末完成测试,2025年量产,可对进口液压部件实现国产替代[3] - 考虑到股票激励费用影响,下调全年业绩预期,给予"增持"评级[3] 风险提示 - 液压系统市场不确定性[3] - 海外市场不确定性[3] - 研发和生产成本增加[3]

报告投资评级 - 报告给予厦钨新能"买入"评级（维持）[1] 报告核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营收63.00亿元，同比下降22.43%；实现归母净利2.39亿元，同比下降6.12%；扣非净利2.20亿元，同比下降3.24%。2024Q2单季度实现归母净利1.28亿元，同比下降8.12%，环比增长14.84%；扣非净利1.17亿元，同比下降9.00%，环比增长14.10%。公司业绩符合预期。[4] 产品销量情况 - 公司锂电正极材料产品销量为4.48万吨，其中钴酸锂销量1.84万吨，同比增长29.98%，市场份额进一步提升，钴酸锂市场头部地位稳固；三元材料销量2.63万吨，同比增长108.59%，行业排名得到较大提升；贮氢合金销量0.19万吨，同比增长7.53%，继续保持行业头部地位。[4] 新产品开发及产能建设 - 公司新产品开发稳步推进：1）4.53V钴酸锂已通过多个终端项目认证，并开始小批量出货；2）新一代Ni6系高电压材料预计下半年量产；3）车载合金围绕去稀有金属路线方向开展验证研发。此外，公司法国基地年产4万吨三元材料项目建设前期筹备工作顺利进行，未来有望打开海外增长空间。[4] 财务数据及预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.50/7.22/9.79亿元，对应PE 20/16/11倍。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年营业收入为70.38亿元,同比下降47.57%;归母净利润4.93亿元,同比下降41.84%;扣非归母净利润5.34亿元,同比下降24.76% [4] - 2024年第二季度营业收入为35.09亿元,同比下降47.29%,环比下降0.54%;归母净利润2.74亿元,同比下降50.48%,环比增长25.62%;扣非归母净利润2.81亿元,同比下降35.96%,环比增长10.62% [4] 负极业务表现 - 负极出货量超过20万吨,同比增长18.96%,保持行业第一 [4] - 持续推动降本提效和精益管理,产品毛利率同比提升 [4] - 云南、山西石墨化产线投产,自有石墨化率提升 [4] 硅基负极领先同行 - 公司是国内最早量产硅基负极材料的企业之一,出货量行业领先 [4] - 硅碳负极材料已开发至第五代,比容量2,000Ah/g以上;硅氧负极材料比容量达1,500Ah/g以上 [4] 财务预测与估值 - 调整2024-2026年公司归母净利润预测为12.02/15.70/17.05亿元,对应PE 13/10/9倍 [4][5] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 公司未给出明确的投资评级。 报告的核心观点 1. 零添加酱油渗透率快速提升,代表企业千禾味业22Q4以来连续4个季度高增,原因包括先发优势、强产品矩阵、强革新能力 [6][10][14] 2. 当前零添加市场呈现性价比诉求强化、渠道近场化+线上化、新品理性化+功能化等趋势 [20][26][33] 3. 通过城市分层和价格带测算,预计2023年零添加酱油市场规模约45-47亿元,未来10年CAGR为10.6%,其中千禾零添加酱油3年CAGR为15.1% [43][47] 4. 基于零添加市场持续扩容,公司产品结构优化,预计中期毛利率可提升1.24pct,整体毛/净利率可提升0.6/0.8pct [50][54] 5. 当前零添加市场格局与21年社区团购有相似之处,预计强者凭借成本优势和渠道优势将持续扩大份额 [60][65] 根据目录分别总结 1. 复盘:零添加渗透率快速提升 - 零添加酱油销售额占比快速提升,千禾连续4个季度高增 [6][7] - 千禾具备先发优势、强产品矩阵、强革新能力,助力快速增长 [10][13][16] 2. 当前:零添加市场变化趋势 - 性价比诉求强化,零添加价格下探至5元/500ml [22] - 渠道近场化+线上化,千禾线上占比最高 [26][29] - 新品理性化+功能化,品类发展回归产品本身 [32][34] 3. 未来:零添加市场空间探讨及千禾盈利测算 - 通过城市分层和价格带测算,预计2023年零添加酱油市场规模约45-47亿元,未来10年CAGR为10.6% [43][47] - 基于零添加市场持续扩容,公司产品结构优化,预计中期毛利率可提升1.24pct,整体毛/净利率可提升0.6/0.8pct [50][54] 4. 类比:社区团购终局启示强者恒强 - 当前调味品渠道变革+零添加下沉,与21年社区团购冲击有相似之处 [60] - 不同之处在于成本走势和工艺水平,但终局启示仍为强者恒强 [62][65]