市场表现 - 11月7日市场大涨上证指数收涨2.57%创业板指收涨3.75%全A成交额2.56万亿行业表现金融风格和消费风格领涨非银7.13%、食饮6.22%、美护4.61%、商贸零售4.53%、地产3.87%涨幅居前[1] 市场大涨原因 - 成长科技交易过热叠加特朗普当选市场主线切换至内循环特朗普竞选承诺使市场对国内政策加力内循环预期发酵同时成长科技内部轮动充分且迅速交易过热市场主线切换至内循环消费以及地产涨幅居前[1] - 市场对人大常委会政策尤其是地产支持和消费支持政策的期待越发强烈从化债政策到化债&地产支持政策再到当前的化债&地产支持&消费支持政策是消费和地产大涨的重要催化剂[1] - 市场尤其是普通投资者做多情绪浓烈市场持续维持2万亿以上高额成交水平表征市场情绪的品种大涨在持续赚钱效应下普通投资者跟涨做多情绪浓烈[1] 短期与中期市场展望 - 短期市场波动加剧继续等待美联储会议基调和人大常委会政策落地力度11月8日美联储议息会议大概率降息25bp需关注其对后续降息路径的表述11月8日人大常委会审议政策结果当前市场对会议的政策预期高而增量政策规模能否如市场预期存在不确定性叠加当前市场情绪热烈交易火热最终政策结果公布后预期修正可能加剧市场波动[1] - 中期上涨仍是大概率事件近期三项重大事件的逐步落地将伴随市场预期的修复和更正过程如果政策力度不及预期市场可能会进入一段时间的调整但调整力度不会很大一是前期政策效力显现、经济基本面出现改善迹象二是市场关注点将转移至明年经济形势和政策力度市场产生乐观期待的可能性更高[1] 轮动机会方向 - 轮动机会切换至景气消费品等方向近期成长科技方向交易过热但中期仍是最主要最频繁的机会演绎主线所在调整后仍是最优配置方向调整切换期间滞涨同时有景气支撑或潜在政策催化可能的行业有望成为轮动接力的方向[1] - 重点关注景气消费品领域第一条主线是有景气或潜在政策支撑且存在补涨逻辑的部分消费品可能成为短期接力行业包括汽车、家电、医药、农牧这些方向在本轮上涨行情中明显滞涨其中家电、汽车内需提振仍有政策支持预期医保基金压力在近期追缴后有所缓解后续压力有望进一步缓释有望带来医药行业估值修复本轮生猪景气周期有望长期维持猪价圆弧顶生猪企业业绩以时间换空间板块有望反复呈现阶段性机会[2] - 第二条主线是宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向该主线短期有调整压力但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变包括电子、通信、电新、军工其中电子、通信三季报业绩亮眼电新明年业绩存在较大预期差有修复估值切换逻辑珠海航展、巴以、朝韩地缘冲突加剧、十四五即将收官等军工存催化可能[2]

通策医疗（ [Table_StockNameRptType] 600763） 公司点评 经营稳健，新院扩张稳定推进 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告投资评级 - 买入（维持）[4] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有所下滑但单季度环比有改善且积极布局新市场产能利用率较高2024年前三季度实现营业收入50.14亿元同比 -0.7%归母净利润1.97亿元同比 -60.2%扣非净利润0.89亿元同比 -79.6%24Q3单季度营业收入16.53亿元同比+1.99%环比 -9.46%归母净利润0.77亿元同比 -52.24%环比+329.29%扣非净利润0.55亿元同比 -63.25%环比+484.87%公司主营产品量增价减盈利能力承压依托在手订单提高市场份额产能利用率超90%高性能磁材产品产销量同比增长约40%原材料价格下降毛利率受影响2024年前三季度公司核心原材料金属镨钕市场平均价格为47.52万元/吨较2023年同期下降约28.69%2024年前三季度毛利率为10.03%第三季度毛利率为12.81%加大研发投入积极布局人形机器人市场个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行盈利能力有所改善[1][2] 财务相关总结 - 2024 - 2026年公司归母净利润预计为3.05/6.12/6.93亿元对应PE78、39、34倍[2] - 2023 - 2026年营业收入分别为6688、7643、10313、11344百万元收入同比分别为 -6.7%、14.3%、34.9%、10.0%归属母公司净利润分别为564、305、612、693百万元净利润同比分别为 -19.8%、 -46.0%、101.0%、13.2%毛利率分别为16.1%、10.0%、13.7%、13.7%ROE分别为8.0%、4.2%、7.7%、8.0%每股收益分别为0.42、0.23、0.46、0.52P/E分别为48.14、77.42、38.52、34.04P/B分别为3.87、3.21、2.96、2.72EV/EBITDA分别为34.65、57.90、28.11、23.26[3][7] - 2023 - 2026年资产负债表相关数据流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据呈现不同变化趋势[6] - 2023 - 2026年现金流量表相关数据经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据有相应变化[6]

北方稀土（ [Table_StockNameRptType] 600111） 公司点评 Q3 业绩改善，降本增效成效显著 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-11-07 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|-------------------| | | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） 近 12 个月最高 / 最低（元） | 26.61 27.85/15.08 | | 总股本（百万股） | 3,615 | | 流通股本（百万股） | 3,615 | | 流通股比例（ % ） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 962 | | 流通市值（亿元） | 962 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -37% -21% -5% 11% 27% 11/23 2/24 5/24 8/24 北方稀土 沪深300 [Table_Author] 分析师：许勇其 执业证书号：S0010522080002 ...

报告投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告看好徐工机械长期发展，修改盈利预测，2024 - 2026年分别实现营业收入904.53/1041.29/1207.44亿元（前值为989.70/1117.13/1269.89亿元）归母净利润60.46/75.39/96.25亿元（前值为64.70/83.18/105.26亿元）2024 - 2026年对应的EPS为0.51/0.64/0.81元（前值为0.55/0.70/0.89元），当前股价对应的PE为16/13/10倍，维持买入评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度实现营业收入687.26亿元，同比 - 4.11%；实现归母净利润53.09亿元，同比 + 9.71%，扣非后归母净利润48.89亿元，同比 + 11.85%单季度来看，2024年第三季度，实现营业收入190.94亿元，同比 - 6.37%；归母净利润16.03亿元，同比 + 28.28%；扣非后归母净利润15.94亿元，同比 + 59.91%[3] - 2024年第三季度单季度毛利率达25.54%，同比增长2.53个百分点，环比增长2.65%，前三季度经营活动现金流量净额为20.44亿元，同比增长24.45%，表内应收款项第三季度环比二季度下降28.83亿元[4] - 2024 - 2026年营业收入分别为904.53/1041.29/1207.44亿元，收入同比分别为 - 2.6%/15.1%/16.0%，归属母公司净利润分别为60.46/75.39/96.25亿元，净利润同比分别为13.5%/24.7%/27.7%，毛利率分别为23.1%/23.9%/24.7%，ROE分别为10.2%/11.4%/12.9%，每股收益分别为0.51/0.64/0.81元，P/E分别为16.48/13.21/10.35，P/B分别为1.60/1.43/1.26，EV/EBITDA分别为16.71/14.36/12.14[6] - 2023 - 2026年资产负债率分别为64.51%/63.02%/65.04%/63.69%，净负债比率分别为31.78%/30.31%/34.97%/39.78%，流动比率分别为1.29/1.27/1.21/1.20，速动比率分别为0.91/0.89/0.82/0.82，总资产周转率分别为0.55/0.54/0.56/0.57，应收账款周转率分别为2.06/2.02/2.08/2.21，应付账款周转率分别为1.41/1.47/1.45/1.55，每股经营现金流分别为0.30/0.62/0.34/0.33，每股净资产分别为4.75/5.26/5.90/6.72[7] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为3,571/7,374/4,041/3,939百万元，投资活动现金流分别为1,411/(7,795)/(8,955)/(10,273)百万元，筹资活动现金流分别为(7,778)/(182)/8,356/10,516百万元，现金净增加额分别为(2,796)/(603)/3,442/4,182百万元[8] 业务发展情况 - 国际化布局持续完善，产品结构不断优化，前三季度国际化收入同比增长约9%，海外市场收入占比提升至46.66%，营销网络覆盖全球190余个国家和地区，海外产能布局逐步完善，2024年H1高端产品收入同比增长10%以上，收入占比超32%，同比增长4个百分点，新能源产品收入同比增长26.76%，三高一大和专精特新产品取得显著成果[5] 公司运营情况 - 为进一步优化财务结构，公司正通过资产证券化手段盘活存量资产，10月16日，公司发布公告，计划发行总额不超过200亿元的资产证券化项目，以改善资产负债结构，提高资产周转效率[4]

报告投资评级 - 中矿资源（002738）的投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 业绩短期承压，锂盐成本有望持续降低[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度，中矿资源实现营业收入35.69亿元，同比下降28.69%，实现归属于上市公司股东的净利润5.46亿元，同比下降73.64%单季度来看，第三季度营业总收入11.48亿元，同比下降18.25%，环比下降11.39%，第三季度归母净利润7276.25万元，同比下降87.18%，环比下降66.45%[2] - 预计24 - 26年公司归母净利润7.97/10.38/14.17亿元，对应PE 31、24、17倍[2] 锂盐板块情况 - 2024年第三季度，中矿资源自有矿产销量大幅提高，自有矿共实现锂盐销量1.11万吨，前三季度自有矿销量合计达到约2.8万吨[2] - 所属Bikita矿山回收率持续提高，生产成本持续下降，所生产的锂辉石精矿可以满足公司6.6万吨/年电池级锂盐的原料需求，计划在津巴布韦投资建设硫酸锂工厂，将有望进一步降低锂盐生产成本[2] 铯铷盐板块情况 - 2024年第三季度，中矿资源铯铷盐板块实现营业收入2.58亿元，实现毛利1.86亿元，毛利同比上升10.63%2024年前三季度铯铷盐板块累计实现营业收入7.28亿元，累计实现毛利5.26亿元，毛利同比持平，毛利率同比上涨8个百分点[2] - 随着全球绿色经济转型达成共识，铯铷盐下游应用领域加速扩展，公司在铯铷盐行业的优势将更加明显[2] 财务指标情况 - 2023 - 2026年中矿资源营业收入预计分别为6013、4904、5450、5973（单位未明确），收入同比分别为-25.2%、-18.4%、11.1%、9.6%归属母公司净利润预计分别为2208、797、1038、1417，净利润同比分别为-33.0%、-63.9%、30.3%、36.6%，毛利率分别为54.8%、34.7%、33.4%、34.6%，ROE分别为18.1%、6.6%、7.9%、9.8%，每股收益分别为3.15、1.10、1.44、1.96，P/E分别为11.84、31.09、23.87、17.48，P/B分别为2.23、2.05、1.89、1.70，EV/EBITDA分别为8.66、21.85、16.69、12.59[3][5] - 2023 - 2026年中矿资源资产负债率分别为23.0%、25.9%、26.1%、25.9%，净负债比率分别为30.0%、34.9%、35.3%、35.0%，流动比率分别为3.52、2.65、2.23、2.03，速动比率分别为2.64、1.69、1.33、1.20，总资产周转率分别为0.44、0.30、0.32、0.32，应收账款周转率分别为14.36、13.85、15.90、16.12，应付账款周转率分别为12.83、14.42、13.87、13.96，每股经营现金流（薄）分别为4.16、1.16、1.71、2.34，每股净资产分别为16.72、16.73、18.17、20.14[5]

投资评级 - 三一重工投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 三一重工2024年前三季度实现营业总收入（包含利息收入）583.61亿元同比增长3.92%归母净利润48.68亿元同比增长19.66%经营活动产生的现金流量净额为123.75亿元同比增长151.74%费用控制较好2024年Q3盈利能力显著提升[3] - 公司核心产品竞争力显著电动化战略助力高成长其挖掘机销量连续13年稳居国内榜首混凝土机械全球领先履带起重机在国内市场占有率超过40%在大中型产品市场中位居国内首位且2024年上半年电动工程机械业务取得重大进展有望在全球竞争中通过电动化技术实现弯道超车[4] - 看好三一重工长期发展维持之前盈利预测2024 - 2026年营业收入预测为786.98/870.56/983.56亿元归母净利润预测为58.33/81.38/100.11亿元以当前总股本84.75亿股计算的摊薄EPS为0.69/0.96/1.18元当前股价对应的PE倍数为27/20/16倍[4] 财务数据总结 - 2023 - 2026年营业收入分别为740.19亿元、786.98亿元、870.56亿元、983.56亿元收入同比分别为 - 8.4%、6.3%、10.6%、13.0%归属母公司净利润分别为45.27亿元、58.33亿元、81.38亿元、100.11亿元净利润同比分别为6.0%、28.8%、39.5%、23.0%毛利率分别为28.5%、29.2%、29.8%、30.5%ROE分别为6.8%、8.3%、10.8%、12.1%每股收益分别为0.53元、0.69元、0.96元、1.18元P/E分别为35.27、27.37、19.62、15.95P/B分别为2.35、2.20、2.03、1.85EV/EBITDA分别为22.84、21.44、16.55、13.94[5] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为57.08亿元、123.93亿元、103.98亿元、95.95亿元净利润分别为46.06亿元、60.13亿元、82.80亿元、10.32亿元折旧摊销分别为24.04亿元、13.28亿元、15.13亿元、17.22亿元财务费用分别为 - 4.63亿元、0.24亿元、0.18亿元、1.05亿元投资损失分别为1.77亿元、1.42亿元、1.27亿元、1.40亿元营运资金变动分别为 - 97.59亿元、48.87亿元、4.60亿元、 - 26.92亿元其他经营现金流分别为87.43亿元、0亿元、0亿元、0亿元投资活动现金流分别为 - 26.94亿元、 - 82.97亿元、 - 94.00亿元、 - 106.62亿元资本支出分别为 - 39.82亿元、 - 69.20亿元、 - 79.19亿元、 - 90.40亿元长期投资分别为35.22亿元、 - 13.77亿元、 - 14.80亿元、 - 16.22亿元其他投资现金流分别为 - 22.33亿元、0亿元、0亿元、0亿元筹资活动现金流分别为 - 75.30亿元、 - 29.53亿元、10.42亿元、38.27亿元短期借款分别为 - 6.95亿元、 - 14.99亿元、29.02亿元、65.01亿元长期借款分别为19.31亿元、0亿元、0亿元、0亿元普通股增加为0亿元、0亿元、0亿元、0亿元资本公积增加为0亿元、0亿元、0亿元、0亿元其他筹资现金流分别为 - 87.66亿元、 - 14.53亿元、 - 18.60亿元、 - 26.75亿元现金净增加额分别为 - 45.15亿元、11.43亿元、20.40亿元、27.59亿元[7]

报告投资评级 - 盛美上海投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 受益于中国半导体设备国产化需求旺盛以及新客户和市场的拓展新产品逐步获认可，盛美上海24Q3单季收入达16亿元创历史新高[2] - 公司不断将产品从清洗延伸到PECVD等领域完善产品布局，如2024年3月交付湿法设备4,000腔5月推出用于先进封装的带框晶圆清洗设备9月推出新型Ultra C bev - p面板边缘刻蚀设备[2] - 预计2024 - 2026年盛美上海归母净利润分别为12.14、15.44、19.77亿元对应的EPS分别为2.78、3.54、4.53元，最新收盘价对应PE分别为40x、32x、25x[2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度盛美上海实现收入40亿元同比增长45%归母净利润8亿元同比增长13%扣非净利润7亿元同比增长16%，24Q3实现收入16亿元环比增长6%同比增长38%归母净利润3亿元环比下降13%同比增长35%扣非净利润3亿元环比下降13%同比增长31%[2] - 2023 - 2026年主要财务指标预计情况营业收入分别为3888、5545、7088、8859百万元，收入同比分别为35.3%、42.6%、27.8%、25.0%归属母公司净利润分别为911、1214、1544、1977百万元净利润同比分别为36.2%、33.3%、27.2%、28.1%毛利率分别为52.0%、50.8%、51.0%、50.1%ROE分别为14.1%、15.4%、16.3%、17.3%每股收益分别为2.09、2.78、3.54、4.53元P/E分别为49.96、40.46、31.80、24.84等[3][5][6] - 现金流量表方面2023 - 2026年各年度净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等各项指标均有相应数据呈现[4] - 资产负债表方面2023 - 2026年流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项指标以及相关比率如资产负债率、净负债比率等均有数据体现[5][6]

报告投资评级 - 凌云股份投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3业绩短期承压，汇兑损失导致净利润环比下滑，24年前三季度公司实现营收133.48亿元，同比 -0.42%，其中Q3实现营收44.10亿元，同比 -7.16%，环比 -4.92%；24年前三季度实现归母净利润5.01亿元，同比 +13.23%，实现扣非归母净利润4.33亿元，同比+3.31%。其中Q3实现归母净利润1.02亿元，同比 -15.01%，环比 -42.80%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同比 -28.92%，环比 -46.91%[1] - 毛利率同比改善，费用率有所提升。公司24年前三季度实现毛利率17.44%，同比 +1.28pct；实现归母净利率5.23%，同比 +0.66pct。其中Q3实现毛利率17.08%，同比 +0.48pct，环比 -0.20pct；实现归母净利率3.90%，同比 +0.14pct，环比 -1.69pct。公司费用管理水平较好，24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.87%/5.16%/4.12%/0.85%，同比分别 -0.27/+0.65/+0.26/+0.56pct；其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.89%/5.26%/4.44%/1.34%，同比分别 -0.23/+0.41/+0.18/+0.54pct[1] - 机器人业务持续推进，有望打开新成长空间。公司牵头与中科院物理研究所和中科创业中心组成工作团队，在技术、市场推广、工艺及综合协调方面成立专项组。此外，公司与市场上机器人关节公司有交流并提供样件，目前已做好路线图和时间节点，争取年底出一个六维力传感器样件，预计年底形成年产3000个机器人压力传感器的小生产线[1] - 凌云股份有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动。公司机器人业务加速推进，有望打开新的成长空间。预计24/25/26归母净利润分别为6.52/7.70/9.61亿元（原值7.63/8.96/10.45亿元），对应PE分别为15/12/10倍[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为187.02亿元、185.99亿元、195.58亿元、206.00亿元，收入同比分别为12.1%、 -0.5%、5.2%、5.3%；归属母公司净利润分别为6.32亿元、6.52亿元、7.70亿元、9.61亿元，净利润同比分别为85.4%、3.2%、18.1%、24.9%；毛利率分别为16.3%、17.4%、17.6%、17.7%；ROE分别为9.0%、8.5%、9.1%、10.2%；每股收益分别为0.69元、0.69元、0.82元、1.02元；P/E分别为13.20、14.57、12.33、9.88；P/B分别为1.22、1.24、1.12、1.01；EV/EBITDA分别为4.06、3.67、3.04、2.30[2] - 2023 - 2026年资产负债率分别为52.4%、51.2%、49.3%、47.3%；净负债比率分别为110.1%、104.9%、97.3%、89.8%；总资产周转率分别为1.01、0.94、0.93、0.92；应收账款周转率分别为4.95、4.34、4.47、4.49；应付账款周转率分别为4.53、4.24、4.39、4.39；每股经营现金流分别为1.44、2.16、2.30、2.47；每股净资产分别为7.45、8.16、8.98、10.00[5] 现金流 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为13.57亿元、20.33亿元、21.67亿元、23.21亿元；投资活动现金流分别为 -5.59亿元、 -9.69亿元、 -10.59亿元、 -10.59亿元；筹资活动现金流分别为 -10.62亿元、5.20亿元、 -1.61亿元、 -1.58亿元；现金净增加额分别为 -2.47亿元、15.89亿元、9.47亿元、11.04亿元[4] 人员简介 - 分析师张志邦为华安证券电新行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士，5年卖方行业研究经验；分析师姜肖伟为北京大学光华管理学院硕士，应用物理学/经济学复合背景，8年电子行业从业经验；分析师刘千琳为华安证券电新行业分析师，凯斯西储大学金融学硕士，8年行业研究经验[6]

报告投资评级 - 富创精密投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 富创精密24年前三季度实现收入23亿同比增长67%归母净利润2亿同比增长44%扣非净利润2亿同比增长371%毛利率29%同比提升2pct24Q3实现收入8亿环比持平同比增长44%归母净利润1亿环比增长11%同比增长87%扣非净利润1亿环比增长7%同比增长424%毛利率33%环比提升6pct同比提升7pct [2] - 受益于国内外市场需求增长产品结构优化和自身服务客户能力提升前三季度营业收入稳健增长规模效应带动毛利提升Q3单季毛利率33%同环比均有高个位数提升 [2] - 在晶圆制造国产化推动下2026年中国大陆12寸晶圆产能占全球比例将达25%跃居全球第一我国半导体产业自主率将提升至27%但仍存在千亿美金缺口半导体设备是关键精密零部件是基础随着半导体设备国产化率提升半导体精密零部件受益富创精密作为少数能量产7nm工艺制程的半导体设备精密零部件公司在国内外积极布局产能 [2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为2.82、4.24、6.03亿元对应的EPS分别为0.92、1.38、1.96元最新收盘价对应PE分别为79x、52x、37x维持增持评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2026年（预计）营业收入分别为2066、3195、4428、5837（单位：百万元）收入同比分别为33.8%、54.7%、38.6%、31.8%归属母公司净利润分别为169、282、424、603（单位：百万元）净利润同比分别为 - 31.3%、67.3%、50.3%、42.1%毛利率分别为25.2%、29.5%、30.1%、30.8%ROE分别为3.7%、5.9%、8.1%、10.3%每股收益分别为0.81、0.92、1.38、1.96元P/E分别为96.68、78.57、52.26、36.78 [3][7] - 2023 - 2026年（预计）现金流量表相关数据如经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等各有不同表现且各项目下包含多个子项数据（单位：百万元）[5] - 2023 - 2026年（预计）资产负债表和利润表各项数据流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等以及各项周转率、比率等数据（单位：百万元）[6][7]