报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持） [1] 报告的核心观点 "双翼"战略稳步推进，国产替代空间广阔 - 公司加快向高端掩膜版产品技术升级，增扩高端掩膜版产能以提升高端市场份额 [1] - 公司紧抓行业发展机遇，立足于在面板掩膜版领域深耕多年的经验技术加速向半导体芯片掩膜版市场扩展，"平板显示掩膜版 + 半导体芯片掩膜版"互促共进的"双翼"战略稳步推进 [1] 中高端面板带动高精度掩膜版需求，建设高端产能推动产品结构升级 - 随着LCD面板产能完成向中国大陆的转移，价值量更高的OLED面板成为中韩竞争的焦点 [1] - 公司加快向高端掩膜版产品技术升级，增扩高端掩膜版产能以提升高端市场份额 [1] 紧抓国产替代机遇，加快半导体芯片掩膜版产能布局 - 受益于中国大陆半导体芯片产业的快速崛起和国家政策的持续推动，大陆半导体芯片掩膜版市场规模快速增长 [1] - 公司紧抓行业发展机遇，立足于在面板掩膜版领域深耕多年的经验技术加速向半导体芯片掩膜版市场扩展 [1] - 公司已实现180nm量产，150nm客户测试认证与小规模量产，正在推进130nm-65nm的PSM和OPC工艺掩膜版开发和28nm工艺开发规划 [1] - 佛山半导体IC推动HTM、OPC、PSM等新产品、新工艺的研发及量产，佛山高精度配套掩膜版生产线一期已经开工建设 [1] 财务数据总结 - 2024年三季度实现营业收入8.27亿元，同比增长23.81%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长27.30%，实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增长33.13% [1] - 2024年三季度单季度实现营业收入2.66亿元，同比增长6.19%，环比减少8.03%，单季度归母净利润0.32亿元，同比减少23.53%，环比减少19.74% [1] - 2024年三季度单季度扣非归母净利润0.27亿元，同比减少28.41%，环比减少25.02% [1] - 公司2024~2026年营业收入预计为11.11/13.58/16.55亿元，归母净利润预计为1.84/2.44/3.16亿元，对应EPS为0.69/0.91/1.19元 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予路维光电"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入6.03亿元,同比增长25.07%,实现归母净利润1.21亿元,同比增长11.73% [1] - 2024年第三季度单季度实现营业收入2.07亿元,同比增长19.03%,单季度归母净利润0.39亿元,同比增长2.44% [1] 公司技术实力 - 公司在G11超高世代掩膜版、高世代高精度半色调掩膜版、高世代灰阶掩膜版和光阻涂布等高端技术方面实现突破,成为国内首家、世界第四家掌握G11高世代掩膜版生产技术的本土企业 [1] - 公司可提供TFT LCD、LTPS LCD、AMOLED、Mini/Micro-LED、LTPO、硅基OLED等中高端平板显示掩膜版,是国内唯一一家G2.5-G11全世代线全覆盖的本土掩膜版生产企业 [1] 公司战略布局 - 公司围绕"以屏带芯"战略,持续加大生产设备投资力度,进一步扩充产线,提升技术实力和产能规模 [1] - 公司投资江苏路芯半导体项目,生产45nm及以上的节点掩膜版,产品可广泛应用于高性能计算、人工智能、移动通信等领域 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年公司营业收入预计为8.54/10.91/13.45亿元,归母净利润预计为1.7/2.34/2.71亿元,对应EPS为0.88/1.21/1.4元 [3] - 2024-2026年公司毛利率预计为31.5%/33.3%/32.9%,ROE预计为11.7%/13.8%/13.8% [3]

瑞普生物（ [Table_StockNameRptType] 300119） 公司点评 畜禽板块发展稳健，Q3 毛利率环比改善 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内市场业绩承压，海外市场保持较高增速 - 2024年前三季度，公司实现国内市场收入55.50亿元，各产品线排名均处于行业前列 [1] - 2023年以来由于医疗行业整顿等因素，短期延缓了部分区域的医疗设备的招标采购流程，预计2024年第四季度到2025年上半年将有较大规模落地 [1] - 2024年前三季度，公司实现海外市场收入14.04亿元，同比增长36.49%，保持高速增长态势，国际市场收入占比达20.19% [1] 加大技术、人才及营销投入，持续夯实核心竞争力 - 2024年前三季度，公司加大对技术研发、人才培养以及全球营销体系的投入 [1] - 截至2024年第三季度末，公司累计向市场推出超过120款产品，其中42款产品获得CE认证，47款产品获得FDA（510k）许可 [1] - 公司累计提交专利申请超8900项，其中发明专利申请超7400项，发明专利申请占专利总申请数比例超80%，强化全球技术竞争布局 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司收入分别预计为108.28/125.66/145.45亿元，收入增速分别为-5.1%/16.1%/15.7% [3] - 2024-2026年归母净利润分别预计为13.97/20.83/25.08亿元，增速分别为-29.3%/49.1%/20.4% [3] - 2024-2026年EPS预计分别为1.69/2.53/3.04元，对应PE分别为73x/49x/41x [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 经营情况保持稳健，扣非归母净利润稳增 - 公司2024年前三季度实现营业收入59.03亿元，同比+21.06%；归母净利润4.11亿元，同比-14.82%，扣非归母净利润3.63亿元，同比+18.10% [2] - 公司Q3实现收入18.92亿元，同比+19.02%，归母净利润0.97亿元，同比+3.86%，环比-45.16%，扣非后归母净利润0.81亿元，同比+16.30%，环比-49.3% [2] 保持高研发投入，现金流情况明显改善 - 公司Q3销售/管理/研发/财务费用分别为4.78%/3.16%/13.2%/1.82%，环比分别+0.6pct/0.73pct/2.44pct/1.31pct [2] - 公司持续加大研发投入力度，推进新能源汽车、光储充、服务器电源等新兴业务领域的技术储备与产品迭代 [2] - 公司24Q3实现经营性现金流量净额2.19亿元，同比+337.8%，环比+1099.1%，现金流情况大幅改善 [2] AI服务器电源+新能源汽车快速拓展，有望成为未来新增长点 - 公司除智能家居及传统电源产品外，积极拓展新能源汽车、AI服务器电源等新兴业务 [2] - 新能源汽车方面，公司不断开发国内自主品牌车企客户，产品品类亦从电源电控向热管理系统拓展，新获在手订单有望进入业绩兑现阶段 [2] - AI服务器电源方面，公司已成为英伟达数据中心部件提供商之一，正参与其Blackwell GB200系统的创新设计与合作建设，预计该业务有望贡献可观业绩增量 [2] 财务数据总结 财务数据 - 公司2024-2026年归母净利润分别为5.52/7.55/11.09亿元 [3] - 公司2024-2026年营业收入分别为8414/11092/14024百万元，收入同比分别为24.6%/31.8%/26.4% [3] - 公司2024-2026年毛利率均为24.9% [3] - 公司2024-2026年ROE分别为11.2%/13.6%/17.1% [3] - 公司2024-2026年每股收益分别为1.09/1.50/2.20元 [3] 估值水平 - 公司2024-2026年PE分别为41.6/30.4/20.7倍 [3] - 公司2024-2026年P/B分别为4.67/4.13/3.53倍 [3] - 公司2024-2026年EV/EBITDA分别为26.21/20.28/15.03倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩高增，盈利能力提升 - 24年前三季度公司实现营收85.92亿元，同比+10.60%，其中Q3实现营收31.46亿元，同比+10.35%，环比+7.12% [1] - 24年前三季度公司实现归母净利润10.16亿元，同比+27.86%，实现扣非归母净利润9.85亿元，同比+27.75%，其中Q3实现归母净利润3.68亿元，同比+28.70%，环比+8.49%，实现扣非归母净利润3.57亿元，同比+29.66%，环比+7.24% [1] - 净利率同比改善，费用率逐步下降。24年前三季度实现毛利率23.19%，同比-0.14pct；实现归母净利率11.80%，同比+1.43pct。其中Q3实现毛利率23.42%，同比-0.46pct，环比-0.40pct；实现归母净利率11.68%，同比+1.43pct，环比+0.17pct。公司24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37%/2.63%/5.26%/0.59%，同比分别-0.04/-0.24/-0.33/-0.11pct。其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.34%/2.40%/5.05%/0.61%，同比分别-0.10/-0.27/-1.13/+0.00pct [1] 积极拓展人形机器人结构件业务 - 公司基于在精密结构件方面的技术及制造优势，已与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司及深圳市科盟利企业管理咨询合伙企业（有限合伙）共同投资设立控股子公司深圳市科盟创新机器人科技有限公司，拓展在人形机器人结构件方面的业务 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13,241/16,168/19,398百万元，同比增长分别为26.0%/22.1%/20.0% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1,410/1,698/2,060百万元，同比增长分别为17.4%/20.4%/21.3% [2] 盈利能力指标 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为22.4%/21.8%/21.4% [2] - 预计公司2024-2026年ROE分别为10.9%/11.0%/11.5% [2] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为5.23/6.30/7.64元 [2] 估值指标 - 预计公司2024-2026年PE分别为19.84/16.47/13.59倍 [2] - 预计公司2024-2026年PB分别为2.17/1.82/1.56倍 [2] - 预计公司2024-2026年EV/EBITDA分别为11.18/9.81/8.23倍 [2] 风险提示 - 原材料大幅波动风险 [1] - 下游客户销量不及预期 [1] - 产业政策变化风险 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司业绩受出售美国TMD公司股权等短期因素扰动 [1] - 2024年1-9月公司计提资产减值准备169.06亿元 [1] - 公司在海外整合、做强乘用车座椅总成的路径上终将有所斩获 [1] - 公司国产替代走向全球的白马公司终将加冕 [1] 公司投资价值分析 财务表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入59.00亿元,同比增长7.2%,环比增长3.2% [1] - 2024年1-9月公司实现归母净利润-5.85亿元,同比下降6.57% [1] - 2024年1-9月公司毛利率为14.1%,同比下降1.0个百分点,环比下降0.3个百分点 [1] - 2024年1-9月公司整体费用率为19.7%,同比增加5.8个百分点,环比增加6.5个百分点 [1] 业务发展 - 公司正在通过资产整合等多种方式提升经营管理能力 [1] - 公司正在积极推进欧洲区的深入改革,以提升财务表现 [1] - 公司正在尝试进一步突破座椅业务,包括获取核心客户定点、提升自制率等 [1] 未来展望 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为-4.46亿元、8.03亿元、12.12亿元 [1] - 公司未来将继续加强海外整合、降本增效等核心经营举措 [1] - 公司国产替代走向全球的白马公司前景看好 [1] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [1] - 汇率波动风险 [1] - 股权质押风险 [1] - 资产进一步减值风险 [1] - 整合不及预期风险 [1] - 市场、客户开拓不及预期风险 [1] - 乘用车座椅开拓不及预期风险 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予上能电气"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 业绩情况 - 公司2024前三季度实现营业收入30.7亿元，同比下降7.3%，主要系产品结构调整，高单价的储能系统出货占比较去年同期有所降低；实现归母净利润3.02亿元，同比增长44.8% [2] - 2024Q3公司实现归母净利润1.41亿元，同比高增92.6%，环比增长28.8%；扣非归母净利润1.43亿元，同比高增104.7%，环比增长29.5%。盈利能力方面，公司24Q3销售毛利率/净利率分别为29.26%/12.32%，分别同比提升5.62pct/5.85pct，主要受益于美国高盈利订单发货和新产品占比提升促进降本增效 [2] 光伏逆变器业务 - 国内外光伏需求稳健增长，公司作为国内集中式/大组串逆变器头部企业，在直接受益于需求增长的同时，积极推进大概率产品迭代与组串式高毛利产品导入，促进降本增效 [2] 储能PCS业务 - 公司北美服务中心于9月在德克萨斯州开业，本地化运营、服务布局加速推进，同时美国首个储能项目亦在3季度发货，公司目前美国高盈利的PCS在手订单充裕，或于年内集中发货，支撑4季度业绩 [2] - 明年维度看，印度、中东大储或开启批量招标，中低容错率市场下公司成本、产品优势有望放大，份额有支撑，公司在欧洲、澳洲等高ROE市场布局亦有望步入收获期，支撑后续盈利高增 [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为68.39亿元、91.60亿元、111.34亿元，同比增长38.6%、33.9%、21.6% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.68亿元、7.93亿元、10.07亿元，同比增长98.9%、39.5%、26.9% [3] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为23.1%、23.4%、23.5%，ROE分别为24.6%、26.4%、25.9% [3] 估值水平 - 预计公司2024-2026年PE分别为27.69倍、19.85倍、15.64倍，PB分别为6.82倍、5.24倍、4.06倍 [3][6] 风险提示 - 全球光储需求不及预期 - 公司订单交付不及预期 - 海外贸易政策变化 [2]

报告投资评级 - 报告给予常熟汽饰"买入"评级(维持) [2] 报告核心观点 - 公司Q3业绩承压,单三季度实现营业收入13.63亿元、同比+10%、环比+3.8%,整体归母净利润1.29亿元、同比-16%、环比-15%,主要受本部毛利率下滑和参股公司盈利下滑影响 [3] - 公司拟实施注销式回购,有望直接增厚EPS、提升公司的投资价值,彰显公司对市值管理的积极态度、提振市场信心 [3] - 2024年公司将继续新成长路径,核心增量将源自于奇瑞、新能源新客户等,海外市场也将成为新增长点 [3] 财务数据总结 - 2023-2026年公司营业收入分别为4599/5603/6835/8160百万元,同比增长25.5%/21.8%/22.0%/19.4% [4] - 2023-2026年公司归母净利润分别为546/569/746/975百万元,同比增长6.7%/4.2%/31.2%/30.7% [4] - 2023-2026年公司毛利率分别为20.4%/19.0%/19.5%/20.0%,ROE分别为10.8%/10.4%/12.0%/13.5% [4] - 2023-2026年公司每股收益分别为1.44/1.50/1.96/2.57元,对应PE为13.10/9.09/6.93/5.30倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予中科蓝讯"增持"评级 [1] 报告的核心观点 营收增长显著，新客户+新赛道值得期待 - 2024年前三季度公司实现营业收入12.48亿元，同比增长18.91%，实现归母净利润2.07亿元，同比增长4.80% [1] - 公司3Q24单季度实现营业收入4.57亿元，同比增长15.27%，环比增长6.77%，单季度归母净利润0.72亿元，同比减少15.10%，环比减少9.63%，单季度扣非归母净利润0.65亿元，同比增长19.34%，环比增长2.36% [1] 蓝牙耳机新兴市场方兴未艾，公司高性价比优势助力品牌客户拓展 - 蓝牙耳机技术已基本成熟，产品趋于标准化，在欧美等成熟市场渗透率已见顶，但在经济水平略低的新兴市场渗透率远低于全球平均水平 [1] - 未来经济水平提升以及产业链成熟带来的蓝牙耳机价格下探，双重因素作用下新兴市场有望加速起量 [1] - 公司在高性价比领域深耕多年，竞争优势明显，当前各终端品牌价格下探为公司拓展品牌客户带来利好 [1] 持续加大研发力度，新品开拓AIOT赛道提升毛利率水平 - 公司高度重视研发创新，2024Q3研发费用率8.33%，已连续8个季度处于8%以上的高水位 [1] - 公司立足TWS市场，通过加强对创新芯片的研发逐步打开AIOT赛道，提升公司的综合毛利率水平 [1] - 公司已完成蓝牙音箱、智能穿戴、BLE芯片、玩具语音芯片等AIOT领域的全面布局 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为18.5/24.0/27.3亿元 [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为3.07/3.81/4.85亿元 [2] - 2024-2026年毛利率预测分别为23.5%/24.0%/26.3% [3] - 2024-2026年ROE预测分别为7.5%/8.5%/9.8% [3] - 2024-2026年EPS预测分别为2.55/3.16/4.03元 [3] - 2024-2026年PE预测分别为28.82/23.22/18.21倍 [3]