证 2024 年 09 月 05 日 告 公 司 研 究 究 报 营收利润同比高增超预期，电源管理芯片全链路 快速发展 买入(上调) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-09-05 | | 当前股价（元） | 27.67 | | 总市值（亿元） | 117 | | 总股本（百万股） | 424 | | 流通股本（百万股） | 289 | | 52 周价格范围（元） | 23.33-47.84 | | 日均成交额（百万元） | 111.25 | 市场表现 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 南芯科技 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《南芯科技（688484）：电荷泵 充电管理芯片龙头业绩高增，多领 域布局打开成长新空间》2024-05- 22 —南芯科技（688484.SH）公司事件 ...

[Table_ReportDate] 南芯科技(688484)公司简评报告 | 2024.08.29 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 0.5 南芯科技 沪深300 -0.5 0 29-Aug 10-Nov 22-Jan 4-Apr16-Jun 28-Aug 资料来源：聚源数据 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 27.08 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 49.47/21.82 | | 市盈率（当前） | 31.35 | | 市净率（当前） | 2.99 | | 总股本（亿股） | 4.24 | | 总市值（亿元） | 114.69 | | 资料来源：聚源数据 | | ...

靠技术打底，等一个机会，南芯科技抢先量产电荷泵芯片， 市占率 24%，喜提全球第一 导语：专注细分领域，把握住了国产替代机遇。 作者：市值风云 App：白猫 根据世界半导体贸易统计协会 2024 年春季预测数据，2024 年全球半导体市场 将实现复苏成长，预测市场规模增长 16%，其中美洲、亚太（不含日本）地区 复苏动力更强，2025 年全球半导体复苏劲头有望持续。 从半导体公司今年上半年成绩来看，据证券时报·数据宝统计，截至 8 月 11 日， 共有 57 家半导体公司披露了 2024 年半年报，其中有 14 家净利润增幅亮眼， 增幅超 100%！ 今天风云君要介绍的这家公司——南芯科技（688484.SH）就是其中之一，公 司称其是国内少数在细分领域能与国际大厂直接竞争并实现高端产品国产替代 的公司之一。 那么最朴实的问题来了，实力究竟如何？一起来看。 一、从老东家辞职创业，成立不到 8 年上市 南芯科技成立于 2015 年 8 月，成长轨迹既朴实又性感。 公司创始人叫阮晨杰，是公司实控人也是核心技术人员之一。从履历来看，公司 2023 年披露的三位核心技术人员都曾在全球第一大的模拟芯片厂商——TI 德 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年H1公司实现营收12.50亿元,同比增长89.28%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长103.86% [4] - 2024年H1公司毛利率为41.29%,同比下降0.12个百分点;净利率为16.41%,同比增长1.17个百分点 [5] 业务布局 - 公司继续巩固在智能手机领域的竞争优势,同时大力拓展消费电子、汽车电子和工业领域的更多应用场景 [6] - 在移动设备领域,公司持续推出新品,拓展新客户和新业务机会 [6] - 在有线充电和无线充电领域,公司产品占据市场领先地位 [6] - 在汽车电子领域,公司业务营收同比快速成长,产品已进入多家知名汽车Tier1及OEM车厂 [6] 行业趋势 - 消费电子市场持续复苏,随着AI手机的硬件迭代,智能手机对芯片需求将持续提升 [13] - 公司在智能手机有线充电管理芯片领域具备全球行业最领先的技术水平及市场竞争力 [13] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.97亿元、5.54亿元、7.09亿元,EPS分别为0.94元、1.31元、1.67元,对应PE分别为30X、21X、17X [14]

报告公司投资评级 - 南芯科技的投资评级为"买入"（维持）[1] 报告的核心观点 - 南芯科技2024年上半年业绩实现高增，产品矩阵丰满，电荷泵市占率第一，电源适配器增长迅速，汽车电子业务发展值得关注[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩实现高增，产品矩阵丰满 - 2024年上半年，南芯科技实现营收12.5亿元，同比增长89.3%；归母净利润2.1亿元，同比增长103.9%。单Q2实现营收6.5亿元，同比增长73.0%；归母净利润1.1亿元，同比增长50.1%[2] - 24H1，公司毛利率和净利率分别为41.3%/16.4%，分别同比-0.1pp/+1.2pp；销售/管理/研发费用率分别为3.5%/8.4%/14.6%，分别同比-1.9pp/+1.9pp/-4.3pp；研发费用为1.8亿元，同比增长46.5%[2] - 24H1，公司经营活动现金流净额为2.67亿元，同比增长61.9%[2] 电荷泵市占率第一，电源适配器增长迅速 - 南芯科技在以电荷泵为核心的有线充电管理芯片领域竞争优势显著，市场份额位居第一[2] - 公司积极拓展有线充电以外的消费电子领域电源管理芯片全链路产品，在电源适配器方面增长迅速，无线充电、锂电管理、屏幕电源管理等领域也取得突破性进展[2] 产品矩阵丰满，关注汽车电子业务发展 - 南芯科技广泛布局包括AC-DC、充电协议、有线/无线充电管理、DC-DC、BMS等产品，报告期内产品在多个终端市场实现突破[2] - 在移动设备领域，公司推出的有线充电方案能覆盖10W-300W的充电功率，已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，并应用于知名客户的手机、无线充电器等设备中[2] - 智慧能源领域，公司持续推动GaN合封方案向更多客户导入，报告期内取得较好进展。其中，公司自研的全集成反激方案POWERQUARK能够为适配器在大幅减小体积的同时提高转换效率，目前正在持续推动导入至更多客户的产品中，未来有望持续带动该领域业务快速成长[2] - 汽车电子领域，公司持续加大对汽车事业部投入，产品进入多家知名汽车Tier 1及OEM车厂。目前产品包括车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等产品，设计车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等应用领域[2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年营收分别为24.6/32.5/40.9亿元，归母净利润分别为4.0/6.0/8.2亿元。考虑到产品矩阵丰满、电荷泵产品竞争力较强、汽车电子未来有望带来增量，维持公司"买入"评级[2]

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 模拟芯片设计 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |--------------------|------------| | ＃市场数据 | | | 市场数据日期 | 2024-08-09 | | 收盘价（元） | 29.46 | | 总股本（百万股） | 423.53 | | 流通股本（百万股） | 253.96 | | 净资产（百万元） | 3841.44 | | 总资产（百万元） | 4496.75 | | 每股净资产(元) | 9.07 | 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证电子】南芯科技 2023 年 报点评：电荷泵赛道身位领先， 电源新品放量可期》2024-03-20 《【兴证电子】南芯科技 2023 三 季报点评：Q3 营收环比增长超 预期，电源领域业务持续拓展》 2023-11-05 ＃分析师： emailAuthor＃ 姚康 yaokang@xyz ...

证券代码：688484 证券简称：南芯科技 上海南芯半导体科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 ☑其他 （电话会议） 参与单位名称及 凯基证券、博时基金、中邮创业基金、惠升基金、磐厚动量 资本、中信证券、华创证券、东兴基金、百川财富投资、固 人员姓名 禾私募、国泰投信、西部证券、富智投资、国泰君安、上海 证券、建发新兴投资、华杉瑞联基金、中原证券、中邮证 券、中邮保险资产、中银国际证券、中信建投资本、中信建 投证券、中泰证券、中国银河证券、智子投资、招商证券、 招商资管、长信基金、长盛基金、长城证券、长江证券、长 安 基 金 、 高 竹 私 募 、 粤 佛 私 募 、 誉 辉 资 本 、 甬 兴 证 券、Nomura、循远资产、玄卜投资、兴业证券、兴业基 金、信达证券、新活力资本、湘财证券、溪牛资本、西南证 券、合众易晟投资、西部利得基金、天风证券、太平基金、 鱼大水大投资、君子兰资本、首创证券、盛钧私募、尚诚资 产、惠通基金、睿德信投资、红方资产、重阳投资、申万宏 源 ...

集成电路 南芯科技（688484.SH） 买入-A(首次) 24H1 业绩持续高增，多领域产品丰富布局 2024 年 8 月 11 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年上半年营业收入 12.50 亿元， 同比增长+89.28%，归母净利润 2.05 亿元，同比+103.86%；单二季度营业收 入 6.48 亿元，同比+72.96%，环比+7.71%，归母净利润 1.05 亿元，同比 +50.13%，环比 4.03%。 事件点评 市场数据：2024 年 8 月 9 日 收盘价（元）： 29.46 年内最高/最低（元）： 49.75/22.10 流通A股/总股本（亿）： 2.54/4.24 流通 A 股市值（亿）： 74.82 总市值（亿）： 124.77 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.48 摊薄每股收益(元)： 0.48 每股净资产(元)： 9.07 净资产收益率(%)： 5.34 资料来源：最闻 下游需求复苏叠加公司产品力提升，公司收入保持同比高增长。2024 阵逐渐丰富，上半年收入实现高增长。 年上半 ...

投资评级 - 南芯科技的投资评级维持为"买入-A" [4] 报告的核心观点 - 南芯科技2024年上半年业绩高速增长，主要得益于智能手机业务的快速发展和半导体行业景气度的逐步复苏 [2] - 公司产品布局覆盖端到端全链路应用，持续布局多应用场景，包括移动设备、智慧能源、汽车电子及通用类四大产品类别 [3] 根据相关目录分别进行总结 24H1业绩高速增长 - 2024年上半年，南芯科技实现营收12.50亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长113.18%；毛利率41.29%，同比基本持平；研发投入1.83亿元，同比增长46.47% [2] - 单季度看，24Q2公司实现营收6.48亿元，同比增长72.96%，环比增长7.71%；归母净利润1.05亿元，同比增长50.13%，环比增长4.03%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长60.52%，环比增长5.90%；毛利率40.11% [2] 产品布局覆盖端到端全链路应用 - 公司产品布局覆盖整个系统的端到端全链路应用，包括供电端的反激控制、同步整流、充电协议通信，设备终端内部的充电协议通信、有线/无线充电管理、电池管理，以及各类DC-DC转换和显示屏电源管理等 [3] - 移动设备领域，公司以电荷泵为核心，提供覆盖支持从10W到300W的充电功率的充电解决方案，在国内多家知名智能手机品牌处的市场份额位居第一 [3] - 无线充领域，公司已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，已应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中 [3] - 显示屏电源管理芯片领域，公司已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品，市场渗透率逐步提升，未来还将布局至智能穿戴、电脑等产品形态 [3] - 锂电管理芯片领域，公司目前已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中，客户群体持续丰富，电量计芯片与锂电保护芯片的有效匹配协同确保了终端产品的锂电池系统的安全、可靠和高效运行 [3] - 智慧能源领域，公司持续推动GaN合封方案向更多客户导入；24H1该业务领域实现快速成长 [3] - 汽车电子领域，24H1公司汽车电子业务营收同比快速成长，产品已进入多家知名汽车Tier 1及OEM车厂，国际客户亦有突破 [3] - 通用类领域，24H1公司通用类芯片产品实现较快成长，应用领域涵盖泛消费电子、工业等领域 [3] 投资建议 - 预计2024年至2026年，公司营收分别为24.93/32.40/41.15亿元，增速分别为40.0%/30.0%/27.0%；归母净利润分别为4.07/5.38/6.98亿元，增速分别为55.7%/32.3%/29.7%；PE分别为30.7/23.2/17.9 [8] - 鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿，且产品矩阵不断丰富，看好公司未来产品结构和应用领域的拓展。持续推荐，维持"买入-A"评级 [8]

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