证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 30 日 恒玄科技（688608.SH） 24H1 业绩表现亮眼，期待 BES2800 新品起量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 1,485 | 2,176 | 3,260 | 4,202 | 5,145 | | 增长率 yoy （ % ） | -15.9 | 46.6 | 49.8 | 28.9 | 22.4 | | 归母净利润（百万元） | 122 | 124 | 378 | 560 | 780 | | 增长率 yoy （ % ） | -70.0 | 1.0 | 206.1 | 47.9 | 39.4 | | ROE （ % ） | 2.1 | 2.0 | 5.9 | 8.0 | 10.1 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.02 | 1.03 | 3 ...

报告公司投资评级 报告给予"恒玄科技"买入评级。[10] 报告的核心观点 智能穿戴市场需求增长驱动产品出货加快 2024年上半年,公司智能手表/手环类芯片占营收比例达到28%左右,同比明显提升,带动公司营收高速增长。公司可穿戴芯片产品快速迭代,实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖,出货量大幅增长。[6] 超低功耗技术实现,新一代6nm芯片导入客户 公司推出了全新的超低功耗无线可穿戴芯片BES2700iMP,已在品牌客户的手表/手环产品中实现量产出货。公司最新的BES2800芯片基于6nmFinFET工艺,能够为可穿戴设备提供强大的算力和高品质的无缝连接体验,目前已在多个客户的项目中导入。[7] 无线短距通信技术不断演进,布局星闪/ANT+ 公司新一代芯片支持星闪联盟协议和ANT+协议,能够在复杂的电磁环境中保证数据传输的稳定性和可靠性,适用于超低功耗、轻量级的终端场景。[9] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为32.04、40.95、50.36亿元,EPS分别为2.93、4.45、5.96元,当前股价对应PE分别为49.7、32.8、24.5倍。[10]

证券代码：688608 证券简称：恒玄科技 恒玄科技（上海）股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-9-2 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------|----------------|--------------| | 投资者关系 \n活动类别 | □ 特定对象调研 \n□ 媒体采访 □ \n□ 新闻发布会 \n□ 现场参观 ■ | □ 分析师会议 \n业绩说明会 \n □ 路演活动 \n其他（电话会议） | | | | | Pinpoint | 国信证券 | 明河投资 | 星石投资 | | | Point72 | 海创基金 | 摩根士丹利基金 | 兴银基金 | | | UG | 海富通基金 | 摩根资产 | 兴证全球基金 | | | 阿杏投资 | 海通资管 | 南土资产 | 玄元基 ...

恒玄科技（688608.SH）2024 年中报点评 业绩快速增长，新品量产进展顺利 2024 年 08 月 29 日 ➢ 事件：8 月 27 日，恒玄科技发布 2024 年中报，2024 年上半年实现营业收 入 15.31 亿元，同比增长 68.26%；实现归母净利润 1.48 亿元，同比增长 199.76%；实现扣非归母净利润 1.12 亿元，同比增长 1872.87%。其中 2Q24 单 季度公司实现营收 8.78 亿元，同比增长 66.80%，环比增长 34.45%；实现归母 净利润 1.20 亿元，同比增加 140.00%，环比增长 334.87%；实现扣非归母净利 润 1.03 亿元，同比增长 237.50%，环比增长 1028.36%。 ➢ 智能终端市场需求提升，业绩大幅增长。随着行业景气度的逐步回升，公司 下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，驱动公司业绩高增长。2024 年 上半年公司实现营收 15.31 亿元，较上年同期增加 68.26%；盈利能力方面，毛 利率企稳恢复，第二季度销售毛利率 33.39%，环比提升；利润方面，2024 年 上半年公司实现归母净利润 1.48 亿元，同比增长 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 24H1公司业绩实现高速成长,24Q2毛利率企稳回升 [3] - 智能手表/手环类芯片市场份额快速提升,新一代6nm芯片BES2800实现量产出货并有望逐步放量 [3][4][5] - 持续高水平的研发投入是公司保持核心竞争力的关键,24H1公司研发投入占营业收入比例为21.01% [3] - 公司在TWS耳机主控芯片市场继续保持优势地位,在智能手表/手环领域的竞争力进一步提升 [3] - 新一代6nm芯片BES2800和超低功耗芯片BES2700iMP实现量产出货,有望推动公司未来业绩增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司24-26年营收和归母净利润将实现高速增长,维持"买入"评级 [6][7]

报告评级 - 报告给予恒玄科技"买入-A"投资评级 [2] 报告核心观点 - 公司持续重视研发投入,形成集成电路平台设计的核心技术,在无线超低功耗计算SoC芯片领域处于领先地位 [7] - 市场复苏回暖,智能可穿戴和智能家居市场需求持续增长,带动公司业绩高增长 [8] - 预计公司2024年~2026年收入分别为33.73亿元、42.84亿元、53.55亿元,归母净利润分别为3.68亿元、5.62亿元、7.95亿元 [9] 财务数据总结 - 2024年上半年营收15.31亿元,同比增长68.26%;归母净利润1.47亿元,同比增长199.76% [6] - 2024年~2026年营收预计年复合增长率为55.0%,净利润预计年复合增长率为198.0% [16][18] - 2024年~2026年毛利率维持在33.5%~34.0%,营业利润率将提升至11.0%~14.9% [18] - 2024年~2026年ROE将从5.6%提升至10.1%,ROIC将从36.0%下降至27.2% [18]

公 司 研 究 恒玄科技（688608.SH） 2024 年 08 月 28 日 2024H1 业绩高速增长，新产品放量带来充足成长性 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 罗通（分析师） 周勃宇（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 zhouboyu@kysec.cn 证书编号：S0790124070036 | --- | --- | |--------------------|--------------| | 日期 | 2024/8/27 | | 当前股价(元) | 151.00 | | 一年最高最低(元) | 179.65/98.38 | | 总市值(亿元) | 181.27 | | 流通市值(亿元) | 181.27 | | 总股本(亿股) | 1.20 | | 流通股本(亿股) | 1.20 | | 近 3 个月换手率(%) | 72.74 | 股价走势图 恒玄科技 沪深300 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1 业绩预计同比高增 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 恒玄科技(688608.SH) 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） 所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：151.00 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 陈瑜熙 资格编号：S0120524010003 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 市场表现 恒玄科技 沪深300 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 57% 69% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -6.14 | 7.66 | 25.63 | | 相对涨幅(%) | -3.65 | 12.15 | 33.33 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《恒玄科技 2024 H1 业绩预告点评-营收再创季度历史新高，看好 AI 可穿 戴发展趋势》，2024. ...

业绩高增长，看好 BES2800 新品放量 2024 年 08 月 27 日 核心观点 ⚫ 事件 公司披露 2024 年半年度业绩，公司 24H1 实现收入 15.31 亿元，同比 +68.26%，实现归母净利润 1.48 亿元，同比+199.76%，实现扣非归母 1.12 亿 元，同比+1,872.87%；单季度收入创历史新高，24Q2 实现收入 8.78 亿元，同 比+66.80%，环比+34.45%，实现归母净利润 1.20 亿元，同比+140.00%，环比 +334.87%。 ⚫ 毛利率企稳回升，规模效应持续显现。公司毛利率 24Q2 以及费用基本保持 稳定公司，24Q2 实现毛利率 33.39%，同比-1.30pct，环比+0.46pct，毛利率 整体实现企稳回升。公司费用率持续优化，24H1 研发费用投入 3.22 亿元，研 发费用增长 0.86 亿元，主要系研发人员增长以及股份支付费用，研发费用率 为 21.01%，同比-4.83pct，公司规模效应持续显现。截止 2Q24 末公司存货 6.83 亿元，较上季度末增加 0.39 亿元，主要系公司提前为下游客户备货所致。 ⚫ 市场需求企稳，公司持续 ...

可穿戴需求旺盛，BES2800 量产上市 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 180.40 2024 年 8 月 27 日│中国内地 半导体 风险提示：下游需求转弱，市场竞争加剧，核心技术人员离职，股东减持。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 陈钰 SAC No. S0570523120001 chenyu019111@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 林文富 SAC No. S0570123070167 linwenfu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2Q24：单季度收入创历史新高，规模效应逐步显现 2Q24 公司实现营收 8.78 亿元（yoy：+66.80%，qoq：+34.45%），归母净 利润 1.20 亿元（yoy：+140.00 ...