报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业务发展 - 低功耗 SoC 技术不断演进,开拓更多创新应用场景 [3] - 推出超低功耗无线可穿戴芯片 BES2700iMP,大幅降低芯片功耗,应用于智能手表/手环等极低功耗 MCU 场景 [3] - 新一代智能可穿戴芯片 BES2800 实现量产出货,已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入 [3] - 积极布局 AR 眼镜领域,在研项目新增智能眼镜 SoC 芯片项目 [3] 公司财务表现 - 24H1 业绩超预期,归母净利润 1.48 亿元,同比增长 199.76% [9] - 24H1 毛利率 33.19%,净利率 9.64%,单 Q2 毛利率 33.39%,净利率 13.67% [9] - 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.7/5.6/7.9 亿元 [5] 行业发展 - 24H1 国内可穿戴市场高速增长,国内复苏势头明显强于全球 [10] - 国内智能手表市场 24Q1 出货量 910 万台,同比增长 54.1%;手环市场 24Q1 出货量 370 万台,同比增长 29.6% [10] - 开放式耳机市场快速增长,24 年上半年出货 1,184 万台,同比增长 303.6% [10]

公司代码：688608 公司简称：恒玄科技 恒玄科技（上海）股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营活动中可能存在的相关风险及应对措施，敬请查阅本报告 "第三节 管理层讨论与分析"。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人赵国光、主管会计工作负责人李广平及会计机构负责人（会计主管人员）李广平 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本公告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 十一、 是 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要业务包括蓝牙芯片、智能手表芯片和AIoT芯片,收入占比约为6:3:1 [3][4] - 公司核心管理层具备丰富的行业经验,在技术和管理方面都有较强实力 [4] - 公司近年来收入和利润增长情况良好,2023年收入同比增长40%以上 [4][5] 耳机芯片业务 - TWS耳机市场经历了苹果主导到其他品牌崛起的变化,未来品牌客户占比有望进一步提升 [7][8][9] - 公司在TWS耳机主控芯片市场占有率较高,预计2024年将接近40%的份额 [9][10] - 公司耳机芯片ASP有望从2023年的16元提升至20元以上,带动收入增长 [10][11] 手表芯片业务 - 智能手表市场整体保持中高个位数增长,公司在运动手表和智能手表双系统方案中均有布局 [11][12][13][14][15] - 公司手表芯片市场占有率较低,但随着产品线扩展和客户导入,预计未来2-3年内有望提升至20%以上 [12][13][16][17] - 公司手表芯片ASP有望从目前40元提升至60元以上,带动收入增长 [17] AIoT芯片及AR眼镜业务 - 公司正在开发针对AR眼镜市场的专用芯片,未来有望成为新的增长点 [19][20][21] - 预计2027年AR眼镜芯片出货量可达700万颗,带来5亿元左右收入 [21] 问答环节重要的提问和回答 1. 问:公司未来3-5年的收入和利润增长预期如何? 答:公司预计2024年收入将达到32亿元,2025年达到42亿元,利润分别为3.8亿元和6.1亿元,增速较高。毛利率和费用率有望得到改善,利润增速将明显高于收入增速。[22][23] 2. 问:公司在AIoT和AR眼镜芯片领域的布局和机会如何? 答:公司正在开发针对AR眼镜市场的专用芯片,未来有望成为新的增长点。预计2027年AR眼镜芯片出货量可达700万颗,带来5亿元左右收入。[19][20][21]

证券代码：688608 证券简称：恒玄科技 恒玄科技（上海）股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------------------------|------------------------------|--------------------------| | | | | 编号：2024-7-31 | | | □分析师会议 | | | | 投资者关系 | 业绩说明会 | | | | 活动类别 | □路演活动 | | | | | 其他（电话会议） | | | | | 敦和资管 | 远策投资 | 泉果基金 | | | 富国基金 | 人保资产 | 招银理财 | | | 中泰证券 | 鹏扬基金 | 海富通基金 | | | 长江养老 | 太平基金 | 泰信基金 | | | 中银基金 | 运舟资产 | 松熙投资 | | | 中信证券 | 中泰证券 | 国金证券 | | | 中金公司 | 东方证券 | 民生证券 | | | 中海基金 | 易米基金 | 东方基金 | | | 招商基金 | 浙商自营 | 申万菱信 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比高增长,营收和净利润均实现大幅增长 [7] - 公司新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800实现量产,顺应可穿戴产品AI化的发展趋势 [8] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.65/3.47/4.72元,给予24年7-7.5倍PS估值区间,对应合理价值区间178.64-191.40元 [9] 财务数据分析 - 2022-2024年公司营收分别为14.85/21.76/30.64亿元,同比增长-15.9%/46.6%/40.8% [10] - 2022-2024年公司净利润分别为1.22/1.24/3.19亿元,同比增长-70.0%/1.0%/157.7% [10] - 2022-2024年公司毛利率分别为39.4%/34.2%/34.5% [10] - 2022-2024年公司净资产收益率分别为2.1%/2.0%/5.0% [10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市(维持)" [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2Q24 营收创历史新高,同比增长66.76%,环比增长34.41% [6][7][8][9] - 归母净利润大幅增长,同比增长199.68%,扣非后净利润同比增长1873.29% [10][11][12] - 营收和利润增长主要来自下游智能可穿戴和智能家居领域客户需求增长、公司在智能手表/手环市场拓展新产品和客户、新一代智能可穿戴芯片BES2800量产出货 [4] 公司产品和客户 - 公司产品包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片和智能家居芯片,主要应用于TWS耳机、智能手表/手环、智能音箱、智能家电等 [4] - 公司下游客户覆盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网公司以及家电厂商等,包括三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo、哈曼、安克创新、漫步者、万魔、阿里、百度、谷歌、海尔、海信、格力等 [4] 行业发展趋势 - TWS耳机和可穿戴设备市场稳步增长,公司在这些领域的新产品和新客户拓展带动了市场份额提升 [4] - 2023年公司新一代智能可穿戴芯片BES2800量产出货,推动公司可穿戴领域营收增长 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收同比增长29.6%/26.5%/22.9%至28.20/35.68/43.84亿元,归母净利润同比增长152.6%/42.1%/35.0%至3.12/4.44/5.99亿元 [3] - 对应2024-2026年PE分别为67.0/47.2/34.9倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级,上调目标价至222.60元 [4] 报告的核心观点 - Q2预告业绩超预期,市场底部在Q1已现,Q2需求持续向上,各项业务在Q3消费电子旺季有望延续高增 [4] - 周期底部,耳机市场逐步恢复,手表/手环市场逐步导入三星等大客户,叠加AR眼镜等新品市场迭代,公司借助6nm BES 2800有望开启新一轮增长 [4] - 新的芯片:新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货,是国内为数不多进军6nm市场的芯片玩家,预计24H2在营收上将有明显体现 [4] - 手表/手环市场:持续拓展新产品、新客户,包括三星等,市场份额逐步提升 [4] - AIoT市场:智能可穿戴和智能家居领域客户持续需求增长,驱动公司营收增长 [4] - 耳机市场:处于逐步恢复中 [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入1,485百万元,同比下降15.9% [10] - 2022年净利润(归母)122百万元,同比下降70.0% [10] - 2024年预计营业收入3,305百万元,同比增长51.9% [10] - 2024年预计净利润(归母)382百万元,同比增长209.0% [10] - 2024年预计每股收益3.18元 [10] - 2024年预计ROE为5.9% [10]

投资评级和报告核心观点 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [3] - 预计2024H1营收同比增长68.24%,归母净利润同比增长199.68%,业绩有望高增长 [8] - 下游需求持续复苏以及公司新产品量产放量是业绩增长的主要驱动因素 [9][10] 财务数据和估值分析 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长,2024年EPS为3.36元 [11] - 当前股价对应2024年PE为51.9倍,2025年PE为30.3倍,估值水平较高但成长性充足 [11] - 公司毛利率有望企稳回升至33.8%左右,期间费用率有望下降 [9] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 新产品推广不及预期 - 行业竞争加剧 [10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24 公司单季度收入创历史新高,耳机及智能家居类业务需求回暖,手表芯片不断拓展新客户,市场份额逐步提升 [4] - 公司新一代智能可穿戴芯片BES2800已实现量产出货,预计当前ASP较BES2700有较大提升 [4] - 下半年毛利率有望受益于成本优化进一步改善,24年综合毛利率有望超过34% [4] - 公司在TWS市场保持稳定增长,并在手表市场实现份额快速提升,芯片平台不断迭代亦为长期AI端侧应用落地做好准备 [6] 分业务总结 省能蓝牙芯片 - 2024年省能蓝牙芯片收入占比预计为27.2% [16] - 2024年省能蓝牙芯片收入同比增长21% [16] 普通蓝牙芯片 - 2024年普通蓝牙芯片收入占比预计为8.0% [16] - 2024年普通蓝牙芯片收入同比增长8% [16] 其他 - 2024年其他收入占比预计为42.1% [16] - 2024年其他收入同比增长43.6% [16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营业收入 15.31 亿元,同比增长 68%,创历史新高;归母净利润 1.48 亿元,同比增长 200%;扣非净利润 1.12 亿元,同比增长 1873% [9][10] - 公司二季度营收 8.78 亿元,同比增长 67%,环比增长 34%,创历史新高;归母净利润 1.20 亿元,环比增长 336%;毛利率 33.40%,环比提升 0.47个百分点 [11] - 公司在智能可穿戴和智能家居领域客户需求持续增长,驱动公司营收增长;公司在智能手表/手环市场持续拓展新产品和新客户,市场份额逐步提升;公司新一代智能可穿戴芯片 BES2800 实现量产出货 [11] - 公司持续投入研发,2023 年完成 2700iBP 及 WIFI 6 芯片量产,2800 系列新品也已量产出货,未来收入增长可期 [13] 财务数据分析 - 公司预计 2024 年上半年实现营业收入 15.31 亿元,同比增长 68%;实现归母净利润 1.48 亿元,同比增长 200%;实现扣非净利润 1.12 亿元,同比增长 1873% [9][10] - 公司 2024-2026 年营业收入预测分别为 32.4/37.8/45.2 亿元,归母净利润预测分别为 3.3/4.4/5.7 亿元 [14] - 公司 2024-2026 年 PE 预测分别为 56/43/33 倍 [14] 行业发展趋势 - 公司自 2021 年开始布局智能可穿戴领域,在当年顺利量产第一代智能手表芯片 BES2500BP,并在 2022 年推出业内第一颗运动手表单芯片主控—BES2700BP,目前产品已进入国内各大知名厂商 [12] - 公司 BES2800 系列新品采用 6nm 制程,集成 WiFi 和蓝牙模块,支持本地传感网络算法处理,能够为 TWS 耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验,顺应可穿戴产品 AI 化的发展趋势 [13]