报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业务发展 - 低功耗 SoC 技术不断演进,开拓更多创新应用场景 [3] - 推出超低功耗无线可穿戴芯片 BES2700iMP,大幅降低芯片功耗,应用于智能手表/手环等极低功耗 MCU 场景 [3] - 新一代智能可穿戴芯片 BES2800 实现量产出货,已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入 [3] - 积极布局 AR 眼镜领域,在研项目新增智能眼镜 SoC 芯片项目 [3] 公司财务表现 - 24H1 业绩超预期,归母净利润 1.48 亿元,同比增长 199.76% [9] - 24H1 毛利率 33.19%,净利率 9.64%,单 Q2 毛利率 33.39%,净利率 13.67% [9] - 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.7/5.6/7.9 亿元 [5] 行业发展 - 24H1 国内可穿戴市场高速增长,国内复苏势头明显强于全球 [10] - 国内智能手表市场 24Q1 出货量 910 万台,同比增长 54.1%;手环市场 24Q1 出货量 370 万台,同比增长 29.6% [10] - 开放式耳机市场快速增长,24 年上半年出货 1,184 万台,同比增长 303.6% [10]