分组1 - 报告公司投资评级：买入[1] - 报告的核心观点：集采影响逐步消化业绩迎来拐点，二线品种梯队丰富持续增长可期，盈利能力持续提升业绩拐点明确，根据经营情况调整盈利预测[3][4][5] 分组2 - 事件相关：公司发布2024年3季报，前3季度营业收入9.94亿元（-6.30%），归属于上市公司股东的净利润2.43亿元（+15.71%），扣非净利润1.97亿元（+15.84%），第3季度营业收入3.61亿元（+15.83%），净利润7981万元（+4.68%），扣非净利润8092万元（+109.39%）[3] - 集采影响相关：注射用多种维生素（12）集采后中标价下滑，2024年上半年服务性收入环比改善，预计盈利能力保持较好水平，有望加速替代传统产品，销售量或迎来新一轮增长[4] - 二线品种相关：多种微量元素受集采影响上半年下滑，在京津冀“3+N”联盟集采中中标后有望恢复增长，小儿多种维生素注射液（13）2023年进医保后放量，2024年上半年收入增长，新获批产品有潜力成为业绩增长新动力[5] - 盈利能力相关：2024年各季度收入持续改善，3季度扣非利润/收入和扣非利润金额达新高，得益于集采后销售费用下降和新产品放量后固定费用摊薄，利润率仍有改善空间[5] - 盈利预测相关：预计2024 - 2026年营业收入分别为13.77亿元、16.62亿元、19.51亿元，同比增速分别为4.1%、20.7%、17.4%，归母净利润分别为2.51亿元、3.14亿元、3.88亿元，同比增速为17.4%、24.9%、23.8%，对应PE分别为17.4、13.9、11.2倍[5][7] - 财务数据相关：给出2023 - 2026年资产负债表、现金流量表、利润表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款、净利润等多项指标及其预测值，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关比率[14]

报告投资评级 - 买入评级[2] 报告核心观点 - 五粮液2024年前三季度经营情况良好，24Q1 - 3营业收入679.16亿元，同比增长8.60%，归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%，扣非归母净利润248.33亿元，同比增长9.19%，盈利能力保持稳定，经营节奏顺势调整并积极强化股东回报，具有较强经营韧性及抗风险能力，高质量稳健增长态势有望延续[3]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3营业收入172.68亿元，同比增长1.39%，归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%，扣非归母净利润58.94亿元，同比增长1.61%，24Q3毛利率76.17%，同比+2.77pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.03%/4.01%/0.53%/-4.16%，同比+2.83/+0.22/+0.10/-0.86pct，归母净利率34.02%，同比 - 0.02pct，24Q3销售收现282.11亿元，同比+18.70%，经营活动现金流量净额163.66亿元，同比+47.99%，24Q3末合同负债70.72亿元，同比+79.10%，环比 - 13.31%[3]。 - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为327.9亿元、356.7亿元、389.3亿元，同比分别增长8.5%、8.8%、9.1%，当前股价对应PE分别为18、16、15倍[3]。 - 2023 - 2026年的营收、营收增速、归母净利润、归母净利润增速、EPS、PE等数据均有预测，如2023年营收832.7亿元，2024 - 2026年营收增速分别为8.0%、8.0%、8.5%等[4]。 - 资产负债表、现金流量表等各项数据在2023 - 2026年的预测情况，如2023年流动资产147182百万元，2024 - 2026年分别为163010、177075、192643百万元等[5]。 经营策略方面 - 三季度白酒行业需求端承压，五粮液普五延续控量稳价策略，产品矩阵丰富完善，1618、39度通过市场营销投入逐渐放量，经典五粮液有望抢占超高端市场份额，渠道建设重视扶商、优商、强商，品牌营销强调终端消费群体，积极抢抓消费者开瓶动销、宴席及品鉴活动等[3]。 - 根据公司《2024 - 2026年度股东回报规划》，每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税），分红比例较2023年的60%提升至少10pct，按70%分红比例，当前股价测算股息率为3.98%，配置价值显著[3]。

报告投资评级 - 铜陵有色评级为买入[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度铜陵有色实现营业收入1063.08亿元同比增长3.62%归母净利润27.30亿元同比增长5.97%扣非归母净利润26.93亿元同比增长45.88%但三季度单季业绩环比下降[4] - 铜价三季度均价环比下跌影响业绩TC加工费小幅上涨[4] - 米拉多二期稳步推进2025年6月建成投产后预计每年合计产出约25万吨铜金属量有望提升矿产铜产量[4] - 考虑到米拉多二期未来建成铜矿供应紧张格局有望持续铜价有望高位维持以及TC加工费回升调整业绩预测预计2024/25/26年营业收入和归母净利润等指标增长维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价3.64元一年内最高/最低价4.36/2.78元市盈率16.32市净率1.39总股本127.93亿股总市值465.66亿元[3] 业绩数据 - 2024年前三季度营收利润同比增长三季度环比下降[4] - 给出2023 - 2026年营收归母净利润等业绩预测数据[5] 财务报表数据 - 给出2023 - 2026年资产负债表利润表现金流量表相关数据及主要财务比率[6]

报告行业投资评级 - 报告给出"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 特斯拉业绩表现 - 特斯拉2024Q3营收251.8亿美元,同比增长7.9%;净利润21.7亿美元,同比增长17.0% [2][7][8] - 特斯拉通过出售碳信用额度实现7.4亿美元纯利润,Cybertruck首次实现正毛利率 [2] - 特斯拉2024Q3新车交付量同比增长6.4%,2025年销量指引增长20%-30% [2][8] - 特斯拉乐观销量指引带动产业链公司业绩确定性强,FSD、机器人等产品持续催化远期成长空间 [2] 乘用车市场表现 - 2024年10月1-20日,乘用车市场零售126.4万辆,同比增长16%;批发133.6万辆,同比增长25% [3][9] - 地方置换补贴政策发力,对汽车消费形成明显拉动 [3][9] - 10-11月乘用车市场处于季节性加库存期,销量有望继续走强 [3] - 新能源车渗透率小幅下降,但中长期增长确定性强 [3][10] 根据目录分别总结 特斯拉Q3业绩超预期 - 特斯拉2024Q3营收和净利润均实现同比增长,毛利率提升 [2][7][8] - 通过出售碳信用额度和Cybertruck实现正毛利率等因素带动业绩超预期 [2] - 2024Q3新车交付量同比增长,2025年销量指引超预期 [2][8] - 乐观销量指引带动产业链公司业绩确定性强,FSD和机器人等产品持续催化远期成长 [2] 10月乘用车市场表现 - 10月前三周乘用车销量同环比大幅增长,地方置换补贴政策发力 [3][9] - 10-11月处于季节性加库存期,乘用车销量有望继续走强 [3] - 新能源车渗透率小幅下降,但中长期增长确定性强 [3][10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入63.47亿元，同比增长14.09%；实现归母净利润1.54亿元，同比下跌25.88%。其中Q3实现营业收入22.71亿元，同比增长11.86%，环比增长2.68%；实现归母净利润0.34亿元，同比下跌60.55%，环比下跌42.49%。[2] - 镁价持续低迷影响公司业绩。受下游需求不足等因素影响，三季度镁价延续年初至今的低迷走势。截止10月25日，2024年镁锭均价（闻喜）18657.44元/吨，较去年同期下跌17.22%，镁价接近行业完全成本线。低镁价对公司前三季度整体利润影响较大，但公司借助矿石完全自给等因素，生产成本优势显著，公司上半年镁合金产品毛利仍然有14.31%。[2] - 青阳项目稳步推进，下游运用不断拓展。9月5日，安徽宝镁矿产品输送廊道项目3号隧道顺利贯通。至此，廊道项目隧道工程4条山体隧道实现全线贯通。随着该项目的逐步建成投产，公司在白云石端的销售将成为公司未来新的利润增长点。7月3日，公司与苏州汇川动力共同发布镁合金轻量化电驱总成，未来有望成为镁合金汽车领域运用的重要增长点。低镁价及镁合金轻量化等优势，有望加速镁下游运用渗透率。[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为83.87/123.14/217.33亿元；归母净利润分别为2.03/6.26/10.07元；EPS分别为0.29/0.88/1.42元/股。[3] - 公司2024-2026年营业收入增速分别为10.10%、46.83%、76.49%；归母净利润增速分别为-34.63%、208.96%、60.83%。[4] - 公司2024-2026年毛利率分别为11.24%、14.49%、13.94%；净利率分别为2.42%、5.08%、4.63%；ROE分别为3.78%、9.36%、12.69%；ROIC分别为3.48%、9.95%、12.35%。[4] - 公司2024-2026年资产负债率分别为44.48%、44.88%、50.28%；净负债比率分别为15.03%、17.94%、13.46%。[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 24Q3 业绩超预期 - 24Q3公司实现营收5.27亿元，同比增长53.37%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长58.39%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长76.11%。[2] - 前三季度悬架弹簧收入约6.7亿，同比增长30%；稳定杆收入约3.9亿，同比增长138%。公司第三季度收入放量主要得益于稳定杆收入大幅增长。[2] 规模效应与产能释放带来毛利率提升 - 24Q3公司实现毛利率26.68%，同/环比分别+1.17pct/+4.52pct；实现净利率14.53%，同/环比分别+1.04pct/+4.03pct。[2] - 毛利率提升一方面是悬架弹簧收入持续增长引起的规模效应，另一方面是稳定杆的产能持续释放带来的毛利率改善。[2] 产品市占率稳步提升 - 公司预测截止24年前三季度悬架弹簧市场占有率已超过26%，稳定杆市占率已超过12%。[2] - 公司积极拓展产能配套下游客户，重点布局河南及重庆厂区，同时优化诸暨厂区产能布局。[2] 积极海外合作 - 公司与合资、外资企业不断交流，2023年开始首次与stellantis合作。[2] - 2024年8月公司发布公告，拟使用不超过2,000万欧元的自筹资金及自有资金购买MSSC AHLE GmbH名下的部分资产。[2] 投资建议 - 公司在弹簧领域深耕多年，客户结构优秀。鉴于公司产能持续释放，我们上调公司部分产品营收增速。[2] - 预计2024-2026年公司营收17.8/22.9/28.3亿元，对应归母净利润2.2/2.9/3.7亿元，当前市值对应2024-2026年PE为17.7/13.3/10.3，维持"买入"评级。[3] 风险提示 - 原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 三季度经营情况 - 公司2024年前三季度营业收入16.06亿元,同比增长22.23%;归母净利润2.77亿元,同比增长29.48%;扣非归母净利润2.48亿元,同比增长32.01% [2] - 2024年第三季度营业收入5.63亿元,同比增长15.58%;归母净利润1.11亿元,同比增长17.10%;扣非归母净利润1.03亿元,同比增长22.26% [2] - 三季度营收增速环比提升明显,盈利水平同比小幅提升 [2] 渠道和产品情况 - 公司积极布局零食量贩渠道,与头部和腰部零食量贩系统建立了稳定合作关系,有效助力产品的渠道下沉及销售网点补充,持续提升终端覆盖率 [2] - 电商渠道前三季度进行团队搭建及产品体系梳理,加快推进线上新品补充,蓄力四季度销售旺季,未来在达人合作、新媒体渠道覆盖方面仍有较大提升潜力 [2] - 传统商超渠道通过组织结构、商超转直营以及SKU补充等措施推动下,第三季度环比表现有所改善 [2] - 公司持续扩充产品品类,培养潜力单品,10月份已在山姆渠道上市"黑金蒜香菜味翡翠豆"新产品 [2] 财务数据总结 营收和利润情况 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为22.6亿元、27.4亿元、32.2亿元,同比增长分别为22.2%、21.4%、17.6% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.9亿元、4.7亿元、5.6亿元,同比增长分别为20.9%、20.4%、17.9% [3] 估值情况 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17倍、14倍、12倍 [3]

报告评级 - 报告给予科兴制药"增持"评级 [2] 核心观点 - 国内业务短期出现波动,长期有望保持稳健 [4] - 盈利能力持续改善,利润率有望逐步提升 [4] 盈利预测和估值 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为13.49亿元、17.21亿元和20.87亿元,同比增速分别为7.1%、27.6%和21.3% [5] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为0.30亿元、0.97亿元和1.97亿元,对应PE分别为119.1倍、37.0倍和18.1倍 [5] 海外业务表现 - 2024年前3季度,公司海外收入为1.49亿元(+47.16%),其中2024Q3海外收入为5900万元,同比增长93.29% [7] - 引进产品白蛋白紫杉醇于2024年7月获得欧盟上市批准,8月实现首批发货,欧盟销售订单持续增加 [7] - 自产EPO、GC和常乐康等产品持续拓展更多国际市场,引进产品在新兴市场的销售及注册进度加快 [7]

行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"看好" [1] 核心观点 - 本周基础化工行业表现良好,跑赢上证综指3.58个百分点 [2] - 化工品价格涨幅居前的有液氯、维生素A、硫酸CFR、BDO等,跌幅居前的有苯胺、二氯甲烷等 [2] - 化工品价差涨幅居前的有PX(华东)价差、苯乙烯价差、尼龙6价差等,降幅居前的有PTMEG价差、双酚A价差等 [2] - 建议关注化工龙头企业、轮胎企业、磷化工和农药企业、制冷剂行业 [2] 行业表现 - 本周基础化工行业表现良好,周涨幅4.75%,跑赢上证综指3.58个百分点 [3][4] - 申万化工7个二级子行业全部涨幅为正,23个三级子行业中22个涨幅为正 [3][5] - 涨幅居前的个股有安道麦A、海达股份、佳先股份等,跌幅居前的有正丹股份、双乐股份等 [5][6][7] 化工品价格 - 本周液氯、维生素A、硫酸CFR、BDO等价格涨幅居前,苯胺、二氯甲烷等价格跌幅居前 [2][8][9] - 本周PX(华东)价差、苯乙烯价差等价差涨幅居前,PTMEG价差、双酚A价差等价差降幅居前 [2][8][9] 上市公司业绩 - 联泓新科前三季度净利润同比下降55.9% [10] - 藏格矿业前三季度净利润同比下降37.08% [10] - 兴发集团前三季度净利润同比增长37.85% [10] - 华峰化学前三季度净利润同比增长4.46% [11] - 三友化工前三季度净利润同比增长13.51% [11] - 恒力石化前三季度净利润同比下降10.45% [11] - 巨化股份前三季度净利润同比增长68.4% [11] - 中核钛白前三季度净利润同比增长33.98% [11] - 新和成前三季度净利润同比增长89.87% [11] 行业投资主线 - 化工龙头企业具有成本优势和技术优势,建议关注万华化学、华鲁恒升等 [2] - 轮胎企业凭借性价比优势在全球市场份额持续提升,建议关注赛轮轮胎、森麒麟 [2] - 磷化工和农药企业受益于粮食价格高位和农化需求刚性,建议关注川恒股份、扬农化工等 [2] - 制冷剂行业将迎来长期向上景气周期,建议关注巨化股份、永和股份等 [2] 风险提示 - 原油价格大幅波动、化工品价格大幅波动、地缘政治形势恶化、下游需求修复不及预期、汇率大幅波动 [2][28]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 2024Q3 利润高增，营收端增速稳健 - 2024Q3 单季度，公司实现营收4.16亿元，同比增长20.74%，归母净利润0.83亿元，同比增长31.49%，扣非归母净利润0.71亿元，同比增长22.19%。公司三季度收入端稳健增长，利润端表现超预期，主要原因是PCB行业需求逐渐复苏以及AI的深化应用，拉动钻针需求增长，同时公司新兴产业快速增长，功能性膜产品拓展顺利带动公司营收增长 [4] 盈利能力短期承压，期间费用率整体管控良好 - 2024年前三季度，公司销售毛利率35.58%，同比下降2.13ct；销售净利率15.29%，同比下降2.97pct。2024Q3单季度，公司销售毛利率37.17%，同比下降3.02pct，环比提升1.73pct，销售净利率20.08%，同比提升1.65pct，环比提升7.38pct，盈利能力逐步改善，主要是公司产品结构持续优化、新兴业务盈利能力提升以及期间费用率下降 [5] - 2024年前三季度期间费用率18.46%，同比下降0.70pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分比为4.28%/6.55%/0.54%/7.09%，分别同比-0.82pct/-0.57pct/+0.93pct/-0.24pct,费用率整体管控良好 [5] 投资建议 - 公司作为全球PCB钻针龙头，微小钻和涂层钻针带动公司产品结构优化。此外公司的功能性膜产品、研磨抛光材料和智能数控装备等新兴业务逐步形成公司第二增长曲线。2024年四季度泰国工厂将实现规模量产，海外收入占比将提升 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.45/3.36/4.30亿元，对应PE分别为34.9/25.5/19.9倍，维持"增持"评级 [6] 风险提示 - 技术替代风险、原材料价格波动、新业务拓展不及预期 [6]