报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司启动营销转型,核心产品销售出现一定波动,但随着营销转型推进,公司核心产品有望逐步恢复增长 [2] - 公司创新药研发稳步推进,临床结果符合预期 [2] - 预计公司2024年至2026年营业收入和归母净利润将保持增长,对应PE为22.6倍、18.9倍和16.2倍 [2] 公司营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入4.05亿元(-10.16%),归属于上市公司股东的净利润7920万元(-14.73%) [2] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为9.52亿元、10.68亿元和12.30亿元,同比增速分别为3.5%、12.1%和15.2% [2] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为1.58亿元、1.89亿元和2.20亿元,同比增速分别为4.9%、19.6%和16.6% [2] 核心产品销售情况 - 2024年上半年"苏灵"(注射用尖吻蝮蛇血凝酶)实现收入2.75亿元(-11.01%),"密盖息"（鲑降钙素注射液和鼻喷剂）收入1.30亿元(-3.05%) [2] 创新药研发进展 - KC1036治疗晚期食管鳞癌Ⅲ期临床研究进展顺利 [2] - 中药1.2类创新药ZY5301临床III期结果符合预期,正在有序推进上市申报工作 [2] - 犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已于2023年获得受理,正在按要求补充相关研究 [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [3] 报告的核心观点 - 养殖成本持续优化,生猪出栏稳健增长 [2] - 生产经营稳定,成本下降有望扩大养鸡业务的盈利空间 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.1亿元、131.5亿元、198.2亿元,同比分别增长212.9%、82.2%、50.8% [5] 养猪业务总结 - 24H1公司肉猪累计销量1437.42万头,同比增长21.96%;肉猪累计销售收入268.45亿元,同比增长29.41% [5] - 24Q2单季度公司肉猪累计销量719.43万头,同比增长16.22% [5] - 24年H1肉猪销售均价为15.32元/公斤,同比增长5.09% [5] - 24年H1生产性生物资产为48.36亿元,同比下降11.87% [5] - 截至24年3月,公司能繁母猪约155万头,猪苗生产成本从24年5月的370元/头降至330元/头 [5] - 24年1-4月肉猪养殖综合成本平均为15元/公斤,24年5月降至14.2元/公斤,预计全年有望进一步下降 [5] 养鸡业务总结 - 24H1公司肉鸡累计销量5.48亿只,同比下降1.04%;肉鸡销售收入156.73亿元,同比下降0.53% [5] - 24Q2单季度公司肉鸡累计销量2.80亿只,同比下降2.19% [5] - 24年5月毛鸡出栏完全成本降至6元/斤,环比下降0.1元/斤 [5]

报告行业投资评级 - 基础化工行业 2024 年上半年归母净利润同比下滑4.86%,但二季度单季度环比业绩改善 [1] - 行业在建工程维持增长态势,但资本开支出现同比下降,未来供给压力有望逐步缓解,供需格局有望得到改善 [1] 报告的核心观点 - 建议关注强者恒强的化工龙头股和供给存在硬约束的细分子行业,如制冷剂和磷化工 [1] - 化工龙头企业具有系统竞争优势,在双碳背景下供应端约束和产品升级带来的价格中枢抬升,其盈利能力和投资价值值得关注 [1] - 制冷剂行业供需格局看好,建议关注巨化股份、三美股份 [1] - 磷化工行业景气延续,建议关注云天化、兴发集团和川恒股份 [1] 报告分类总结 行业整体表现 - 2024年上半年,基础化工行业实现营业总收入10611.87亿元,同比增长1.74% [1] - 行业实现归母净利润632.64亿元,同比下降4.86% [1] - 2024年第二季度,行业营业总收入和归母净利润环比均有改善 [1] 行业投资情况 - 行业在建工程维持增长态势,截至2024年二季度末达3679.88亿元,较2023年末增加281亿元 [1] - 2024年上半年资本开支同比下降13.62%,行业经过两年产能扩张后,未来供给压力有望缓解 [1] 投资建议 - 建议关注化工龙头股,如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学 [1] - 建议关注供给存在硬约束的细分子行业,如制冷剂和磷化工 [1] - 制冷剂行业供需格局看好,建议关注巨化股份、三美股份 [1] - 磷化工行业景气延续,建议关注云天化、兴发集团和川恒股份 [1]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [2] 核心观点 - 生猪养殖方面,2024年6-8月份猪价冲高小幅回落,养殖端对于低价抱有较强的抵触情绪,但下游需求有所提升,预计短期猪价将呈现震荡态势。建议关注基本面确定性高、估值较低的龙头牧原股份,以及资产负债率较低、养殖成本优势、成长性强的神农集团、巨星农牧 [3] - 白羽鸡方面,本周毛鸡价格窄幅震荡,预计短期以震荡为主。建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份等标的 [3] 行业数据分析 - 2024年6月生猪存栏环比增长1.70%,同比下降4.60%;2024年6月能繁母猪存栏环比上升1.10%,同比下降6.00% [12] - 截至8月30日,毛鸡价格下降至7.38元/公斤,鸡苗价格下降至3.27元/羽 [13] - 截至8月30日,海参价格维持在130元/kg,扇贝价格上升至14元/kg,鲍鱼价格维持在70元/kg [15] - 全球玉米库存消费比维持在25%,全球大豆库存消费比上升至33% [16][17] - 截至8月30日,猪配合饲料价格下降至3.43元/公斤,肉鸡配合料价格维持在3.65元/公斤 [19] 重要公司公告 - 神农集团2024年上半年归母净利润为1.24亿元,同比增长146.98% [21] - 巨星农牧2024年上半年归母净利润为-0.45亿元,同比增长87.13% [22]

行业投资评级 - 报告给出申万汽车板块的整体投资评级为"看好"[2] 行业中报总结 - 2024年上半年申万汽车板块累计实现营业总收入17525.91亿元,同比增长2.83%;归母净利润778.17亿元,同比增长22.27%[5][9] - 申万汽车板块298家公司披露半年报,其中营收同比增长的公司占比约75.17%[9][11] - 盈利公司占比约86.91%,其中盈利同比增加的公司占比约58.39%[9][11] - 细分板块来看,乘用车、商用车和零部件公司中均有不少公司业绩表现较好[11][12][13] 行业投资机会 - 整车方面建议关注比亚迪、长城汽车、长安汽车等[9] - 智能驾驶方面建议关注德赛西威、科博达等[9] - 特斯拉产业链建议关注拓普集团、三花智控等[9] - 优质零部件建议关注星宇股份、爱柯迪等[9] 行业风险提示 - 政策效果不及预期 - 缺芯缓解进度不及预期 - 需求复苏不及预期 - 汽车电动化、智能化发展不及预期[43]

[Table_Summary] [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.2 0 4-Sep16-Nov28-Jan10-Apr22-Jun3-Sep 食品饮料 沪深300 -0.4 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 中报业绩分化，聚焦优质龙头 酒企龙头经营韧性较强，食品新品类 打开成长空间 酒企龙头发力三季度，大众品重视成 长赛道 [Table_Title] 龙头保持经营韧性，关注细分景气赛道 [Table_ReportDate] 食品饮料 | 行业简评报告 | 2024.09.04 核心观点 ⚫ 白酒市场：从白酒上市公司中报来看，业绩分化表现较为明显。其中， 茅五头部酒企品牌优势显著，业绩延续高质量增长；部分地产酒龙头 经营表现稳健，延续良好增长势能；次高端品牌受到商务需求疲软影 响，二季度业绩普遍面临一定承压，但品牌通过阶段性加大中低档产 品投放，较为丰富的产品矩阵有效提升了 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 公司经营韧性较强,持续推进"双名酒、多品牌、多品类"协同发展战略,聚焦打造梦6+、水晶版梦之蓝、天之蓝、海之蓝等大单品,梦之蓝手工班树立高端品牌价值标杆 [2] - 公司围绕"深耕大本营、深度全国化"的战略目标,一方面推进市场全国化,强化增点扩面、深化乡镇下沉、优化消费者培育,省外市场进一步延伸;另一方面强化大本营市场运作,梳理海天梦主导产品价格体系,优化调整销售策略,深耕江苏省内主要市场 [2] - 公司发布现金分红回报规划,2024-2026年公司每年度的现金分红总额不低于当年归母净利润的70%且不低于70亿元（含税），体现了公司对股东回报的重视 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为346.9亿元、367.6亿元、391.5亿元,同比增长4.7%、6.0%、6.5% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.6亿元、109.5亿元、117.1亿元,同比增长2.4%、6.8%、7.0% [3] - 公司毛利率预计2024-2026年分别为75.5%、75.9%、76.1% [4] - 公司净利率预计2024-2026年分别为29.6%、29.8%、29.9% [4] - 公司ROE预计2024-2026年维持在18.6%左右 [4]

[Table_Summary] [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.6 -0.4 -0.2 0 4-Sep16-Nov28-Jan10-Apr22-Jun3-Sep 泸州老窖 沪深300 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 资料来源：聚源数据 | --- | --- | |---------------------------|---------------| | 最新收盘价（元） | 114.23 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 237.07/111.25 | | 市盈率（当前） | 11.85 | | 市净率（当前） | 4.02 | | 总股本（亿股） | 14.72 | | 总市值（亿元） | 1,681.43 | 相关研究 [Table_OtherReport] 三季度营收净利优质增长，全年高质 量发展可期 营收净利润高质量增长，全年稳健发 展可期 [Tabl ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上半年经营韧性较强,营收、净利均实现较快增长,体现了汾酒深厚的品牌积淀及良好的增长势能,丰富的产品矩阵也有效提升了整体抗风险能力 [4] - 公司在夯实山西省内市场基础上,持续精耕长江以南核心市场,优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案,提升整体布局水平,长江以南市场持续稳步突破,全国化扩张优势明显 [4] - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为128.1亿元、152.1亿元、178.9亿元,同比分别增长23%、19%、18%,当前股价对应PE分别为16、13、11倍 [6] 产品节奏调整 - 二季度公司对产品投放节奏有所调整,青花系列主动控量稳价,减轻渠道库存压力;其他酒类如玻汾等产品放量明显 [4] - 二季度毛利率同比有所回落,主要由于产品结构整体有所下移 [4] 全国化持续拓展 - 公司经销商数量截至2024Q2末为4196个,较2023年末净增加256个 [4] - 公司在山西省内市场保持稳健增长,省外市场增速较快,长江以南市场稳步突破,全国化扩张持续推进 [4]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为流体管路龙头,受益于新能源汽车发展,客户结构优秀 [3] - 公司营收同比增长,得益于新能源客户及储能客户订单不断增加,新能源车型收入约2.88亿元,同比增长超过63% [3] - 受年降影响,公司2024年Q2毛利率有所承压,但预计Q3毛利率有望修复 [3] - 公司紧跟新能源汽车技术发展趋势,积极开发了储能电池热管理系统、氢能源燃料电池管路等新产品,客户结构持续优化 [3] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持增长,当前市值对应2024-2026年PE为15.4/12.9/10.9倍 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计为12.4/15.3/18.3亿元,同比增长22.4%/23.3%/19.8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为1.7/2.0/2.4亿元,同比增长12.6%/19.6%/18.3% [4] - 2024-2026年毛利率预计为28.2%/28.4%/28.5% [5] - 2024-2026年净利率预计为13.7%/13.3%/13.2% [5] - 2024-2026年ROE预计为8.0%/8.8%/9.6% [5] - 2024-2026年ROIC预计为8.0%/8.9%/9.6% [5]