报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 24Q3 业绩超预期 - 24Q3公司实现营收5.27亿元，同比增长53.37%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长58.39%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长76.11%。[2] - 前三季度悬架弹簧收入约6.7亿，同比增长30%；稳定杆收入约3.9亿，同比增长138%。公司第三季度收入放量主要得益于稳定杆收入大幅增长。[2] 规模效应与产能释放带来毛利率提升 - 24Q3公司实现毛利率26.68%，同/环比分别+1.17pct/+4.52pct；实现净利率14.53%，同/环比分别+1.04pct/+4.03pct。[2] - 毛利率提升一方面是悬架弹簧收入持续增长引起的规模效应，另一方面是稳定杆的产能持续释放带来的毛利率改善。[2] 产品市占率稳步提升 - 公司预测截止24年前三季度悬架弹簧市场占有率已超过26%，稳定杆市占率已超过12%。[2] - 公司积极拓展产能配套下游客户，重点布局河南及重庆厂区，同时优化诸暨厂区产能布局。[2] 积极海外合作 - 公司与合资、外资企业不断交流，2023年开始首次与stellantis合作。[2] - 2024年8月公司发布公告，拟使用不超过2,000万欧元的自筹资金及自有资金购买MSSC AHLE GmbH名下的部分资产。[2] 投资建议 - 公司在弹簧领域深耕多年，客户结构优秀。鉴于公司产能持续释放，我们上调公司部分产品营收增速。[2] - 预计2024-2026年公司营收17.8/22.9/28.3亿元，对应归母净利润2.2/2.9/3.7亿元，当前市值对应2024-2026年PE为17.7/13.3/10.3，维持"买入"评级。[3] 风险提示 - 原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。[2]