中国石油(601857)
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中国石油:页岩油未来有望迎来快速上产期
国信证券· 2024-07-10 14:02
页岩油概述与美国页岩油革命 - 页岩油是指已经生成但仍滞留于富有机质泥页岩微米、纳米级储集空间中的石油 [10] - 美国页岩油开发最为成功,加拿大、中国、俄罗斯等国紧随其后 [13] - 美国页岩油快速发展,使美国实现了能源独立 [14] - 美国页岩油发展大致可划分为 3 个阶段:发现探索阶段、转变思路和技术突破阶段以及快速发展阶段 [17][18][19][20] - 美国页岩油开发通过复制页岩气开发技术实现了产量的跨越式突破,其中两个关键技术为水平井钻井技术和水力压裂技术 [23] 中国页岩油资源 - 中国是一个"富煤、少油、缺气"的国家,页岩油开发利用对稳定国内原油产量、实现"双碳"目标意义重大 [32][33] - 我国陆相页岩油贫源潜力大、分布广,具备加快发展的基础 [34] - 我国页岩主要为陆相页岩,赋存条件复杂,与美国相比具有"一深、二杂、三多"的特点 [46] - 中国陆上页岩油勘探大致经历 3 个主要阶段:勘探探索阶段、快速突破阶段和多类页岩油规模勘探、逐步效益建产阶段 [49][50][51] 中国石油页岩油情况 - 中国石油天然气集团公司(中国石油)页岩油地质资源量约 201 亿吨,主体分布于鄂尔多斯、松辽、渤海湾、准噶尔 4 大盆地 [58] - 中石油已初步形成适合中国陆相页岩油地质开发特征的页岩油开发评价方法与技术,包括地质工程一体化全生命周期管理、长水平井段优快钻完井技术与大平台丛式井立体开发技术模式、细分切割体积压裂技术工艺与"一段一策"差异化压裂模式等 [61][62][63][64][65] - 中石油坚持"全生命周期管理"理念,探索形成了"一全六化"页岩油勘探开发模式,推进"五提产、五降本"系统工程 [67] 重点页岩油田开发情况 - 庆城油田是我国目前探明储量规模最大的页岩油油田,预计 2025 年页岩油产量超 300 万吨 [68][76] - 吉庆油田是我国首个国家级陆相页岩油示范区,预计 2025 年产量页岩油产量达 140 万吨 [77][83] - 大庆油田长期探索页岩油,2020 年获得突破,力争 2025 年年产油量 100 万吨以上 [84][86] - 大港油田目前处于效益开发先导阶段,2025 年大港页岩油产量有望达 25 万吨 [89][92] 投资建议 - 维持对公司 2024-2026 年归母净利润 1735/1863/2029 亿元的预测,摊薄 EPS 分别为 0.95/1.02/1.11 元,对于当前 A 股 PE 为 11.2/10.5/9.6x,对于 H 股 PE 为 7.8/7.3/6.7x,维持"优于大市"评级 [94]
中国石油:经营稳健,股息仍具吸引力结论与建议
群益证券· 2024-06-28 16:02
报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,业绩确定性高 - 2024年Q1公司营收和利润实现同比增长,创历史新高 [4] - 2024年Q2公司营收利润预计仍将增长 [4] 成品油价上调,销售板块利润持续修复 - 2024年上半年国内汽油、柴油价格同比大幅提高,将推动公司销售板块利润回升 [5] 天然气成本下降,利润增幅明显 - 公司持续提升天然气直供直销和终端市场销售,销量增速领先行业 [6] - 海外天然气价格下降,公司天然气销售板块盈利将维持增长 [6] 分红比例提高,高股息属性凸显 - 公司维持高分红比例,2021/2022年分红比例分别为45%/52% [7] - 按当前股价计算,A股股息率为4.54%,H股股息率为6.37%,具有较强的吸引力 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为171/179/182亿元,同比增长6%/4%/2% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.94/0.98/0.99元,A股对应PE为10.4/9.9/9.8倍,H股对应PE为7.4/7.1/6.9倍 [8]
中国石油:经营稳健,股息仍具吸引力
群益证券· 2024-06-28 15:00
报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,业绩确定性高 - 2024年Q1公司营收和利润实现同比增长 [4] - 2024年Q2公司营收利润预计仍将增长 [4] 成品油价上调,销售板块利润持续修复 - 2024年上半年国内汽油、柴油价格同比大幅提高,将推动公司销售板块利润回升 [5] 天然气成本下降,利润增幅明显 - 公司持续提升天然气直供直销和终端市场销售,天然气成本下降,利润增长 [6] 分红比例提高,高股息属性凸显 - 公司维持高分红比例,A股股息率达4.54%,H股股息率达6.37% [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为171/179/182亿元,同比增长6%/4%/2% [8] - 公司A股对应PE为10.4/9.9/9.8倍,H股对应PE为7.4/7.1/6.9倍 [8]
期货:石油供需概况
中国银行· 2024-06-28 09:47
: s h u i n u 9 8 7 0 加 V 据 数 报 研 和 要 纪 研 调 手 一 多 更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 更 Investment consulting business q :u s ha ul iinfuic9 8 a7 0 tion: CRSC License [2012] No. 669 加 V 据 数 报 研 和 投资咨询业务资格:证纪监要 许可【2012】669号 研 调 ...
中国石油:ROE系统性提升来自哪里?
天风证券· 2024-06-13 14:02
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [18] 报告的核心观点 中国石油ROE系统性提升的三个原因 1) 天然气市场化改革,推动天然气价格持续提升 [5][6][7][8] 2) 乙烷裂解项目重塑炼化价值,提升轻质路线乙烯产能占比 [11][12][13][14] 3) 持续降本减费,三项费用累计下降293亿元 [16][17] 盈利预测和投资建议 - 维持24/25/26年归母净利润预测1703/1793/1901亿元,A股对应PE 10.75/10.21/9.63倍,H股对应PE 8.3/7.8/7.4倍 [18] - 假设2024年分红比例50%,A股对应24年分红收益率4.7%,H股对应24年分红收益率6.0% [18] 根据目录分别总结 中国石油过去几年ROE提升显著 - 2022-2024Q1油价平均88美金/桶,仍远未回到上一轮高点,但ROE平均11.7%已与2011-2014年持平略超 [3][4] 天然气市场化——受益改革红利 - 天然气市场化改革持续推进,天然气价格从2018年的1.37元/方提升到2023年的2.08元/方 [5][6][7][8] - 中国石油开始与下游签订中长期合同,提升产业链附加值,降低国际气价波动影响 [9][10] 乙烷裂解——重塑炼化价值 - 中国石油乙烷裂解项目投产,轻质路线乙烯产能占比从目前16%提升至"十五五"完全达产后的29% [11][12][13][14] 降本减费——向内挖掘价值 - 油气操作成本从2014年的13.76美元/桶下降到2023年的11.95美元/桶,三项费用累计下降293亿元 [16][17] 风险提示 - 全球经济衰退导致油价大跌 - 天然气市场化政策推进不力 - 新项目投产不及预期 [19]
中国石油:非常规天然气业务将迎来快速发展
国信证券· 2024-05-22 18:02
中国石油非常规天然气业务 - 公司非常规天然气业务规划明确,致密气、页岩气和煤层气资源量分别为46.7万亿、19.96万亿和13.4万亿立方米[4] - 中国非常规天然气探明率偏低,有较大增储空间,预计2030年占比将持续超过95%[12] - 中国非常规天然气产量预计2035年占比将达到50%以上[13] 中国非常规油气开采 - 非常规油气开采困难,需通过井间接替实现稳产增产,具有8大开采特征[15] - 非常规油气开采追求累计产量、实现全生命周期的经济效益最大化,生产区油气产量稳定或增长主要通过井间接替实现[16] - 中国陆上主要非常规油气有利区分布广泛,其中鄂尔多斯盆地是致密气开发重点[18] 公司非常规天然气资源 - 公司非常规天然气资源丰富,矿权区包括页岩气、致密气和煤层气,地质储量分别为46.7万亿立方米、19.96万亿立方米、13.4万亿立方米[46] - 公司在多个盆地非常规油气开发取得突破,累计探明页岩气地质储量1.1万亿立方米、致密气地质储量2.7万亿立方米、煤层气地质储量0.7万亿立方米[46] - 公司非常规天然气资源主要分布在准格尔盆地、三塘湖盆地、松辽盆地、柴达木盆地、四川盆地、鄂尔多斯盆地和渤海湾盆地,总资源量达到100亿立方米[47] 公司未来展望 - 预计公司非常规天然气在“十四五”期间将增长至50%,其中页岩气、致密气和煤层气产量分别达到270-300亿立方米、400-450亿立方米和30亿立方米[49] - 公司在长庆油田、苏里格气田和神木气田等地区取得显著成就,实现了天然气产量持续快速增长,技术和管理方面取得重大突破[51][52][53] - 西南油气田公司页岩气产量达到128.7亿立方米,标志着公司建成千万吨级页岩气产区[56]
中国石油:化工扭亏天然气持续向好,Q1业绩稳健增长
长江证券· 2024-05-20 16:32
业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入8,121.84亿元,同比增加10.88%[3] - 公司2024年一季度实现归母净利润456.81亿元,同比增加4.70%[3] - 公司油气和新能源业务业绩增幅优于同期油价波动,实现经营利润429.65亿元,同比增长4.8%[3] - 公司化工业务扭亏为盈,实现经营利润11.45亿元,同比增利20.71亿元[3] - 公司天然气销售业务实现经营利润123.16亿元,同比增加21.80亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为1913.3亿元,较2023年下降36%[11] - 公司2026年预计净利润为229.4亿元,较2023年增长27%[11] - 公司2026年预计每股收益为1.12元,较2023年增长27%[11] - 公司2026年预计市盈率为9.16,较2023年略有下降[11] - 公司2026年预计总资产周转率为0.61,较2023年下降44%[11] 股东回报 - 公司拟派发末期含税现金红利0.23元/股,全年派发0.44元/股,创造历史新高[5] 风险提示 - 公司面临国际油价大幅下跌和地缘政治风险[8][9]
中国石油2024年一季度业绩点评:上游提质增效,化工板块扭亏增利
国泰君安· 2024-05-06 13:02
业绩总结 - 中国石油2024Q1业绩符合预期,营收同比增长10.9%,归母净利同比增长4.7%[1] - 上游板块提质增效,化工板块扭亏增利,公司2024Q1油气当量产量同比增长2.6%[1] - 天然气销售业绩增长明显,2024Q1国内天然气销量同比增加7.5%[1] - 公司维持“增持”评级,目标价上调至12.66元[1] - 公司2024/2025/2026年EPS预测分别为0.94/1/1.02元,净资产为8.15元[1] 未来展望 - 2026年中国石油预计营业总收入将达到3348.8亿百万元,净利润为1859.4亿百万元[2] - 中国石油的EBIT率在2022年至2026年间保持在9.3%至9.7%之间[2] - 中国石油的资产负债率从2022年的42.5%下降至2026年的28.9%[2] - 中国石油的PE比率从2022年的12.64下降至2026年的10.11[2] - 中国石油的股息率从2022年的4.1%上升至2026年的5.4%[2]
油气龙头与炼化巨擘,盈利稳健与价值增长兼具的央企中坚
信达证券· 2024-05-05 18:15
公司业绩 - 公司2024-2026年的营业收入和净利润预测呈现稳步增长趋势,给予首次覆盖“买入”评级[7] - 公司2023年成品油总销售量达到1.66亿吨,同比增长10%[125] - 公司2023年国内天然气销售量为2198亿立方米,占国内总天然气消费量比重为56%[79] 公司资产 - 公司资产质量优化及央国企改革深化,公司价值重估仍处半途,具备较高的投资价值[5] - 公司矿权基础雄厚,助力公司增储上产,中国石油矿业权面积为94.2万平方千米[54] - 公司管道资产并入国家管网,天然气管道长度为1.7万公里[89] 公司风险 - 公司面临的风险因素包括原油、国际天然气价格剧烈波动、增储上产不及预期、全国炼能过剩等[9] - 公司需关注新能源汽车替代成品油消费、化工品过剩、终端需求恢复不及预期等风险[166][167] 公司发展 - 公司作为国内央企龙头,近年来在自由现金流、净利润等资产创效方面明显提升,业绩弹性仍有广阔释放空间[17] - 公司2026年预计每股收益为0.66元,市盈率为9.62倍,市净率为0.85倍[163] 公司研究团队 - 左前明是信达证券研发中心副总经理,负责大能源板块研究工作[170] - 刘红光是信达证券研究开发中心石化行业研究负责人,曾主编《中国能源展望2060》[171]
首次覆盖报告:油气龙头与炼化巨擘,盈利稳健与价值增长兼具的央企中坚
信达证券· 2024-05-05 16:30
公司业绩总结 - 公司在2022年受地缘政治影响,国际油价大幅上升,营业收入达到32391.67亿元,同比增长24%[31] - 公司归母净利润在2022年同比增长62%,达到1493.75亿元[31] - 尽管2023年油价有所回落,但公司受益于产量增长和天然气销售板块景气上行,实现营业收入30110.12亿元,同比下降7.04%[31] 公司未来展望 - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测稳步增长,给予“买入”评级[18] - 公司股价催化剂包括增储上产、资产质量优化、国央企改革等因素[19] - 预测盈利表现良好,公司估值空间有望打开[21] 公司新能源发展 - 公司新能源业务发展迅速,2023年高纯氢总产能达到6600吨/年,风电光伏发电量达到22亿千瓦时[102] 公司炼化板块发展 - 公司通过降油增化举措,提升下游化工原料的保障能力,乙烯、合成树脂产量稳步增长,降油增化效果显著[4] 公司天然气业务 - 公司国内天然气销售量为2198亿立方米,占国内总天然气消费量比重为56%[79] - 公司国内天然气产量约为1396.7亿立方米,占国内销售量比例约为56%[80] - 公司进口天然气约4867万吨,约占公司天然气销售量的30%[81] 公司风险因素 - 原油、国际天然气价格剧烈波动、增储上产不及预期、全国炼能过剩等风险可能影响公司盈利[165] - 新能源汽车对成品油消费替代过快、化工品过剩、终端需求恢复不及预期等风险也存在[166] - 公司未来增量项目较多,新投产项目盈利不及预期可能导致资产质量提升受限[168]