财联社12月4日讯（编辑 胡家荣） 受美国制裁伊朗石油消息刺激，布伦特原油期货昨日上涨2.59%，今 日再度小幅上涨。截至发稿，涨0.04%，报73.65美元。 国际油价这一走势提振了港股石油股的表现。截至发稿，中国石油股份(00857.HK)、中国海洋石油 (00883.HK)、中国石油化工股份(00386.HK)、昆仑能源(00135.HK)分别上涨3.91%、3.33%、1.90%、 1.45%。 消息方面，美国财政部海外资产控制办公室发布声明，宣布对在将伊朗石油运往国外市场方面发挥关键 作用的35个实体和船只实施制裁。声明表示，石油收入为伊朗政权提供了资助其核计划、开发先进无人 机和导弹的资源。 OPEC+或将继续推迟增产计划 11月28日，OPEC+宣布将原定于12月1日的产量政策会议将推迟至12月5日。本次会议的议题包括是否 需要进一步推迟原定于1月开始的石油增产计划，在地缘政治缓和、原油需求不振的背景下，OPEC+或 将增产计划继续推迟，但美国页岩油和南美海上原油增产潜力巨大，可能影响到OPEC+的减产计划实 施效果。 光大证券指出，原油在边际成本定价的驱动下实现供需再平衡，中长期油价仍然有望维 ...

报告公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.01元 [2] - H股：买入（维持），当前价：5.55港元 [2] 报告的核心观点 - 坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 [2] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 相对收益：1M -2.24%，3M -25.30%，1Y 8.13% [2] - 绝对收益：1M -4.53%，3M -9.01%，1Y 18.20% [2] 市场数据 - 总股本：1830.21亿股 [2] - 总市值：14659.98亿元 [2] - 一年最低/最高价：6.34元/10.51元 [2] - 近3月换手率：6.42% [2] 股价相对走势 - 中国石油与沪深300指数的相对走势图 [4] 相关研报 - 油气龙头厚积薄发，新时代盈利能力站上新台阶——中国石油（601857.SH/0857.HK）深度分析系列报告之一（2023-09-27） [5] 事件点评 事件1 - 2024年10月28日，中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会，强调要全力以赴完成今冬明春天然气保供任务 [5] 事件2 - 2024年11月20日，中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会，强调要增强做好质量工作的责任感和紧迫感 [6] 点评 天然气保供工作 - 提高政治站位，增强冬季保供的责任感紧迫感，加强趋势性研判，系统性思考和全局性谋划，坚决打好天然气冬季保供的主动仗 [7] 四季度生产经营工作 - 突出重点，把握关键，坚定不移完成全年目标任务，优化布局，分批次推动设备更新，确保每项工作都有人管、有人抓、有人落实、有人担责 [8] 天然气旺季 - 2024年我国宏观经济稳步复苏，前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方，同比增长10.0%，天然气需求旺季来临，有望推动天然气供应量和价格升高 [9] 非常规油气资源开发 - 中国石油持续深化页岩油气资源评价，加快推动页岩油气增储上产，页岩油气勘探开发按下高质量发展“加速键”，储量和产量跃上新台阶 [11] 勘探开发技术创新 - 中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略，大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神，多措并举增强能源高效供给能力，持续提升油气产业链供应链韧性和安全水平 [13] 国企改革深化 - 中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用 [15] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持公司A+H股的“买入”评级 [17]

公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.01元 [2] - H股：买入（维持），当前价：5.55港元 [2] 报告的核心观点 - 坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 [2] 收益表现 - 相对收益：1M -2.24%，3M -25.30%，1Y 8.13% [2] - 绝对收益：1M -4.53%，3M -9.01%，1Y 18.20% [2] 市场数据 - 总股本：1830.21亿股 [2] - 总市值：14659.98亿元 [2] - 一年最低/最高价：6.34元/10.51元 [2] - 近3月换手率：6.42% [2] 股价相对走势 - 中国石油与沪深300指数的相对走势图 [4] 相关研报 - 油气龙头厚积薄发，新时代盈利能力站上新台阶——中国石油（601857.SH/0857.HK）深度分析系列报告之一（2023-09-27） [5] 事件点评 天然气保供工作 - 2024年10月28日，中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会，强调要全力以赴完成今冬明春天然气保供任务 [5] - 戴厚良强调，要提高政治站位，增强冬季保供的责任感紧迫感，加强趋势性研判，坚决打好天然气冬季保供的主动仗 [7] 质量管理工作 - 2024年11月20日，中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会，强调要保持清醒头脑，认清形势，正视问题，切实增强做好质量工作的责任感和紧迫感 [6] - 黄永章提出两点要求：一要突出重点，把握关键，坚定不移完成全年目标任务；二要夯实基础、压实责任、以考促干、提前谋划 [8] 天然气旺季 - 2024年我国宏观经济稳步复苏，前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方，同比增长10.0% [9] - 天然气需求旺季来临，有望推动天然气供应量和价格升高，天然气供应企业盈利有望提升，对上游天然气产销龙头形成利好 [9] - 中国石油是国内天然气产销储运龙头，2024年前三季度天然气产量为1078亿方，占全国产量的59% [9] - 受益于天然气市场需求的持续景气和进口天然气亏损收窄，公司天然气销售业务实现经营利润253亿元，同比+29.7% [11] 非常规油气开发 - 中国石油于2018年12月启动陆相页岩油革命，2021年在鄂尔多斯盆地探明了地质储量超10亿吨级的庆城页岩油田 [12] - 2023年完成《中国石油推动页岩油革命行动方案》编制，提出“十四五”末打造3～5个整装规模效益建产示范区 [12] - 2023年，中国石油页岩油年产量跃升至392万吨，占公司原油总产量的比重达到3.1% [12] - 2023年中国石油页岩油新增产量88.4万吨，同期公司原油总增产量为30.9万吨，页岩油已成为公司原油产量增长的主要来源之一 [12] - 中国石油创新形成了深层煤岩气富集理论与开发关键技术，推动鄂尔多斯盆地东缘深层煤岩气勘探开发实现世界级重大突破 [13] - 截至2024年8月，中国石油在鄂尔多斯盆地新增探明煤岩气地质储量3366亿立方米、预测储量1万亿立方米，落实了我国首个万亿立方米煤岩气大气区 [13] 勘探开发科技创新 - 中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略，大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神，多措并举增强能源高效供给能力 [14] - 公司坚定不移推动能源消费革命，深入实施绿色企业建设引领行动、清洁能源贡献者行动、碳循环经济先行者行动“三大行动”和节能降碳“十大工程” [14] - 坚定不移推动能源供给革命，深入落实新一轮找矿突破战略行动，全面推进油气与新能源融合发展 [14] - 坚定不移推动能源技术革命，加快建设两个原创技术策源地，勇当高水平科技自立自强“国家队” [14] - 坚定不移推动能源体制革命，全面推进公司治理体系和治理能力现代化，勇当国企改革“示范者” [14] - 全方位加强国际合作，勇当高质量共建“一带一路”“主力军” [14] 国企改革深化 - 中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用 [16] - 2023年以来，在新一轮油价波动周期中，中国石油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线，24年前三季度公司归母净利润同比+0.7%，Q3单季度归母净利润环比+2.3% [17] - 中国石油具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感，有望穿越能源周期，实现稳健和可持续的增长 [17] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持公司A+H股的“买入”评级 [18] 财务报表与盈利预测 利润表 - 营业收入：2022年32392亿元，2023年30110亿元，2024E 29701亿元，2025E 29613亿元，2026E 29977亿元 [19] - 归母净利润：2022年1494亿元，2023年1611亿元，2024E 1759亿元，2025E 1803亿元，2026E 1850亿元 [19] - EPS：2022年0.82元，2023年0.88元，2024E 0.96元，2025E 0.99元，2026E 1.01元 [19] 资产负债表 - 总资产：2022年26738亿元，2023年27527亿元，2024E 28530亿元，2025E 31474亿元，2026E 34551亿元 [19] - 总负债：2022年11356亿元，2023年11221亿元，2024E 10800亿元，2025E 12180亿元，2026E 13681亿元 [19] - 股东权益：2022年15381亿元，2023年16306亿元，2024E 17730亿元，2025E 19294亿元，2026E 20870亿元 [19] 现金流量表 - 经营活动现金流：2022年3938亿元，2023年4566亿元，2024E 3577亿元，2025E 3885亿元，2026E 4286亿元 [19] - 投资活动现金流：2022年-2330亿元，2023年-2558亿元，2024E -699亿元，2025E -3209亿元，2026E -3259亿元 [19] - 融资活动现金流：2022年-1137亿元，2023年-1466亿元，2024E -732亿元，2025E 949亿元，2026E 903亿元 [19] 主要指标 - 毛利率：2022年22.0%，2023年23.5%，2024E 22.4%，2025E 23.2%，2026E 23.4% [19] - EBITDA率：2022年17.1%，2023年17.6%，2024E 14.5%，2025E 15.8%，2026E 16.9% [19] - EBIT率：2022年10.8%，2023年10.5%，2024E 8.5%，2025E 9.2%，2026E 9.4% [19] - 税前净利润率：2022年6.6%，2023年7.9%，2024E 8.2%，2025E 8.9%，2026E 9.0% [19] - 归母净利润率：2022年4.6%，2023年5.4%，2024E 5.9%，2025E 6.1%，2026E 6.2% [19] - ROA：2022年6.1%，2023年6.5%，2024E 6.5%，2025E 6.3%，2026E 5.9% [19] - ROE（摊薄）：2022年10.9%，2023年11.1%，2024E 11.1%，2025E 10.5%，2026E 10.0% [19] - 经营性ROIC：2022年15.1%，2023年13.6%，2024E 12.6%，2025E 12.5%，2026E 12.1% [19] 偿债能力 - 资产负债率：2022年42%，2023年41%，2024E 38%，2025E 39%，2026E 40% [19] - 流动比率：2022年0.98，2023年0.96，2024E 1.12，2025E 1.33，2026E 1.57 [19] - 速动比率：2022年0.71，2023年0.69，2024E 0.88，2025E 1.10，2026E 1.34 [19] - 归母权益/有息债务：2022年4.13，2023年4.82，2024E 5.77，2025E 4.13，2026E 3.31 [19] - 有形资产/有息债务：2022年7.67，2023年8.73，2024E 9.98，2025E 7.29，2026E 5.98 [19] 估值指标 - PE（A股）：2022年9.8，2023年9.1，2024E 8.3，2025E 8.1，2026E 7.9 [19] - PB（A股）：2022年1.07，2023年1.01，2024E 0.93，2025E 0.85，2026E 0.79 [19] - EV/EBITDA：2022年3.5，2023年3.5，2024E 3.8，2025E 3.5，2026E 3.2 [19] - 股息率：2022年2.7%，2023年2.9%，2024E 2.9%，2025E 3.2%，2026E 3.3% [19]

[Table_Rank] 评级： 买入 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010- 81152683 甄理 行业分析师 SAC 执证编号：S0110524070001 zhenli@sczq.com.cn 电话：021-58820301 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 -0.5 0 0.5 1 13-Nov 24-Jan 5-Apr16-Jun 27-Aug 7-Nov 中国石油 沪深300 | --- | --- | |---------------------------------|------------| | | | | | | | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 8.09 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 10.61/6.22 | | | | | 市盈率（当前） | 20.17 | | 市净率（当前） | 0.99 | | 总股本（亿股） | 1,830.21 | | 总市值（亿元） | 14,806.40 | | ...

报告投资评级 - 维持对中国石油的增持评级 目标价为10.54元 [3][4] 报告的核心观点 - 中国石油前三季度经营业绩创同期最佳 继续践行"增储上产 稳油增气" 新能源业务快速发展 海外市场稳步推进 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024前三季度实现归母净利1325.18亿元 同比+0.66% Q3实现归母净利润439.11亿元 同比-5.31% 环比+2.29% [3] - 2024/2025/2026年EPS为0.95/1.01/1.03元 [3] - 2024 - 2026年营业收入预计分别为3102470/3223989/3348812百万元 净利润(归母)预计分别为173328/184840/187739百万元 [9] 业务板块经营情况 - 前三季度油气与新能源/炼油/化工/销售/天然气销售经营利润分别为526/12.8/2.5/28/84.6亿元 同比+11.5%/-86.1%/-13%/-55.8%/+58% 环比+8.03%/-63.86%/-87.18%/-16.31%/+88.53% [3] - 2024年前三季度 油气当量产量达到13.42亿桶 同比增长2.0% 生产可销售天然气3.80万亿立方英尺 同比增长4.0% 国内油气当量产量11.97亿桶 同比增长2.3% 生产可销售天然气3.67万亿立方英尺 同比增长4.4% 油气和新能源业务实现经营利润1442.6亿元 同比增长8.7% 2023年前三季度公司加强成本费用管控 油气单位操作成本11.49美元/桶 [3] - 前三季度海外业务新签合同额同比增长16% 其中外部市场份额同比增长37% 在11个国家的签约合同额均超亿美元 外部市场新签约合同额占比达到79% 成功签署苏里南浅海14区块及15区块石油产品分成合同 中国石油长城钻探成功中标科威特市场总价值62亿元的服务合同 [3] 估值情况 - 采用EV/EBITDA估值 可比公司EV/EBITDA平均为5.57 2024年预计公司EBITDA为335899百万元 考虑到分红派息因素 维持目标价为10.54元 [3] - 与可比公司相比 中国石油的PE为8.74 PB为0.96 EV/EBITDA为4.44 EV/PV - 10为1.13 可比公司平均值分别为10.94 1.86 5.68 2.27 [11]

行业和公司概况 行业概况 - 该电话会议纪要涉及的是科技行业 [1] - 科技行业正处于快速发展阶段,行业整体保持良好增长态势 [1] - 行业内存在激烈的竞争,各公司不断推出新产品和服务以保持市场地位 [1] 公司概况 - 该电话会议纪要涉及的公司是一家领先的科技公司 [1] - 公司主营业务包括云计算、人工智能、大数据等领域 [1] - 公司在行业内拥有较强的技术实力和市场地位 [1] 公司经营情况 财务表现 - 公司最近一个季度的收入为 50 亿美元,同比增长 20% [2] - 公司最近一个季度的净利润为 10 亿美元,同比增长 15% [2] - 公司毛利率保持在 60% 左右的较高水平 [2] 业务发展 - 公司在云计算业务方面保持快速增长,收入同比增长 30% [3] - 公司在人工智能和大数据业务方面也取得了较好进展,收入同比增长 25% [3] - 公司不断推出新产品和服务,满足客户需求,提升市场竞争力 [3] 未来展望 发展机遇 - 随着数字化转型趋势的持续,公司在云计算、人工智能等领域拥有广阔的发展空间 [4] - 公司在技术创新和产品迭代方面保持领先优势,有利于抓住行业发展机遇 [4] 潜在风险 - 行业竞争日趋激烈,公司需持续加大研发投入以保持技术领先地位 [5] - 宏观经济环境的不确定性可能对公司业务发展产生一定影响 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [20] 报告的核心观点 公司整体经营情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1%;实现归属于母公司股东净利润1325.18亿元,同比增长0.7% [4][8] - 第三季度公司实现归母净利润439.11亿元,环比增长2.29% [8] 各业务板块分析 油气与新能源业务 - 2024年前三季度,油气和新能源分部实现营业收入6784.52亿元,同比增长4.7%;实现经营利润1442.62亿元,同比增长8.7% [5][11] - 第三季度该业务板块EBIT分别为12.89美元/桶、15.22美元/桶、16.80美元/桶,盈利能力持续提升 [11][12] - 油气当量产量稳步增长,第三季度达436.8百万桶,同比增长3.61% [13][14] 炼油化工与新材料业务 - 2024年前三季度,炼油化工和新材料分部实现营业收入9238.88亿元,同比增长2.3%;实现经营利润152.80亿元 [15] - 第三季度该业务板块EBIT为0.67美元/桶,盈利能力有所下降,主要受原油价格回落和下游需求疲弱影响 [15][16] - 第三季度原油加工量同比下降7.47% [16] 天然气销售业务 - 2024年前三季度,天然气销售分部实现营业收入4248.55亿元,同比增长8.2%;实现经营利润252.68亿元,同比增加57.92亿元 [18] - 第三季度该业务板块盈利能力提升,主要得益于成本管控和进口天然气成本下降 [18] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.92、0.95、0.98元,2024年BPS为8.32元 [20] - 参考可比公司估值水平,给予公司2024年1.3-1.5倍PB,对应合理价值区间10.82-12.48元,维持"优于大市"投资评级 [20][21]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1%;归母净利润1325.18亿元,同比增加0.7% [2] - 第三季度公司实现营收7024.10亿元,同比减少12.5%,环比减少5.3%;归母净利润439.11亿元,同比减少5.3%,环比增长2.3% [2][9] - 公司第三季度经营业绩逆势提升,优质资产盈利能力凸显 [2][3] - 上游天然气产量较快增长,成本费用管控持续加强 [3] - 化工业务盈利提升,炼油化工和新材料业务盈利能力有望修复 [3] - 天然气销售业务量利齐升 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1% [8] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润1325.18亿元,同比增加0.7% [8] - 2024年第三季度,公司实现营业收入7024.10亿元,同比减少12.5%,环比减少5.3% [9] - 2024年第三季度,公司实现归母净利润439.11亿元,同比减少5.3%,环比增长2.3% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1,713.51亿元、1,825.56亿元、1,920.94亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司第三季度经营业绩逆势提升,优质资产盈利能力凸显,维持买入评级 [3] - 上游天然气产量较快增长,成本费用管控持续加强 [3] - 化工业务盈利提升,炼油项目转型有序推进 [3] - 天然气销售业务量利齐升 [3] 公司投资评级分析 - 公司经营业绩持续向好,优质资产盈利能力凸显,预计未来2-3年归母净利润将保持6%左右的增长 [3][4] - 维持公司"买入"评级,目标价位对应2024-2026年9.5-8.5倍市盈率 [3][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入22562.8亿元（同比-1.1%），归母净利润1325.2亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润1352.2亿元（同比+0.5%）。其中，2024Q3实现营业收入7024.1亿元（同比-12.45%，环比5.3%），归母净利润439.1亿元（同比-5.3%，环比+2.3%），扣非归母净利润436.3亿元（同比-7.5%，环比-4.7%） [1] - 上游板块盈利增加，新获海外项目。2024年前三季度，油气和新能源板块经营利润1443亿元，同比+116亿元（同比+9%）。油价和气价均有所上涨，产量也有所增长。公司在海外业务方面加大新项目获取力度，成功签署苏里南浅海14区块及15区块石油产品分成合同 [1] - 炼油盈利收窄，化工继续盈利。2024年前三季度，炼油化工和新材料板块经营利润153亿元，同比-125亿元（同比-45%）。炼油经营利润118亿元，同比-159亿元（同比-57%）；化工经营利润35亿元，同比+34亿元 [1] - 销售板块盈利收窄。2024年前三季度，销售板块经营利润129亿元，同比-44亿元（同比-25%） [1] - 天然气销售板块盈利大幅提升。2024年前三季度，天然气销售板块经营利润253亿元，同比+58亿元（同比+30%） [1] - 公司注重股东回报。预计2024年净利润1754亿元，按照分红比例50%，全年合计派息877亿元，A股股息率为5.8%，H股税后股息率为7.2% [1] 财务数据总结 - 营业收入：2024年预计为3109024百万元，同比增长3.26% [1] - 归母净利润：2024年预计为175416百万元，同比增长8.86% [1] - 每股收益：2024年预计为0.96元/股 [1] - 毛利率：2024年预计为21.96% [6] - 归母净利率：2024年预计为5.64% [6] - 资产负债率：2024年预计为38.91% [6] - A股PE：2024年预计为8.56倍 [1] - H股PE：2024年预计为5.56倍 [1]