交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 21 日 603569.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 8.73 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (28.2) 23.3 35.1 (30.3) (51%) (36%) (20%) (5%) 11% 26% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 长久物流 上证综指 相对上证综指 (41.9) 20.0 17.7 (40.1) | --- | --- | |----------------------------------------|----------| | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 603.51 | | 流通股 ( 百万 ) | 603.51 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 5,268.62 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 ) | 92.71 | | 主要股东 | | | 吉林省长久实业集团有限公司 | 61.5 ...

消费电子 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 11 月 21 日 支撑评级的要点 强于大市 端侧 AI 行业跟踪 重磅玩家入局 AI 眼镜行业，产业热度提升 近期 AI 眼镜软硬件迭代加速。硬件方面，百度发布小度 AI 眼镜，这款眼镜 是首款搭载中文大模型的原生 AI 眼镜，计划于 2025 年上半年上市；三星亦 有望在 2025 年三季度发布其首款 AI 眼镜，并探索增加了扫描支付、识别等 新功能。软件方面，苹果 iOS 18.2 版本更新的 Visual Intelligence，有望通过 手机摄像头的拍摄识别，为未来 AI 眼镜做技术铺垫、用户习惯养成。我们认 为，目前 AI 眼镜仍处于发展早期，但产业热度提升，愿景空间较大。 ◼ 百度发布小度 AI 眼镜，大模型厂商在眼镜端进展加速。2024 年 11 月 12 日，百度发布搭载中文大模型的原生 AI 眼镜——小度 AI 眼镜。小度 AI 眼镜的参数如下：1）摄像头：采用 1600 万像素超广角摄像头；2）声学： 采用四麦克风精准拾音，开放式防漏音扬声器设计；3）AI 功能： 支持 AI 识别万物、试听翻译、多模态输入建立备忘、建立氛围歌单、 ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 20 日 300666.SZ 江丰电子 Q3 收入业绩增长亮眼，靶材、零部件持续布局 公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 26.25 亿元，同比增 长 41.77%，归母净利润 2.87 亿元，同比增长 48.51%，扣非归母净利润 2.62 亿元，同比增长 87.32%。第三季度公司营业收入同增 52.48%至 9.98 亿元， 归母净利润同增 213.13%至 1.26 亿元。看好公司在超高纯靶材和零部件等关 键领域的布局与发展，维持增持评级。 支撑评级的要点 2024Q3 收入业绩同比、环比均保持较高增长。公司 2024 年前三季度营业收入为 26.25 亿元，同比增长 41.77%；归母净利润为 2.87 亿元，同比增长 48.51%。Q3 单季度公司实现营业收入 9.98 亿元，同比增长 52.48%，环比增长 16.69%；实现 归母净利润 1.26 亿元，同比增长 213.13%，环比增长 23.85%。随着全球半导体产 业发展及公司靶材、精密零部件产线拓展，公司自 2023Q2 以来收入保持逐季提 升 ...

报告投资评级 - 增持[1] 报告核心观点 - 油运市场三季度呈现供需双弱，散运分部利润同比大幅增长，集运三季度贸易增长不及预期，干线新运力投入运价有所承压，看好公司油散双周期向上，维持增持评级[4] 相关目录总结 基本信息 - 股票代码为601872.SH，发行股数8,143.81百万，流通股8,143.81百万，总市值55,052.13百万人民币，3个月日均交易额423.65百万人民币，主要股东为招商局轮船有限公司，占比54.02%[3] 财务情况 - 2024年前三季度营业收入实现192.96亿元，同比增长1.44%；归母净利润实现33.69亿元，同比下降10.35%[4] - 预计2024 - 2026年归母净利润为48.28/61.80/74.58亿元，同比增长 -0.2%/28.0%/20.7%，EPS为0.59/0.76/0.92元/股，对应PE分别11.4/8.9/7.4倍[4] 业务分析 - 油运业务：前三季度收入69.82亿元，同比 -3.59%，净利润20.60亿元，同比 -12.23%，VLCC市场持续受到OPEC+自愿减产影响，市场呈现供需两弱[4] - 散运业务：前三季度收入60.70亿元，同比 +17.86%，净利润11.70亿元，同比 +106.71%，BDI均值累计1,845点，同比上升57%[4] - 集运业务：前三季度收入40.53亿元，同比 +0.17%，净利润4.72亿元，同比 -25.90%，三季度集运市场整体呈现旺季不旺态势[4]

金融工程相关 - 2024年Q3对国家队持股规模与资金进出信号进行跟踪同时统计分版块和行业国家队加减仓边际变化及历史业绩走势 [2] - 国家队持股规模近一年不断提升 国家队在中证800范围内持有股票数量占比维持在50%左右 中央汇金证金社保为国家队规模最大和持股数量最多的三大平台 [2] - 国家队资金强度变化与中证800净值走势呈现负相关 国家队整体呈现股市低位入场先于高位离场的态势 24年Q3中央汇金社保出场证金入场 [2] - 国家队整体偏好大金融板块 消费地产基建和TMT板块相较于上一季度持股规模均有较大幅度增加 中央汇金持仓高度集中于金融板块 社保和证金板块分布相对均匀 [3] - 银行为国家队持有占比最大的行业2024年Q3持有占比67.69%边际下降0.72% 相较于上个季度规模增加最多的前三行业为房地产综合金融传媒 规模下降最大的三个行业为通信国防军工电力及公共事业 平均持股数量增加的前三行业为综合电子通信 平均持股降低最大的前三行业为银行建筑建材 [3] - 国家队近三年超额显著 回测区间内(2013年至今)相较于300全收益年化超额1.7%相较于800全收益年化超额1.7%相较于偏股混合型基金年化超额0.1% 今年以来国家队绝对收益27.6%相较于300全收益超额收益7.9%偏股混合型基金超额21.2% [4] 社会服务相关 - 2024年10月社零总额同比增长4.8%环比提升1.6pct 10月餐饮收入同比增长3.2%环比增长0.1pct 10月服务业PMI为50.1% 在双十一销售提前预热消费品以旧换新各地消费券等政策影响下10月社零数据实现良好增长 [5] - 10月社零消费数据实现良好增长 10月社零总额达45396亿元同比+4.8% 增幅环比+1.6pct 分类别看商品零售额和餐饮收入分别同比+5.0%+3.2% 1 - 10月社零总额近40万亿元同比增长3.5% 商品零售额和餐饮收入同比分别+3.2%+5.9% 文旅出行及服务业方面在国庆假期影响下1 - 10月服务零售额同比增长6.5%整体增势良好 [5] - 双十一网购提前预热等因素助推10月网购消费增长1 - 10月实物商品网上零售额同比增长8.3%增速比1 - 9月份加快0.4pct 以旧换新等政策补贴带动相关消费10月限额以上单位汽车类家用电器和音像器材类文化办公用品类家具类商品零售额等皆实现良好增长这四类拉动社会消费品零售总额增长1.2pct [6] - 10月全国服务业生产指数同比增长6.3%增速环比+1.2pct 1 - 10月该指数同比增长5.0% 10月服务业PMI达到50.1%环比提升0.2pct 10月全国城镇调查失业率为5.0%环比-0.1pct 10月全国企业就业人员周均工作时长为48.6小时较9月下降0.2小时 9月消费者信心指数为85.7 预计后续消费信心仍会有一定修复但整体来说仍处低位尚留有较大恢复空间 [6] 交通运输相关 - 2024Q3厦门象屿实现营收942.18亿元同比-30.25%归母净利1.11亿元同比-61.80% 前三季度实现营收2976.99亿元同比-19.24归母净利实现8.90亿元同比-24.67% 下游制造业客户采购需求疲弱大宗商品价格承压经营规模有所下降 在国际外部环境复杂严峻国内需求不足的宏观经济限制下营收和盈利能力有所下降 [9][10] - 德龙系债权转让事宜有序展开 三季度计提信用减值损失2.41亿元拖累当期盈利 2024年7 - 9月对德龙系相关债权计提坏账准备2.11亿元减少公司当期归母净利润1.58亿元 2024Q3计提信用减值损失2.41亿元减少当期归母净利润1.75亿元 [11] - 未来公司将继续扩大自身优势优化自身业务模式积极扩大客户规模 长期来看我国经济稳中向好的基本面没有改变大宗商品市场有望逐步企稳回暖 随着减值风险逐步出清后公司业绩有望回暖 [11]

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 11 月 19 日 宏观和大类资产配置周报 10 月 M1 同比降幅有所收窄 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 ◼ 经济数据：国家统计局公布数据显示，10 月份，全国规模以上工业增加值 同比增长 5.3%，社会消费品零售总额增长 4.8%，全国服务业生产指数增 长 6.3%。1-10 月份，全国固定资产投资同比增长 3.4%，其中房地产开发 投资下降 10.3%。10 月份，全国城镇调查失业率为 5.0%，比上月下降 0.1 个百分点。（万得） ◼ 要闻：财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭 唯一及第二套住房，140 平方米及以下按 1%税率征收契税，并明确北京、 上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠。在城市取消 普通住宅标准后，对个人销售已购买 2 年及以上住房一律免征增值税。土 地增值税预征率下限统一降低 0.5 个百分点。（万得） 资产表现回顾 ◼ A 股指数表现弱势。本周沪深 300 指数下跌 3.29%，沪深 300 股指期货下 跌 2.94%；焦煤期货本周下跌 5.26%，铁矿石主 ...

财政收入 - 10月公共财政收入21922.0亿元同比增长5.5%增速改善3.0个百分点[3] - 10月税收收入19067.0亿元同比增速转正为1.8%较上月改善6.8个百分点[3] - 10月非税收入2855.0亿元同比增长39.6%增速较上月改善14.5个百分点[3] 财政支出 - 10月全国一般公共预算支出19686.0亿元同比增长10.4%增速延续改善5.2个百分点[10] - 10月地方公共财政支出15930.0亿元同比增长11.9%增速较上月延续改善6.6个百分点[10] - 10月广义财政支出28899.0亿元同比增长4.6%[20] 税收结构 - 10月国内增值税同比下降1.2%降幅较上月收窄10.9个百分点[6] - 10月国内消费税同比增长10.2%[6] - 10月企业所得税同比增长5.2%[6] 土地出让金 - 10月国有土地使用权出让收入3684.0亿元同比降幅收窄至10.5%[16] - 10月土地出让金收入对广义财政掣肘延续缓解[20]

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交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 19 日 002120.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 8.12 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 11.2 (2.4) 22.7 (9.8) (36%) (26%) (15%) (5%) 5% 15% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 韵达股份 深圳成指 相对深圳成指 (0.9) (4.2) (3.6) (15.4) | --- | --- | |----------------------------------------|-----------| | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 2,899.19 | | 流通股 ( 百万 ) | 2,815.12 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 23,541.46 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 ) | 281.79 | | 主要股东 | | | 上海罗颉思投资管理有限公司 | 52.1 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 19 日 600057.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 6.14 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (8.6) 0.8 21.3 (5.5) (25%) (16%) (7%) 3% 12% 21% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 厦门象屿 上证综指 相对上证综指 (20.8) (1.1) 5.9 (14.4) | --- | --- | |----------------------------------------|-----------| | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 2,272.41 | | 流通股 ( 百万 ) | 2,192.11 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 13,952.62 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 ) | 149.96 | | 主要股东 | | | 厦门象屿集团有限公司 | 50.41 ...