报告投资评级 - 增持 [1][2] 报告核心观点 - 韵达股份2024年Q1 - Q3快递业务量169.43亿件，同比增长27.7%，高于行业增速5.7pct，单票收入2.10元，同比降低15.32%，单票成本1.89元，同比降低15.06%，以价换量、以量降本策略奏效，把握快递小件化趋势红利 [2] - 2024Q3营业收入122.57亿元，同比上升8.84%，归母净利润3.67亿元，同比增长24.25%，扣非归母净利润3.40亿元，同比增长88.45%；2024Q1 - Q3营业收入355.09亿元，同比增长8.14%，归母净利润14.08亿元，同比增长20.93%，扣非归母净利润11.72亿元，同比增长20.86%，盈利能力逐步增强 [2] - 实施全面数字化战略，进行设备升级柔性化改造，提升服务品质，同时积极探索包括无人机在内的缩短运输时效的方式，布局低空经济领域 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计归母净利润为20.75/24.05/28.57亿元，同比+27.7/+15.9%/+18.8%，EPS为0.72/0.83/0.99元/股，对应PE分别11.3/9.8/8.2倍 [2] - 2022 - 2026年主营收入分别为47434/44983/50855/57448/63244百万元，增长率分别为13.7%/ - 5.2%/13.1%/13.0%/10.1%；EBITDA分别为4525/4750/5971/6190/6629百万元；归母净利润分别为1483/1625/2075/2405/2857百万元，增长率分别为0.4%/9.6%/27.7%/15.9%/18.8%；最新股本摊薄每股收益分别为0.51/0.56/0.72/0.83/0.99元；市盈率分别为15.9/14.5/11.3/9.8/8.2倍；市净率分别为1.4/1.2/1.1/1.1/1.0倍；EV/EBITDA分别为11.6/6.4/4.1/3.8/2.6倍；每股股息分别为0.1/0.2/0.2/0.3/0.3元；股息率分别为0.4%/2.3%/2.7%/3.1%/3.7% [2][3] 业务发展 - 快递业务量增速高于行业增速，成本降低把握快递小件化趋势红利，同时通过数字化提升服务品质，积极布局低空经济领域 [2]