忠旺集团破产重整进展 - 忠旺集团爆雷三年后迎来破产重整新进展厦门象屿与其集团公司及其他投资人拟设立新忠旺集团[1] - 忠旺方由当地政府牵头象屿集团按国资委要求审核资产盘点定价等细则都将依规推进并经国资委审核[1] - 厦门象屿公告控股股东象屿集团作为优选投资人拟联合其他投资人投资忠旺集团铝主业资产等重整资产厦门象屿拟作为产业投资人参与[1] - 厦门象屿全资子公司智慧物流港拟与象屿集团全资子公司设合资公司注册资本43亿元智慧物流港出资6.9亿元占16.0465%股权该合资公司与其他投资人出资收购忠旺集团铝主业资产设立新公司成为控股股东[1] 其他产业投资人及参与重整原因 - 其他产业投资人可能有之前债权人参与即债转股国资委控股公司接手对债权人有好处[2] - 厦门象屿参与重整可发挥供应链服务优势带动铝产品制造业客户供应链业务合作规模提升铝产业链经营发展项目稳定后有望带来投资收益[2] - 厦门象屿以产业投资人身份参与若重整顺利可拥有稳定货源协同发展[2] - 忠旺集团下设四大业务板块包括电解铝产能75万吨炭素产能50万吨铝挤压产能超100万吨铝压延产能180万吨精深加工涉足新能源汽车轨道交通全铝家具等领域[2] 重整债务风险及应对措施 - 存在重整债务风险未申报债权人可按重整计划规定的同类债权清偿条件向重整后的企业主张权利[3] - 公司公告应对措施管理人预留部分偿债资源预留期限3年自2022年9月2日起预留期届满未申报视为放弃权利[3] 象屿集团实力情况 - 象屿集团实力雄厚在2024中国企业500强名单中排名第54位2023年营收4904.98亿元净利润9.95亿元[4] - 象屿集团业务领域涵盖大宗商品供应链城市开发运营综合金融服务港口航运创新孵化等[4]

交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 19 日 600057.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 6.14 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (8.6) 0.8 21.3 (5.5) (25%) (16%) (7%) 3% 12% 21% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 厦门象屿 上证综指 相对上证综指 (20.8) (1.1) 5.9 (14.4) | --- | --- | |----------------------------------------|-----------| | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 2,272.41 | | 流通股 ( 百万 ) | 2,192.11 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 13,952.62 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 ) | 149.96 | | 主要股东 | | | 厦门象屿集团有限公司 | 50.41 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告核心观点 - 2024Q3报告公司营业收入为942.2亿元同比下降30.3%归母净利润为1.1亿元同比下降61.8%受宏观需求疲弱大宗商品价格承压及江苏德龙影响若剔除此因素归母净利同比仅小幅下降主业经营稳健随着宏观经济政策转向公司持续调整优化经营业绩有望逐步企稳修复[1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司营业收入为2977.0亿元同比下降19.2%归母净利润8.9亿元同比下降24.7%2024Q3公司营业收入为942.2亿元同比下降30.3%归母净利润为1.1亿元同比下降61.8%[3] - 2024年7 - 9月公司对德龙系相关债权计提坏账准备2.11亿元减少公司当期“归属于母公司股东的净利润”1.58亿元[3] - 2024Q3公司期间费用率同比下降0.3pct至1.4%估算期现毛利率为2.0%期现毛利率相对平稳[4] - 2024Q3公司经营活动产生的现金流量净额同比减少流入66.0亿元[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.3/21.4/25.2亿元对应PE分别为13.2/6.3/5.4X[4] 经营状况方面 - 2024Q3下游制造业客户采购需求疲弱PPI同比持续为负大宗商品价格承压公司大宗商品经营规模有所下降[3] - 江苏德龙计提坏账减少当期公司归母净利1.58亿元若剔除此因素公司归母净利同比仅下降7.3%至2.7亿元主业经营稳健随着集团统筹处理债券后续影响有限[4] - 公司主动调整农产品供应链策略经营货量和经营净现金流下降[4] - 在面临诸多外部挑战下公司持续优化经营策略关注风控能力加速拓展国际业务积极把握造船周期伴随财政政策逐步发力公司持续调整优化经营业绩有望逐步企稳修复[4]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收2976.99亿元,同比减少19.24%;实现归母净利润8.90亿元,同比减少24.67% [1] - 2024Q3单季度毛利率环比下滑0.4pct至1.9%,但同比仍保持提升 [2] - 公司通过提升生产水平,节约生产成本,造船周期进一步缩短,2024年上半年公司交船与生产量创历史新高 [3] - 公司司法拍卖竞得江苏宏强船舶重工有限公司核心资产,达产后公司造船板块年产能有望提升60% [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为11.45、22.50、26.25亿元 [3] - 2022-2026年营业收入分别为538,148、459,035、398,591、459,329、516,229百万元 [4] - 2022-2026年归母净利润分别为2,637、1,574、1,145、2,250、2,625百万元 [4] - 2022-2026年EPS分别为1.17、0.69、0.50、0.99、1.16元 [4] - 2022-2026年ROE（归属母公司）分别为15.43%、7.55%、5.34%、9.76%、10.70% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季报公司收入同比下降19.24%,归母净利润同比下降24.7%,主要受下游需求疲弱和大宗商品价格承压影响 [2] - 公司主动调整农产品供应链经营策略,加强流量经营和滚仓操作,2024H1亏损幅度已有明显收窄 [2] - 公司控股股东正在有序推进对德龙镍业债权的整体受让,短期内可能产生减值损失影响公司业绩 [3] - 公司大宗品经营份额稳中有增,期待下游需求改善后业绩实现恢复 [3] - 考虑短期行业景气度和公司Q3计提的减值准备,我们下调公司2024~26年归母净利润预测,但仍维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 2024年公司营业总收入预计为3869.69亿元,同比下降15.7% [1] - 2024年公司归母净利润预计为13.56亿元,同比下降13.85% [1] - 公司2024年预计每股收益为0.60元 [1] - 公司2024年预计毛利率为2.31%,归母净利率为0.35% [9] - 公司2024年预计资产负债率为66.43% [10] - 公司2024年预计ROIC为6.41%,ROE为6.10% [10] - 公司2024年预计市盈率为9.74倍,市净率为0.81倍 [10]

投资评级和核心观点 1. 投资评级: 增持(首次) [4] 2. 报告的核心观点: - 厦门象屿是大宗供应链龙头企业,深耕大宗供应链三十年 [12][13] - 公司已转型为全产业链服务商,并顺势切入有赋能价值的生产制造环节,如造船业务 [16][17] - 公司业绩稳健增长,2018-2022年营收、归母净利润CAGR分别为23%、27% [22] - 公司综合服务能力持续提升,资源壁垒日益强化,大宗供应链市场集中度持续提升 [32][33][34] - 造船业务景气正盛,手持订单充沛,价值待重估 [71][72][73] 公司概况 1. 厦门象屿是厦门国资委下属的大宗供应链龙头企业,深耕大宗供应链三十年 [12][13] 2. 公司已转型为集采购供应、产成品分销、物流配送、供应链金融、信息咨询等为一体的全产业链服务商 [16][17] 3. 公司在全产业链形成服务优势后,顺势切入有赋能价值的生产制造环节,如造船业务 [16][17] 4. 2018-2022年公司营收、归母净利润CAGR分别为23%、27%,业绩稳健增长 [22] 综合服务能力 1. 大宗供应链市场集中度持续提升,头部企业依靠资源、服务和风控优势抢占更多市场份额 [32][33][34] 2. 公司聚焦核心品类,如金属矿产、能源化工、农产品和新能源等,强化规模优势 [39] 3. 公司大客户结构稳定,主要客户为行业龙头企业 [46][47][52][54][57] 4. 公司发挥多式联运优势,构建覆盖全国、连接海外的网络化物流服务体系 [60][61][62] 造船业务 1. 公司子公司象屿海装手持订单充沛,超灵便型散货船和干散货船订单全球领先 [71][72][73] 2. 全球船队老龄化、IMO环保规定趋严以及供给端驱动,造船行业迎来长周期景气 [77][78][79][82][83] 3. 公司造船业务受益于新船价格上涨和钢材价格下降,业绩有望持续改善 [94][95][98]

厦门象屿股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：万元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：600057 证券简称：厦门象屿 厦门象屿股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|--------------|--------------------------------------|----------------|-------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司经营货量同比基本持平,维持1亿吨以上规模,营收同比下降12.9%。受宏观需求疲软影响,大宗商品经营板块收入呈现下滑趋势,但受益造船景气周期,造船营收同比大幅增长73.5% [4] - 分板块经营来看,大宗商品供应链经营期现毛利同比下降7.9%,大宗商品物流毛利同比下降8.7%,生产制造板块毛利同比大幅增长106.0%,主要因为造船业板块景气提升 [4] - 公司计提应收账款坏账准备较上年同期增加1.8亿,最终,归母净利润同比减少1.1亿至7.8亿元 [4] - 公司加快国际物流通道建设,新拓海外物流供应商近百家,持续提升东南亚、非洲、亚欧大陆桥等区域国际化物流能力。同时,公司受让控股子公司象屿海装小股东5%的股权,实现持有象屿海装51%股权,抓住船市景气周期,提升产能和精益管理水平 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.0/22.5/27.3亿元,对应PE分别为5.9/4.7/3.9X,重申"买入"评级 [5] 分板块经营情况总结 大宗商品供应链经营 - 2024年上半年,大宗商品经营期现毛利同比下降7.9%,其中金属矿产和能源化工期现毛利分别同比下降9.2%和50.3%,新能源期现毛利同比增长5.0%,农产品主动调整经营策略,控制库存敞口,期现毛利扭亏为盈 [4] 大宗商品物流 - 2024年上半年,大宗商品物流毛利同比下降8.7%,主要受国储业务量下降影响 [4] 生产制造 - 2024年上半年,生产制造板块毛利同比大幅增长106.0%,主要因为造船业板块景气提升,毛利同比翻倍至6.1亿元 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年Q2公司收入同比下降5%,但跌幅收窄,物流和造船业务增长良好 [1] 2) 2024年Q2公司利润率改善,毛利率和销售净利率同比提升,主要得益于农产品业务扭亏、大宗品业务结构调整以及利润率更高的造船和物流业务占比提升 [3] 3) 大宗品经营货量维持稳定,反映公司市占率稳中有增,毛利率提升反映业务结构改善 [3] 4) 大宗品物流业务高增,营收同比增长24.4%,优化综合物流仓储资源布局,铁路物流业务大幅增长 [3] 5) 造船业务景气度高,在手订单充足,公司通过法拍竞得江苏宏强船舶的核心资产,达产后造船产能有望提升60% [4] 6) 公司估值较低,分红率和股息率较高,短期业绩有望触底修复,长期受益于行业集中度提升 [4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入4139.56亿元,同比下降9.82% [2] 2) 2024年归母净利润17.94亿元,同比增长14% [2] 3) 2024年EPS为0.79元,对应PE为6.57倍 [2] 4) 2024年毛利率为2.32%,同比提升0.4个百分点 [3] 5) 2024年归母净利率为0.43%,同比提升0.09个百分点 [7]

2024 年半年度报告 公司代码：600057 公司简称：厦门象屿 厦门象屿股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 252 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------|----------------------|--------------| | | | | | | 未出席董事职务 | 未出席董事姓名 | 未出席董事的原因说明 | 被委托人姓名 | | | | | | | 董事 | 张水利 | 公事 | 吴捷 | | 董事 | 林俊杰 | 公事 | 齐卫东 | 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人邓启东、主管会计工作负责人苏主权及会计机构负责人（会计主管人员）林靖声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈 ...