报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年Q2公司收入同比下降5%,但跌幅收窄,物流和造船业务增长良好 [1] 2) 2024年Q2公司利润率改善,毛利率和销售净利率同比提升,主要得益于农产品业务扭亏、大宗品业务结构调整以及利润率更高的造船和物流业务占比提升 [3] 3) 大宗品经营货量维持稳定,反映公司市占率稳中有增,毛利率提升反映业务结构改善 [3] 4) 大宗品物流业务高增,营收同比增长24.4%,优化综合物流仓储资源布局,铁路物流业务大幅增长 [3] 5) 造船业务景气度高,在手订单充足,公司通过法拍竞得江苏宏强船舶的核心资产,达产后造船产能有望提升60% [4] 6) 公司估值较低,分红率和股息率较高,短期业绩有望触底修复,长期受益于行业集中度提升 [4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入4139.56亿元,同比下降9.82% [2] 2) 2024年归母净利润17.94亿元,同比增长14% [2] 3) 2024年EPS为0.79元,对应PE为6.57倍 [2] 4) 2024年毛利率为2.32%,同比提升0.4个百分点 [3] 5) 2024年归母净利率为0.43%,同比提升0.09个百分点 [7]