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CPI相关 - 10月CPI环比增速-0.3%同比增长0.3%核心CPI同比增长0.2%[2] - 食品是10月CPI同比走低主要原因[2][4] - 10月同比增速较高的有其他用品和服务等[2][4] PPI相关 - 10月PPI环比下降0.1%同比下降2.9%[2] - 9个行业合计影响PPI同比下降约2.43个百分点[2][13] 政策与展望 - 关注促进物价合理回升相关措施[1] - 关注11月生产端补库存情况[1][13] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢欧美经济回落速度偏快国际局势复杂化[2][16]

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报告投资评级 - 买入评级 [1][3] 报告的核心观点 - 报告期内晶澳科技业绩有所波动，2024年前三季度盈利同比下滑107.16%，但Q3盈利由亏转盈，出货量保持增长且N型组件占比进一步提升，同时公司加速推进N型电池产能爬坡成本控制效果显现，维持买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入543.48亿元，同比减少9.39%，实现归母净利润-4.84亿元，同比减少107.16%，2024Q3公司实现归母净利润3.90亿元，同比减少80.02%，环比由亏转盈 [3] - 2024年前三季度，公司实现综合毛利率5.40%，同比下降14.49个百分点，实现综合净利率-1.58%，同比下降13.19个百分点，2024Q3盈利能力环比改善明显，三季度实现毛利率8.67%，环比提升5.62个百分点，实现净利率2.07%，环比提升4.84个百分点 [3] - 2024年前三季度公司实现电池组件出货量超57GW，N型组件出货比例约63%，2024Q3公司实现电池组件出货18.5GW，N型组件出货比例约75% [3] 成本与产能 - 报告期内，N型电池产能快速达产，生产成本明显下降，2024Q3公司电池组件销售成本约0.84元/W，环比下降约11%，根据公司产能规划，2024年末公司组件产能将超100GW，硅片与电池产能达组件产能的80%，其中N型电池实际产能达70GW [3] 估值情况 - 将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至-0.04/1.06/1.56元（原2024 - 2026年预测为0.70/1.16/1.47元），对应市盈率-523.4/17.4/11.8倍 [3]

报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司买入评级 板块评级为强于大市[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩阶段性承压海外战略持续推进维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入631.47亿元同比减少22.16%实现归母净利润 -8.47亿元同比减少116.67%实现扣非归母净利润 -10.70亿元同比减少120.90%2024Q3公司实现盈利 -13.73亿元同比减少189.31%实现扣非归母净利润 -14.67亿元同比减少204.25%[3] - 2024年第三季度公司计提资产减值6.22亿元、信用减值损失1.20亿元减值合计规模达7.43亿元单季度计提较大规模减值是公司三季度业绩同环比亏损的主要原因公司第三季度产生经营性现金流净流入39.89亿元现金流持续优化[3] 业务发展 - 2024年第三季度公司实现组件出货量接近16.5GW其中美国出货接近800MW分布式系统销售量接近1GW环比下降支架三季度出货量约2GW其中跟踪支架占比超70%盈利性明显提升储能业务方面三季度出货量接近850MWh其中欧洲出货超过300MWh板块毛利率大幅提升[3] - 11月6日公司披露将其下属的5GW光伏组件厂转让至FREYR并获得FREYR相应股权、债权及现金后续FREYR产出的组件仍将使用报告研究的具体公司品牌并和公司合作对外销售后续或将涉及技术、运营、销售等一系列合作公司有望通过优质资产重组推动报告研究的具体公司品牌在美国更好发展并与合作企业持续分享美国地区光伏业务高盈利[3] 估值情况 - 考虑到当前光伏组件价格并展望后续价格趋势、同时结合公司多元业务布局将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至 -0.29/1.73/2.21元（原预测2024 - 2026年每股收益为2.27/2.75/ -元）对应市盈率 -/15.1/11.8倍[3] - 报告研究的具体公司主营收入2022 - 2026年分别为850.52亿元、1133.92亿元、845.09亿元、1036.62亿元、1273.88亿元增长率分别为91.2%、33.3%、 -25.5%、22.7%、22.9%[4] - 报告研究的具体公司EBITDA2022 - 2026年分别为58.14亿元、90.39亿元、26.65亿元、76.21亿元、90.53亿元归母净利润2022 - 2026年分别为36.80亿元、55.31亿元、 -6.37亿元、37.66亿元、48.09亿元增长率分别为104.0%、50.3%、 -111.5%、/、27.7%[4] - 报告研究的具体公司最新股本摊薄每股收益2022 - 2026年分别为1.69元、2.54元、 -0.29元、1.73元、2.21元原先股本摊薄每股收益2024 - 2026年分别为2.27元、2.75元、变化幅度为 -112.78%、 -37.00%市盈率2022 - 2026年分别为15.4倍、10.3倍、 -89.2倍、15.1倍、11.8倍[4]

货币政策 - 三季度央行货币政策工具箱显著扩容 数量上降准释放1万亿元 价格上逆回购操作利率下调0.3个百分点[1] - 货币政策加大宽松力度源于落实926政治局会议工作安排[1] - 下一阶段货币政策或更加积极灵活[1] 海外风险 - 美联储2024年9月降息50BP 11月降息25BP 12月或再降息25BP[1] - 特朗普竞选承诺降息 其就任期间有美联储大幅降息先例 增加美联储货币政策不确定性[1] 报告对比 - 三季度货币政策执行报告相比二季度 政策定调更积极灵活[1] 专栏内容 - 报告专栏部分包含四个内容[1] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢 欧美经济回落速度过快 国际局势复杂化[1]

出口数据 - 1 - 10月以美元计价出口同比增长5.1%增速较前三季度加快0.8个百分点[2] - 10月以美元计价出口同比增长12.7%较上月加快10.3个百分点[2] 进口数据 - 1 - 10月以美元计价进口同比增长1.7%增幅较前三季度收窄0.5个百分点[2] - 10月以美元计价进口同比下滑2.3%较上月由正转负下滑2.6个百分点[2] 贸易顺差 - 1 - 10月贸易顺差实现7852.6亿美元[2] - 10月贸易顺差957.2亿美元较上月增加140.1亿美元[2] 主要贸易伙伴 - 10月对东盟出口同比增长15.8%较上月改善10.3个百分点[2] - 10月对欧盟出口同比上涨12.7%较上月回升11.4个百分点[2] - 10月对美国出口同比增长8.1%较上月走扩5.9个百分点[2] 主要产品出口 - 1 - 10月汽车及汽车零件出口同比增速分别为18.6%和5.8%[2] - 1 - 10月集成电路和自动数据处理设备出口同比增速分别为19.6%和9.2%[2]

报告投资评级 - 维持买入评级[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩同比下降155.62% 营业收入585.93亿元同比减少37.73% 归母净利润-65.05亿元 扣非净利润-64.88亿元同比减少156.35% 2024Q3归母净利润-12.61亿元同比减少150.14%环比显著减亏[1] - 硅片出货保持增长组件出货稳步提升 2024年前三季度硅片出货82.80GW对外销售35.03GW 2024Q3硅片出货38.37GW 2024年前三季度组件出货量51.23GW(其中BC组件销量13.77GW)同比增长17.70%[1] - 行业成本指导价有望助力报告研究的具体公司盈利企稳[1] - 报告研究的具体公司坚定BC技术布局 实现HPBC 2.0技术重大突破 电池效率已达到26.6% 组件转换效率提升至24.43% 双面率突破70% 目标2025年底具备70GW的BC电池产能其中HPBC 2.0产能约50GW 2026年底国内电池基地计划全部迁移至BC产品 将通过引入贱金属方案实现BC降本[1] - 结合目前光伏组件/硅片价格、未来产业链价格展望、报告研究的具体公司现有产能及产能规划 将2024 - 2026年预测每股收益调整至-0.92/0.75/0.93元(原2024 - 2026年预测为0.54/0.83/1.08元) 2025 - 2026年对应市盈率25.5/20.7倍[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度业绩同比下降显著 营业收入、归母净利润、扣非净利润均减少 2024Q3环比显著减亏[1] 出货量情况 - 硅片出货量增长 组件出货量稳步提升且BC组件有一定销量[1] 行业指导价影响 - 行业成本指导价有助于报告研究的具体公司盈利企稳[1] 技术布局情况 - 坚定BC技术布局 在技术效率产能等方面有规划和突破[1] 估值情况 - 调整2024 - 2026年预测每股收益 给出2025 - 2026年对应市盈率[1]

报告投资评级 - 益丰药房的投资评级为买入 板块评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 益丰药房业绩稳健增长各区域门店扩张持续推进 2024年Q1 - Q3营业收入172.19亿元同比增长8.38% 归母净利润11.11亿元同比增长11.14% 维持买入评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年Q1 - Q3营业收入172.19亿元同比增长8.38% 归母净利润11.11亿元同比增长11.14% 2024Q3单季度营业收入54.56亿元同比增长5.31% 归母净利润3.13亿元同比增长6.38% 2024Q1 - Q3毛利率为40.39%同比增长0.84pct 2024Q3单季度毛利率为41.13%同比增长2.50pct [3] 区域与业务收入 - 各区域收入均保持稳健增长 批发及零售业务均保持正向增长 中南地区2024Q1 - Q3营业收入77.77亿元同比增长7.85% 华东地区67.31亿元同比增长4.81% 华北地区21.56亿元同比增长17.31% 零售业务2024Q1 - Q3营业收入151.84亿元同比增长6.84% 批发业务14.80亿元同比增长17.56% [3] 门店扩张 - 2024年1 - 9月新增门店2254家 其中自建1262家 并购353家 新增加盟639家 迁址及关闭454家 截至2024年Q3门店总数15050家 中南地区7275家 华东地区5403家 华北地区2372家 [3] 估值 - 预期2024年2025年和2026年归母净利润分别为16.77亿元20.36亿元和25.12亿元 对应EPS分别为1.38元1.68元和2.07元 根据2024年11月8日股价预期市盈率分别为18.7倍15.4倍和12.5倍 [3] 财务数据预测 - 主营收入2022 - 2026年分别为19886百万元22588百万元26051百万元31779百万元38654百万元 增长率分别为29.8%13.6%15.3%22.0%21.6% 归母净利润2022 - 2026年分别为1266百万元1412百万元1677百万元2036百万元2512百万元 增长率分别为42.5%11.6%18.8%21.4%23.3% [4][7]