报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司买入评级 板块评级为强于大市[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩阶段性承压海外战略持续推进维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入631.47亿元同比减少22.16%实现归母净利润 -8.47亿元同比减少116.67%实现扣非归母净利润 -10.70亿元同比减少120.90%2024Q3公司实现盈利 -13.73亿元同比减少189.31%实现扣非归母净利润 -14.67亿元同比减少204.25%[3] - 2024年第三季度公司计提资产减值6.22亿元、信用减值损失1.20亿元减值合计规模达7.43亿元单季度计提较大规模减值是公司三季度业绩同环比亏损的主要原因公司第三季度产生经营性现金流净流入39.89亿元现金流持续优化[3] 业务发展 - 2024年第三季度公司实现组件出货量接近16.5GW其中美国出货接近800MW分布式系统销售量接近1GW环比下降支架三季度出货量约2GW其中跟踪支架占比超70%盈利性明显提升储能业务方面三季度出货量接近850MWh其中欧洲出货超过300MWh板块毛利率大幅提升[3] - 11月6日公司披露将其下属的5GW光伏组件厂转让至FREYR并获得FREYR相应股权、债权及现金后续FREYR产出的组件仍将使用报告研究的具体公司品牌并和公司合作对外销售后续或将涉及技术、运营、销售等一系列合作公司有望通过优质资产重组推动报告研究的具体公司品牌在美国更好发展并与合作企业持续分享美国地区光伏业务高盈利[3] 估值情况 - 考虑到当前光伏组件价格并展望后续价格趋势、同时结合公司多元业务布局将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至 -0.29/1.73/2.21元（原预测2024 - 2026年每股收益为2.27/2.75/ -元）对应市盈率 -/15.1/11.8倍[3] - 报告研究的具体公司主营收入2022 - 2026年分别为850.52亿元、1133.92亿元、845.09亿元、1036.62亿元、1273.88亿元增长率分别为91.2%、33.3%、 -25.5%、22.7%、22.9%[4] - 报告研究的具体公司EBITDA2022 - 2026年分别为58.14亿元、90.39亿元、26.65亿元、76.21亿元、90.53亿元归母净利润2022 - 2026年分别为36.80亿元、55.31亿元、 -6.37亿元、37.66亿元、48.09亿元增长率分别为104.0%、50.3%、 -111.5%、/、27.7%[4] - 报告研究的具体公司最新股本摊薄每股收益2022 - 2026年分别为1.69元、2.54元、 -0.29元、1.73元、2.21元原先股本摊薄每股收益2024 - 2026年分别为2.27元、2.75元、变化幅度为 -112.78%、 -37.00%市盈率2022 - 2026年分别为15.4倍、10.3倍、 -89.2倍、15.1倍、11.8倍[4]

货币政策 - 三季度央行货币政策工具箱显著扩容 数量上降准释放1万亿元 价格上逆回购操作利率下调0.3个百分点[1] - 货币政策加大宽松力度源于落实926政治局会议工作安排[1] - 下一阶段货币政策或更加积极灵活[1] 海外风险 - 美联储2024年9月降息50BP 11月降息25BP 12月或再降息25BP[1] - 特朗普竞选承诺降息 其就任期间有美联储大幅降息先例 增加美联储货币政策不确定性[1] 报告对比 - 三季度货币政策执行报告相比二季度 政策定调更积极灵活[1] 专栏内容 - 报告专栏部分包含四个内容[1] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢 欧美经济回落速度过快 国际局势复杂化[1]

出口数据 - 1 - 10月以美元计价出口同比增长5.1%增速较前三季度加快0.8个百分点[2] - 10月以美元计价出口同比增长12.7%较上月加快10.3个百分点[2] 进口数据 - 1 - 10月以美元计价进口同比增长1.7%增幅较前三季度收窄0.5个百分点[2] - 10月以美元计价进口同比下滑2.3%较上月由正转负下滑2.6个百分点[2] 贸易顺差 - 1 - 10月贸易顺差实现7852.6亿美元[2] - 10月贸易顺差957.2亿美元较上月增加140.1亿美元[2] 主要贸易伙伴 - 10月对东盟出口同比增长15.8%较上月改善10.3个百分点[2] - 10月对欧盟出口同比上涨12.7%较上月回升11.4个百分点[2] - 10月对美国出口同比增长8.1%较上月走扩5.9个百分点[2] 主要产品出口 - 1 - 10月汽车及汽车零件出口同比增速分别为18.6%和5.8%[2] - 1 - 10月集成电路和自动数据处理设备出口同比增速分别为19.6%和9.2%[2]

报告投资评级 - 维持买入评级[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩同比下降155.62% 营业收入585.93亿元同比减少37.73% 归母净利润-65.05亿元 扣非净利润-64.88亿元同比减少156.35% 2024Q3归母净利润-12.61亿元同比减少150.14%环比显著减亏[1] - 硅片出货保持增长组件出货稳步提升 2024年前三季度硅片出货82.80GW对外销售35.03GW 2024Q3硅片出货38.37GW 2024年前三季度组件出货量51.23GW(其中BC组件销量13.77GW)同比增长17.70%[1] - 行业成本指导价有望助力报告研究的具体公司盈利企稳[1] - 报告研究的具体公司坚定BC技术布局 实现HPBC 2.0技术重大突破 电池效率已达到26.6% 组件转换效率提升至24.43% 双面率突破70% 目标2025年底具备70GW的BC电池产能其中HPBC 2.0产能约50GW 2026年底国内电池基地计划全部迁移至BC产品 将通过引入贱金属方案实现BC降本[1] - 结合目前光伏组件/硅片价格、未来产业链价格展望、报告研究的具体公司现有产能及产能规划 将2024 - 2026年预测每股收益调整至-0.92/0.75/0.93元(原2024 - 2026年预测为0.54/0.83/1.08元) 2025 - 2026年对应市盈率25.5/20.7倍[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度业绩同比下降显著 营业收入、归母净利润、扣非净利润均减少 2024Q3环比显著减亏[1] 出货量情况 - 硅片出货量增长 组件出货量稳步提升且BC组件有一定销量[1] 行业指导价影响 - 行业成本指导价有助于报告研究的具体公司盈利企稳[1] 技术布局情况 - 坚定BC技术布局 在技术效率产能等方面有规划和突破[1] 估值情况 - 调整2024 - 2026年预测每股收益 给出2025 - 2026年对应市盈率[1]

报告投资评级 - 益丰药房的投资评级为买入 板块评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 益丰药房业绩稳健增长各区域门店扩张持续推进 2024年Q1 - Q3营业收入172.19亿元同比增长8.38% 归母净利润11.11亿元同比增长11.14% 维持买入评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年Q1 - Q3营业收入172.19亿元同比增长8.38% 归母净利润11.11亿元同比增长11.14% 2024Q3单季度营业收入54.56亿元同比增长5.31% 归母净利润3.13亿元同比增长6.38% 2024Q1 - Q3毛利率为40.39%同比增长0.84pct 2024Q3单季度毛利率为41.13%同比增长2.50pct [3] 区域与业务收入 - 各区域收入均保持稳健增长 批发及零售业务均保持正向增长 中南地区2024Q1 - Q3营业收入77.77亿元同比增长7.85% 华东地区67.31亿元同比增长4.81% 华北地区21.56亿元同比增长17.31% 零售业务2024Q1 - Q3营业收入151.84亿元同比增长6.84% 批发业务14.80亿元同比增长17.56% [3] 门店扩张 - 2024年1 - 9月新增门店2254家 其中自建1262家 并购353家 新增加盟639家 迁址及关闭454家 截至2024年Q3门店总数15050家 中南地区7275家 华东地区5403家 华北地区2372家 [3] 估值 - 预期2024年2025年和2026年归母净利润分别为16.77亿元20.36亿元和25.12亿元 对应EPS分别为1.38元1.68元和2.07元 根据2024年11月8日股价预期市盈率分别为18.7倍15.4倍和12.5倍 [3] 财务数据预测 - 主营收入2022 - 2026年分别为19886百万元22588百万元26051百万元31779百万元38654百万元 增长率分别为29.8%13.6%15.3%22.0%21.6% 归母净利润2022 - 2026年分别为1266百万元1412百万元1677百万元2036百万元2512百万元 增长率分别为42.5%11.6%18.8%21.4%23.3% [4][7]

报告核心观点 - 给出11月金股组合包含多家公司股票代码及名称并列出市场指数相关数据包括收盘价涨跌百分比等同时提到林洋能源三大板块协同发展业绩增长情况 [1][2] 各公司及行业相关情况 林洋能源 - 2024年前三季度业绩同比增长6.95% 实现收入51.66亿元同比增长8.76% 实现归母净利润9.10亿元同比增长6.95% 实现扣非归母净利润8.60亿元同比增长5.17% 2024Q3归母净利润3.12亿元同比增长15.41% [3] - 智能业务立足国内拓展海外 在国南网电表集招已中标约8亿元 国内在手订单金额同比增长 子公司EGM在中、东欧获海外订单8.06亿元 与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场 与ECC累计合作订单超10亿元 吉达合资工厂预计四季度投产 [3] - 储能业务9月发布新产品Power Key 2.0 沙特合资储能PACK工厂预计年内投产 [4] - 新能源电站加速建设并网 河北平泉150MW光伏项目2024年10月并网 截至2024年三季度末自持电站规模达约1.34GW含187MW风电项目 [4] 市场指数 - 上证综指收盘价3470.66 涨跌2.57% 深证成指收盘价11235.92 涨跌2.44% 沪深300收盘价4145.70 涨跌3.02% 中小100收盘价6905.17 涨跌1.23% 创业板指收盘价2350.76 涨跌3.75% [1] - 非银金融涨跌7.13% 国防军工涨跌 -1.08% 食品饮料涨跌6.22% 有色金属涨跌 -0.13% 美容护理涨跌4.61% 商贸零售涨跌4.53% 电力设备涨跌0.79% 汽车涨跌1.03% 机械设备涨跌1.46% 房地产涨跌3.87% [1]

报告投资评级 - 买入评级维持不变 [2][3] 报告的核心观点 - 报告期内中远海特业绩增长显著2024年前三季度营业收入120.43亿元同比增长33.00%归母净利12.02亿元同比增长31.38%Q3单季度收入45.63亿元同比增长47.74%归母净利润4.73亿元同比增长74.00%扣非归母净利润4.67亿元同比增长159.28% [3] - 业绩增长得益于集散景气外溢以及汽车船纸浆船重吊船新增运力投产集运散运运价指数三季度同比大幅增长BDI运价指数均值为1871较去年同期同比上涨56.7%CCFI和SCFI运价指数三季度均值为1991和3082较去年同期同比上涨127.3%和212.7%且运力供给方面全球多用途船和重吊船手持订单占现有船队运力比为10.9%处于历史较低水平汽车出口保持高增速情况下汽车船期租水平维持在历史较高区间 [3] - 基于集散景气外溢和运力规模逐步扩张上调盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润为16.09/19.35/22.54亿元同比+51.2%/+20.3%/+16.5%EPS为0.75/0.90/1.05元/股对应PE分别10.3/8.5/7.3倍看好远海汽车船产能扩张带来业绩增量 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年主营收入分别为12207、12007、15689、18457、20806百万元增长率分别为39.5%、-1.6%、30.7%、17.6%、12.7% [4] - 2022 - 2026年归母净利润分别为821、1064、1609、1935、2254百万元增长率分别为173.3%、29.7%、51.2%、20.3%、16.5%EPS分别为0.38、0.50、0.75、0.90、1.05元/股对应PE分别20.1、15.5、10.3、8.5、7.3倍 [4][7] - 2024 - 2026年预计息税前利润率分别为10.7%、12.7%、12.8%营业利润率分别为11.6%、11.8%、12.3%毛利率分别为18.4%、20.3%、20.5%归母净利润率分别为10.3%、10.5%、10.8% [7] - 2022 - 2026年资产负债率分别为0.6、0.6、0.6、0.5、0.5净负债权益比分别为0.8、0.8、0.6、0.4、0.3流动比率分别为0.7、0.9、0.8、1.1、1.3总资产周转率分别为0.5、0.5、0.6、0.6、0.7应收账款周转率分别为19.9、21.3、21.3、21.3、21.3应付账款周转率分别为6.6、6.1、6.2、6.4、6.4 [7] - 2022 - 2026年每股经营现金流分别为1.1、1.4、1.3、1.9、1.8元每股净资产分别为5.0、5.4、5.7、6.2、6.7元每股股息分别为0.2、0.2、0.4、0.5、0.5元 [7]

报告投资评级 - 买入评级维持不变[1][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报，前三季度业绩同比增长6.95%，第三季度业绩同比增长15.41%，三大板块协同发展[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现收入51.66亿元，同比增长8.76%，归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%，扣非归母净利润8.60亿元，同比增长5.17%，2024Q3归母净利润3.12亿元，同比增长15.41%[3] - 2024年前三季度营业收入、营业成本、毛利润等各项指标较2023年同期有不同程度的增长或变化[5] - 2022 - 2026E年主营收入、EBITDA、归母净利润等指标预计有不同程度的增长，增长率分别为(6.7)、39.0、31.8、33.5、18.4等[4][7] 业务板块发展 - 智能业务国内在手订单金额同比增长，海外市场积极拓展，子公司在中、东欧市场表现好，与其他企业合作扩大西欧和亚太市场份额，与中东企业合作订单金额超10亿元，合资工厂预计四季度投产[3] - 储能业务9月发布新产品，加大海外业务拓展，沙特合资储能PACK工厂预计年内投产[3] - 新能源电站加速建设并网，河北平泉150MW光伏项目2024年10月并网，截至三季度末自持电站规模达约1.34GW[3] 估值情况 - 在当前股本下，结合公司业绩稳健、订单情况向好，将2024 - 2026年预测每股收益调整至0.56/0.65/0.74元（原2024 - 2026年摊薄预测为0.55/0.60/0.71元），对应市盈率13.8/11.9/10.4倍[3] - 2022 - 2026E年的P/E、P/B、EV/EBITDA等估值比率呈现一定变化趋势[7]

报告投资评级 - 报告对固德威的投资评级为增持 板块评级为强于大市[1] 报告的核心观点 - 固德威2024年前三季度业绩同比下降99.03% 2024Q3业绩环比改善 公司发布2024年三季报 前三季度实现收入49.43亿元 同比减少12.51% 实现归母净利润0.09亿元 同比减少99.03% 实现扣非归母净利润 -0.32亿元 同比减少103.58% 2024Q3公司实现归母净利润0.32亿元 同比减少78.64% 环比增长550.84%[2] - 2024年前三季度 公司综合毛利率同比下降11.13个百分点至23.00% 综合净利率同比下降14.75个百分点至1.15% 期间费用率同比增长7.06个百分点至20.99% 其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.85/+1.29/+1.92/+2.00个百分点至7.9%/4.84%/7.96%/0.29%[2] - 2024上半年公司综合毛利率为22.76% 同比下降了12.79个百分点 其中并网逆变器毛利率约为25% 储能逆变器毛利率约在45 - 50% 储能电池毛利率约为30% 国内户用系统开发业务的毛利率约在10 - 15% 上半年公司毛利率偏低主要是由于盈利能力偏低的国内市场产品收入占比较高 公司三季度以来整体销售区域的结构预计有所改善 海外销售占整体销售比例情况环比预计会有所提升 带动公司前三季度盈利能力改善[2] - 2024年9月4日 公司发布限制性股票激励计划(草案) 拟授予的限制性股票数量175.87万股 业绩考核目标为2024 - 2025/2024 - 2026/2024 - 2027年营业收入分别不低于206.80/350.50/529.90亿元 或净利润分别不低于13.20/21.80/32.10亿元 体现出公司对于业绩增长的信心[2] - 在当前股本下 结合公司当前在出货和盈利方面的压力 将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至0.53/2.28/3.36元(原2024 - 2026年预测为2.89/3.73/4.53元) 对应市盈率100.4/23.4/15.9倍 维持增持评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度业绩同比下降99.03% 2024Q3业绩环比改善 收入同比下行 盈利能力承压[2] - 2024年前三季度 公司综合毛利率同比下降11.13个百分点至23.00% 综合净利率同比下降14.75个百分点至1.15% 期间费用率同比增长7.06个百分点至20.99%[2] - 2024Q3公司实现归母净利润0.32亿元 同比减少78.64% 环比增长550.84%[2] 销售区域结构 - 2024上半年公司综合毛利率为22.76% 同比下降12.79个百分点 不同业务毛利率有差异 上半年公司毛利率偏低主要是由于盈利能力偏低的国内市场产品收入占比较高 公司三季度以来整体销售区域的结构预计有所改善 海外销售占整体销售比例情况环比预计会有所提升 带动公司前三季度盈利能力改善[2] 股权激励计划 - 2024年9月4日 公司发布限制性股票激励计划(草案) 拟授予的限制性股票数量175.87万股 业绩考核目标为2024 - 2025/2024 - 2026/2024 - 2027年营业收入分别不低于206.80/350.50/529.90亿元 或净利润分别不低于13.20/21.80/32.10亿元 体现出公司对于业绩增长的信心[2] 估值调整 - 在当前股本下 结合公司当前在出货和盈利方面的压力 将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至0.53/2.28/3.36元(原2024 - 2026年预测为2.89/3.73/4.53元) 对应市盈率100.4/23.4/15.9倍 维持增持评级[2]

报告核心观点 - 智能体时代来临具身智能有望成最佳载体且商业化有三条路径 [2][3][4] - 汇川技术2024年前三季度业绩同比增长新能源汽车业务增长通用与电梯业务承压 [6][7] 计算机相关 - 小型端侧设备难消化大模型大参数具身智能是最佳载体 [2] - 仿真软件可提供低成本数据解决真实数据问题有望大范围应用柔性流体仿真技术壁垒更高相关厂商有优势 [2][3] - 具身智能商业化路径包括通用机器人路径纯软件路径垂直领域软硬一体路径 [2][4] 机械设备相关 - 汇川技术2024年前三季度业绩同比增长1.04% [6][7] - 2024年前三季度实现收入253.97亿元同比增长26.22%实现归母净利润33.54亿元同比增长1.04%实现扣非归母净利润31.35亿元同比增长2.91%2024Q3归母净利润12.36亿元同比减少0.54%环比减少5.44% [7] - 综合毛利率同比下降4.76个百分点至31.02%综合净利率同比下降3.18个百分点至13.45%期间费用率同比下降2.19个百分点至18.12%销售管理研发财务费用率分别同比-0.42 -0.29 -1.41 -0.07个百分点 [7] - 新能源汽车业务实现销售收入约104亿元同比增长约96%通用伺服系统PLC&HMI收入同比下降智慧电梯业务收入约36亿元同比下降约6% [7]