报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司买入评级 板块评级为强于大市[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩阶段性承压海外战略持续推进维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入631.47亿元同比减少22.16%实现归母净利润 -8.47亿元同比减少116.67%实现扣非归母净利润 -10.70亿元同比减少120.90%2024Q3公司实现盈利 -13.73亿元同比减少189.31%实现扣非归母净利润 -14.67亿元同比减少204.25%[3] - 2024年第三季度公司计提资产减值6.22亿元、信用减值损失1.20亿元减值合计规模达7.43亿元单季度计提较大规模减值是公司三季度业绩同环比亏损的主要原因公司第三季度产生经营性现金流净流入39.89亿元现金流持续优化[3] 业务发展 - 2024年第三季度公司实现组件出货量接近16.5GW其中美国出货接近800MW分布式系统销售量接近1GW环比下降支架三季度出货量约2GW其中跟踪支架占比超70%盈利性明显提升储能业务方面三季度出货量接近850MWh其中欧洲出货超过300MWh板块毛利率大幅提升[3] - 11月6日公司披露将其下属的5GW光伏组件厂转让至FREYR并获得FREYR相应股权、债权及现金后续FREYR产出的组件仍将使用报告研究的具体公司品牌并和公司合作对外销售后续或将涉及技术、运营、销售等一系列合作公司有望通过优质资产重组推动报告研究的具体公司品牌在美国更好发展并与合作企业持续分享美国地区光伏业务高盈利[3] 估值情况 - 考虑到当前光伏组件价格并展望后续价格趋势、同时结合公司多元业务布局将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至 -0.29/1.73/2.21元（原预测2024 - 2026年每股收益为2.27/2.75/ -元）对应市盈率 -/15.1/11.8倍[3] - 报告研究的具体公司主营收入2022 - 2026年分别为850.52亿元、1133.92亿元、845.09亿元、1036.62亿元、1273.88亿元增长率分别为91.2%、33.3%、 -25.5%、22.7%、22.9%[4] - 报告研究的具体公司EBITDA2022 - 2026年分别为58.14亿元、90.39亿元、26.65亿元、76.21亿元、90.53亿元归母净利润2022 - 2026年分别为36.80亿元、55.31亿元、 -6.37亿元、37.66亿元、48.09亿元增长率分别为104.0%、50.3%、 -111.5%、/、27.7%[4] - 报告研究的具体公司最新股本摊薄每股收益2022 - 2026年分别为1.69元、2.54元、 -0.29元、1.73元、2.21元原先股本摊薄每股收益2024 - 2026年分别为2.27元、2.75元、变化幅度为 -112.78%、 -37.00%市盈率2022 - 2026年分别为15.4倍、10.3倍、 -89.2倍、15.1倍、11.8倍[4]