报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 2024H1公司实现营业收入34.63亿元,同比增长7.86%;实现归母净利润5.99亿元,同比增长3.02%;毛利率31.41%,净利率17.43%。2024Q2公司实现营业收入19.09亿元,同比下降11.04%,环比增长22.83%;实现归母净利润3.81亿元,同比下降0.95%,环比增长74.74%。[2] 电表订单充足,积极开拓海外市场 2024H1公司电表类产品收入11.5亿元,同比增长11.75%,毛利率38.9%。国内方面,公司在国网和南网合计中标约6.44亿元,其中智能电表、用电信息采集终端、计量自动化终端等产品中标。海外方面,公司与全球表计龙头兰吉尔全方位合作,着力扩大西欧和亚太市场市占率;全资子公司EGM获得波兰多个竞标项目,本年度中标金额已超8亿元;与沙特ECC合作,累计订单金额超10亿元;在印尼市场实现批量交付。[2] 电站稳步建设并网,储能加速交付 截至2024年6月底,公司持有新能源电站超1.1GW,储备光伏项目超4GW。2024H1公司新增并网规模超200MW,新增开工项目超500MW,建设中项目超1200MW。储能方面,2024H1控股子公司林洋储能实现多个百兆瓦级项目供货,包括中广核江苏如东200MW/400MWh共享储能、安徽无为100MW/200MMh共享储能等,公司自持的安徽五河风光储一体化基地储能二期54MW/108MWh项目顺利并网。[4] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为100.79、130.24、156.62亿元,EPS分别为0.57、0.69、0.81元,当前股价对应PE分别为11.5、9.6、8.2倍。[5]

证券研究报告·公司点评报告·电力 林洋能源（601222） 2024 年中报点评：电表订单充足，业绩稳健 增长 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4944 | 6872 | 9687 | 13142 | 17269 | | 同比（%） | (6.66) | 39.00 | 40.97 | 35.66 | 31.41 | | 归母净利润（百万元） | 856.00 | 1,031.33 | 1,181.84 | 1,361.93 | 1,551.78 | | 同比（%） | (8.00) | 20.48 | 14.59 | 15.24 | 13.94 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.42 | ...

报告公司投资评级 - 报告给予林洋能源"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比增长3.02%,智能板块营收稳健提升,海外销售业绩快速增长 [9] - 储能业务盈利向好,公司持续加快储能项目布局和推动,并加大海外储能业务的拓展 [9] - 新能源电站建设加速,运维项目快速增长,公司与多个行业合作伙伴签订战略合作协议 [9] - 公司2024-2026年预测每股收益调整为0.55/0.60/0.71元,维持买入评级 [9] 分部门总结 智能板块 - 2024H1公司智能电表及系统类产品实现营业收入11.50亿元,同比提升11.75%,毛利率达到38.90% [9] - 2024年上半年,公司在国南网各类产品中合计中标约6.45亿元,产品已覆盖全球30多个国家和地区 [9] 储能板块 - 2024H1公司储能、节能业务实现营业收入7.40亿元,毛利率较2023年上升3.98个百分点至20.07% [9] - 公司持续加快储能项目布局和推动,在多个地区签署储能合作协议,累计储备储能项目资源超6GWh [9] - 公司加大海外储能业务的拓展,与沙特ECC合资在沙特吉达建设的储能PACK工厂预计将在2024Q4投产 [9] 新能源电站 - 公司稳步推进新能源电站滚动开发与运营,2024H1新增并网电站规模超200MW,新增开工项目超500MW [9] - 公司与中广核、中国电建等多个行业合作伙伴签订战略合作协议,扩大合作空间 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 智能业务 - 国内外订单表现亮眼。2024H1公司电表业务实现营收11.5亿元，同比+12%；毛利率为39%，较上年全年提升4pct。公司在国网和南网的招标项目中合计中标金额约6.44亿元。在海外市场,子公司EGM今年获得的中标合同金额已超8亿元,与当地企业ECC以战略投资形式拓宽合作,累计订单金额超10亿元。[4] 储能业务 - 盈利能力改善,积极开拓海外市场。2024H1公司储能业务实现营收7.4亿元,同比-25%；毛利率为20%,较上年全年提升4pct。公司实现了中广核江苏如东200MW/400MWh共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MWh共享储能项目等的交付。公司加大海外储能业务的拓展,重点开发欧洲、中东以及东南亚市场,与沙特企业ECC的储能PACK合资工厂已在沙特吉达开工建设,预计2024Q4实现投产。[5] 新能源业务 - 新能源电站加速建设并网。2024H1公司电站销售业务实现营收9.48亿元,毛利率为16%,较上年全年提升5pct。2024H1公司新增并网规模超200MW,新增开工项目超500MW,目前建设中的项目超1200MW。截至2024年6月底,公司签约运维的电站项目装机量达14.65GW,运维容量同比增长50%。[6] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年的盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润11.74/13.79/16.23亿元,当前股价对应2024-2026年PE为11/9/8倍。[7][8] - 公司电表业务加速增长、储能业务全面布局,将为公司未来发展提供强劲增长动能,维持"买入"评级。[7]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 林洋能源(601222.SH) 2024 年 08 月 21 日 增持（维持） 所属行业：公用事业/电力 当前价格(元)：6.31 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 联系人 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 林洋能源 沪深300 -40% -20% 0% 20% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | 4.99 | 2.44 | -3.09 | | 相对涨幅(%) | 10.82 | 7.30 | 6.62 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《林洋能源（601222.SH）：三大业 务板块稳步发展，持续分红回馈股 东》，2024.4. ...

公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入34.63亿元同比增长7.86% [1][2] - 公司盈利能力稳中有升综合毛利率达到31.41%同比提升约0.7个百分点 [1] - 实现归属于上市公司股东净利润5.99亿元同比增长3.02% [2] 智能配用电业务 - 国内市场方面公司在两网中标金额达到6.44亿元在国网南网的中标金额分别同比达到11% 63% [2] - 海外市场公司加速业务布局上半年实现境外营收约4.29亿元毛利率提升至32.89% [2][3] - 公司与全球行业龙头蓝戒尔合作逐步扩大西欧和亚太市场占有率 [3] - 公司全资子公司Alfama在中东欧区域本年度已公告中标金额超过8亿元 [3] - 公司与ECC在中东地区以战略投资形式拓宽合作维度 [3] - 公司在印尼市场实现规模性批量交付并将进一步辐射马来泰国越南等东南亚市场 [3] 新能源业务 - 公司加速电站建设并网上半年新增并网规模超过200兆瓦新增开工规模超过500兆瓦 [3][4] - 公司累计储备光伏项目超过4亿瓦 [3] - 公司在江苏和安徽的电站占比高达84%项目资产优质 [4] - 公司参与预件交易每株电较脱流煤交双变价分别预价6.4分钱4.5分钱 [4] - 公司智能化运维规模持续扩大业务类型持续升级涵盖各类光图 风电 储能电站 [4] 储能业务 - 公司储能项目交付规模持续增长截至半年度末公司储能设备及系统累计交付规模近3.5G瓦时 [4][5] - 公司持有的安徽五合风光处应计划基地储能2754兆瓦108兆瓦时项目中广和江苏吴东200兆瓦400兆瓦时共享储能电站项目顺利实现并网及供货交付 [4][5] - 公司以3加2战略布局海外市场聚焦欧洲中东东南亚三大市场 [5][6][7][8] - 公司与沙特ECC合资建设的主能派工厂预计将在今年的四季度实现投产 [5] 财务情况 - 截至2024年半年度末公司总资产规模达到238.34亿元相比23年末增长约2.79% [2] - 公司在手资金充裕整体抗风险能力较强截至24年半年度末公司速度比例达到5.91 [2] - 公司整体财务稳定资产负债率较为稳定截至2014年半年度末公司资产负债率为34.51% [2] - 上半年公司经营性电信金流同比大幅改善报告期内实现金额5.64亿元较去年同期增长约7.7亿元 [2]

证 券 研 究 报 告 林洋能源（601222）2024 年半年报点评 推荐（维持） 公司业绩稳健增长，经营性现金流明显改善 目标价：8.47 元 当前价：6.36 元 事项： 公司发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营收 34.63 亿元，同比+7.86%；归 母净利润 5.99 亿元，同比+3.02%；毛利率 31.41%，同比+0.70pct；归母净利 率 17.28%，同比-0.81pct。其中 2024Q2 公司实现营收 19.09 亿元，同比-11.04%， 环比+22.83%；归母净利润 3.81 亿元，同比-0.95%，环比+74.74%；毛利率 32.54%，同比+4.54pct，环比+2.53pct；归母净利率 19.94%，同比+2.03pct，环 比+5.92pct。业绩符合预期。 评论： 智能板块持续强化国内市场布局，不断拓展海外市场空间。2024H1 公司智能 配用电业务实现营收 11.50 亿元，同比+11.7%，毛利率 38.9%。2024 年上半 年，公司在国网、南网招标中，合计分别中标 3.22/3.22 亿元。海外市场方面， 公司与全球表计行业龙头企业兰吉尔展 ...

业绩简评 2024 年 8 月 19 日公司披露半年报，上半年实现营收 34.6 亿元， 同比增长 7.9%；实现归母净利润 6.0 亿元，同比增长 3.0%。其中， Q2 实现营收 19.1 亿元，同比下降 11.0%；实现归母净利润 3.8 亿 元，同比下降 1.0%。 经营分析 全球智能电网建设加速，电表类产品订单高增：上半年公司电表 类产品实现营业收入 11.5 亿元，实现毛利率 38.9%，较 2023 全年 增长 4.0pct。受益于全球智能电网建设加速，公司国内、海外电 表产品订单高增。国内方面，上半年公司国网、南网中标电表类产 品 6.44 亿元，同比增长 40.6%；海外方面，上半年公司全资子公 司 EGM 中标合同金额超 8 亿元，其中在中东地区与当地知名企业 ECC 以战略投资方式合作以来，累计订单金额超 10 亿元。 新能源电站加速并网，运维规模持续扩大：公司电站销售实现收 入 9.5 亿元，实现毛利率 16.4%，较 2023 全年增长 4.9pct。上半 年公司电站加速建设并网，新增并网规模超 200MW，新增开工项目 超 500MW，目前在建项目超 1200MW。公司与中广核新能 ...

公司代码：601222 公司简称：林洋能源 江苏林洋能源股份有限公司 601222 2024 年半年度报告 江苏林洋能源股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人陆永华、主管会计工作负责人周辉及会计机构负责人（会计主管人员）蔡卫锋声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的经营计划、发展战略等前瞻性描述并不构成公司对投资者的业绩承诺，敬请投 资者保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [10] 报告的核心观点 - 公司智能电表、新能源、储能三大业务板块协同推进,有望持续受益于全球电网及新能源建设 [6] - 公司在国内市场稳定中标份额,同时积极开拓新市场、新产品、新业务,在配网、智能 AI 管理单元、导轨表等领域有突破 [5] - 公司海外业务发展迅速,产品覆盖全球30多个国家和地区,与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作,在西欧和亚太市场市占率有望提升 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.94、13.81、15.80亿元,对应EPS分别为0.58、0.67、0.77元 [6][8] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为15963、16872、17575百万元,增速分别为39.00%、32.59%、38.01% [8] - 预计公司2024-2026年ROE分别为7.47%、8.22%、8.94% [8]