报告公司投资评级 - 林洋能源（601222）的投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 林洋能源2024Q1 - 3业绩符合预期多业务协同发展向好智能板块稳健增长新能源电站加速并网海外储能业务拓展力度加大经营性现金流同比大幅改善[1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024Q1 - 3公司实现营收51.66亿元同比 + 8.76%归母净利润9.10亿元同比 + 6.95%毛利率32.48%同比 + 0.58pct归母净利率17.62%同比 - 0.30pct其中2024Q3公司实现营收17.03亿元同比 + 10.63%环比 - 10.82%归母净利润3.12亿元同比 + 15.41%环比 - 18.18%毛利率34.65%同比 + 0.27pct环比 + 2.11pct归母净利率18.30%同比 + 0.76pct环比 - 1.65pct[1] - 2024Q1 - 3公司经营性净现金流6.25亿元去年同期为 - 4.11亿元同比明显改善[2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为11.28/13.64/15.97亿元（前值12.46/15.01/18.32亿元）当前市值对应PE分别为14/12/10倍[2] - 2023 - 2026年营业总收入分别为68.72亿元、79.88亿元、104.59亿元、131.03亿元同比增速分别为39.0%、16.2%、30.9%、25.3%归母净利润分别为10.31亿元、11.28亿元、13.64亿元、15.97亿元同比增速分别为20.5%、9.4%、20.9%、17.1%[3] - 2024 - 2026年毛利率分别为28.1%、26.7%、25.2%净利率分别为14.4%、13.3%、12.4%ROE分别为7.1%、8.1%、9.1%ROIC分别为8.7%、10.2%、11.2%资产负债率分别为35.6%、39.0%、41.6%[6] 业务发展 - 智能板块积极参加国网、南网、地方电力公司招标纵向挖掘国内市场拓展海外市场与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作通过全资子公司EGM立足中、东欧区域与中东知名企业ECC以战略投资形式拓宽合作维度[2] - 新能源电站截至2024年三季度末自持电站规模达1.34GW其中光伏项目1.16GW风电项目187MW自持电站主要集中在江苏、安徽等经济发达的中东部区域消纳率约94%[2] - 海外储能业务聚焦于欧洲中东以及东南亚等海外3大市场出海主要采取两种模式一方面和国内有实力的新能源海外投资商或EPC企业合作出海另一方面依托于智能业务已有的营销网络及资源联合海外本地合作伙伴共同开拓海外储能市场与沙特ECC的储能PACK合资工厂于沙特吉达开工建设预计2024Q4实现投产[2]