中国石油非常规天然气业务 - 公司非常规天然气业务规划明确，致密气、页岩气和煤层气资源量分别为46.7万亿、19.96万亿和13.4万亿立方米[4] - 中国非常规天然气探明率偏低，有较大增储空间，预计2030年占比将持续超过95%[12] - 中国非常规天然气产量预计2035年占比将达到50%以上[13] 中国非常规油气开采 - 非常规油气开采困难，需通过井间接替实现稳产增产，具有8大开采特征[15] - 非常规油气开采追求累计产量、实现全生命周期的经济效益最大化，生产区油气产量稳定或增长主要通过井间接替实现[16] - 中国陆上主要非常规油气有利区分布广泛，其中鄂尔多斯盆地是致密气开发重点[18] 公司非常规天然气资源 - 公司非常规天然气资源丰富，矿权区包括页岩气、致密气和煤层气，地质储量分别为46.7万亿立方米、19.96万亿立方米、13.4万亿立方米[46] - 公司在多个盆地非常规油气开发取得突破，累计探明页岩气地质储量1.1万亿立方米、致密气地质储量2.7万亿立方米、煤层气地质储量0.7万亿立方米[46] - 公司非常规天然气资源主要分布在准格尔盆地、三塘湖盆地、松辽盆地、柴达木盆地、四川盆地、鄂尔多斯盆地和渤海湾盆地，总资源量达到100亿立方米[47] 公司未来展望 - 预计公司非常规天然气在“十四五”期间将增长至50%，其中页岩气、致密气和煤层气产量分别达到270-300亿立方米、400-450亿立方米和30亿立方米[49] - 公司在长庆油田、苏里格气田和神木气田等地区取得显著成就，实现了天然气产量持续快速增长，技术和管理方面取得重大突破[51][52][53] - 西南油气田公司页岩气产量达到128.7亿立方米，标志着公司建成千万吨级页岩气产区[56]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入8,121.84亿元，同比增加10.88%[3] - 公司2024年一季度实现归母净利润456.81亿元，同比增加4.70%[3] - 公司油气和新能源业务业绩增幅优于同期油价波动，实现经营利润429.65亿元，同比增长4.8%[3] - 公司化工业务扭亏为盈，实现经营利润11.45亿元，同比增利20.71亿元[3] - 公司天然气销售业务实现经营利润123.16亿元，同比增加21.80亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为1913.3亿元，较2023年下降36%[11] - 公司2026年预计净利润为229.4亿元，较2023年增长27%[11] - 公司2026年预计每股收益为1.12元，较2023年增长27%[11] - 公司2026年预计市盈率为9.16，较2023年略有下降[11] - 公司2026年预计总资产周转率为0.61，较2023年下降44%[11] 股东回报 - 公司拟派发末期含税现金红利0.23元/股，全年派发0.44元/股，创造历史新高[5] 风险提示 - 公司面临国际油价大幅下跌和地缘政治风险[8][9]

业绩总结 - 中国石油2024Q1业绩符合预期，营收同比增长10.9%，归母净利同比增长4.7%[1] - 上游板块提质增效，化工板块扭亏增利，公司2024Q1油气当量产量同比增长2.6%[1] - 天然气销售业绩增长明显，2024Q1国内天然气销量同比增加7.5%[1] - 公司维持“增持”评级，目标价上调至12.66元[1] - 公司2024/2025/2026年EPS预测分别为0.94/1/1.02元，净资产为8.15元[1] 未来展望 - 2026年中国石油预计营业总收入将达到3348.8亿百万元，净利润为1859.4亿百万元[2] - 中国石油的EBIT率在2022年至2026年间保持在9.3%至9.7%之间[2] - 中国石油的资产负债率从2022年的42.5%下降至2026年的28.9%[2] - 中国石油的PE比率从2022年的12.64下降至2026年的10.11[2] - 中国石油的股息率从2022年的4.1%上升至2026年的5.4%[2]

公司业绩 - 公司2024-2026年的营业收入和净利润预测呈现稳步增长趋势，给予首次覆盖“买入”评级[7] - 公司2023年成品油总销售量达到1.66亿吨，同比增长10%[125] - 公司2023年国内天然气销售量为2198亿立方米，占国内总天然气消费量比重为56%[79] 公司资产 - 公司资产质量优化及央国企改革深化，公司价值重估仍处半途，具备较高的投资价值[5] - 公司矿权基础雄厚，助力公司增储上产，中国石油矿业权面积为94.2万平方千米[54] - 公司管道资产并入国家管网，天然气管道长度为1.7万公里[89] 公司风险 - 公司面临的风险因素包括原油、国际天然气价格剧烈波动、增储上产不及预期、全国炼能过剩等[9] - 公司需关注新能源汽车替代成品油消费、化工品过剩、终端需求恢复不及预期等风险[166][167] 公司发展 - 公司作为国内央企龙头，近年来在自由现金流、净利润等资产创效方面明显提升，业绩弹性仍有广阔释放空间[17] - 公司2026年预计每股收益为0.66元，市盈率为9.62倍，市净率为0.85倍[163] 公司研究团队 - 左前明是信达证券研发中心副总经理，负责大能源板块研究工作[170] - 刘红光是信达证券研究开发中心石化行业研究负责人，曾主编《中国能源展望2060》[171]

公司业绩总结 - 公司在2022年受地缘政治影响，国际油价大幅上升，营业收入达到32391.67亿元，同比增长24%[31] - 公司归母净利润在2022年同比增长62%，达到1493.75亿元[31] - 尽管2023年油价有所回落，但公司受益于产量增长和天然气销售板块景气上行，实现营业收入30110.12亿元，同比下降7.04%[31] 公司未来展望 - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测稳步增长，给予“买入”评级[18] - 公司股价催化剂包括增储上产、资产质量优化、国央企改革等因素[19] - 预测盈利表现良好，公司估值空间有望打开[21] 公司新能源发展 - 公司新能源业务发展迅速，2023年高纯氢总产能达到6600吨/年，风电光伏发电量达到22亿千瓦时[102] 公司炼化板块发展 - 公司通过降油增化举措，提升下游化工原料的保障能力，乙烯、合成树脂产量稳步增长，降油增化效果显著[4] 公司天然气业务 - 公司国内天然气销售量为2198亿立方米，占国内总天然气消费量比重为56%[79] - 公司国内天然气产量约为1396.7亿立方米，占国内销售量比例约为56%[80] - 公司进口天然气约4867万吨，约占公司天然气销售量的30%[81] 公司风险因素 - 原油、国际天然气价格剧烈波动、增储上产不及预期、全国炼能过剩等风险可能影响公司盈利[165] - 新能源汽车对成品油消费替代过快、化工品过剩、终端需求恢复不及预期等风险也存在[166] - 公司未来增量项目较多，新投产项目盈利不及预期可能导致资产质量提升受限[168]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为8121.84亿元，同比增长10.9%[1] - 公司2024年第一季度归属于母公司股东净利润为456.81亿元，同比增长4.7%[1] - 公司2024年一季度布伦特原油均价为81.88美元/桶，有助于维持公司盈利高位，整体经营收益率为4.8%[2] - 公司油气与新能源业务实现营业额2231.19亿元，同比增长3.0%[3] - 公司天然气销售业务收入1779.17亿元，同比增长11.0%[3] - 公司炼化与新材料业务收入3154.33亿元，同比增长13.3%[4] 未来展望 - 中国石油2023年营业总收入预计为3011012百万元，2026年预计达到3289098百万元[24] - 2023年每股收益为0.88元，2026年预计达到0.98元，净资产收益率逐年下降[24] - 资产负债率逐年下降，2026年预计为37.5%[24] 新产品和新技术研发 - 公司原油加工量同比增长8.2%[4] 市场扩张和并购 - 公司销售业务板块第一季度实现营业收入6352.10亿元，同比增长8.0%[18]

业绩总结 - 公司2024Q1营收8122亿元，同比增长10.9%[1] - 公司2024Q1归母净利润457亿元，同比增长4.7%，符合预期[1] - 公司维持24/25/26年盈利预测分别为1703/1793/1901亿元，维持“买入”评级[1] - 公司2026年预计营业收入将达到3304.28亿元，较2022年增长3.10%[2] - 2026年预计净利润为2126.39亿元，较2022年增长6.01%[2] 业务板块 - 炼化板块经营利润81亿，同比小幅减少约4亿，化工业务实现经营利润11.5亿，同比扭亏[1] - 天然气销售板块经营利润123亿元，同比增加22亿，主要来自销量增加[1] 预测展望 - 公司2026年预计营业收入将达到3304.28亿元，较2022年增长3.10%[2] - 2026年预计净利润为2126.39亿元，较2022年增长6.01%[2] - ROIC指标预计在2026年将达到47.69%，呈逐年增长趋势[2] 投资评级 - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性和弱于大市等评级[9]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营业收入8121.84亿，同比增长10.9%[1] - 公司整体毛利率水平达到20.38%，同比下滑0.84%[1] - 公司2024年预计营业总收入为3298.42亿，2025年为3399.54亿，2026年为3424.11亿[9] - 公司2024年预计每股收益为0.99元，2025年为1.05元，2026年为1.09元[9] 业绩总结 - 公司油气产量达到4.64亿桶油当量，同比增长2.6%[2] - 公司炼化业务实现原油加工量3.54亿桶，同比增长8.2%[3] - 公司成品油销售业务稳定提升，成品油销量达到3,925.8万吨，同比增长4.5%[4] - 公司销售天然气833.69亿立方米，同比增长14.2%[6] 预测展望 - 公司维持2024-2026年盈利预测1807、1916、1994亿，对应PE分别为10X、10X、9X，维持“买入”评级[7] 公司信息 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[12]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业总收入为8121.84亿元，同比增长10.88%[1] - 公司24Q1归母净利润为456.81亿元，同比增长4.70%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润为457.88亿元，同比增长3.78%[1] - 公司24Q1上游业务盈利稳步增长，油气和新能源业务实现经营利润429.7亿元[1] - 公司24Q1下游业务盈利受炼油产品毛利收窄影响，经营利润同比明显回落[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为29464.34、29472.24、29591.66亿元，同比分别变化-2.14%、0.03%、0.41%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1673.98、1762.36、1783.65亿元，同比分别增长3.88%、5.28%、1.21%[3] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.91、0.96、0.97元/股，对应PE分别为11.17、10.61、10.49倍[3] - 公司2026年预计公司营业收入将略有增长，达到2959165.72百万元[4] - 预计2026年公司净利润将达到198183.41百万元，同比增长1.21%[4] - 公司2026年的ROE预计为10.09%，ROIC为9.13%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业总收入8122亿元，同比增长11%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润457亿元，同比增长4.7%[1] - 公司油气和新能源分部2024年第一季度实现经营利润430亿元，同比增长4.8%[4] - 公司炼油业务2024年第一季度实现经营利润81亿元，同比下降4.2%[4] - 公司天然气销售业务2024年第一季度实现经营利润123亿元，同比增长21.5%[4] - 公司2024年第一季度油气当量产量463.7百万桶，同比增长2.6%[6] - 公司2024年第一季度销售分部实现经营利润68亿元，同比下降17.1%[10] 未来展望 - 公司预计2024年归母净利润为1716亿元，对应EPS为0.94元/股，维持“买入”评级[12] - 公司2024年预计P/E（A股）为10.9倍，P/E（H股）为7.2倍[13] 市场比较 - 公司A股、H股的PB-MRQ分别为1.35、0.86倍，相较海外油气巨头仍被低估[11] 公司信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[15] - 公司2022年营业收入为32392亿元，2026年预计为29977亿元[14] - 公司2022年净利润为1640亿元，2026年预计为2012亿元[14] - 公司2022年经营活动现金流为3938亿元，2026年预计为4258亿元[14] - 公司2022年ROE为10.9%，2026年预计为9.9%[14]