报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)-A /买入(维持)-H" [3] 报告的核心观点 上游板块盈利增加 - 24H1 油气和新能源板块经营利润 917 亿元，同比+61 亿元（同比+7%） [4] - 油价从 23H1 的 74.15 美元/桶升至 24H1 的 77.45 美元/桶，同比+4.5% [4] - 天然气价格从 23H1 的 2.37 元/方下降至 24H1 的 2.22 元/方，同比-6.5% [4] - 24H1 原油产量增速超 24 年目标，天然气产量增速略低于 24 年目标 [4] 炼油盈利收窄,化工扭亏为盈 - 24H1 炼油经营利润 105 亿元，同比-80 亿元（同比-43%） [4] - 成品油产量 6012 万吨，同比+126 万吨（同比+2%） [4] - 但国家限制汽油、柴油涨价幅度导致成品油价差收窄 [4] - 24H1 化工经营利润 31 亿元，同比+33 亿元，实现扭亏为盈 [4] 销售板块盈利收窄 - 24H1 销售板块经营利润 101 亿元，同比-8 亿元（同比-8%） [4] - 成品油总销量 7095 万吨，同比-162 万吨（同比-2%） [4] 天然气销售板块盈利大幅提升 - 24H1 天然气销售板块经营利润 168 亿元，同比+27 亿元（同比+19%） [4] - 公司优化资源池结构,降低综合采购成本 [4] 公司注重股东回报 - 预计 2024 年净利润 1836 亿元，按 50%分红比例,全年合计派息 918 亿元 [4] - 按 2024 年 8 月 26 日收盘价,中石油 A 股股息率为 5.5%,中石油 H 股税后股息率为 6.4%-7.2% [4] 盈利预测与投资评级 - 调整 2024-2026 年归母净利润分别为 1836、1908、1945 亿元 [4] - 对应 A 股 PE 分别为 9.0、8.7、8.5 倍,对应 H 股 PE 分别为 6.25、6.0、5.9 倍 [4] - 维持"买入"评级,认为公司盈利能力显著,成本管控优异 [4] 风险提示 - 地缘政治风险 [4] - 宏观经济波动 [4] - 成品油需求复苏不及预期 [4]