[Table_Title] 业绩环比改善，静待一体化压铸放量 [Table_ 多利科技ReportDate] (001311)公司简评报告 | 2024.11.15 评级： [Table_Rank] 买入 核心观点 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 黄璿 汽车研究助理 SAC 执证编号：S0110123010014 huangxuan2023@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 -1 -0.5 0 0.5 14-Nov 26-Jan 8-Apr20-Jun 1-Sep13-Nov 多利科技 沪深300 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 31.13 | | 一年内最高/最低价（元） | 44.37/19.17 | | 市盈率（当前） | 16.47 | | 市净率（当前） | 1.66 ...

公司投资评级 多利科技的投资评级为"优于大市"。[14] 报告的核心观点 1) 多利科技2024年三季度实现营收9.5亿元,同比下降6%,环比增长27%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降12%,环比增长18%。[2][3] 2) 核心客户销量环比提升助力2024年第三季度业绩改善。公司已成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车及比亚迪等知名新能源整车制造商的合格供应商。[3][4] 3) 公司积极布局一体化压铸业务,已在江苏、安徽等地建立了4条一体化压铸生产线,并获得国内某头部新能源车企的一体化压铸后地板零部件项目,预计将于2025年开始量产。[4] 4) 预计公司2024/25/26年营收为41/50/58亿元,归母净利润为5.0/6.3/7.5亿元,给予2024年14倍PE,对应目标价29.5元。[5] 财务数据总结 1) 2024年三季度营收9.5亿元,同比下降6%,环比增长27%;归母净利润1.2亿元,同比下降12%,环比增长18%。毛利率21.6%,同比下降2.1个百分点,环比下降0.2个百分点;净利率12.8%,同比下降1个百分点,环比下降0.9个百分点。[2][3] 2) 预计2024/25/26年营收为41/50/58亿元,归母净利润为5.0/6.3/7.5亿元,EPS为2.11/2.63/3.12元。[5] 3) 2024年11月1日收盘价对应2024/25/26年PE为12/10/8倍,PS为1.5/1.2/1.0倍。[5] 风险提示 1) 客户销量不及预期;[5] 2) 原材料价格大幅上涨;[5] 3) 一体化压铸业务拓展不及预期。[5]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 核心客户销量提升助力24Q3业绩改善 - 公司24Q3实现营收9.5亿元，同比-6%，环比+27%；实现归母净利润1.2亿元，同比-12%，环比+18%，主要得益于核心客户销量环比提升 [6] - 特斯拉、理想汽车、蔚来汽车等公司核心客户24Q3销量环比均有不同程度增长 [6] 积极布局一体化压铸业务为业绩贡献增量 - 公司已在江苏盐城、安徽六安布局了4条一体化压铸生产线，其中盐城6100T一体化压铸生产线已投入使用并实现量产销售 [7] - 公司计划在金华市投资建设汽车车身一体化结构件项目，建设压铸生产线，总投资10亿元 [7] - 公司将为某头部新能源车企提供一体化压铸后地板零部件，预计2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024/25/26年营收为41/50/58亿元，归母净利润为5.0/6.3/7.5亿元，EPS为2.11/2.63/3.12元 [8] - 公司2024/25/26年PE分别为12/10/8倍，PS分别为1.5/1.2/1.0倍 [8] - 公司2023/24/25/26年毛利率分别为23.2%/22.1%/22.1%/22.2%，净资产收益率分别为11.6%/10.9%/12.4%/13.3% [9]

多利科技（001311.SZ） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司经营业绩 - 2024年第三季度营业收入9.55亿元，较上季度增长26.86%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，环比增长17.94%[1] - 2024年1-9月营业收入24.87亿元，同比下降9.42%[1] - 2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比下降11.68%[1] - 2024年前三季度综合毛利率22.12%，同比下降2.22个百分点，但相比上半年下降幅度有所收窄[1] 订单及客户情况 - 第四季度订单排期相对较为稳定，随着主要客户新车型上市销量释放将为公司带来增量[2] - 主要客户包括特斯拉、理想汽车、零跑汽车、蔚来汽车、上汽集团等整车制造商和新朋股份、上海同舟等零部件制造商[2] - 公司与部分潜在客户进行了对接沟通，也与现有客户就部分新车型产品进行了前期探讨[2] 资本支出计划 - 主要围绕募投项目和其他在建项目进行资本支出[3] - 募投项目包括常州多利和上海达亚的生产建设[3] - 其他在建项目主要为金华达亚年产20万套汽车车身一体化结构件项目[3] - 公司将根据客户订单需求情况和拓展客户进展确定是否需要新增一体化压铸产能[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 2024Q3业绩符合预期 核心客户驱动成长 - 2024Q3公司营收为9.5亿元,同比-5.7%,环比+26.9%,主要得益于核心客户特斯拉和理想汽车销量增长 [1] - 2024Q3公司毛利率为21.6%,同比-2.1pct,环比-0.2pct,净利率为6.7%,同比-1.2pct,环比-0.7pct,主要受资产折旧摊销增加及资产信用减值影响 [1] 冲压零部件细分龙头 新能源客户持续突破 - 公司是国内冲压零部件细分龙头,前纵梁和C柱内安装板总成在中国乘用车和新能源市场占有率较高 [1] - 公司深耕汽车冲压零部件与冲压模具领域,并积极拥抱新能源客户,成为特斯拉、理想汽车等知名新能源整车制造商的合格供应商 [1] 一体化压铸蓄势待发 在手项目量产在即 - 特斯拉引领一体化压铸大趋势,公司加快推进一体化压铸业务,2023年末公司9,200T压铸单元将投产 [1] - 公司2023年9月获得国内头部新能源汽车客户定点,配套一体化压铸后地板零部件,预计2025年开始量产,生命周期内预计销售总金额约21-23亿元 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为39.5/47.1/55.5亿元,归母净利润为5.0/6.1/7.3亿元,EPS为2.10/2.55/3.06元 [2][4] - 公司2023-2026年营收增长率分别为16.6%/0.96%/19.13%/17.84%,净利润增长率分别为11.05%/1.13%/21.23%/20.01% [4] - 公司2023-2026年毛利率分别为23.21%/21.82%/22.17%/22.41%,净利率分别为12.69%/12.71%/12.94%/13.18% [4] - 公司2023-2026年ROA分别为9.18%/8.59%/9.39%/10.09%,ROE分别为11.59%/10.64%/11.77%/12.77% [4]

滁州多利汽车科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：001311 证券简称：多利科技 公告编号：2024-046 滁州多利汽车科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计：否。 1 滁州多利汽车科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|--------------------------|---------------------------|------------------ ...

报告评级 - 报告给出了"买入"评级，维持之前的评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压，但有望进入新一轮客户周期 [13] - 公司白车身总成战略持续推进，冲压和一体压铸产能加码 [14] - 公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户，带来确定性高增长和高盈利 [15] - 公司切入一体压铸开辟新成长空间，有望打造为白车身总成供应商 [15] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入预计分别为33.55亿元、39.13亿元、39.59亿元、46.28亿元和52.18亿元，增长率分别为21%、17%、1%、17%和13% [11] - 2022-2026年归母净利润预计分别为4.46亿元、4.97亿元、5.09亿元、6.14亿元和7.12亿元，增长率分别为16%、11%、2%、21%和16% [11] - 公司资产负债表和现金流量表数据 [17]

报告公司投资评级 - 报告维持对多利科技的"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司下游客户销量不及预期,导致公司业绩短期承压 [2] - 公司大力布局一体化压铸,产能不断扩张,有助于未来业绩增长 [2] - 公司在上海临港新片区投资建设智能化制造基地,增强与客户的粘性 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.12/2.46/2.81元,未来三年归母净利润年复合增速达10.53% [3] 分业务情况总结 冲压零部件及一体化压铸 - 2024-2026年销量分别增长10%/25%/30% [10][11] - 2024-2026年单价每年下降3%,毛利率维持在18.8%-19%左右 [11][12][14] 冲压模具 - 2024-2026年毛利率逐步提升至16%-18% [12][14] 其他业务 - 2024-2026年毛利率维持在97%左右 [12][14] 投资建议 - 给予公司2024年15倍PE,目标价31.80元,维持"买入"评级 [16][17]

报告公司投资评级 - 报告给予多利科技"买入"评级,维持目标价31.80元 [1] 报告核心观点 公司业绩短期承压 - 下游客户销量不及预期,公司2024年上半年营收和净利润同比下降11.6% [2] - 毛利率下滑主要受汽车行业竞争加剧带来的降价以及固定资产折旧影响 [2] - 费用管控呈现一定效果,预计后续公司将继续加强费用管控以改善利润水平 [2] 积极提升产能,一体化压铸有待放量 - 公司大力布局一体化压铸,目前已在江苏、安徽等地建设4条生产线 [2] - 公司作为国内一体化压铸的早期布局者,在设备、技术、经验等多方面占据领先优势 [2] - 公司在上海临港新片区投资建设智能化制造基地项目,有利于增强与客户粘性 [2] - 第三、四季度订单排期有所提升,新车型上市将为公司带来增量 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS为2.12/2.46/2.81元,对应PE为9/8/7倍 [3] - 未来三年归母净利润年复合增速达10.53% [3] - 维持"买入"评级,给予目标价31.80元 [1] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。