INTERIM REPORT 2024 中期報告 2024 中期報告 目錄 公司資料 2 財務摘要 4 主席報告 5 管理層討論與分析 9 補充資料 18 中期簡明綜合財務資料之審閱報告 25 簡明綜合損益及其他全面收益表 26 簡明綜合財務狀況表 27 簡明綜合權益變動表 29 簡明綜合現金流量表 31 中期簡明綜合財務資料附註 33 公司資料 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------------------------------| | | | | | | | | 執行董事 | | | | | 薪酬委員會 | | 張波先生 （主席、行政總裁、授權代表） | | | | | 韓本文先生 （薪酬委員會主席） | | 鄭淑良女士 （副主席） | | | | | 張波先生 | | 張瑞蓮女士 （副總裁、財務總監） 王雨婷女士 （企業融資部主管） | | | | | 文献軍先 ...

研究报告 Research Report 2 Sep 2024 中国宏桥 China Hongqiao Group (1378 HK) 铝产品价格上涨助力盈利提升，产业链一体化成本优势显著 Rising prices of aluminum products helped improving profitability, cost advantage of industrial chain integration is significant [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM \n评级 \n现价 \n目标价 | 优于大市 OUTPERFORM \nHK$10.70 \nHK$15.12 | | HTI ESG ...

[Table_StockNameRptType] 中国宏桥（01378） 港股深度 受益于氧化铝价涨，24H1 归母净利同增 273% [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-08-22 | --- | --- | |---------------------------------|------------| | [Table_BaseData] 收盘价（港元） | 10.58 | | 近 12 个月最高/最低（港元） | 13.56/5.17 | | 总股本（百万股） | 9,476 | | 流通股本（百万股） | 9,476 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿港元） | 1,003 | | 流通市值（亿港元） | 1,003 | [公司价格与恒生指数走势比较 Table_Chart] -35% 0% 35% 69% 104% 8/23 11/23 2/24 5/24 中国宏桥 恒生指数 [Table_Author] 分析师：黄玺 执业证书号：S0010524060001 邮箱：huangxi@hazq.com 分析师：许勇其 执业证书号：S00 ...

高股息进一步体现,公允价值变动及减值制约业绩释放 中国宏桥(1378. HK)/有色金属 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 21 日 评级:买入(维持)公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|-------------|--------------------------------|-----------------|-----------------| | 市场价格:10.74 港元 | 指标 | | 2022A | 2023A | | 分析师:刘耀齐执业证书编号: S0740523080004 | 增长率 yoy% | 营业收入(百万元)净利润(百万元) | 134,81415%8.702 | 136,1651%11,461 | | Email: liuyq07@ zts.com.cn | 增长车 yoy% | | -46% | 32% | | | | | | 1.21 | 10.7P/E8.14.43.83.1Email: guozw@zts.com.cn ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司归母净利润增长273%,营业收入同比增长12%,经营活动现金流入净额同比增长101% [6] - 公司决定派发中期股息每股59港仙,总额约为55.9亿港元 [8] - 可换股债券的衍生工具部分计提13.9亿元减值 [9] - 电解铝业务盈利大增,铝价上涨和成本下降是主要原因 [10] - 氧化铝业务盈利大增,主要是价格上涨 [11] 分产品情况总结 电解铝 - 2024H1电解铝销售价格17379元/吨,毛利润4280元/吨,营业成本13100元/吨 [10] - 与去年同期相比,电解铝成本下降1770元/吨,主因预焙阳极价和动力煤价格下降 [10] 氧化铝 - 2024H1氧化铝销售均价2942元/吨,毛利润748元/吨,营业成本2194元/吨 [11] - 与去年同期相比,售价增加426元/吨,成本下降近100元/吨,主因煤炭、烧碱价格下跌 [11] 铝加工 - 2024H1铝合金产品毛利润121亿元,比2023年同期增加80亿元 [10] - 铝合金产品产量年化644.2万吨,接近满负荷运行 [10] 盈利预测和财务指标 - 预计公司2024-2026年营业收入为1341/1341/1341亿元,归母净利润分别为201.6/203.9/205.0亿元 [36][37] - 2024-2026年摊薄EPS分别为2.13/2.15/2.16元,当前股价对应PE为4.5/4.4/4.4X [36][37] - 公司盈利能力更加稳健,具备更可持续发展能力 [36][37]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中国宏桥(01378.HK) 2024 年 08 月 20 日 买入（维持） 所属行业：原材料业/一般金属及矿石 当前价格(港币)：10.36 元 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 中国宏桥 恒生指数 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|--------|--------| | 恒 生 指 数 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -1.33 | -15.91 | -10.81 | | 相对涨幅(%) | -0.16 | -13.98 | -0.66 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《中国宏桥：业绩大幅提升，高分红 持续》，2024.3.25 2. ...

投资评级 - 中国宏桥（01378.HK）的投资评级维持为“买入”[3] 核心观点 - 公司业绩充分受益于铝价上涨，可转债记账影响非经常性损益[2] 财务数据 - 2024年上半年，公司实现营业收入735.9亿元，同比增长12%，净利润100.08亿元，同比增长237%，扣非归母净利润91.55亿元，同比增长273%[8] - 非经常性损益主要由金融工具公允价值变动亏损16.1亿元导致，其中可转债衍生工具亏损13.9亿元[8] - 公司预计2024年至2026年收入分别为1441.0亿元、1467.4亿元、1490.5亿元，归母公司净利润分别为195.3亿元、195.7亿元、195.8亿元[8] 产品产销与价格 - 2024年上半年，公司铝合金产品产量322.1万吨，同比增长5.3%，销量283.7万吨，同比增长0.5%[9] - 铝合金产品售价同比增加1091元/吨，铝加工品售价同比减少243元/吨，氧化铝售价同比增加777元/吨[9] - 铝合金产品成本同比减少1774元/吨，氧化铝成本同比减少180元/吨[9] 分红政策 - 公司计划派发2024年中期股息每股59港仙，同比增长73.5%，每股基本盈利约0.966人民币[10]

19 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 中国虹桥 （ 1378 香港 ） 1H24 净利润同比 + 2.7 倍 ， 超预期 鸿桥的净利润达到人民币91.6亿元（同比增长270%），这比6月预估的增长220%要好。若排 除可转换债券（CB）的公允价值损失，核心净利润甚至会更高，达到人民币105亿元（同比增 长330%）。强劲的利润增长主要得益于铝（Al）和氧化铝的单位毛利率超预期的扩张：铝的 单位毛利率从每吨人民币4277元同比增长2倍至每吨人民币4277元，氧化铝的单位毛利率则 从每吨人民币748元同比增长230%至每吨人民币748元。鸿桥提议的中期股息为每股港币 0.59元，代表约57%的派息比率。最新的上海铝价（含增值税）从8月初的每吨人民币18835 元反弹至每吨人民币19310元。我们认为近期股价回调是一个买入机会。我们预计每1%的铝 价格上涨将提升鸿桥的盈利约4%，当前价格提供了超过8%的吸引人收益。基于2024年的市 盈率9.8倍的评估，我们的目标价保持不变，为港币17.9元。维持评级。BUY. 铝合金产品 （ 1H24 占收入的 67% ） ：上半年该部门收入同 ...

19 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update China Hongqiao (1378 HK) Net profit 1H24 +2.7x YoY, beat expectations Hongqiao's net profit came in at RMB9.16bn (+2.7x YoY), which is better than the pre-announced profit growth of 2.2x in Jun. Excluding the fair value loss of convertible bonds (CB), the core net profit would be even higher at RMB10.5bn (+3.3x YoY). The strong profit growth was driven by higher-than-expected unit gross margin expansion for both aluminum (Al) (+ ...

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 铝价上行和成本让利明显提升业绩弹性，绿色能源转型助力长远发展 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收735.9亿元，同比增长12%；净利润100.1亿元，同比增长236.7%，归母净利91.5亿元，同比增长272.7% [1] 产品产量与价格 - 电解铝产量：2024年上半年，公司电解铝产量322.1万吨，同比增长5.3%。其中，云南电解铝产量36.4万吨，山东电解铝产量124.3万吨 [1] - 氧化铝销量：2024年上半年，公司氧化铝销量550.7万吨，同比增长2.4% [1] - 产品价格与利润：2024年第二季度，市场铝价环比上涨1490元/吨，氧化铝价格环比上涨258元/吨，预焙阳极价格环比上涨37元/吨，动力煤价格环比下降53元/吨。山东地区电解铝第二季度税前利润为2782元/吨，氧化铝平均单吨利润达到875元/吨 [1] 分红政策 - 2024年上半年，公司中期股息每股0.59港元，总计分红约55.9亿港元，分红比例约为56% [1] 未来发展 - 产业链一体化布局：公司电解铝合规产能645.9万吨，氧化铝产能1950万吨，铝土矿权益产能1125万吨，原料保障能力强 [1] - 成本优势：动力煤价格走弱，预焙阳极价格走弱，原料端让利明显，公司业绩弹性较大 [1] - 绿色能源转型：公司将部分电解铝产能转移至云南，利用水电资源，绿色铝溢价提升，有助于长远发展 [1] - 横向拓展：公司参股几内亚铁矿石项目，有望享有相应的铁矿石投资回报 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年，公司将实现归母净利分别为177.96亿元、200.65亿元和219.85亿元，对应现价的PE分别为5、4和4倍 [7]