报告公司投资评级 - 报告给予中国宏桥"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司子公司山东宏桥前三季度实现营收1100.68亿元，同比增长12.47%；实现归母净利润157.54亿元，同比增长141.43% [2] - 氧化铝价格持续高增长,公司一体化优势凸显 [2] - 铝价平稳叠加成本优化,公司业绩持续增厚 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为197.55/211.25/226.06亿元,维持"买入"评级 [2] 财务指标总结 1. 营业收入 - 2023年为133,624百万人民币,2024年预计为146,864百万人民币,同比增长10% [3] - 2025年预计为153,126百万人民币,2026年预计为156,231百万人民币 [3] 2. 归母净利润 - 2023年为11,461百万人民币,2024年预计为19,755百万人民币,同比增长72% [3] - 2025年预计为21,125百万人民币,2026年预计为22,606百万人民币 [3] 3. 盈利能力 - ROE在2023-2026年分别为12.42%、17.63%、15.86%、14.50% [3] - 毛利率在2023-2026年分别为15.68%、23.39%、23.48%、23.61% [6] - 销售净利率在2023-2026年分别为8.58%、13.45%、13.80%、14.47% [6] 4. 偿债能力 - 资产负债率在2023-2026年分别为46.96%、46.35%、43.40%、40.82% [6] - 流动比率在2023-2026年分别为1.18、1.34、1.62、1.88 [6] - 速动比率在2023-2026年分别为0.70、0.91、1.20、1.48 [6] 5. 估值指标 - P/E在2023-2026年分别为4.86、5.78、5.41、5.05 [6] - P/B在2023-2026年分别为0.60、1.02、0.86、0.73 [6]