报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 氧化铝价格抬升与成本端下降助力业绩提升 [1] - 短期供给扰动叠加需求向好预期对氧化铝价格仍有支撑 [1] - 公司氧化铝自给率达到156%,一体化龙头受益于高位氧化铝价格 [1] - 电解铝纳入全国碳市场渐行渐近,火电铝后续将面临成本上行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为195.5/217.9/225.3亿元,对应当前股价PE分别为5.8/5.2/5.0倍 [2] 利润表 - 2024-2026年营业收入分别为149,554/156,159/154,208百万元,同比增长11.92%/4.42%/-1.25% [8] - 2024-2026年归母净利润分别为19,553/21,788/22,525百万元,同比增长70.61%/11.43%/3.38% [8] 资产负债表 - 2024-2026年总资产分别为185,655/200,320/216,514百万元 [9][10] - 2024-2026年总负债分别为89,435/94,064/102,398百万元 [9][10] - 2024-2026年总权益分别为96,306/106,256/114,117百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为32,460/28,897/31,132百万元 [11] - 2024-2026年投资活动现金流分别为-9,201/-8,799/-7,418百万元 [11] - 2024-2026年融资活动现金流分别为-4,549/-10,255/-11,867百万元 [11]