[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 百洋医药(301015.SZ) 2024 年 09 月 16 日 买入（维持） 所属行业：医药生物/医药商业 当前价格(元)：21.45 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 57% 71% 2023-09 2024-01 2024-05 百洋医药 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|--------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -6.82 | -6.29 | -25.44 | | 相对涨幅 (%) | -1.35 | 2.83 | -14.65 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《——百洋医药 2023 年三季 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 泰恩康(301263.SZ) 2024 年 09 月 16 日 买入（维持） 所属行业：医药生物/化学制药 当前价格(元)：12.59 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn 市场表现 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-09 2024-01 2024-05 泰恩康 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |---------------|-------|-------|-------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -7.90 | 2.52 | -2.48 | | 相对涨幅 (%) | -2.43 | 11.64 | 8.32 | 相关研究 1.《泰恩康（301263.SZ）：产能升级下 业绩短期承压，中长期布局未来可 期》，2023.10.31 泰恩康（301263.SZ）核心品 ...

宽信用需求挖掘 - 在居民端支持扩大消费融资需求，实现"推动价格温和回升"和"扩大国内需求"的目标[11] - 在企业端鼓励先进产能替换落后产能，挖掘结构性融资需求[11] - 宽信用需要"先立后破"，在新需求成长前保持旧动能相对平稳[11] 货币政策工具发力 - 价格型工具如存款利率和LPR有进一步下调空间，推动综合融资成本稳中有降[17] - 数量型工具如降准有发力空间，支持财政政策积极发力和推动宽信用[17] - 结构性货币政策工具需加强不同部门和政策之间的协同配合，提高使用效率[17] 信用扩张情况 - 居民贷款受"炒房"需求挤出影响较弱，供给主导下增量偏低[8] - 企业贷款增量主要依赖票据融资支撑，实际融资需求相对偏弱[8] - 不含政府债的社融存量同比增速下降，反映信用资产供给较少[10] 外贸是潜在变局点 - 外贸对经济有重要支撑作用，但受大国博弈影响存在扰动风险[17] - 外贸形势变化可能促使国内逆周期政策加码，导致利率债收益率阶段性回升[17] 风险提示 - 国内货币政策变化超预期[19] - 海外主要经济体货币政策变化超预期[19] - 地方政府债务化解政策力度超预期[19]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 通信 2024 年 09 月 14 日 市场表现 | --- | --- | |------------------|----------------------------------| | | | | 通信 | 草莓模型公布，训练与推理共振光模 | | | | | 优于大市（维持） | | 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 王金森 资格编号：S0120524090005 邮箱：wangjs＠tebon.com.cn 研究助理 -24% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 通信 沪深300 -29% 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《单北斗替换和卫星组网有望带来 空天投资机会》，2024.9.7 2.《单模北斗加速规模应用，空地多 媒体通信具雏形》，2024.9.6 3.《恒实科技（300513.SZ）：24H1 业绩承压，注重研发蓄力长期发展》， 2024.9.6 4.《投资和需求两旺，国外映射与国 内 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 报告给予有色金属行业"优于大市(维持)"的投资评级。[1] 核心观点 1. 金属价格走强。报告指出,贵金属、工业金属、小金属等多数金属价格在本周均有所上涨。[3][4][5] 2. 美国降息预期推动贵金属价格上行。报告认为,市场交易降息预期,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大。[3] 3. 工业金属价格有望回升。报告指出,政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,其中铜、小金属弹性较大。[4] 4. 新材料领域值得关注。报告建议关注人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件等七大新材料领域。[5] 行业数据分析 贵金属 1. 金银价格大幅上涨。本周,国内现货金价周涨1.7%,COMEX银价涨9.9%。[3] 2. 黄金ETF持有量上升。截至2024年9月12日,黄金ETF持有量达1402吨。[5] 工业金属 1. 铜价上涨,铜冶炼加工费下降。截至2024年9月13日,SHFE铜价上涨1.2%,LME铜价上涨0.7%。[11][15] 2. 铝价上涨,电解铝利润上升。截至2024年9月12日,电解铝成本17596元/吨,电解铝利润1994元/吨。[17][19][20][21][22] 3. 锌价上涨,精炼锌企业生产利润上涨。截至2024年9月12日,精炼锌企业生产利润-2374元/吨。[28][30][32] 4. 镍价分化,电解镍月度开工率下降。2024年8月,全国电解镍产量29200吨,同比增加33.94%,电解镍月度开工率67.78%。[37][39][40] 稀土和钨 1. 镨钕氧化物价格下降。截至2024年9月13日,镨钕氧化物价格下跌5.4%。[41][42] 2. 钨精矿价格小幅下降。截至2024年9月13日,国产仲钨酸铵价格下跌0.5%。[41][42] 小金属 1. 锗价格维持涨势。本周,锗锭价格上涨1.7%。[55] 能源金属 1. 锂价格下跌,关注后续能源金属需求增长。本周,锂精矿(Li2O:5.5%-6%)价格下跌1.4%。[60][61] 风险提示 1. 美国加息超预期 2. 经济复苏进度不及预期 3. 海外需求恢复不及预期[76]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 通信 2024 年 09 月 16 日 | --- | --- | |------------------|----------------------------------| | | | | | | | | | | 通信 | 草莓模型与可回收火箭，中美核心科 | | 优于大市（维持） | 技产业化加速 | 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 王金森 资格编号： S0120524090005 邮箱：wangjs＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -24% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 通信 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《草莓模型公布，训练与推理共振 光模块机会》，2024.9.14 2.《单北斗替换和卫星组网有望带来 空天投资机会》，2024.9.7 3.《单模北斗加速规模应用，空地多 媒体通信具雏形》，2024.9.6 4.《投资和需求两旺，国外映射与国 内替代共振算力》 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 碳市场扩容 - 生态环境部公布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》,明确将水泥、钢铁、电解铝行业纳入全国碳排放权交易市场 [28][29] - 碳市场扩容后,重点排放单位及新增排放量增加,碳市场活跃度有望提高,并带动CCER市场扩容 [29] 行业政策 - 水利部印发《全国水资源监测体系建设总体工作方案》,要求健全水资源监测体系 [31] - 国家发展改革委等部门发布多项支持新能源汽车、绿色交通发展的政策 [33][34][35] - 河南省出台支持绿色低碳发展的金融政策 [36] - 西北地区清洁能源发电量再创新高 [37] 行业动态 - 环保板块中,园林、水治理、环境修复等子板块表现较好 [11] - 公用板块中,水电、电能综合服务、新能源发电等子板块表现较弱 [11] - 多家上市公司在碳交易、新能源等领域有动作 [39][40][41][42] 投资建议 - "十四五"期间,节能环保及资源循环利用有望维持高景气度,建议关注相关公司 [44] - 能源结构低碳化转型将持续推进,风电、光伏、储能等领域有望保持快速发展,建议关注相关公司 [44] 风险提示 - 项目推进不及预期 - 市场竞争加剧 - 国际政治局势变化 - 政策推进不及预期 - 电价下调风险 [45]

报告行业投资评级 公用事业行业评级为"优于大市"（维持）。[1] 报告的核心观点 热点聚焦 1) 国内：市场监管总局等四部门联合开展产品碳足迹标识认证试点工作。[8] 2) 国外：欧盟委员会敦促成员努力实现2030年能源目标。[9] 政策动态 1) 生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》公开征求意见。[10][11] 2) 成都市发布《零碳券管理办法（试行）》，发放零碳券补助企业低碳转型。[11] ESG 表现研究 1) 公司建立了完善的ESG管治架构，助力可持续发展。[16][17] 2) 公司注重安全生产、新能源汽车发展、环境治理等方面，取得良好成效。[19][20][21][22] ESG 金融产品跟踪 1) 债券市场：绿色债券余额规模占比最大，达83.06%。[24][25] 2) 公募基金：环境保护产品规模最大，达37.78%。[26][27] 3) 银行理财：纯ESG产品规模占比达56.51%。[28][29] 根据目录分别总结 热点聚焦 1) 国内外政策动态聚焦碳足迹标识认证、碳市场扩容等重点内容。[8][9][10][11] 政策动态 1) 政策支持产品碳足迹标识认证、碳市场建设、企业低碳转型等。[10][11] ESG 表现研究 1) 公司建立健全ESG管治架构，在安全生产、新能源汽车、环境治理等方面表现良好。[16][17][19][20][21][22] ESG 金融产品跟踪 1) ESG债券、基金和理财产品规模持续增长,其中绿色和纯ESG产品占比较高。[24][25][26][27][28][29]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 一品红(300723.SZ) 2024 年 09 月 16 日 | --- | --- | |-------------------------------|------------------------------| | 买入（维持） 一品红（ | 300723.SZ ）：聚焦儿 | | 当前价格 ( 元 ) ： 13.46 | | | 所属行业：医药生物 / 化学制药 | 童药和慢病药，创新研发取得阶 | | | 段性进展 | | | | 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn 投资要点 事件：公司发布2024年半年报。2024上半年，实现营收9.13亿元（-27.90%）， 归母净利润 0.46 亿元（-77.33%），扣非归母净利润 0.35 亿元（-76.16%）。 单 Q2 营业收入为 2.9 亿元，同比下降 47.31%，扣非归母净利润-0.63 亿元， 同比下降 218.91%，环比 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 计算机 2024 年 09 月 13 日 | --- | --- | |------------------|------------------| | | | | | | | 计算机 OpenAI o1 | 大模型推理的划时 | | 优于大市（维持） | 代革命 | 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-09 2024-01 2024-05 计算机 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《朗新集团（300682.SZ）：互联网 电视收缩致利润下滑，能源数字化+ 互联网业务快速发展》，2024.9.10 2.《金融信创进一步加速》，2024.9.8 3.《2024 半年报总结：盈利待反转， 算 力 工 业 软 件 信 创 高 景 ...