报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 报告期内普门科技业绩增长，IVD业务稳健增长，发布股权激励彰显长期信心，综合影响下公司整体净利率同比提升，盈利能力显著提升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入8.57亿元，同比增长5.89%；归母净利润2.57亿元，同比增长25.62%；扣非归母净利润2.43亿元，同比增长29.11%；2024年第三季度营业收入2.67亿元，同比增长6.45%；归母净利润0.86亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长29.01% [1] - 2024年前三季度，公司体外诊断业务收入为6.78亿元，同比增长19%；其中，国内体外诊断业务收入4.42亿元，同比增长15%；国际体外诊断业务收入2.37亿元，同比增长26% [1] - 2024年前三季度，公司的综合毛利率同比提升3.48pct至69.89%；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.13%、6.33%、17.73%、-2.25%，同比变动幅度分别为-4.70pct、+0.74pct、+0.59pct、+1.34pct；2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为70.07%、14.26%、6.63%、19.91%、0.88%、31.85%，分别变动+0.98pct、-9.24pct、+1.00pct、+3.42pct、+4.50pct、+3.89pct [1] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为12.43亿/ 15.01亿/ 17.32亿元，同比增速分别为8%/21%/15%；归母净利润分别为4.05亿/ 4.89亿/ 5.80亿元；分别增长23%/21%/19%；EPS分别为0.95 /1.14 /1.35，按照2024年11月11日收盘价对应2024年18倍PE [2][3] 业务发展 - 在医保控费背景下，国内IVD业务中糖化业务依靠竞争力加速进口替代进程，化学发光业务随着流水线装机带动试剂产品的销售有望提速；国际IVD业务中糖化业务保持较快增速且随着高端机型推出有望进一步扩大市场份额，发光业务随着产品端补齐中速机型、加速推动试剂注册及加强国际市场营销队伍建设有望逐渐走强 [1] - 公司于2024年9月11日披露《2024年股票期权激励计划（草案）》，拟向186名激励对象授予1,131万份股票期权，激励对象主要为公司核心技术人员、技术骨干、业务骨干，此次股权激励计划考核目标以2023年营收或净利润为基数，2024 - 2026年营收或者净利润增速为23%/46%/69%，高目标彰显了公司长期发展信心 [1][2]