报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司持续拓展新品类,未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性 [2] - 公司上半年收入端略受批发配送业务剥离影响,预计2024-2026年公司营收分别为81/92/105亿元,同比增长7%、14%、14% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.6、11.2、14.7亿元,同比增长31%、31%、31% [2] 公司业务表现总结 品牌运营业务 - 2024H1品牌运营收入22.8亿,同比增长11.9% [1] - 2024Q2品牌运营收入同比增长21.3%,环比增长48.4%,环比表现亮眼 [1] - 品牌运营毛利率达44.1%,毛利额10亿元,占比89%,为公司主要利润来源 [1] 大单品表现 - 核心大单品迪巧2024H1收入10.6亿,同比增长20.32% [1] - 海露2024H1收入3.3亿,同比增长24%,位列实体药房市占率首位 [1] - 安斯泰来2024H1收入2.9亿,同比增长64%,发挥原研药品质优势 [1] - 纽特舒码2024H1收入0.58亿,同比增长37%,保持高速增长 [1] 其他业务 - 批发配送业务2024H1收入11亿,同比下降21% [1] - 零售业务2024H1收入1.9亿,同比增长7.7%,保持平稳增长 [1] 公司发展战略 - 2024年7月完成对百洋制药的并购,升级为支持源头创新的医药产业化平台,实现"商业化+开发生产"双轮驱动 [1] - 同心医疗磁悬浮心脏在60多家医院开展植入手术,家用心电仪五维康、迈迪斯电磁定位穿刺导航技术均已迈向商业化运用,瑞迪奥核药处于上市申报阶段,创新药械未来有望持续打开成长空间 [1]