电子行业整体表现 - 2024年上半年电子行业整体趋势向好,需求端以AI为代表的下游持续创新,带动全产业链迎来机遇,行业水温回升;供给端稼动率提升,国内资本持续支出,国产替代空间广阔[10][11] - 2024年H1,电子行业相关上市公司的营业总收入为15868.34亿元,同比增长15.90%;归母净利润为643.43亿元,同比增长37.72% [11][12] - 2024年Q2单季度营业收入为8394.04亿元,同比增长17.75%,环比增长12.31%;归母净利润为371.00亿元,同比增长27.68%,环比增长36.19% [12] - 2024年H1毛利率为15.52％,净利率为3.87%;2024年Q2毛利率为15.78％,环比增长0.6pct,净利率为4.30%,环比增长0.93pct,净利率与毛利率较2024年Q1均有所回升[12] 电子行业子版块表现 半导体 - 半导体产业景气度持续,行业水温回升,全球半导体销售额呈现稳步上升态势[19][20] - 终端需求注入活力,产能利用率修复明显,头部晶圆厂已出现产能紧张[20][21] - 2024年H1,半导体行业相关上市公司营业总收入为2734.86亿元,同比增长112.56%;归母净利润为173.64亿元,同比增长131.28% [21][22] - 2024年H1毛利率为24.75%,净利率为5.82%;2024年Q2毛利率为25.42％,净利率为7.12%,较2024年Q1均有所回升[23][24] 半导体设计 - 2024年H1,数字芯片设计相关上市公司总营收670.12亿元,同比上涨143.38%,归母净利润62.84亿元,同比上涨294.77% [28][29] - 数字芯片设计相关上市公司2024年H1毛利率为34.50％,同比增长7.28pct,净利率为9.81%,同比增长4.16pct[29][30] - 模拟芯片设计相关上市公司2024年H1毛利率为35.85％,净利率为0.57%,同比均有一定幅度的下降[36][37] 半导体制造 - 半导体分立器件相关上市公司2024年H1毛利率为14.71％,同比下降5.75pct;净利率为2.49%,同比下降3.72pct[43][44] - 半导体设备相关上市公司2024年H1毛利率为44.29%,同比增长1.98pct;净利率为17.66%,同比下降0.79pct[51][52] - 半导体材料相关上市公司2024年H1毛利率为18.26％,同比增长1.62pct,净利率为4.51%,同比下降1.56pct[58][59] - 集成电路封测相关上市公司2024年H1毛利率为14.40％,净利率为3.96%,同比均呈上涨态势[64][65] 电子化学品 - 2024年H1,电子化学品相关上市公司总营收305.87亿元,同比增长68.65%;归母净利润29.90亿元,同比增长100.44% [71][72] - 2024年H1毛利率为27.58％,净利率为10.76%;2024年Q2毛利率为28.18％,净利率为11.18%,全年来看毛利率与净利率波动较小[72][73] 消费电子 - AI终端创新多点频发,消费换机呼之欲出,折叠屏手机凭借其大屏显示、多应用分屏、多任务处理等功能,成为最有机会受益于AI浪潮的终端形态[77] - 2024年上半年,消费电子板块相关上市公司总营收7084.35亿元,同比增长37.10%,归母净利润282.53亿元,同比增长49.87%[77][78] - 2024年H1毛利率为11.98%,净利率为4.04%,2024年Q2毛利率为11.80%,环比下降0.39pct,净利率为4.01%,环比下降0.06pct[78][79] 元件 - AI服务器发展大势所趋,PCB需求复苏明显,AI服务器中的全新结构GPU板组带来了全新硬件、计算、传输连接需求,推动PCB需求全方位升级[82] - 2024年H1,元件板块总营收1265.96亿元,同比增长24.00%,归母净利润106.15亿元,同比增长40.44%[82][83] - 2024年H1毛利率为20.87%,净利率为8.42%;2024年Q2毛利率为21.04%,环比上升0.6pct,净利率为8.90%,环比上升1.22pct[83][84] 光学光电子 - 供给端LCD生产线扩产接近完成和日韩厂商退出,行业集中度提高,竞争格局得到改善;需求侧下游应用百花齐放,中高端产品渗透率有望顺势提升[90][91] - 2024年H1,光学光电子板块总营收3456.47亿元,同比增长10.43%,归母净利润30.18亿元,同比增长201.32%[92] - 2024年H1毛利率为14.42%,净利率为0.25%;2024年Q2毛利率为15.23%,环比上升1.68pct,净利率为0.90%,环比上升1.30pct[92][93] 其他电子 - 本土授权分销头部企业的规模有望重回扩张轨道,行业景气度有缓慢复苏迹象[95] - 2024年H1,其他电子板块总营收1020.04亿元,同比增长7.48%,归母净利润21.02亿元,同比增长9.12%[95][97] - 2024年H1毛利率为8.76%,净利率为2.09%;2024年Q2毛利率为9.07%,环比上升0.68pct,净利率为2.14%,环比上升0.11pct[97][98] 海外龙头业绩及重点趋势跟踪 - 台积电2024年Q2营收208亿美元,同比增

报告行业投资评级 - 报告维持行业"强于大市"的评级,即未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上。[4] 报告的核心观点 - 国产算力基本面向好趋势不变,建议关注市场调整后的投资机遇。[2] - 文生图大模型总体访问量上升趋势明显,AI推理需求持续释放。[2] - 英伟达新一代Blackwell架构芯片在MLPerf测试中表现卓越,性能大幅提升。[3] - 晶圆厂进一步冲击先进制程,为AI产品赋能,英特尔新一代AI PC芯片采用Intel 18A工艺,苹果和OpenAI预定台积电A16首批产能。[3] 分行业内容总结 国产算力 - 建议关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、盛科通信等国产算力链公司。[3] - 寒武纪股价阶段性调整,但公司基本面变化不大,存货和预付款已明显起量,客户端进展向好。[2] 数据中心硬件 - 建议关注中际旭创、工业富联、新易盛、天孚通信、沃尔核材、英维克、沪电股份、胜宏科技等公司。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 电池业务稳健，盈利能力持续改善 - 公司上半年实现营收23.13亿元，同比增长4.92%；归母净利润0.93亿元，同比增长42.74% [1] - 碱性电池收入稳健增长，公司积极开拓2B市场并实现较快增长 [2] - 毛利率提升带动盈利能力同比改善，上半年毛利率49.21%，同比提升1.7个百分点 [3] - 经营现金流大幅改善，上半年经营现金流为3.53亿元，同比增长77% [3] 未来发展前景 - 公司拟进一步资本重组以提升南孚电池权益，有望增厚归母净利润 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到1.89、2.13、2.39亿元，同比增长分别为63%、13%、12% [4][5] 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 技术风险 - 产品替代风险 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩点评 - 公司2024H1实现营业收入33.5亿元,同比增长3.2%;归母净利3.5亿元,同比下降44%;扣非归母净利3.2亿元,同比下降51% [1] - 2024Q2实现营业收入19.6亿元,同比增长22.6%,环比增长40.2%;归母净利3.3亿元,同比增长9.5%,环比增长1536%;扣非归母净利3.1亿元,同比下降8.8%,环比增长2146% [1] 逆变器业务表现 - 2024H1逆变器营收22.4亿元,综合毛利率19.3%,其中并网逆变器毛利率18.5%,储能逆变器毛利率27.6% [1] - 2024H1逆变器销量50.12万台,同比增长29%,环比增长40%;预计2024Q2逆变器销量约30万台,环比增长约43% [1] - 2024Q2逆变器毛利率实现环比改善,主要因海外并网和储能逆变器接单量持续向好,供应链管控优化 [1] 新能源电力及发电系统业务表现 - 2024H1新能源电力营收3.0亿元,同比增长192%,毛利率54.3% [1] - 户用光伏发电系统业务营收7.8亿元,同比增长40%,毛利率61.2%;2024Q2户用发电系统营收5-6亿元,环比预计翻倍增长 [1] - 截至2024H1末,公司分布式光伏电站累计并网装机容量1396.81MW,同比增长199% [1] 盈利预测与投资建议 - 考虑行业竞争因素,下调公司2024-2026年归母净利为10.5/14.9/18.6亿元 [5] - 当前股价对应PE22.6/15.9/12.7倍 [5] - 考虑亚非拉新兴市场需求较好,欧洲户储库存持续去化,公司逆变器业务有望保持增长,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 需求不及预期,海外贸易摩擦升级,行业竞争激烈,业绩不达预期 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予顺丰控股"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业务表现 - 2024H1公司实现营收1344.1亿元,同比增长8.1% [2] - 快递件量62.4亿件,同比增长6.3% [2] - 时效快递、经济快递、快运等主要业务板块均实现增长 [2] - 冷运医药业务同比下降5.2% [2] 盈利能力 - 2024H1公司实现毛利润186.3亿元,同比增长10.8% [2] - 归母净利润48.1亿元,同比增长16.4% [2] - 扣非归母净利润41.5亿元,同比增长11.9% [2] - 精益管理深入,盈利能力持续提升 [2] 未来展望 - 公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额 [3] - 公司持续推进精益经营,盈利能力仍在 [3] - 国际及供应链业务有望成为第二增长曲线 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为95/110/129亿元 [3] - 2024-2026年营业收入预测分别为291,456/328,308/368,517百万元 [4] - 2024-2026年EPS预测分别为1.96/2.29/2.68元 [4] - 2024-2026年ROE预测分别为9.1%/9.8%/10.5% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予圆通速递"买入"评级[2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,圆通速递实现营收325.6亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润19.9亿元,同比增长6.8%[4][5] - 2024年第二季度,公司实现营收171.4亿元,同比增长21.7%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长9.4%[4][5] - 2024年上半年,公司快递件量达122.0亿票,同比增长24.8%;市占率达15.2%[5] - 2024年第二季度,公司快递件量66.4亿件,同比增长24.7%;市占率达15.4%[5] - 2024年上半年,公司快递业务单票价格为2.34元,同比下降4.1%[5] - 2024年第二季度,公司快递业务单票价格为2.26元,同比下降3.9%[5] 公司盈利情况 - 2024年上半年,公司综合毛利33.4亿元,同比增长11.8%;管理费用率为1.7%[5] - 2024年第二季度,公司综合毛利17.1亿元,同比增长14.4%;管理费用率为1.6%[5] - 2024年上半年,公司快递业务归母净利润21.0亿元,单票快递业务净利0.17元,同比下降9.1%[5] - 2024年第二季度,公司快递业务归母净利润11.0亿元,单票快递业务净利0.17元,同比下降7.8%[5] - 2024年上半年,公司单票综合归母净利0.16元,同比下降14.4%[5] - 2024年第二季度,公司单票综合归母净利0.16元,同比下降12.3%[5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到644.5亿元、743.9亿元和863.9亿元,同比增长11.7%、15.4%和16.1%[7] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到39.0亿元、46.5亿元和54.1亿元,同比增长4.9%、19.2%和16.2%[7] - 预计公司2024-2026年每股收益将分别为1.13元、1.35元和1.57元[7] 风险提示 本报告未提及任何风险提示。[4][5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年快递行业需求增长超预期,韵达2024Q2业绩持续改善 [2] - 考虑2024年行业需求在"小包化"影响下持续中高速超预期增长,尾部经营环境改善,公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善,经营实力持续在利润上兑现 [2] 公司财务数据和估值分析 - 2024H1公司实现营业收入232.5亿元,同比增长7.8%;归母净利润10.4亿元,同比增长19.8%;扣非归母净利润8.3亿元,同比增长5.4% [2] - 2024Q2公司快递业务量为59.8亿件,同比增长30.8%;ASP为2.02元,同比下降12.8% [2] - 2024Q2公司单票归母净利润0.11元,同比下降5.8%;单票扣非归母净利润0.07元,同比下降23.0% [2] - 2024年公司归母净利润预测为20亿元,2025年预测为23亿元,2026年预测为28亿元 [5] - 2024年公司市盈率为10.0,市净率为1.1 [5]

1. 公司概况 - 悦康药业是一家集新药研发、药品生产、流通销售及国际贸易于一体的医药集团企业,成立于2001年,2020年12月在上交所科创板上市[1][2] - 公司主营业务涵盖药品研发、制造、流通销售全产业链条,具备原料、辅料、制剂全产业链的生产能力[1][3] - 公司产品适应症领域广阔,包括心脑血管、糖尿病、消化系统、抗肿瘤、抗病毒、生殖健康等多个治疗领域,聚焦慢病以及专科治疗领域[1][3] - 公司产品类型丰富,涵盖化药、中药两大类型二百多个批件,产品剂型丰富,涵盖注射剂、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂等多种高端剂型[1][3] 2. 业绩表现 - 2017-2021年公司业绩增长稳健,2022年以来受集采影响有所承压[11] - 2023年公司实现营业收入42.0亿元,同比降低7.6%,归母净利润1.9亿元,同比降低38.6%[11] - 2024Q1公司实现营收9.7亿元,同比降低14.2%,归母净利润0.7亿元,同比降低18.7%[11] - 自2022年以来,公司毛利率和净利率有所下滑,销售费用率受集采等影响持续下降,其余费用情况基本保持稳定[12][6][7] 3. 研发实力 - 公司积极布局研发管线,持续加大研发投入,2023年研发费用为3.5亿元,研发费用率为8.4%[13][8][9] - 截至2023年,公司共有46项研发项目,包括18项在研创新药和28项在研仿制药及一致性评价项目,已累计获得254项专利[14][10] - 公司在小核酸药物和mRNA疫苗的研发及中试生产平台建设方面取得了显著进展,现已涵盖小核酸、mRNA疫苗、多肽、小分子化药、特色中药制剂等主流药物开发领域[46] 4. 心脑血管业务 - 心脑血管疾病是公司的核心业务板块,主要产品为银杏叶提取物注射液[16][15] - 2022年来,银杏叶类中成药集采中标,悦康银杨叶提取物注射剂全国集采流标,整体销量增速放缓,但仍是公司主要业绩贡献品种[16][28] - 公司老牌中药活心丸重研发循证,销量持续提高,是国家医保甲类、国家基药品种[21][22] - 公司新药"注射用羟基红花黄色素A"治疗急性缺血性脑卒中III期临床试验已结束,NDA申请已获受理,有望获批上市[35][39] - 公司"复方银杏叶片"治疗血管性痴呆的III期临床试验也已结束,NDA申请已获受理[40][41] 5. 传统品种集采影响 - 公司诸多仿制药品种已陆续被集采,如奥美拉唑肠溶胶囊、注射用盐酸头孢吡肟等,短期影响已逐步出清[42][43] - 公司研发的1类新药"枸橼酸爱地那非片"用于治疗男性勃起功能障碍,市场空间巨大[44][45] - 公司深度布局小核酸、多肽等新领域,形成了多个核心技术平台,创新能力持续增强[46][47][48][49] 6. 盈利预测与投资建议 - 我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为43.5/47.8/54.0亿元,增速为4%/10%/13%,净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元,增速为63%/35%/27%[51] - 我们看好悦康药业产品梯队层次丰富,老品种短期承压初步出清,新品种有望上市放量,中长期积极布局新领域,首次覆盖给予"买入"评级[53]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 OLED加速渗透，静待材料业务开花结果 - OLED在智能手机领域逐渐成为主流显示技术,预计2024年OLED智能手机出货量将达6.61亿部,渗透率为55%,到2028年出货量预计达7.5亿部,渗透率为60% [2] - 随着技术升级和成本降低,OLED屏也正成为笔记本电脑、平板电脑、车载显示等领域的新风向 [2] - 公司深耕OLED显示最核心的有机发光材料领域,在封装材料及PSPI材料上打破了国外企业的技术垄断,产品技术指标达到国际先进水平 [2] - 公司在发光辅助层材料、高迁移率电子传输材料和空穴阻挡材料方面也有新进展,正处在客户验证过程中 [2] 设备短期承压,长期成长可期 - 报告期内,公司设备业务收入同比下降,主要系国内六代AMOLED产线建设周期进入尾声,蒸发源需求相对减弱 [2] - 但根据面板企业投资计划,部分面板厂商仍有追加蒸发源提升工艺以及进行改造及维护的需求,公司设备市场具备发展空间 [2] - 公司8.6代线性蒸发源已完成样机制备,正在进行测试及市场开拓,静待需求回暖 [2] 财务数据和估值总结 - 预计公司2024-2026年实现总营收6.67/9.55/12.43亿元,实现归母净利润1.66/2.82/3.79亿元 [3] - 公司2024-2026年EPS分别为0.80/1.36/1.82元,市盈率分别为18.6/11.0/8.2倍 [3] - 公司2024-2026年市净率分别为1.6/1.4/1.3倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩超预期,持续高速增长 - 公司2024H1实现营业收入11.36亿元(同比+60.2%),归母净利润3.27亿元(同比+128.4%),扣非归母净利润2.97亿元(同比+184.6%) [2][3] - 单看2024Q2,实现营业收入7.01亿元(同比+56.3%),归母净利润2.05亿元(同比+136.3%),扣非归母净利润1.89亿元(同比+178.1%),业绩持续高速增长 [3] 采浆量快速增长,新浆站建设持续推进 - 公司持续深化与新疆德源战略合作,加快推进新浆站建设,2024年上半年采浆量约700吨,同比实现快速增长,全年采浆有望完成1400吨 [4] 血制品维持高景气度,出海业务持续拓展 - 2024H1公司血液制品实现营业收入11.33亿元(同比+60.3%),静注人免疫球蛋白(pH4)持续供不应求,核心产品均实现较好增长 [4] - 在保障国内供应的情况下积极开展海外出口销售,实现巴基斯坦出口销售,持续推动巴西法规注册,推动海外出口业务长远稳健发展 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4亿元,归母净利润增速分别为29%/16%/14% [4] - 对应当前市值,2024-2026年PE分别为23/20/18X,维持"买入"评级 [4]