报告公司投资评级 - 报告给予圆通速递"买入"评级[2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,圆通速递实现营收325.6亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润19.9亿元,同比增长6.8%[4][5] - 2024年第二季度,公司实现营收171.4亿元,同比增长21.7%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长9.4%[4][5] - 2024年上半年,公司快递件量达122.0亿票,同比增长24.8%;市占率达15.2%[5] - 2024年第二季度,公司快递件量66.4亿件,同比增长24.7%;市占率达15.4%[5] - 2024年上半年,公司快递业务单票价格为2.34元,同比下降4.1%[5] - 2024年第二季度,公司快递业务单票价格为2.26元,同比下降3.9%[5] 公司盈利情况 - 2024年上半年,公司综合毛利33.4亿元,同比增长11.8%;管理费用率为1.7%[5] - 2024年第二季度,公司综合毛利17.1亿元,同比增长14.4%;管理费用率为1.6%[5] - 2024年上半年,公司快递业务归母净利润21.0亿元,单票快递业务净利0.17元,同比下降9.1%[5] - 2024年第二季度,公司快递业务归母净利润11.0亿元,单票快递业务净利0.17元,同比下降7.8%[5] - 2024年上半年,公司单票综合归母净利0.16元,同比下降14.4%[5] - 2024年第二季度,公司单票综合归母净利0.16元,同比下降12.3%[5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到644.5亿元、743.9亿元和863.9亿元,同比增长11.7%、15.4%和16.1%[7] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到39.0亿元、46.5亿元和54.1亿元,同比增长4.9%、19.2%和16.2%[7] - 预计公司2024-2026年每股收益将分别为1.13元、1.35元和1.57元[7] 风险提示 本报告未提及任何风险提示。[4][5]

公司投资评级 - 公司被评为"强烈推荐"评级 [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为42.1、51.6和62.2亿元,对应EPS分别为1.22、1.50和1.81元 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.5、10.2和8.4倍 [3] - 公司通过数字化转型有效提升了客户体验,获得了服务溢价,有望逐步脱离行业成本端内卷的漩涡,实现高质量发展 [3] 公司业务情况 - 公司是一家集快递物流、科技、航空、金融、商贸等为一体的综合性国际供应链集成商 [4] - 截至2023年底,公司拥有两家上市公司,全网拥有分公司5100多家,服务网点和终端门店8万多个,各类集运中心133个,员工45万余人,服务网络已经实现全国31个省(区、市)县级以上城市的全部覆盖 [4] 业务量及市场份额 - 上半年公司实现业务量122.0亿件,同比增长24.8%,超出行业均值1.7pct [2] - 二季度公司市场份额由去年同期的15.0%小幅提升至15.4% [2] 收入及成本情况 - 上半年公司实现营收32.6亿元,同比增长20.6% [2] - 上半年公司快递业务单票毛利0.23元,同比下降8.2% [2] - 上半年公司单票成本由去年同期的2.19元降至2.11元,其中单票运输成本同比下降8.6%,单票中心操作成本下降8.3% [2] - 公司在维持高派费的情况下,单票净利润仅小幅下降,通过件量的增长,实现了快递业务盈利的同比提升 [2] 行业监管及价格战预期 - 8月国家邮政局提出要坚决防止"内卷式"恶性竞争,要追求技术创新、质量提升、效益提高,而非单纯价格和业务量的竞争 [2] - 四季度旺季企业本身业务量就相对饱和,行业以价换量的诉求会有明显下降,价格战有望迎来缓和,快递收入端有望迎来恢复 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价19元,较现价约25%上涨空间 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现收入325.7亿元,同比增长20.6%;实现归母净利19.9亿元,同比增长6.8% [1] - 公司持续聚焦精细化管控,深挖核心成本降幅空间,单票运输成本、单票中心操作成本均有所下降 [1] - 公司单票快递净利保持稳定,2024年Q2单票快递净利0.17元 [1] - 行业需求增速是今年内需板块的亮点,而"反内卷"是大势所趋,利于快递公司业绩弹性释放 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润43.9亿、50.2亿、57.2亿元,对应EPS为1.27元、1.46元、1.66元 [1] - 公司2024年预计营业收入为660.79亿元,同比增长14.6%;归母净利润为43.91亿元,同比增长18.0% [1][11] - 公司2024年预计毛利率为10.4%,净利率为6.7% [11] - 公司2024年预计ROE为13.7%,ROIC为17.6% [11]

增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |--------------------|------------| | | | | 市场数据日期 | 2024-08-28 | | 收盘价（元） | 14.99 | | 总股本（百万股） | 3445.26 | | 流通股本（百万股） | 3445.26 | | 净资产（百万元） | 29639.45 | | 总资产（百万元） | 43691.75 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.60 | ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证交运】圆通速递 2023 年 报及 2024 年一季报点评：数字 化深耕见成效、量价表现优秀》 2024-04-28 《【兴证交运】圆通速递 2023 年 三季报点评：行业竞争中守住价 格底线，快递单票利润表现稳 健》2023-11-01 《【兴证交运】圆通速递 2023 年 中报点评：单票净利稳定，内在 效率提升对冲头部降价压力》 2023-08-23 ＃分析师： emailAuthor＃ 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com. ...

2024 年 8 月 28 日圆通速递投资者调研会议纪要 调研时间：2024年8月28日下午15:30--16:45 调研方式：电话调研 调研人员：长江证券、睿远基金、汇添富基金、高毅资产、大成基金、易方达基 金、富国基金、广发基金、诺德基金、招商基金、博时基金、汇丰晋信、工银瑞 信、拾贝投资、宽远资产、慎知资产、正心谷资本、敦和资产、太平资产、友邦 人寿、中英人寿、中信证券、国海证券、中金资管、贝莱德基金、碧云资本、 NeubergerBerman、Fidelity等近100家投资和研究机构。 公司管理层： 董事兼总裁：潘水苗 副总裁兼财务负责人：王丽秀 董事局秘书：张龙武 一、由公司管理层简要介绍公司 2024 年上半年、第二季度经营情况及未来经营 计划 2024 年上半年公司快递业务完成量 122.03 亿件，同比增长 24.81%，超出行 业平均增速 1.7 个百分点，业务规模和份额持续提升。同时，公司实现营业收入 325.65 亿元，较 2023 年同期增长 20.61%，经营性现金流净额 23.11 亿元。上半 年公司实现归属于母公司股东净利润 19.88 亿元，同比增长 6.84%。 2024 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业务量保持较高增速，单票价格小幅下降 - 2024H1公司完成快递业务量122.03亿件，同比增长24.81%，高于行业平均增速1.7pct，市占率为15.22% [6] - 2024H1公司单票快递收入为2.34元，同比下降3.95%，价格降幅小于行业约2.9pct [6] 精细化运营凸显成效，单票成本稳步下降 - 2024H1公司单票快递成本较去年同期下降3.47%，其中单票运输成本下降8.60%，单票中心操作成本下降8.33%，单票派费成本下降1.23% [6] - 受单票价格下行影响，H1单票毛利同比下降0.02元至0.23元 [6] 快递主业表现较优，盈利能力保持稳健 - 2024H1公司快递业务实现归母净利润20.97亿元，同比增长13.48% [6] - 在行业存在持续价格竞争的环境下，公司通过强化成本管控、提升经营质量，保持了稳健的盈利能力 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为663.71/744.10/832.54亿元，同比增速分别为15.06%/12.11%/11.88% [6][7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.50/49.75/57.14亿元，同比增速分别为16.85%/14.37%/14.86% [6][7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.26/1.44/1.66元 [6][7] - 维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予圆通速递(600233)买入评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司单票成本再创新低，单票盈利同比降幅可控 [3][4][5] - 服务品质不断升级，溢价能力不断增强，快递价格降幅低于行业 [6][7][8] - 公司持续加强基础设施建设，夯实主业竞争壁垒，深化国际发展战略布局 [9][10] - 预计公司2024-2026年业绩将保持稳健增长，维持买入评级 [11] 分类总结 财务表现 - 2024H1公司完成营业收入325.65亿元，同比+20.61%；实现归母净利润19.88亿元，同比+6.84% [3] - 2024Q2公司完成营业收入171.37亿元，同比增长21.66%；净利润10.44亿元，同比增长9.40% [3] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳健增长 [11] 成本管控 - 公司单票核心成本0.71元/票，同比-0.06元/票，单票运输成本/中心操作成本分别同比-0.04/-0.02元/票 [4][5] - 成本的大幅下降对冲了价格竞争对单票盈利造成的负面影响 [4] 服务质量 - 2024H1公司签收延误率同比-23%，遗失率同比降幅超过40%，虚假签收率同比降幅超过30%，重复进线率同比-43%，投诉率同比-4% [7] - 公司持续加强时效管控、提升服务质量、改善客户体验，稳步提高客户满意度和品牌美誉度 [7] 战略布局 - 公司持续加强基础设施建设，在中转环节、运输环节不断优化 [9] - 公司紧抓"快递出海"战略机遇，充分挖掘海外市场，逐步布局全球服务网络 [9][10]

2024 年 08 月 28 日 圆通速递 (600233) ——上半年业绩平稳提升，看好网络竞争力持续改善 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 事件：圆通速递发布 2024 年半年报。上半年公司实现收入 325.65 亿元，同比增长 20.6%； | --- | --- | |------------------------------------|-------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 27 | | 收盘价（元） 一年内最高/最低（元） | 14.70 17.70/10.72 | | 市净率 | 1.7 | | 息率（分红/股价） | 2.38 | | 流通 A 股市值（百万元） | 50,645 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.73/8,103.76 | | | | | --- | |---------------------| | 2024 年 06 月 30 日 | | 8.60 | | 30.95 | | 3,445/3,445 | | | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2809-2810-2811-2812-28 ...

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [12] 报告核心观点 - 公司经营稳中有进,2Q快递业务归母利润同比增15% [9] - 上半年快递单量增速跑赢行业,单票收入仅小幅下降 [9] - 降本持续突破,单票核心成本下降明显 [10] - 费用平稳,业绩整体表现良好,快递利润同比增速较快 [11] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为43.2亿元、52.6亿元、60.9亿元,同比分别增长16.0%、21.9%、15.8% [12] 财务数据总结 - 2024年营业收入为652.05亿元,同比增长13.04% [13] - 2024年归属母公司净利润为43.18亿元,同比增长15.99% [13] - 2024年每股收益为1.25元,市盈率为11.73倍 [13] - 公司资产负债率为30.2%,流动比率为1.38 [15] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标保持良好增长态势 [15]

圆通速递 (600233.SH) 买进（Buy） 2024 年 08 月 28 日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 18 上半年收入增长两成，竞争格局优于同业 结论与建议： ◼ 公司业绩：公司发布2024年半年报，2024H1实现营收325.6亿元， YOY+20.6%；录得归母净利润19.9亿元，YOY+6.8%；扣非后净利润19.0亿 元，YOY+6.3%，符合预期。 其中，2Q单季度公司实现营收171.4亿元，YOY+21.7%；录得归母净利润 10.4亿元，YOY+9.4%；扣非后净利润9.9亿元，YOY+9.3%。 ◼ 上半年公司件量增速快于行业，带动收入增长近两成。2024 年上半年公 司快递业务完成量达 122.0 亿件，同比增长 24.8%，超出行业平均增速 1.7pcts。得益于业务规模增长，公司快递业务实现营业收入 292.2 亿元， 同比增长 19.8%，实现归母净利润 21.0 亿元，同比增长 13.5%。其他业 务方面，公司货代业务、航空业务分别实现收入 19.8、7.7 亿元，YOY 分别增长 37.4%、24.9%，主要系公司提供的跨国货运业务量 ...