报告投资评级 - 圆通速递（600233.SH）投资评级为买入维持[2] 报告核心观点 - 圆通速递2024年前三季度营业收入493.7亿元同比增长21.1%归母净利润29.3亿元同比增长10.2%扣非净利润28.2亿元同比增长11.0%2024Q3营业收入168.0亿元同比增长22.1%归母净利润9.4亿元同比增长18.1%扣非净利润9.2亿元同比增长22.0%[2] - 2024Q3件量同比增长28.1%至67.1亿件份额同比提升0.2pct至15.4pct单票价格同比下降0.13元（5.4%）至2.21元7 - 8月价格竞争加剧9月以来产粮区陆续涨价但作用时间较短Q3单价环比下降0.05元[2] - 2024Q3单票成本同比下降0.10元环比下降0.01元单票综合毛利同比下降0.04元环比下降0.05元单票期间费用同比增长0.01元环比增长0.02元三季度货代及航空归母业务亏损拖累盈利主要为子公司香港青鹬（持股14%）亏损三季度所得税为 - 0.5亿元三季度税返推动快递净利增长快递净利为0.15元同比下降0.01元[3] - 2024Q3资本开支约20.2亿元同比增长46.5%创2021年以来单季度新高经营活动净现金流为17.7亿元同比增长36.0%[3] - 公司增长动能强劲份额延续提升趋势以数字化为抓手推动全网系统性降本助力产品服务质量和定价能力的提升竞争力有望持续巩固预计2024 - 2026年归母净利润41.8/49.7/57.2亿对应PE分别为14.3/12.0/10.4X[4]