报告公司投资评级 - 圆通速递（600233.SH）的投资评级为“买入”，与上次评级一致 [1] 报告的核心观点 - 圆通速递2024年10月快递业务量同比增长31.18%，单票收入环比增长5.96% [2][3] - 航空货运及国际业务有望成为公司的第二增长极 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为41.88亿元、48.67亿元、56.04亿元，同比分别增长12.5%、16.2%、15.1%，对应市盈率分别为12.5倍、10.8倍、9.4倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 圆通速递发布2024年10月经营数据，快递产品收入57.04亿元，同比增长26.94%，快递业务量24.73亿票，同比增长31.18%，单票收入2.31元，同比下降3.23% [2] 点评 - 快递业务量稳健增长，10月件量维持高增长，快递业务量24.73亿票，同比增长31.18%，市场份额约15.16%，同比提升0.83个百分点 [3] - 单票收入方面，10月单票收入2.31元，同比下降3.23%，较9月提升0.13元，环比提升5.96% [3] - 公司在国际化战略方面资产壁垒高筑，自有航空机队数量13架，累计开通航线超140条，浙江嘉兴“东方天地港”预计2024年内全面建成，2025年全面投产 [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为41.88亿元、48.67亿元、56.04亿元，同比分别增长12.5%、16.2%、15.1%，对应市盈率分别为12.5倍、10.8倍、9.4倍，维持“买入”评级 [5] 重要财务指标 - 2022A-2026E营业总收入分别为53,539百万元、57,684百万元、66,318百万元、75,337百万元、84,580百万元，增长率分别为18.6%、7.7%、15.0%、13.6%、12.3% [6] - 2022A-2026E归属母公司净利润分别为3,920百万元、3,723百万元、4,188百万元、4,867百万元、5,604百万元，增长率分别为86.3%、-5.0%、12.5%、16.2%、15.1% [6] - 2022A-2026E毛利率分别为11.3%、10.2%、10.1%、10.3%、10.5% [6] - 2022A-2026E净资产收益率（ROE）分别为14.7%、12.9%、13.2%、13.8%、14.3% [6] - 2022A-2026E每股收益（EPS）分别为1.14元、1.08元、1.22元、1.41元、1.63元 [6] - 2022A-2026E市盈率（P/E）分别为13.40倍、14.11倍、12.54倍、10.80倍、9.38倍 [6] - 2022A-2026E市净率（P/B）分别为1.97倍、1.82倍、1.65倍、1.49倍、1.34倍 [6] 资产负债表 - 2022A-2026E流动资产分别为14,136百万元、14,629百万元、16,913百万元、20,083百万元、24,099百万元 [8] - 2022A-2026E货币资金分别为7,390百万元、9,101百万元、8,776百万元、11,293百万元、14,649百万元 [8] - 2022A-2026E应收账款分别为963百万元、1,717百万元、1,973百万元、2,242百万元、2,517百万元 [8] - 2022A-2026E非流动资产分别为25,121百万元、28,738百万元、31,238百万元、33,309百万元、35,082百万元 [8] - 2022A-2026E固定资产分别为15,103百万元、17,314百万元、19,007百万元、20,289百万元、21,169百万元 [8] - 2022A-2026E无形资产分别为4,441百万元、4,986百万元、5,541百万元、6,011百万元、6,386百万元 [8] - 2022A-2026E资产总计分别为39,257百万元、43,367百万元、48,151百万元、53,391百万元、59,180百万元 [8] - 2022A-2026E流动负债分别为11,268百万元、12,590百万元、14,006百万元、15,461百万元、16,953百万元 [8] - 2022A-2026E非流动负债分别为795百万元、1,430百万元、1,797百万元、2,137百万元、2,467百万元 [8] - 2022A-2026E负债合计分别为12,064百万元、14,020百万元、15,804百万元、17,598百万元、19,421百万元 [8] - 2022A-2026E归属母公司股东权益分别为26,673百万元、28,799百万元、31,767百万元、35,174百万元、39,096百万元 [8] - 2022A-2026E负债和股东权益总计分别为39,257百万元、43,367百万元、48,151百万元、53,391百万元、59,180百万元 [8] 利润表 - 2022A-2026E营业总收入分别为53,539百万元、57,684百万元、66,318百万元、75,337百万元、84,580百万元 [8] - 2022A-2026E营业成本分别为47,490百万元、51,825百万元、59,617百万元、67,557百万元、75,716百万元 [8] - 2022A-2026E营业利润分别为5,102百万元、4,788百万元、5,341百万元、6,206百万元、7,128百万元 [8] - 2022A-2026E净利润分别为3,964百万元、3,752百万元、4,221百万元、4,905百万元、5,648百万元 [8] - 2022A-2026E归属母公司净利润分别为3,920百万元、3,723百万元、4,188百万元、4,867百万元、5,604百万元 [8] 现金流量表 - 2022A-2026E经营活动现金流分别为7,391百万元、6,038百万元、5,896百万元、9,033百万元、9,944百万元 [8] - 2022A-2026E投资活动现金流分别为-5,747百万元、-3,386百万元、-5,262百万元、-5,277百万元、-5,101百万元 [8] - 2022A-2026E筹资活动现金流分别为-443百万元、-925百万元、-945百万元、-1,239百万元、-1,487百万元 [8] - 2022A-2026E现金流净增加额分别为1,241百万元、1,732百万元、-325百万元、2,517百万元、3,355百万元 [8]