报告的核心观点 - 今年以来A股市场再度迎来回购热潮,回购规模创历史新高,占A股流通市值比重达0.4% [10][11] - 医药生物、电力设备、电子、基础化工和计算机等行业回购绝对规模居前,钢铁、轻工制造等行业回购占行业流通市值比重较高 [10][12] - 历史经验表明,在市场下行过程中,上市公司大规模回购有助于提振市场信心,改善市场行情 [16] - 各行业指数走势同样受益于板块回购热度的提升,如电子、计算机、有色金属等行业 [18][20][21] - 虽然节后市场有所调整,但本轮A股行情依然存在继续向上的空间,可关注电子、计算机等科技成长板块 [23] 报告分类总结 今年A股回购热潮 - 今年A股上市公司回购规模创历史新高,占A股流通市值比重达0.4% [10][11] - 医药生物、电力设备、电子等行业回购绝对规模居前,钢铁、轻工制造等行业回购占行业流通市值比重较高 [10][12] 上市公司回购对市场的影响 - 历史经验表明,在市场下行过程中,上市公司大规模回购有助于提振市场信心,改善市场行情 [16] - 各行业指数走势同样受益于板块回购热度的提升,如电子、计算机、有色金属等行业 [18][20][21] 未来市场展望 - 虽然节后市场有所调整,但本轮A股行情依然存在继续向上的空间 [23] - 可关注电子、计算机等科技成长板块 [23]

一级市场 - 10月一级市场股票市场募集资金总额121亿元，环比上升72.4%[1][2] - IPO募资规模为50亿元，环比下降11.6%[1] - 增发募集资金规模为71亿元，环比大幅度上涨413.6%[1][2] 产业资本 - 重要股东二级市场净减持130亿元，相比上月净减持增加109.7亿元[3][4] - 10月上市公司回购股票金额724.9亿元，创历史新高[5] 二级市场 - 10月两市日均成交额为20145亿元，相较上月上涨152.8%[6][7] - 10月偏股型基金新发规模为172亿元，环比下降58亿元[8] - 10月基金股票仓位为67.37%，相比9月底有所下降[9] - 10月两融余额为17089亿元，大幅上涨[10] 风险提示 - 地缘政治风险超预期 - 宏观经济不及预期 - 海外市场大幅波动[12]

行业投资评级 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 1. 2024年9月快递行业需求持续增长,件量同比增速达18.7% [4][9][11] 2. 行业价格持续承压,全国快递业务平均单价同比下降12.5% [21][22][24] 3. 行业集中度稳定,CR8指数为85.2% [27] 4. 主要快递公司市占率有所提升,顺丰、韵达、申通、圆通市占率分别为7.6%、13.6%、13.3%、15.4% [27][28] 5. 主要快递公司单票收入同比下降,顺丰、韵达、申通、圆通单票收入分别为16.00元、2.01元、2.03元、2.18元 [28][41][42][43] 分区域分析 1. 东部地区快递业务量占比71.1%,同比增长23.1% [15][16] 2. 中部地区快递业务量占比19.3%,同比增长44.3% [17] 3. 西部地区快递业务量占比9.5%,同比增长42.3% [18] 分类型分析 1. 异地快递业务量占比88.6%,同比增长29.9% [11][13] 2. 同城快递业务量占比9.1%,同比增长15.3% [11][12] 3. 国际快递业务量占比2.3%,同比增长31.1% [11] 主要产粮区分析 1. 东莞、苏州、成都快递业务量同比增速前三 [18] 2. 金华(义乌)、广州、深圳快递业务量排名前三 [18]

行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 航运板块：本周原油轮市场运价下降，成品油轮市场大西洋需求改善，干散货运市场运价持续回落，外贸集运的欧美市场运价企稳回升，内贸市场运价旺季稳步上涨。[1][33] 2) 物流板块：电商快递格局持续向好，旺季涨价预期高。关注加盟快递板块头部标的和顺丰控股。[1][34] 3) 航空出行板块：24冬春航季启幕，三大航航班量同比减少。关注春秋航空、吉祥航空等。[1][40] 4) 公铁路板块：交运基建板块估值有望提升，重视高股息红利资产配置价值。关注广深铁路、京沪高铁等。[1][41][42][43] 分行业总结 1. 航运板块 - 原油轮市场运价下降，成品油轮市场大西洋需求改善[1][16][17] - 干散货运市场运价持续回落，货物需求减少[1][17] - 外贸集运的欧美市场运价企稳回升，内贸市场运价旺季稳步上涨[1][19][20] - 关注中远海能、招商轮船等[1][33] 2. 物流板块 - 电商快递格局持续向好，旺季涨价预期高[1][34] - 关注加盟快递头部标的和顺丰控股[1][34] - 化工物流供应链企业基本面提速依赖产业并购[1][35] 3. 航空出行板块 - 24冬春航季启幕，三大航航班量同比减少[1][40] - 关注春秋航空、吉祥航空等[1][40] 4. 公铁路板块 - 交运基建板块估值有望提升[1][41] - 重视高股息红利资产配置价值[1][41][42] - 关注广深铁路、京沪高铁等[1][42][43]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩持续稳健 - 前三季度实现营收46.3亿元(同比+12.96%)，归母净利润4.2亿元(同比+22.26%)，扣非归母净利润3.9亿元(同比+19.24%) [1] - 单季度Q3实现营收18.1亿元(同比+14.56%)，归母净利润1.7亿元(同比+18.50%)，扣非归母净利润1.5亿元(同比+11.08%) [1] - 毛利率32.78%，同比下滑0.17pct，净利率8.46%，同比增长0.25pct [2] - 单季度Q3毛利率33.07%，同比略下滑0.26pct，环比增长0.28pct，持续改善 [2] 研发持续赋能 - 公司研发投入始终是重中之重，研发费用率再创新高 [2] - 在电力调度、变电站保护监控、配电自动化等方面拥有完全自主知识产权，构建产品和服务的竞争优势 [2] - 在综合能源服务、虚拟电厂、新能源、储能等业务形成增量市场的新动能 [2] 国网投资加大，公司受益 - 输变电方面，公司中标2024年国网输变电前五批次继保产品合计1.52亿元，占比4.0% [3] - 电表方面，子公司威思顿分别中标2024年国网第一/第二批集招4.04/1.39亿元，占比3.3%/3.1%，排名第一和第三位 [3] - 出海方面，公司以沙特为中心拓展海外市场，业务实现突破 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为76.1/92.2/113.0亿元，归母净利润分别为6.5/7.8/9.4亿元 [4][5] - 对应当前股价24/20/16倍PE，维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持圆通速递"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 圆通 24Q1-Q3 综合盈利持续修复,在快递主业方面,公司仍维持了极强的盈利能力 [3] - 圆通作为龙头企业,坚持深耕快递主业,综合服务能力和产品定价能力依旧 [3] - 预测圆通 2024/25/26 归母净利润分别为 39/47/54 亿元 [3] 公司财务数据和估值总结 - 2024-2026年营业收入分别为64,453/74,392/86,389百万元,增长率分别为12%/15%/16% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为3,903/4,653/5,405百万元,增长率分别为5%/19%/16% [5] - 2024-2026年EPS分别为1.13/1.35/1.57元,市盈率分别为14.3/12.0/10.3倍 [5] - 2024-2026年市净率分别为1.7/1.5/1.3倍 [5]

报告评级 - 报告给予重庆银行"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 重庆银行立足重庆,辐射西部,具备区位优势 [18] - 重庆银行股权结构稳定,大股东是重庆市国资委 [20][22] - 重庆银行核心管理层更迭完成,公司经营平稳过渡 [23][24] - 预计未来3-5年重庆银行贷款增速有望维持在10%以上 [34] - 中央对重庆赋予更高的战略定位,区位红利有望加快释放 [28][30] - 重庆银行把握战略机遇,加快贷款投放 [31][33] - 重庆银行风险管控成效明显,资产质量边际向好 [126][127][128] - 加大存量风险处置力度,加强潜在增量风险的管控 [126][128] - 信用成本改善明显,有望释放利润空间 [135][136][137] - 重庆银行存款成本率加速改善,净息差企稳态势更明显 [138][139][142][143][144] - 负债端:存款成本率进入加速改善区间 [142][143][144] - 资产端:城投化债和互联网贷款压降的冲击已经消化 [151][152][154] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年重庆银行营业收入增速分别为2.9%、4.2%、5.2%,归母净利润增速分别为4.5%、8.4%、9.0% [163] - 重庆银行估值有望进一步回升,首次覆盖给予"买入"评级 [164]

报告公司投资评级 买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 1) 2024Q3 公司实现营业收入 122.6 亿元，同比+8.8%；归母净利润 3.7 亿元，同比+24.3%；扣非归母净利润 3.4 亿元，同比+88.5%。整体看，24Q1-Q3 公司实现营业收入 355.1 亿元，同比+8.1%，归母净利润 14.1 亿元，同比+20.9%，扣非归母净利润 11.7 亿元，同比+20.9%。[2] 2) 2023Q3 公司快递业务量为 60.2 亿件，同比+23.7%，市占率为 13.8%，同比-0.7pp；24Q1-Q3 公司快递业务量为 169.4 亿件，同比+27.7%，市占率 13.7%，同比-0.5pp。2024Q3 公司 ASP（经营数据口径）为 1.99 元，同比-10.4%；24Q1-Q3 公司 ASP 为 2.07 元/票。[2] 3) 2024Q3 公司实现单票归母净利润 0.06 元，同比+0.4%；单票扣非归母净利润 0.06 元，同比+52.3%，单票盈利能力持续修复。[3] 4) 2024 年快递行业需求增长超预期，24Q3 韵达业绩持续改善。考虑 24 年在行业需求在"小包化"影响下，持续中高速超预期增长，尾部经营环境改善，公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善，经营实力持续在利润上兑现。[3] 财务数据和估值分析 1) 2024/2025/2026 年营业收入预测分别为 511.58/581.81/669.91 亿元，同比增长 13.7%/13.7%/15.1%。[4][9][10] 2) 2024/2025/2026 年归母净利润预测分别为 20.23/22.50/27.51 亿元，同比增长 24.5%/11.2%/22.3%。[4][9][10] 3) 2024/2025/2026 年 EPS 预测分别为 0.70/0.78/0.95 元。[4][9][10] 4) 2024/2025/2026 年 P/E 预测分别为 11.9/10.7/8.8 倍。[4] 5) 2024/2025/2026 年 P/B 预测分别为 1.2/1.1/1.0 倍。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩保持稳定 - 2024年前三季度营业收入、归母净利润增速分别为-2.9%、-0.6%，较2024年H1有所提升 [1] - 净利息收入、手续费及佣金净收入降幅收窄，其他非息收入有所回落 [1] - 成本费用的压降是利润增长的驱动因素 [1] 净息差环比持平 - 2024年前三季度净息差基本与上半年持平，同比降幅放缓 [2] - 贷款利率和存款利率同步下降，较好对冲了收益率下行压力 [2] 中收降幅有所收窄 - 受益于去年低基数效应，中收拖累逐步减轻 [3] - 财富管理领域表现亮点，代销理财收入和代理证券交易收入同比增长 [3] 零售领域资产质量有压力 - 不良率基本持平，关注率有所抬升，主要来自零售贷款逾期率上升 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收增速分别为-2.4%、3.2%、7.1%，归母净利润增速分别为1.1%、2.2%、6.0% [6] - 根据历史估值水平，认为估值有望回升，维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 报告给予悦康药业"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司三季度利润扭亏超9000万,剔除减值更加亮眼。2024年Q1-Q3公司实现营收29.9亿,同比增长1%;实现归母净利润2.1亿,同比增加38%;实现扣非归母净利润2亿,同比增长46%。2024年Q3公司实现营收10.4亿,同比增加37%;扭亏实现归母净利润0.91亿,实现扣非归母净利润0.85亿。[1] 2. 聚焦银杏叶核心品种,传统品种集采利空出清,盈利能力持续提高。单三季度毛利率为64.3%,同比提升5.9pct。心脑血管主要产品为银杏叶提取物注射液,中短期来看该品种依旧是贡献公司业绩的主要品种之一;老牌中药悦康活心丸(浓缩丸)医保基药双重身份,销量有望持续提高。公司消化、糖尿病、抗感染领域诸多传统仿制药品种已陆续被集采,集采影响陆续出清,毛利率逐渐提高。[1] 3. 多款潜在大品种即将进入收获期。"注射用羟基红花黄色素A"作为神经保护剂,治疗脑卒中市场广阔,NDA申请已于2023年12月19日获得CDE受理;复方银杏叶片Ⅲ期临床试验结束,已于2024年Q1进入NDA审评阶段;紫花温肺止嗽颗粒2023年11月公告完成III期临床试验。[1] 4. 公司深度布局小核酸和多肽等新领域,未来可期。公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015完成候选化合确认并推向了临床前研究,治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102正在中国人民解放军总医院第五医学中心开展临床IIa期试验。[1] 财务指标分析 1. 2024/2025/2026年公司营收分别为43.5/47.8/54.0亿元,增速为4%/10%/13%。2024/2025/2026年公司净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元,增速为63%/35%/27%。[1] 2. 2024年Q3公司销售费用为4亿元,同比增长20%,销售费用率为38%,同比下降5.7pct;研发费用为0.8亿,同比下降10%,研发费用率为8%,同比下降4.2pct;管理费用为0.6亿,同比下降20%,管理费用率为5%,同比下降3.8pct。[1] 3. 2023年公司资产负债率为39.1%,流动比率为1.6,速动比率为1.3。2024-2026年公司资产负债率将逐步下降至35.1%,流动比率和速动比率将逐步提升至1.9和1.6。[11] 4. 2023-2026年公司营业收入增长率分别为-7.6%、3.7%、9.9%和12.9%,归母公司净利润增长率分别为-44.8%、62.9%、34.9%和26.6%。公司盈利能力持续提升,ROE将从2023年的5.1%提升至2026年的11.3%。[11]