报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现收入10.4亿元(同比+7.2%)，归母净利润0.2亿元(同比+131.6%)，扣非净利润0.2亿元(同比+130.4%)。[1] 2) 销售费用率稳步下降,毛利率和净利率有所提升,盈利能力稳步增强。[1] 3) 海外收入高增长,白紫进入加速兑现期,欧盟销售订单持续增加。[2] 4) 创新管线进展顺利,具备差异化优势,多个创新项目进入工艺开发阶段。[3] 5) 预计公司2024-2026年收入增速分别为14%/22%/34%,归母净利润增速分别为115%/296%/78%。[3][4] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为14.38亿元、17.53亿元、23.51亿元,增长率分别为14.2%、21.9%、34.1%。[4] 2) 2024-2026年归母净利润分别为0.26亿元、1.04亿元、2.03亿元,增长率分别为113.6%、301.8%、95.7%。[4] 3) 2024-2026年EPS分别为0.13元、0.52元、1.02元。[4] 4) 2024-2026年毛利率分别为74.9%、74.3%、75.2%,净利率分别为1.8%、6.1%、8.9%。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩端 - 2024年Q1-Q3公司实现营收104.3亿元,同比下降14%;实现归母净利润5.5亿元,同比下降28%;实现扣非归母净利润5亿元,同比下降30% [1] - 2024年Q3公司实现营收26.2亿元,同比下降16%;实现归母净利润0.5亿元,同比下降74%;实现扣非归母净利润0.3亿元,同比下降79% [1] - 分行业来看,医药工业收入、医药商业收入、中药材资源收入均同比下降,大健康及国际业务收入同比增长66% [1] - 呼吸类、消化及代谢、抗感染、神经类、大健康类、心脑血管类产品营收均同比下降,抗肿瘤类产品营收同比增长5% [1] 人事变动 - 选举俞敏先生为公司董事长,聘任于宗斌先生为公司总经理 [1] 盈利预测与投资建议 - 将2024/2025/2026年公司营收由172.4/193.26/215.73亿元,分别下调至131.5/151.8/174亿元,增速为-16%/15%/15% [1] - 将2024/2025/2026年公司归母净利润由9.6/12.3/15.5亿元,分别下调至6.1/8.2/10亿元,增速为-26%/33%/23% [1] - 维持"买入"评级,看好调整后公司业绩有望重回增长 [1]

报告投资评级 - 维持买入评级[4] 报告核心观点 - 微电生理24Q1 - 3营收2.9亿元同比+23.2% 归母净利润0.42亿元同比+262.2% 扣非-75.3万元 毛利率58.8%同比-6.8pct 净利率14.4%同比+9.5pct 单Q3营收9250万元同比-1.5% 归母净利润2471万元同比+163.9% 扣非-167万元 毛利率58.1% 净利率26.7% 手术量持续增长短期业绩受配送商调整及收入延后确认影响[1] - 依托集采执行、市场推广等因素手术量持续增长24Q3三维电生理手术量超6000台其中国内约5000台海外约1000台24Q1 - 3压力导管手术量国内超3000例、海外超1000例其中1/3用于房颤治疗24Q3营收波动受国内部分区域更换配送商及海外部分项目收入确认延后影响 若剔除去年同期委外研发收入主营业务同比增长26% 多款高值耗材用于房颤等复杂术式临床持续提升支撑收入增长[2] - 多项在研进入临床中后期 海内外多款产品获证在即 全面布局冰火电能量平台 多款研发进展顺利 在国内市场部分产品获批后集采中标放量 部分产品进入审查或预计获批 在海外市场部分产品已获认证部分产品有望获证[2] - 根据三季报调整盈利预测预计2024 - 2026年EPS为0.12/0.20/0.28元(前值为0.13/0.21/0.31元) 有望受益于电生理国产替代浪潮 加大房颤领域国产渗透率[2] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为260百万元、329百万元、431百万元、590百万元、811百万元 增长率分别为37%、26%、31%、37%、37% 净利润分别为3百万元、6百万元、57百万元、92百万元、131百万元 增长率分别为125%、91%、903%、62%、42% EPS分别为0.01元/股、0.01元/股、0.12元/股、0.20元/股、0.28元/股 市盈率分别为3246.3、1695.9、169.1、104.6、73.5 市净率分别为5.8、5.7、5.5、5.3、4.9[3] - 2023 - 2026年资产负债表和利润表各项数据预测包括货币资金、应收票据及账款等多项数据以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等多项财务比率[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 麻醉类产品带动整体业绩高增长 - 公司麻醉类产品丰富,包括羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼和富马酸奥赛利定注射液以及阿芬太尼等,这些品种尚处于放量期,有望带动公司整体业绩的稳定高增长[1] - 2024年Q3单季度公司毛利率和净利率分别为76.3%和28.2%,同比分别增长4.4%和1.2%[1] 研发投入持续高增长 - 2024年前三季度公司研发费用4.4亿元,同比增长13.3%,研发投入持续高增长[2] - 公司采取"自研+外延"并重的产品开发模式,截至2023中报数据,公司共有70余个在研项目,其中20余个创新药项目[2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为59.8/72.0/86.9亿元,增速分别为19%/20%/21%[3] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为12.2/14.7/17.7亿元,增速分别为18%/20%/21%[3] - 2024-2026年公司预计EPS分别为1.20/1.44/1.75元[3] - 公司目前处于相对低估位置,考虑到公司的成长性和丰富的产品管线,维持"买入"评级[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024 年前三季度实现收入 167.9 亿元（同比+6.6%），归母净利润 24.7 亿元（同比+25.9%），扣非净利润 24.5 亿元（同比+27.3%） [1] - 2024Q3 单季度实现收入 49.6 亿元（同比+0.4%），归母净利润 6.7 亿元（同比+19.9%），扣非净利润 6.9 亿元（同比+21.2%） [1] - 公司通过持续优化输液产品结构、强化非输液产品集群并依托集采中标优势、加大市场拓展提高市场覆盖率等措施，带动整体利润增加 [1] 公司主营业务表现稳健 - 大输液为行业龙头，通过布局肠外营养等新品种，整体利润水平有望稳中有升 [2] - 仿制药聚焦抗感染、中枢神经、内分泌代谢和男科等领域，随着仿制药品种逐步放量有望企稳 [2] - 抗生素中间体板块表现稳健，2024Q3 实现收入 12.6 亿元（同比+8.3%），归母净利润 3.1 亿元（同比+24.2%） [2] 创新药管线进展良好 - 核心产品SKB264在三大适应症（TNBC、NSCLC、HR+/HER2-）中美双开，国内已获NMPA受理 [2] - 默沙东已启动十项SKB264作为单药或联合用药的全球3期临床研究 [2] - 其他创新药品如A166、SKB315、SKB410、SKB518等临床也在陆续推进中 [2] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2024-2026年归母净利润分别为30.4/34.7/39.9亿元 [4] - 考虑到公司在大输液领域及抗生素中间体领域的龙头地位，以及未来创新药管线上市等带来的业绩高增长性，维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 报告给予方盛制药"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司前三季度业绩强超预期,Q3 扣非净利润增速超 50%。2024 年 Q1-Q3 公司实现营收 13.5 亿元,同比增长 11%;实现归母净利润 2.3 亿元,同比增长 61%;实现扣非归母净利润 1.6 亿元,同比增长 34%。[1] 2) 公司自主研发的中药创新药小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片市场开拓情况良好,销售收入增长迅速。小儿荆杏止咳颗粒 2024 年 Q1-Q3 销售收入约 6000 万元,同比增长超 130%;玄七健骨片 2024 年 Q1-Q3 销售收入约 8600 万元,同比增长超 340%。[1] 3) 公司核心产品藤黄健骨片和依折麦布片全面执行集采后,销售量和覆盖医院数量均稳步提升。藤黄健骨片销售量同比增长约 14%,依折麦布片 2024 年前三季度实现销售收入约 2.33 亿元,同比增长超 100%。[1] 4) 公司持续加大研发投入,目前有中药新药 1 类、化药 3 类、4 类等多个研发项目稳步推进,未来将在化药、中药、生物药三大领域实现共同发展。[1] 5) 预测公司 2024/2025/2026 年营收分别为 18.29/21.15/24.39 亿元,增速为 12%/16%/15%;净利润分别为 2.77/3.02/3.62 亿元,增速为 48%/9%/20%。[2][7][8][9] 财务数据总结 1) 2024年公司营收预计为18.29亿元,同比增长12%;净利润预计为2.77亿元,同比增长48%。[2][7] 2) 2025年公司营收预计为21.15亿元,同比增长16%;净利润预计为3.02亿元,同比增长9%。[2][8] 3) 2026年公司营收预计为24.39亿元,同比增长15%;净利润预计为3.62亿元,同比增长20%。[2][9] 4) 公司资产负债率在2023-2026年维持在42%-48%之间,财务状况良好。[5][6][7][8][9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024Q1-3公司实现收入19.1亿元,同比下降7.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比下降46.8% [1] - 2024Q3公司实现收入5.4亿元,同比下降7.7%;实现归母净利润0.6亿元,同比下降13.5% [1] - 公司毛利率同比有所下降,销售费用率、管理费用率和研发费用率同比有所提升 [2] 创新管线进展良好 - 公司注重创新药研发,已实现1个一类新药上市、1个一类新药上市申请获受理 [2] - 在研管线中重点品种RAY1225和ZSP1601进展顺利,处于II期和IIb期临床研究 [2] 盈利预测和投资建议 - 我们下调了公司2024-2026年的盈利预期,预计归母净利润分别为2.2/3.5/4.1亿元 [3] - 我们认为公司后续创新管线稳步推进,长期成长性凸显,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[4] 报告的核心观点 业绩增长稳健，持续受益于老龄化趋势 - 2024年前三季度实现收入27.5亿元，同比增长10.1%；归母净利润5.7亿元，同比增长23.1%。[1] - 2024年第三季度实现收入8.5亿元，同比增长5.8%；归母净利润1.6亿元，同比增长7.8%。[1] 销售费用率持续下降，营销改革效果显著 - 2024年前三季度毛利率为75%，同比提升0.4个百分点；销售费用率为44.4%，同比下降1.4个百分点。[2] - 2024年第三季度毛利率为72.7%，同比下降0.5个百分点；销售费用率为43.5%，同比下降0.9个百分点。[2] 国内知名中药贴膏品牌，多剂型产品布局 - 贴膏产品如"通络祛痛膏"和"两只老虎"系列产品表现良好。[3] - 公司还有片剂、胶囊、软膏等多种剂型产品，如骨科药丹鹿通督片和心血管药培元通脑胶囊。[3] - 公司持续加大研发投入，注重化学贴片、骨科、心脑血管等领域的新品种研发。[3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到6.8/8/9.3亿元，对应PE为18/15.2/13倍。[4] - 维持"买入"评级。[4]

行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 需求旺盛，水涨火落 - 1-9月全国规上工业增加值同比增长8.4%，全社会用电量同比增长7.9%。[7][9] - 发电量结构中，水电占比提高、火电占比降低。[8] 盈利趋平向下 - 1Q-3Q24电力行业营业收入、营业成本同比分别降低0.5%、3.2%，归母净利润同比增加10.5%。[13] - 3Q24电力行业营业收入、营业成本同比分别增加1.4%、0.5%，归母净利润同比降低2.7%。[14][15][16] 各子板块业绩综述 火电 - 1Q-3Q24火电板块有26家公司实现归母净利润同比增长、2家扭亏为盈。[20] - 3Q24火电板块有19家公司实现归母净利润同比增长、3家扭亏为盈。[20] - 煤价下降带来成本压力缓解。[20] 水电 - 1Q-3Q24水电板块有14家公司实现归母净利润同比增长、2家扭亏为盈。[27] - 3Q24水电板块有14家公司实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈。[27] - 水力丰盈带动业绩稳健。[27] 核电 - 2024年新增核准机组11台，连续3年破10台。[42] - 核电发电量、新增装机容量均保持增长。[43][44] 风电 - 1Q-3Q24风电发电量同比增长10.8%，但利用小时下滑。[49][50] - 3Q24风电发电量同比下降9.1%。[50] 光伏 - 1Q-3Q24光伏发电量同比增长27.0%，新增装机再创新高。[55][56] - 3Q24光伏发电量同比增长43.2%。[56] 投资建议 - 水电板块建议关注长江电力、黔源电力等。[63] - 火电板块建议关注申能股份、福能股份等。[63] - 核电板块推荐中国核电、中国广核。[63] - 绿电板块建议关注三峡能源、龙源电力等。[63] 风险提示 - 利用小时下降 - 上网电价波动 - 煤炭价格上升 - 降水量减少 - 政策推进不及预期[68]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5][8] 报告核心观点 - 报告期内九典制药业绩亮眼，2024Q1 - 3收入21.5亿同比增长13.4%，归母净利润4.5亿同比增长45.1%，2024Q3收入7.8亿同比增长15.5%，归母净利润1.7亿同比增长47.4%，且产品矩阵成型，长期成长动力充沛[1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1 - 3毛利率为73.8%同比下降4.2pct，销售费用率为39.9%同比下降6.7pct，管理费用率为2.9%同比下降0.7pct，研发费用率为7.8%同比下降0.5pct，财务费用率为0.5%同比提升0.4pct2024Q3毛利率为74.9%同比下降3.6pct，销售费用率为39.6%同比下降3.1pct，管理费用率为2.6%同比下降0.7pct，研发费用率为6.9%同比下降3pct，财务费用率为0.5%同比提升0.2pct[2] - 预计24 - 26年归母净利润分别为5.2/6.8/8.9亿元对应PE分别为22.4/17.1/13倍[5] - 2022 - 2026年营业收入分别为23.26亿、26.93亿、32.75亿、39.57亿、48.82亿，增长率分别为43%、16%、22%、21%、23%，净利润分别为2.7亿、3.68亿、5.17亿、6.77亿、8.89亿，增长率分别为32%、37%、40%、31%、31%[7] - 2023年资产负债率31.3%，流动比率3.4，速动比率2.8，总资产周转率0.9，应收账款周转天数67，存货周转天数148，毛利率77.2%，净利率13.7%，ROE18.7%，ROIC18.1%[11] 公司业务 - 已上市重点外用制剂品种包括洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏，在研外用制剂产品超20个，其中申报生产7个，重点在研品种包括利多卡因凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂、氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏、椒七麝凝胶贴膏（中药1类）等，在外用制剂布局丰富，在研产品众多[3]