华福证券 240903 日报：邵阳调整公积金贷款与提取政策 投资要点： 板块表现： 9 月 3 日，沪深 300 指数微涨，房地产板块涨幅大于沪深 300。截 至收盘，沪深 300 指数上涨 0.3%，申万房地产指数上涨 1.1%。分板块 来看，各版块均上涨，住宅开发、商业地产、产业地产、物业管理分 别上涨 1.1%、2.0%、0.1%、1.0%。 个股表现： 截至收盘，房地产板块个股涨幅前五名为深振业 A、金地集团、 *ST 中迪、春兰股份、首开股份，涨幅分别为 10.03%、8.33%、5.18%、 3.37%、3.33%；个股跌幅前五名为广汇物流、万通发展、华夏幸福、 上海临港、香江控股，-5.09%、-2.21%、-1.85%、-0.83%、-0.76%。 成交数据： 截至 9 月 2 日，本周 30 座大中城市商品房成交：本周至今累计成 交套数 1970 套，环比上周同期-18.6%。其中一线城市环比上周同期 -26.6%；二线城市环比上周同期-19.8%；三线城市环比上周同期-2.6%。 行业新闻： 邵阳调整住房公积金贷款和提取政策。贷款方面，使用住房公积 金贷款购买首套商品住房最低首付比例调整至 ...

报告公司投资评级 - 公司当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 36x、29x、24x，维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1 公司实现营业总收入 24.27 亿元，同比+17.48%，归母净利润 3.08 亿元，同比+49.92%[1] - 2024Q2 公司实现营业总收入 13.29 亿元，同比+14.48%，归母净利润 1.60 亿元，同比+32.64%[1] 品牌表现 - 公司自主品牌"麦富迪"和"弗列加特"2024年618期间全网销售额突破4.7亿元，同比+40%，其中弗列加特同比增长230%+，麦富迪同比+21%左右[1] - 公司产品结构持续优化，高端猫粮品牌弗列加特快速扩张，麦富迪品牌的产品结构亦持续升级，618期间barf系列同比+126%，占比提升至12%左右[1] - 公司近期推出高端犬粮品牌——汪臻醇，有望形成完善品牌矩阵[1] 盈利能力 - 2024H1公司实现毛利率42.1%，同比+7.8pct，主要品类毛利率均有所提振，其中主粮毛利率45%，同比+13pct；零食毛利率39%，同比+3pct[1] - 2024Q2公司实现毛利率42.8%，同比+8.6pct，预计主要系产品结构优化与渠道结构优化[1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为20.5%、6.1%、1.6%、-0.8%，分别+4.0pct、+2.2pct、-0.1pct、+0.4pct，归母净利率12.1%，同比+1.6pct[1] 激励机制 - 公司推出第一期限制性股票激励计划，拟授予不超过217.7万股限制性股票，激励对象包括董事、总裁及中高层管理人员共9人[1] - 业绩考核要求：以2023年为基数，2024/2025/2026年营收增长分别19%/42%/68%，净利润增长率分别为21%/39%/59%[1] - 公司还提出若当年度达成公司层面业绩考核指标，则提取不超过当年度归属于上市公司股东净利润的15%作为激励奖金总额[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业总收入分别为51.79、63.48、76.68亿元，同比分别+19.7%、+22.6%、+20.8%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.56、6.76、8.38亿元，同比分别+29.6%、+21.7%、+23.9%[2] 风险提示 - 未提及[1]

华福证券 司 研 开立医疗（300633.SZ） 24 年半年报业绩点评：受行业招采扰动公司短期 业绩承压，看好业绩环比改善趋势 投资要点： 公司发布 2024 年半年报。 24H1 公司实现营收 10.13 亿元（同比-2.9%），归母净利润 1.71 亿元（同比-37.5%），归母扣非净利润 1.55 亿元（同比-43.27%），实 现毛利率 67.4%（同比-1.6pct）。 单 Q2 公司实现营收 5.33 亿元（同比-6.5%），归母净利润 7038 万元（同比-47.7%），归母扣非净利润 6273 万元（同比-57.5%）。 24H1 超声、内镜等招标量同比下降较多，对公司短期业绩造成扰动。 24H1 受行业招采影响，终端医院采购减少，超声、内镜等招标量相 比去年同期下滑较多；我们认为以旧换新政策推进下，延后的招标需求将 得以释放，24H2 将给公司带来业绩增量。 分产品，1）24H1 彩超业务实现营收 6.1 亿元（同比-5.9%），实现毛 利率 62.99%（同比-3.53pct）;2）24H1 内窥镜及镜下治疗器具业务实现业 务 3.87 亿元（同比+2.84%），实现毛利率 73.77% ...

华福证券 包 研 恒生电子（600570.SH） 需求短期承压，股权激励彰显信心 投资要点： 公司发布 2024 年半年报 2024 年上半年，公司实现主营收入 28.36 亿元，同比增长 0.32%； 归母净利润为 2989.03 万元，同比下降 93.3%；扣非净利润为 1.36 亿 元，同比减少 48.81%。其中，2024 年第二季度公司实现主营收入 16.48 亿元，同比减少 2.88%；季度归母净利润为 6603.27 万元，同比下降 70.56%；季度扣非净利润为 1.14 亿元，同比下降 39.97%。 资管科技服务全面战略纵深 上半年，得益于新一代投资交易系统 O45 的成功推广，公司资管 科技服务业务收入达到 7.22 亿元，同比增长 9.17%。在上半年签约了 多家重要客户，包括信托公司和银行理财子公司。此外，新一代产品 Fusion China 投资管理平台的市场推广形成影响力，重点推进以 IBOR 为核心的新一代投资管理平台建设，实现了重要突破。Summit 系统中 标国有政策性大行资金系统信创版，成为信创领域的标杆项目。 技术研发与创新驱动成果转化 恒生电子持续加大技术研发投入，2 ...

华福证券 美路研究 2024 年 09 月 03 日 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------| | | | | 眼科市场潜力展望——产业经济周观点 | 团队成员 | | （ 2024.8.26 — 2024.8.30 ） | 分析师： 赵月 (S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn | | | | | 投资要点： | | | 近期观点 | | | 1 、医药指数本周关注的 6 个子行业均录得正收益，表现良好。 | | 相关报告 1、供需双弱格局显著，制造业周期或全面见底— 2、【华福策略】市场状态高频数据库——9 月第 3、美国经济韧性较强，英伟达业绩超预期—— 2024.09.01 —产业经济周观点——2024.09.02 1 周——2024.09.01 2、随着人口老龄化和信息技术的飞速发展，眼科健康问题日益突 出，推动了眼科市场的快速增长。市场需求的强劲增 ...

华福证券 亚辉龙（688575.SH） 发光业务持续高增，提质增效利润表现亮眼 投资要点： 事件：公司发布 2024 年半年度报告。 24H1 公司营业收入 9.6 亿元（同比-10.7%，下同），归母净利润 1.73 亿元（+22.3%），扣非 1.6 亿元（+25.9%）。 24Q2：收入 5.3 亿元（+27.4%），归母净利润 1.07 亿元（+77.5%）， 扣非 1.04 亿元（+132%）。 发光业务延续高增，常规/自免业务齐放量 2024H1 公司非新冠业务营收 9.6 亿元（+31.9%）。其中国内非新 冠自产 6.9 亿元，+42.7%，海外非新冠自产 1.0 亿元，+52.3%。自产 发光营收 7.2 亿元，同比+48.5%。单 Q2 非新冠营收同比+31.9%，自产 发光+48.9%。从项目来看，24H1 术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能 等常规项目营收同比+52.5%，化学发光法自免诊断项目同比+46.2%。 装机进展顺利结构持续优化，海外高速拓展 24H1 化学发光仪器新增装机 1,170 台：国内新增 638 台，其中 600 速机 301 台（占比 47.2%），高端机型带动客 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT Table_Fi rst 华福证券 1 交通运输 2024 年 9 月 3 日 行 业 研 究 交通运输行业点评 重视行业反"内卷"下快递价格竞争缓解，行业利润修复的投资 机会 副标题 ➢ 事件：2024年8月23日，国家邮政局发布反"内卷"喊话，强调"反 '内卷'是业务量登顶世界之巅的快递产业链要实现的一场自我革命"， 旗帜鲜明反"内卷"，加快向高质量发展转型。 ➢ 引导行业高质量发展，行业价格改善可期。2024年8月22日，国家邮 政局在上海召开规范市场秩序，提升服务质量专题会议，要求进一步推动 行业发展转型升级和高质量发展。其中明确要求：1）坚决防止"内卷 式"恶性竞争；2）着力提升快递服务质量竞争力；3）续提高创新发展能 力。同时，国家邮政局将在24年9-12月在全国范围内组织开展快递服务质 量突出问题专项整治行动，重点聚焦加强快递末端服务规范管理、规范快 递服务作业流程、提升快递服务客服质量、强化合规经营意识、维护服务 网络稳定等五个方面。国家邮政局旗帜鲜明，引导行业高质量发展，行业 价格改善可期。 ➢ 新兴电商平台增长叠加快递"小包化"，行 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩高增盈利改善 - 2024年1-6月公司实现营收5.31亿元,同比+28.73%;归母净利润1.20亿元,同比+31.24% [2] - 2024年2季度实现营收2.79亿元,同比+27.93%;归母净利润0.66亿元,同比+41.51% [2] 产品结构优化带动毛利改善 - 2024年1-6月/2季度毛利率分别为33.47%/33.22%,同比-0.55/+2.14个百分点,毛利率有所改善 [4] - 产品结构优化是毛利率改善的主要原因 [4] 产能扩充持续推进 - 5月29日,公司"年产3万吨可溶性膳食纤维项目"以及"年产1.5万吨结晶糖项目"已实现全面投产 [5] - 8月29日,公司发布投资2.12亿元建设"功能糖干燥扩产与综合提升项目"的公告,预计可新增1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖产能 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.78/3.79/4.94亿元,同比增长44%/36%/30% [5] - 维持"买入"评级 [5]

华福证券 包 研 新产业（300832.SZ） 业绩符合预期，趋势向好夯实全年高增 投资要点： 公司发布 2024 年半年报，业绩增长符合预期。 24H1 营收 22.1 亿元（+18.5%）,归母净利润 9.0 亿元（+20.4%）， 扣非 8.7 亿元（+26.4%）。 单 Q2 营收 11.9 亿元（+20.2%），归母净利润 4.8 亿元（+20.8%）， 扣非 4.7 亿元（+27.1%）。 国内增速环比改善，海外稳定高增。 24H1 国内营收 14.10 亿元，同比+16.30%，其中试剂类收入 +18.54%。24H1 海外营收 7.96 亿元，+22.79%，其中试剂收入+29.11%。 随着 X 系列及中大型发光仪器销量占比提升，公司仪器毛利率提升至 32.11%（+2.46pct），其中海外仪器毛利率提升至 39.95%（+6.31pct）。 单 Q2 来看，Q2 毛利率 71.56%（-2.06pct），销售/管理/研发费用率为 14.7%/2.4%/8.7%，同比分别-5.63pct/-1.15pct-0.33pct。 装机趋势向好，大型仪器持续突破 装机来看，截至 24H1 公司 X ...

华福证券 and Tam 卧龙电驱（600580.SH） 减值致盈利承压，低空经济铸就成长 投资要点： 事件：2024上半年公司实现营收79.78亿元（同比+2.09%），归母净利 润3.93亿元（同比-35.09%），扣非归母净利润3.48亿元（同比-31.85%）。 单季度来看，公司24Q2实现营收42.37亿元（同比+6.49%），归母净利润1.7 亿元（同比-51.01%），扣非归母净利润1.49亿元（同比-48.63%）。 减值致短期盈利能力下滑，费用持续投入。公司上半年实现销售毛利 率25.7%，同比下滑0.48pct。受红相等长期股权投资减值计提0.6亿元影响， 公司上半年发生资产减值损失0.7亿元，实现净利率5.13%。上半年销售/ 管理/研发费用率分别为5.49%/8.03%/4.29%，同比+0.70/+0.12/+0.55pct； 期间费用率共计19.28%，同比增长1.99pct。 各业务板块持续推进发展。①工业电机及驱动：公司除油气、石化、 矿山、冶金等传统行业外，全面进军风光储氢等可再生能源领域。上半年 国内油气生产稳健增长，新一轮找矿突破战略行动加速；化工行业步入库 存底部，1- ...