报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司前三季度实现营收8.20亿元,同比增长25.48%;归母净利润1.83亿元,同比增长29.19% [1] - 2024年第三季度实现营收2.89亿元,同比增长19.92%,环比增长3.51%;归母净利润0.63亿元,同比增长25.46%,环比下降4.53% [1] - 甜味剂品类同比快速增长,阿洛酮糖开始放量 [1] - 新产线投产后折旧增加,导致毛利率小幅下降 [1] - 整体盈利能力保持稳定,利润率有望随产能利用率提升而提振 [1] 产能扩张 - 公司拟发行可转债募资不超过7.8亿元,用于泰国工厂、美国研发中心等项目建设 [1] - 泰国工厂具备原料产地优势,美国研发中心有利于强化公司全球市场前沿技术把握 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.57/3.44/4.52亿元,同比增长33%/34%/31% [1] - 对应2024-2026年EPS为0.80/1.07/1.40元,PE为22x/17x/13x [1] 根据目录分别总结 业绩表现 - 公司前三季度和2024年第三季度业绩均实现较快增长,其中甜味剂品类和阿洛酮糖放量是主要驱动因素 [1] - 新产线投产后折旧增加导致毛利率小幅下降,但整体盈利能力保持稳定 [1] 产能扩张 - 公司拟发行可转债募资7.8亿元,用于泰国工厂、美国研发中心等项目建设 [1] - 泰国工厂具备原料产地优势,美国研发中心有利于强化公司全球市场前沿技术把握 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润和EPS将保持较快增长,对应PE水平呈下降趋势 [1]

行业投资评级 - 报告维持国防军工行业"强于大市"的评级 [1] 报告的核心观点 军工行业重仓市值及配置比例变化 - 2024Q3军工行业重仓市值环比增加,主动型产品环比变化及其排名均高于全口径产品 [5][7] - 军工行业配置比例已连续两个季度环比提升,但仍旧处于低配状态 [10][11] 军工子版块及代表性细分产业链分析 - 航空/航天/新材料重仓配置比例环比提升,船舶配置比例降低,信息化配置比例已连续两个季度降低 [14] - 战机/发动机/导弹产业链配置比例已连续两个季度呈现上升情况,其中导弹产业链增持幅度最高 [18] - 远火产业链连续两个季度获机构增持,无人化及卫星产业链连续两个季度获机构减持 [24] 重仓个股分析 - 全口径及主动型产品重仓集中度进一步提升,以央国企为主 [26] - 主动型产品中增持个股集中在战机及导弹产业链,洪都航空获主动资金明显偏好 [29]

行业投资评级 报告给予酒店餐饮行业"强于大市"的投资评级。[5] 报告的核心观点 1) 日本经济从长期低迷到稳定复苏,为中国提供了宝贵的参考。[9][10][13] 2) 日本酒店业经历了从泡沫破裂到多样化发展的过程,最终在全球化和国际游客的推动下实现了高速增长。[19][20][21][26][27] 3) 日本酒店业的成功秘诀在于市场精细划分、以"体验"为核心,以及"匠心"精神的贯穿。[34][35][39][40][41][44][45] 行业分析 1) 日本经济泡沫破裂后,酒店业停滞,但通过多样化发展策略实现了新的增长。[19][20] 2) 全球化和国际游客的增加为日本酒店业带来了新的机遇,政府出台振兴措施进一步推动了行业发展。[20][21][22][23][24][25] 3) 日本酒店业市场高度细分,各类型酒店特点鲜明,满足不同客户需求。[34][35] 4) 日本酒店业注重以"体验"为核心,通过"匠心"精神打造优质服务,提升客户满意度。[39][40][41][44][45] 对中国酒店业的启示 1) 减少结构性过剩,优化成本结构,提高坪效和空间利用率。[46] 2) 完善供应链和运营体系,增加非客房收入来源。[47] 3) 以服务与体验为核心,创造独特住宿记忆,提升品牌竞争力。[47][48] 4) 融合科技与服务,提升服务质量和效率。[48][49] 5) 探索多元化业态,打造多成长曲线。[50] 6) 贯彻"好而不贵"的质价比理念,注重环保和可持续发展。[51][52]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司三季度高基数下保持稳健，业绩符合预期[1] - 2024年Q1-Q3公司实现营收54.6亿元，同比下滑3%；实现归母净利润3.9亿元，同比增加0.4%；实现扣非归母净利润2.9亿元，同比下滑7%[1] - 2024年Q3公司实现营收19亿元，同比增加3%；实现归母净利润1.6亿元，同比下滑3%；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比下滑3%[1] - 华润赋能改革持续深化，公司锚定"银发健康产业引领者"战略核心，力争2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元[1] - 公司聚焦老龄健康-慢病管理，自主研发的适用于缺血性脑卒中的中药/天然药物1类新药KYAZ01-2011-020II期临床研究数据统计分析中，化药2.2类改良型新药KYAH02-2020-149已进入临床研究准备阶段[1] - 公司深耕银发健康赛道，精品国药领域昆中药坚持以"品牌文化+品类拓展+IP营销"三轮驱动，777品牌将始终贯彻"新质生产力"理念[1] 财务数据分析 - 预测2024/2025/2026年公司营收分别为84.81/93.95/104.61亿元，增速为10%/11%/11%[4] - 预测2024/2025/2026年公司净利润分别为5.65/7.18/8.92亿元，增速为27%/27%/24%[4] - 2023年公司资产负债率为42.7%，流动比率为1.9，速动比率为1.5[5] - 2023年公司总资产周转率为0.8，应收账款周转天数为117天，存货周转天数为143天[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024年Q1-Q3公司实现营收14.5亿元,同比增长49%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长23%;实现扣非归母净利润1.9亿元,同比增长22% [1] - 2024年Q3公司实现营收5亿元,同比增长56%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长35%;实现扣非归母净利润0.7亿元,同比增长32% [1] 公司发布股权激励计划 - 2024年10月8日,公司发布2024年限制性股票股权激励计划,拟向激励对象授予523万股,占公司总股本的1.28% [1] - 2025-2027年公司层面业绩考核指标包括:中成药营业收入、过亿品种数量、营业收入增长率 [1] 公司发布三重利好 - 2024年9月12日,公司公告未来三年现金分红政策、回购计划、控股股东不减持承诺 [2] 财务数据总结 资产负债表 - 2023年公司总资产2,920百万元,2024-2026年预计分别为3,758、4,467、5,199百万元 [5] - 2023年公司负债总额1,211百万元,2024-2026年预计分别为1,766、2,122、2,416百万元 [5] - 2023年公司所有者权益1,709百万元,2024-2026年预计分别为1,992、2,344、2,783百万元 [5] 利润表 - 2023年公司营业收入1,635百万元,2024-2026年预计分别为2,407、2,948、3,568百万元,增速分别为47%、22%、21% [6][7][8][9] - 2023年公司净利润293百万元,2024-2026年预计分别为355、422、505百万元,增速分别为21%、19%、20% [6][7][8][9] 现金流量表 - 2023年公司经营活动现金流277百万元,2024-2026年预计分别为219、309、416百万元 [5] - 2023年公司投资活动现金流-614百万元,2024-2026年预计分别为-230、-245、-239百万元 [5] - 2023年公司融资活动现金流338百万元,2024-2026年预计分别为281、125、40百万元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年Q1-Q3公司实现营收27.9亿元,同比增长14%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长9%;实现扣非归母净利润4.5亿元,同比增长25% [1] - 2024年Q3公司实现营收8.6亿元,同比增长7%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长6%;实现扣非归母净利润1.4亿元,同比增长2% [1] 治痔类产品表现亮眼,大健康业务有望成为第二增长点 - 治痔药品营收同比增长12.59%,大健康业务营收同比增长超50%,皮肤药品销售规模过亿 [1] - 公司深入挖掘老字号品牌价值,强化肛肠领域优势,实现治痔药品系列化发展 [1] - 发展肛肠专科和互联网专科医疗平台,构建诊疗网络,整合肛肠领域医院、医生、患者资源,形成从医到药的互动经营 [1] - 回归老字号眼科本源,聚焦眼部美妆、保健、治疗,大力发展眼美康,同时持续拓展皮肤健康领域 [1] 持续加强研发创新,丰富品种结构 - 24年三季度公司3个产品获得药品注册证书,在研产品包括3个一类创新药,治痔类用药MYL软膏临床试验申报获得受理,便秘类用药MC-001、腹泻类用药腹泻康方均处于临床前研究阶段 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预测24/25/26年公司营收分别为37.2/41.7/46.5亿元,增速为19%/12%/11% [2] - 预测24/25/26年公司净利润分别为6/6.8/7.8亿元,增速为35%/14%/14% [2] 财务指标 - 2023年资产负债率19.9%,流动比率5.5,速动比率5.1 [9] - 2023年总资产周转率0.6,应收账款周转天数28天,存货周转天数60天 [9] - 2023年每股收益1.03元,每股经营现金流1.40元,每股净资产8.67元 [9] - 2023年市盈率24.6,市净率2.9,EV/EBITDA8 [9]

华福证券 司 研 亿帆医药（002019.SZ） 业绩符合预期， "国际化+创新"持续兑现 投资要点： 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 前三季度实现收入 38.6 亿元（同 比+31.7%），归母净利润 3.7 亿元（同比+149.5%），扣非净利润 2.5 亿元 （同比+122.3%），2024Q3 单季度实现收入 12.3 亿元（同比+24.3%），归 母净利润 1.1 亿元（同比+196.3%），扣非净利润 0.7 亿元（同比+278.8%）。 医药自有产品持续丰富，带动业绩高增长：截至 2024 年 9 月 30 日， 其中过亿元产品达到 7 个，其中亿立舒和重点独家产品是业绩贡献的主力 军，较 23 年同期均有较快增长。盈利能力方面公司，2024 第三季度公司 毛利率和净利率分别为 47.4%和 7.8%，其中净利率提升显著。2024 第三季 度公司销售费用率 26.4%（同比-1.2pct）、管理费用率 8.7%（同比-1.6pct）、 研发费用率 5.5%（同比-1.2pct）、财务费用率 1.4%（同比-1.1pct）。 "亿立舒"德国成功发货，海外打开成长空间：亿一生物于 20 ...

报告核心观点 1. 本周市场震荡调整,全A收跌-0.91%,但成交额保持在高位,反映短期资金参与热情依然活跃 [10] 2. 行业轮动强度上升,小盘风格占优,表明在流动性宽松背景下风险偏好并不低 [10] 3. 下周将迎来关键消息密集期,包括人大常委会、美联储议息会议、美国大选,关注各项政策落地后的验证 [10] 4. 股债收益差降至小于+1标准差水平,后续政策总量、节奏与方向或对市场情绪产生较大影响 [10] 市场估值 1. 股债收益差下降至1.18%,小于+1标准差,估值分化系数上升 [11][13] 市场情绪 1. 市场情绪有所收敛,行业轮动强度上升,但仍低于40预警值水平 [14][15] 2. 市场小盘风格占优,主题热度集中在稀土永磁、稀土、钒电池等 [14][16] 市场结构 1. 市场量能环比上升,房地产、综合、建筑材料行业多头个股占比居前 [18] 2. 公用事业、食品饮料、纺织服饰行业内部或存在α机会 [18] 市场资金 1. 陆股通成交金额和成交笔数较上周上升 [19][20][21][22] 2. 杠杆资金主要流入电力设备、电子、公用事业等行业 [19][24] 3. ETF资金表现为对冲流出资金的托底作用,主要指数ETF受青睐 [19][23] 4. 新成立偏股型基金份额日均大幅上升 [19][25] 行业热点 1. 小米新品发布会亮点频出,SU7系列销量有望持续增长 [26] 2. 中钢协将加快研究推进产能治理和联合重组,优化行业竞争格局 [27] 3. 第十五届中国航展将公开展示新型战机,带来产业链投资机会 [28] 行业配置建议 1. 关注低估值+业绩稳定的央国企 2. 关注科技创新主导的新质生产力方向 3. 关注有超跌反弹和供给侧优化逻辑的光伏板块,以及有估值切换、稳增长逻辑的地产后周期家电板块 4. 关注受益于医保谈判支持的创新药板块 [31]

报告的核心观点 1. 本周非农数据疲弱,美元指数和美债收益率反而收涨 [36][37][39] - 10月新增非农就业人数仅为1.2万人,远低于市场预期11.3万人 - 美元指数和美债收益率周五反而收涨,一方面是由于本次数据受到飓风和波音罢工的双重打击,并且失业率没有明显上升,另一方面是美联储最关注的通胀指标核心PCE同比增速为2.7%,小幅超预期,压制美联储大幅降息的可能性 2. 科技巨头财报多数超出预期,但在高估值和选举风险的双重作用下股价承压 [38] - 微软和Meta第三季度业绩公布后下跌,英伟达、亚马逊、Alphabet、苹果等也有不同程度下跌 - 下周需重点关注美国大选结果,大选结果产生后市场对美国通胀预期和后续美联储政策预期可能将有所变化 报告内容总结 1. 经济数据 1. 美国10月ISM制造业PMI为46.5,低于前值47.2和预期47.6 [39] 2. 美国9月核心PCE物价指数年率2.7%,与前值持平,高于预期2.6% [39] 3. 10月新增非农就业人数为1.2万人,远低于市场预期11.3万人和前值22.3万人 [39] 4. 初请和续请失业金人数均下降 [39] 2. 资产价格 1. 本周全球主要大类资产涨跌互现 [58] - CBOT豆油(+5.07%)涨幅最大,IPE布油(-3.90%)跌幅最大 2. 权益市场方面,日经225(+0.37%)涨幅最大,韩国综指(-1.58%)、深证成指(-1.55%)跌幅居前 [62][63] 3. 外汇市场,欧元(+0.37%)、韩元(+0.05%)相较人民币升值,卢布(-1.89%)、澳元(-1.03%)相较人民币贬值 [69] 4. 大宗商品方面,CBOT豆油(+5.07%)涨幅最大,IPE布油(-3.90%)跌幅最大 [73][74] 5. 全球长端利率走势不一,英国10年期国债收益率上涨15.67BP,美国上涨12.00BP,日本下跌2.30BP,中国下跌1.33BP [77][78] 3. 全球重要经济数据 1. 欧元区失业率继续回落 [80] 2. 英国PMI回落 [82][84][85] 3. 日本失业率下降 [88]

报告行业投资评级 报告给予电子行业"强于大市(维持评级)"的投资评级。[3] 报告的核心观点 半导体板块 1) 受益于市场需求回暖、国产化加速、终端创新赋能等,半导体行业2024年第三季度业绩表现亮眼,多家公司经营业绩实现高增长。[1][2] 2) 从细分板块来看,IC设计、IC制造、IC封测等各环节营收恢复良好,在AI、HPC、端侧AI/折叠屏等创新驱动下,半导体行业有望延续增长态势。[2] 3) 机构预计,受益于AI需求的持续激增和电子生产的复苏,2024年全球芯片市场将增长18.8%,达到6298亿美元。[19] 4) 前三季度我国集成电路产量3156亿块,同比增长26%。[20] 5) 台积电将于2025年第四季度开始量产2nm制程芯片,并计划在高雄和宝山建设2nm制造厂。[21][22] 6) AMD在2024年第三季度营收和利润均实现大幅增长。[24] 7) 三星计划在2026年前推出400层V10 NAND闪存芯片,用于AI服务器。[26] 消费电子板块 1) 2024年第三季度,中国智能手机销量同比增长2.3%,连续四个季度实现同比正增长。[29] 2) 苹果发布搭载M4芯片的新款iMac和MacBook Pro,性能大幅提升。[27][28][29] 3) 小米发布搭载骁龙8 Gen 2处理器的小米15系列新机。[30][31] AI板块 1) 英特尔目标2025年出货1亿颗AI PC处理器,比2024年增长150%。[31] 2) IDC预计,到2028年全球在AI方面的支出将达6320亿美元,其中生成式AI投资将以59.2%的复合年增长率超过整个AI市场。[32] 汽车电子板块 1) 乘联会预计,2024年9月中国汽车销量占全球市场份额将达36%。[33] 2) 2024年10月,多家新能源车企交付量创历史新高,比亚迪月销量首次突破50万辆。[34][35][36] 面板板块 1) 2024年第三季度,全球平板电脑出货量达3960万台,同比增长20.4%。[39] 2) 苹果将在未来iPhone中采用LTPO3显示屏,提升性能和续航。[40]