证券研究报告 | 2024年09月09日 新产业（300832.SZ） 优于大市 单二季度归母净利同比增长 21%，T8 流水线助力检验智能化 2024 年上半年收入利润保持快速增长，二季度收入环比加速。2024 年上半 年公司实现营收 22.11 亿（+18.54%），归母净利润 9.03 亿（+20.42%）， 扣非归母净利润 8.68 亿（+26.36%）。单二季度实现营收 11.90 亿（+20.23%）， 归母净利润 4.77 亿（+20.76%），扣非归母净利润 4.68 亿（+27.11%），保 持快速增长。 国内外装机符合预期，装机结构持续优化。2024 年上半年国内收入 14.10 亿（+16.30%），其中试剂收入同比增长 18.54%；上半年国内装机 796 台， 其中大型机占比 75.13%；公司通过 X8、X6 及流水线产品有效拓展了国内大 型医疗终端客户，国内市场大型机装机占比持续提升，带动常规试剂销量的 稳步提升。上半年海外收入 7.96 亿（+22.79%），其中试剂收入同比增长 29.11%；上半年销售 2281 台发光仪，其中中大型机占比 64.80%（+10.07pp）； ...

华福证券 包 研 新产业（300832.SZ） 业绩符合预期，趋势向好夯实全年高增 投资要点： 公司发布 2024 年半年报，业绩增长符合预期。 24H1 营收 22.1 亿元（+18.5%）,归母净利润 9.0 亿元（+20.4%）， 扣非 8.7 亿元（+26.4%）。 单 Q2 营收 11.9 亿元（+20.2%），归母净利润 4.8 亿元（+20.8%）， 扣非 4.7 亿元（+27.1%）。 国内增速环比改善，海外稳定高增。 24H1 国内营收 14.10 亿元，同比+16.30%，其中试剂类收入 +18.54%。24H1 海外营收 7.96 亿元，+22.79%，其中试剂收入+29.11%。 随着 X 系列及中大型发光仪器销量占比提升，公司仪器毛利率提升至 32.11%（+2.46pct），其中海外仪器毛利率提升至 39.95%（+6.31pct）。 单 Q2 来看，Q2 毛利率 71.56%（-2.06pct），销售/管理/研发费用率为 14.7%/2.4%/8.7%，同比分别-5.63pct/-1.15pct-0.33pct。 装机趋势向好，大型仪器持续突破 装机来看，截至 24H1 公司 X ...

公司业绩稳健增长 - 报告期内，公司实现营业收入 22.11 亿元，较上年同期增长 18.54%；归属于上市公司股东的净利润 9.03 亿元，较上年同期增长 20.42%。[2] - 国内业务收入 14.10 亿元，同比增长 16.30%，其中国内试剂类业务收入同比增长 18.54%，高于国内业务整体增速。[2] - 海外业务收入 7.96 亿元，同比增长 22.79%，其中海外试剂业务收入同比增长 29.11%，收入结构优化带动海外毛利率稳步提升。[2] 国内外市场拓展 - 国内市场通过高速机及流水线产品的持续推广，有效拓展国内大型医疗终端客户，带动常规试剂销量的稳步提升。[2] - 海外市场前期中大型仪器装机运行带来的试剂增量，以及重点国家的本地化建设的持续推进为海外中长期增长奠定基础。[2] 集采政策影响 - 上轮集采覆盖的品类已明显体现出加速替代的趋势，传染病、性激素销售收入同比增速均超过 35%，显著快于国内整体试剂增速。[4][5] - 新一轮集采对于公司肿标和甲功品类而言仍是积极因素，公司有信心实现这些品类市占率的快速提升。[5] - 公司将加快组织新客户拓展和现有客户的高速机和流水线的产品升级，并通过原料自产及高附加值的新品类上市销售缓解价格调整的影响。[4]

报告评级和核心观点 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] - 报告认为公司业绩持续较快增长,中大型机占比继续提升 [3] 国内市场表现 - 国内市场大型机装机占比持续提升,带动试剂业务收入稳定增长 [4] - 公司在国内持续突破三级医院客户,截至2024年中服务的三级医院数量较2023年末增加101家 [4] 海外市场表现 - 海外试剂业务持续快速增长,2024H1增速达到29.11% [4] - 海外中大型发光仪器销量占比提升至64.80%,较上年同期提升10.07个百分点 [4] 毛利率提升 - 中大型机占比和试剂业务占比提升带动毛利率提高,2024H1总体毛利率提高至72.61% [4] - 其中海外仪器毛利率提升至39.95%,较上年同期提升6.31个百分点 [4] 研发创新 - 2024H1公司研发费用率为9.24%,保持较高的研发投入 [4] - 公司开发了具有完全自主知识产权的开放式全自动样品处理系统SATLARS T8和智慧实验室平台iXLAB,并发布了更高通量的MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.8、26.5、33.4亿元,同比增长25.5%、27.4%、26.5% [4] - 对应2024-2026年EPS分别为2.64、3.37、4.26元 [4] 估值与投资建议 - 参考可比公司,给予公司2024年30倍估值,对应目标价约79元,维持"推荐"评级 [4]

2024 年 8 月 27 日 公司研究 24H1 国内外营收稳健增长，中大型仪器装机占比持续提升 ——新产业（300832.SZ）2024 年中报点评 要点 事件：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 22.11 亿元， 同比增长 18.54%；归母净利润 9.03 亿元，同比增长 20.42%；扣非归母净利润 8.68 亿元，同比增长 26.36%。其中，Q2 实现营收 11.90 亿元，同比增长 20.23%； 归母净利润 4.77 亿元，同比增长 20.76%。 点评： 国内外营收稳健增长，中大型仪器快速装机：公司 24H1 实现营收 22.11 亿元， 同比增长 18.54%。其中，试剂类产品营收 15.91 亿元，同比增长 21.13%；仪 器类产品营收 6.15 亿元，同比增长 12.40%。分地区来看，国内营收 14.10 亿 元，同比增长 16.30%；海外营收 7.96 亿元，同比增长 22.79%，国内外营收均 稳步增长。国内公司通过高速化学发光仪 MAGLUMI X8、MAGLUMI X6 及流水 线产品的推广，有效扩展国内大型医疗终端客户数量，2024 年上 ...

2024 年 08 月 25 日 公司点评 买入/维持 新产业(300832) 昨收盘:64.10 新产业点评报告：业绩符合预期，X 系列仪器和流水线表现突出 ◼ 走势比较 (20%) (4%) 12% 28% 44% 60% 23/8/2423/11/524/1/1724/3/3024/6/1124/8/23 新产业 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 7.86/7.86 总市值/流通(亿元) 503.65/503.65 12 个月内最高/最低价 (元) 83.5/54.74 相关研究报告 <<新产业点评报告：24Q1 利润快速增 长，盈利能力稳定提升>>--2024-04- 28 <<新产业年报点评：业绩符合预期， 海外市场快速放量>>--2024-04-15 <<新产业点评报告：业绩增长亮眼， 海外业务保持快速增长>>--2023- 10-27 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 事件：8 月 23 日，公司发布 2024 年半年度报告: 上半年实现营业收 入 22.11 亿元，同比 ...

2024 年 08 月 25 日 公司点评 买入/维持 新产业(300832) 昨收盘:64.10 新产业点评报告：业绩符合预期，X 系列仪器和流水线表现突出 ◼ 走势比较 (20%) (4%) 12% 28% 44% 60% 23/8/2423/11/524/1/1724/3/3024/6/1124/8/23 新产业 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 7.86/7.86 总市值/流通(亿元) 503.65/503.65 12 个月内最高/最低价 (元) 83.5/54.74 相关研究报告 <<新产业点评报告：24Q1 利润快速增 长，盈利能力稳定提升>>--2024-04- 28 <<新产业年报点评：业绩符合预期， 海外市场快速放量>>--2024-04-15 <<新产业点评报告：业绩增长亮眼， 海外业务保持快速增长>>--2023- 10-27 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 事件：8 月 23 日，公司发布 2024 年半年度报告: 上半年实现营业收 入 22.11 亿元，同比 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： -40% 10% 60% 新产业 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 23 日 新产业 (300832.SZ) 买入（维持） —— 业绩符合预期，国内外装机结构持续优化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 22.11 亿元（yoy+18.54%，下同），实现归 母净利润 9.03 亿元（yoy+20.42%），实现扣非归母净利润 8.68 亿元（yoy+26.36%）。 2024 年 Q2 实现营业收入 11.90 亿元（yoy+20.23%），实现归母净利润 4.77 亿元 （yoy+20.76%），实现扣非归母净利润 4.68 亿元（yoy+27.11%），业绩符合预期。 ➢ 国内外稳定增长，装机机构持续优化。2024 年上半年，公司实现试剂类收入 15.91 亿元 （ yoy+21.13% ） ， 中 大 型 机 占 比 提 升 ...

新产业（300832）/医疗器械 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 23 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：62.93 元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 786 | | 流通股本(百万股) | 680 | | 市价(元) | 62.93 | | 市值(百万元) | 49,445 | | 流通市值(百万元) | 42,805 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 新产业 沪深300 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2023-082023-092023-102023-102023- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 大型机占比持续提升,带动试剂增长 - 公司持续加大国内外中大型医疗机构的拓展力度,收入保持稳步增长 [6] - 国内市场化学发光仪装机 796 台,大型机装机占比达到 75.13%,覆盖三级医院数量较 2023 年末增加 101 家 [6] - 海外市场化学发光仪销售达 2281 台,中大型发光仪器销量占比提升至 64.80% [6] - 得益于大型机占比提升,公司试剂业务增长趋势良好,国内试剂类业务收入同比增长 18.54%,海外试剂业务收入同比增长 29.11% [6] 盈利水平持续提升,新品不断推出 - 2024H1 公司销售毛利率 72.61%,主要是因为X系列及中大型发光仪器销量占比增加,以及高毛利的试剂业务收入占比提升 [7] - 公司持续的高研发投入,不断推出新产品,如MAGLUMI X10超高通量全自动化学发光免疫分析仪,有望夯实公司在化学发光领域的领先地位 [7] - 公司多元化布局有望提升在体外诊断领域的竞争实力,为公司业绩持续增长提供驱动力 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为48.89、61.33、76.82亿元,同比增速分别为24.4%、25.4%、25.3% [8] - 预计实现归母净利润为20.76、26.08、33.29亿元,同比分别增长25.6%、25.6%、27.6% [8] - 对应当前股价PE分别为24、19、15倍 [8]