文章核心观点 - 近期多地秋季招聘启动,以新技术、新产业、新业态、新模式为代表的领域,招聘需求增长,明显带动就业扩大 [1] - 新兴行业如三维空间计算机、无人机操控员、智能网联汽车测试员等,正在成为新的就业热点 [1] - 深圳正积极探索建立与新质生产力相匹配的就业带动机制,将"四新经济"和政府投资项目带动新增就业岗位不低于3万个纳入民生实事 [1] 行业总结 三维空间计算机行业 - 三维可视化技术在测绘地信、应急安防、游戏、旅游、智能制造、元宇宙等领域广泛应用 [1] - 三维智能空间计算公司的招聘需求集中在研发类岗位,如算法类、软硬件开发、测试类等 [1] 无人机操控员行业 - 低空经济的蓬勃发展,催生了无人机操控员这样一个新岗位 [1] - 目前我国这个岗位的就业人才缺口高达100万人 [1] 智能网联汽车测试员行业 - 智能汽车快速发展,催生了智能网联汽车测试员这一新职业 [1] - 智能网联汽车测试员主要负责在持续测试中定位出系统问题,并协助研发同事修复 [1] - 未来智能网联汽车测试员的岗位需求将达到10万以上 [1]

国内发光领导者，延展布局 IVD 四大细分市场 - 新产业公司成立于1995年,专注于体外诊断产品的研发、生产、销售及服务,业务范围已囊括免疫诊断、生化诊断、分子诊断和凝血检测四大细分市场 [1][7] - 公司股权较为分散,核心高管具备专业背景,饶微先生带领团队创新性地将纳米复合磁性微球、ABEI发光物的合成、免疫分析技术相结合,成为国内最早建立起直接化学发光免疫分析完整平台并实现产业化的公司 [8][9] - 公司营业收入和净利润保持高速增长,2018-2023年营收年均复合增速达23%,2023年净利润16.54亿元,同比增长24.53% [12][13] IVD 市场扩容进行时，公司发光优势明显 - 免疫诊断是IVD市场规模最大的子板块,2022年中国免疫诊断市场规模约524亿元,其中化学发光占88%份额,2022年市场规模约401亿元 [21][23][24] - 我国化学发光市场仍被外资巨头垄断,国产厂商总份额不足30%,存在较大的进口替代空间 [26][27] - 公司采用自主研发的异鲁米诺技术,解决了现有异鲁米诺衍生物发光强度低、灵敏度差等问题,在化学发光技术上具有优势 [30] - 生化诊断试剂基本实现国产化,但高端生化分析仪仍是国产缺口,公司Biossays C8生化分析仪性能领先 [35][37] 内生外延成就领先化学发光 IVD 企业 - 公司利润率较高,有能力应对集采带来的降价影响,在安徽省际联盟集采中成为唯一国产5A厂商 [38][41][42] - 公司国内化学发光仪器装机量稳定增长,大型机占比提升,三甲医院覆盖率达60.2% [48][49][50] - 公司在肿瘤标志物、甲状腺等领域具有领先优势,契合国内化学发光市场偏好 [51][52] - 公司海外业务已初具规模,2023年海外收入超10亿元,是国内化学发光IVD出海的领头羊 [53][54][57] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为48.86/59.29/71.08亿元,同比增长24.3%/21.3%/19.9%;归母净利润分别为20.01/25.09/31.01亿元,同比增长21.0%/25.4%/23.6% [58][59][60][61][62] - 公司估值高于同行,主要系公司增长确定性强,海外收入快速增长,在化学发光IVD行业处于国内领先地位 [63][64] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [65] 风险提示 - 新增装机不及预期、试剂收入不及预期、市场竞争加剧等风险 [66]

公司概况 - 公司名称为深圳市新产业生物医学工程股份有限公司，证券代码为300832，证券简称为"新产业" [1] - 公司于2024年9月3日至9月27日举办了一系列投资者关系活动，包括线上交流、策略会等 [1] - 参与单位共计22家机构，44名参会人员 [1] - 公司接待人员包括董事长兼总经理、副总经理兼董事会秘书、投资者关系负责人 [1] 投资者关系活动内容 - 除前期已披露的内容外,本次活动无新增主要交流内容 [1] - 活动地点位于深圳市坪山区新产业生物大厦 [1] 参与机构 - 参与本次活动的主要机构包括New Silk Road Investment Pte. Ltd.、Overlook Investments Limited、华夏基金管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司等 [2]

深耕行业近三十年，迈向全球的化学发光领军者 - 公司自1995年成立以来，专注化学发光免疫分析领域，于2008年成功研发出中国首台全自动化学发光免疫分析仪，并于2010年将其推向市场，打破了海外巨头对中国化学发光免疫诊断市场的垄断[1]。 - 公司拥有完善的仪器、试剂产品线，涵盖免疫、生化、分子、凝血四大领域。截至2024H1，公司共有202项配套试剂在全球范围开展销售，其中已取得欧盟准入的化学发光试剂191项，为行业内可提供最齐全试剂菜单的化学发光厂家之一[1][15]。 - 公司股权结构清晰稳定，实际控制人为翁先定先生。公司核心管理团队经验丰富，在饶微博士及其他高管的领导下，新产业长期保持国内化学发光领先地位[17][18]。 化学发光400亿高壁垒市场，国产替代方兴未艾 - 体外诊断上游原材料技术壁垒较高，进口替代进程缓慢；中游高端诊断设备研发难度较大；下游涵盖医疗机构、体检中心等众多类型客户[15]。 - 免疫诊断是IVD最大的细分子领域，2023年市场规模达503亿元。化学发光技术具有高灵敏度、高特异性、高通量、高稳定度、易操作等优点，成为高通量市场的领军技术[21][23]。 - 国内化学发光市场主要由进口厂商占主导，"罗雅贝西"四大进口品牌占据超70%的市场份额，国产替代空间广阔[30][31]。 仪器卡位、试剂上量，海内外高端市场加速突破 - 公司持续推出新机型,如MAGLUMI X8、X6、X3等,性能优异、性价比高,对于公司开拓海内外各类型终端提供了重要的产品支撑[36][37]。 - 公司海外市场逐步细分,深耕海外本地化经营,已设立10家海外全资子公司,海外中大型仪器装机占比持续提升,为海外试剂销售增长奠定了坚实基础[42][43][45][46]。 - 公司打通了小分子夹心法技术,相较竞争法具备更高的灵敏度,并积极拥抱集采,在安徽IVD试剂集采中取得较好成绩[48][49][50][51]。 拓展生化诊断领域，高端分析仪C8助力市场开拓 - 生化诊断覆盖人群规模庞大,但技术门槛相对较低,是国内IVD企业最早突破的领域。国产生化试剂现已进入到三甲医院销售,国产品牌占据约70%的国内试剂市场份额[54][55]。 - 公司全自动生化分析仪Biossays C8具备高性能创新设计,在研全自动生化分析仪Biossays C10将于2024年底上市,助力公司进一步开拓高端市场[58][59]。 盈利预测与估值 - 我们预计2024-2026年公司营收分别为49.02、60.85、75.47亿元,归母净利润分别为20.56、26.20、33.35亿元,首次覆盖给予"买入"评级[81][82][87]。 - 与可比公司相比,新产业更加聚焦化学发光行业,海外装机进展顺利,海外本地化经营打开成长天花板,理应享受更高的估值溢价水平[87]。

公司海外业务拓展 - 公司产品已销售至155个国家和地区,海外业务表现优异[7] - 公司实施区域化管理模式,深耕海外本地化经营,助力海外业务发展[8] - 近年来海外仪器销售结构持续优化、试剂销售占比稳步提升,助力盈利能力的持续增强[8] - 未来将继续加大对重点国家的本地化建设,通过学术活动打造品牌营销力,提升海外市场服务能力和竞争力[8] 集采政策影响 - 上轮安徽省际联盟集采覆盖的传染病、性激素试剂销售收入显著快于国内整体试剂增速[8] - 安徽省际联盟将继续开展肿瘤标志物及甲状腺诊断试剂集采,公司将积极响应,助力医院降低采购成本,节省医保支出[8] - 新一轮集采有望助力公司实现肿标和甲功市占率的快速提升[8] 投资者保护措施 - 公司严格依法规范公司治理,完善法人治理结构,建立健全内部管理制度[8] - 公司持续提升信息披露质量,确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平[8] - 公司搭建高效、透明、顺畅的投资者沟通平台,通过多种渠道与投资者保持良好沟通[8] 供应链风险管控 - 公司早在2013年开始搭建试剂关键原料研发平台,逐步化解潜在的试剂原料"卡脖子"风险[9] - 公司于2023年6月完成了试剂关键原料研发及生产中心的改造升级并投产,试剂关键原料研发及生产能力得到大幅提升,基本实现试剂关键原料自主可控[9]

证券研究报告 | 2024年09月09日 新产业（300832.SZ） 优于大市 单二季度归母净利同比增长 21%，T8 流水线助力检验智能化 2024 年上半年收入利润保持快速增长，二季度收入环比加速。2024 年上半 年公司实现营收 22.11 亿（+18.54%），归母净利润 9.03 亿（+20.42%）， 扣非归母净利润 8.68 亿（+26.36%）。单二季度实现营收 11.90 亿（+20.23%）， 归母净利润 4.77 亿（+20.76%），扣非归母净利润 4.68 亿（+27.11%），保 持快速增长。 国内外装机符合预期，装机结构持续优化。2024 年上半年国内收入 14.10 亿（+16.30%），其中试剂收入同比增长 18.54%；上半年国内装机 796 台， 其中大型机占比 75.13%；公司通过 X8、X6 及流水线产品有效拓展了国内大 型医疗终端客户，国内市场大型机装机占比持续提升，带动常规试剂销量的 稳步提升。上半年海外收入 7.96 亿（+22.79%），其中试剂收入同比增长 29.11%；上半年销售 2281 台发光仪，其中中大型机占比 64.80%（+10.07pp）； ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期，趋势向好夯实全年高增长 - 2024年上半年营收22.1亿元(+18.5%)，归母净利润9.0亿元(+20.4%)，扣非8.7亿元(+26.4%) [3] - 单Q2营收11.9亿元(+20.2%)，归母净利润4.8亿元(+20.8%)，扣非4.7亿元(+27.1%) [3] - 国内增速环比改善，海外稳定高增 [3] 装机趋势向好，大型仪器持续突破 - 截至2024年上半年,公司X8国内外累计销售/装机达3,170台 [3] - 2024年上半年国内化学发光装机为796台,大型机装机占比达到75.13% [3] - 2024年上半年海外共计销售化学发光仪器2,281台,中大型占比提升至64.80% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS为2.6/3.3/4.1元,对应PE为25/20/16倍 [3] - 公司是国内化学发光的龙头企业,出海亮眼引领行业,维持"买入"评级 [3]

公司业绩稳健增长 - 报告期内，公司实现营业收入 22.11 亿元，较上年同期增长 18.54%；归属于上市公司股东的净利润 9.03 亿元，较上年同期增长 20.42%。[2] - 国内业务收入 14.10 亿元，同比增长 16.30%，其中国内试剂类业务收入同比增长 18.54%，高于国内业务整体增速。[2] - 海外业务收入 7.96 亿元，同比增长 22.79%，其中海外试剂业务收入同比增长 29.11%，收入结构优化带动海外毛利率稳步提升。[2] 国内外市场拓展 - 国内市场通过高速机及流水线产品的持续推广，有效拓展国内大型医疗终端客户，带动常规试剂销量的稳步提升。[2] - 海外市场前期中大型仪器装机运行带来的试剂增量，以及重点国家的本地化建设的持续推进为海外中长期增长奠定基础。[2] 集采政策影响 - 上轮集采覆盖的品类已明显体现出加速替代的趋势，传染病、性激素销售收入同比增速均超过 35%，显著快于国内整体试剂增速。[4][5] - 新一轮集采对于公司肿标和甲功品类而言仍是积极因素，公司有信心实现这些品类市占率的快速提升。[5] - 公司将加快组织新客户拓展和现有客户的高速机和流水线的产品升级，并通过原料自产及高附加值的新品类上市销售缓解价格调整的影响。[4]

报告评级和核心观点 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] - 报告认为公司业绩持续较快增长,中大型机占比继续提升 [3] 国内市场表现 - 国内市场大型机装机占比持续提升,带动试剂业务收入稳定增长 [4] - 公司在国内持续突破三级医院客户,截至2024年中服务的三级医院数量较2023年末增加101家 [4] 海外市场表现 - 海外试剂业务持续快速增长,2024H1增速达到29.11% [4] - 海外中大型发光仪器销量占比提升至64.80%,较上年同期提升10.07个百分点 [4] 毛利率提升 - 中大型机占比和试剂业务占比提升带动毛利率提高,2024H1总体毛利率提高至72.61% [4] - 其中海外仪器毛利率提升至39.95%,较上年同期提升6.31个百分点 [4] 研发创新 - 2024H1公司研发费用率为9.24%,保持较高的研发投入 [4] - 公司开发了具有完全自主知识产权的开放式全自动样品处理系统SATLARS T8和智慧实验室平台iXLAB,并发布了更高通量的MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.8、26.5、33.4亿元,同比增长25.5%、27.4%、26.5% [4] - 对应2024-2026年EPS分别为2.64、3.37、4.26元 [4] 估值与投资建议 - 参考可比公司,给予公司2024年30倍估值,对应目标价约79元,维持"推荐"评级 [4]

2024 年 8 月 27 日 公司研究 24H1 国内外营收稳健增长，中大型仪器装机占比持续提升 ——新产业（300832.SZ）2024 年中报点评 要点 事件：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 22.11 亿元， 同比增长 18.54%；归母净利润 9.03 亿元，同比增长 20.42%；扣非归母净利润 8.68 亿元，同比增长 26.36%。其中，Q2 实现营收 11.90 亿元，同比增长 20.23%； 归母净利润 4.77 亿元，同比增长 20.76%。 点评： 国内外营收稳健增长，中大型仪器快速装机：公司 24H1 实现营收 22.11 亿元， 同比增长 18.54%。其中，试剂类产品营收 15.91 亿元，同比增长 21.13%；仪 器类产品营收 6.15 亿元，同比增长 12.40%。分地区来看，国内营收 14.10 亿 元，同比增长 16.30%；海外营收 7.96 亿元，同比增长 22.79%，国内外营收均 稳步增长。国内公司通过高速化学发光仪 MAGLUMI X8、MAGLUMI X6 及流水 线产品的推广，有效扩展国内大型医疗终端客户数量，2024 年上 ...