报告行业投资评级 报告行业投资评级为"强于大市"。[10] 报告的核心观点 1) 2024年全球半导体销售额将达到7167亿美元,同比增长13.8%,2024年市场也将增长18.8%,达到6298亿美元,连续两年实现两位数增长。[28] 2) 美国宣布禁止向中国半导体、AI、量子领域投资,中方表示强烈不满并将采取必要措施维护自身利益。[25][26] 3) 明年全球CoWoS产能需求将增长113%,主要供应商正在扩大产能。[27] 4) 韩国半导体对华出口占比时隔12年首次跌破40%,受中国经济增速放缓和本国芯片技术自主化的影响。[29][30] 分行业总结 1. 半导体材料: - 国产化加速,下游晶圆厂扩产迅猛,看好头部企业产业红利优势最大化。[3] - 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节,看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。[3] - 电子特气方面,华特气体深耕电子特气领域十余年,实现进口替代,建议关注。[3] - 电子化学品方面,下游晶圆厂逐步落成,芯片产能有望持续释放,建议关注安集科技、鼎龙股份。[3] 2. 新材料: - 国内持续推进制造升级,高标准、高性能材料需求将逐步释放,新材料产业有望快速发展。[3] - 国瓷材料三大业务保持高增速,新能源业务爆发式增长,建议关注新材料平台型公司国瓷材料。[3] - 高分子助剂方面,国内抗老化剂龙头利安隆有望受益。[3] 3. 绿色能源: - 碳中和背景下,光伏风电装机量逐渐攀升,建议关注上游原材料金属硅龙头合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、三氯氢硅产能的新安股份和三孚股份。[3]

行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [1] 核心观点 - 短期看,动力煤产地价格先行上涨,港口价格或跟随反弹,Q4价格中枢或将高于Q3,焦煤价格仍有反弹空间,政策或短期边际影响重要变量,整体看煤炭板块仍可积极布局,重点关注24Q3超预期标的 [1] - 煤炭作为主要能源的地位短期难以改变,叠加发电量持续增长,煤炭需求展现较强韧性。在宏观经济偏弱、水电显著增多、新能源高速发展及进口煤延续增长的压力测试下,2024年至今动力煤价仍在800元以上运行,我们仍看好煤价后续维持高位震荡,煤企利润可持续性强,在经历资产负债表优化后煤企现金流或具有比较优势 [1] 动力煤 - 截至2024年11月1日,秦港5500K动力末煤平仓价848元/吨,周环比下跌7元/吨,周跌幅0.8% [1] - 陕蒙产地价格上涨,晋陕蒙三省煤矿开工率为83.8%,环比+0.5pct [1] - 当前电厂日耗出现季节性下滑,随着北方天气转冷,供暖逐步开启,动力煤产地价格率先上涨有望带动港口价格反弹 [1] - 甲醇与尿素开工率均处于历史同期偏高水平 [1] 焦煤 - 截至11月1日,京唐港主焦煤库提价1740元/吨,环比下跌20元/吨,山西产地价小跌1.8% [1] - 当前正逐步进入开工淡季,需求存在回落可能性,但宏观政策出现明显改善,财政政策加码,焦煤价格无需悲观 [1] - 本周焦炭价格持平、螺纹钢价格小涨,焦化开工率微跌 [1] 投资建议 - 资源禀赋优秀,经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的,建议关注:中国神华、陕西煤业、中煤能源 [1] - 煤电联营或一体化模式,受益于市场煤与长协煤价差,平抑周期波动的标的,建议关注:新集能源、淮河能源、陕西能源 [1] - 具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的,建议关注:山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、华阳股份、潞安环能、广汇能源、甘肃能化 [1] - 受益于长周期供给偏紧,具有全球性稀缺资源属性的标的,建议关注:淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 [1]

行业投资评级 - 报告维持农林牧渔行业"强于大市"的评级 [5] 报告的核心观点 生猪养殖 - 短期猪价震荡回调,关注消费端增量表现 [11] - 市场出栏节奏偏快,猪价震荡下调 [11] - 屠企日宰量周环比上升,关注腌腊及冬至备货增量预期 [13] - 集团出栏节奏加快,均重连续2周下滑 [17] - 仔猪价格反弹,母猪价格持平 [18] - 本轮周期产能去化幅度达9%,生猪供给逐步收缩,猪价年底旺季有望反弹 [19] - 建议关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等低成本、高成长猪企 [19] 白羽肉鸡 - 毛鸡价格上调,鸡苗价格处高位 [21] - 供需格局有望改善,白鸡价格有望上行 [22] - 建议关注圣农发展、民和股份、益生股份 [22] 种业 - 全国种子双交会召开,种业振兴成果丰硕 [30] - 生物育种政策加码,转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升 [31] - 建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科 [31]

报告行业投资评级 - 汽车行业被评为"强于大市"评级 [3] 报告的核心观点 新能源车销量亮眼 - 10月新能源车销量大幅增长,比亚迪、理想汽车、鸿蒙智行等车企创下销量新高 [8][9] - 小米汽车、小鹏汽车等新势力车企也交付量持续增长 [9] 欧盟对中国电动车征收反补贴税 - 欧盟决定对从中国进口的电动汽车征收为期5年的反补贴税,税率为7.8%-35.3% [10][11] - 这将直接增加中国电动车在欧洲的销售成本,导致竞争力下降,企业利润受到挤压 [11] 分组1 - 汽车板块本周跑赢沪深300指数1.3个百分点,在申万31个板块中位列第17位 [12] - 子板块中,乘用车、商用载客车、汽车零部件下跌,商用载货车、汽车服务、摩托车及其他上涨 [14] - 汽车行业估值水平处于中位数,本周估值有所下降 [16][18] 分组2 - 10月乘用车零售181.2万辆,同比增长9%;新能源乘用车零售94.6万辆,同比增长49% [22][23] - 10月乘用车批发197.8万辆,同比增长4%;新能源乘用车批发104.7万辆,同比增长45% [23][24] - 9月汽车销量280.9万辆,同比下降1.7%;1-9月销量2157.1万辆,同比增长2.4% [25] 分组3 - 9月汽车出口53.9万辆,同比增长21.4%;1-9月出口431.2万辆,同比增长27.3% [30] - 9月新能源汽车销量128.7万辆,同比增长42.3%;1-9月新能源车销量832万辆,同比增长32.5% [26][27] - 主要原材料价格如碳酸锂、螺纹钢等均有所上涨 [34][35][36]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"强于大市"的评级 [4] 报告的核心观点 国际AI动态 - ChatGPT上线实时搜索功能,预计数月内全面免费开放 [9] - Meta也在开发AI搜索引擎 [10] - Google也在开发可以帮用户"代操作"设备的AI [11][13] - Waymo再融资56亿美元,估值飙升至450亿美元 [14] 国内AI动态 - 安克创新组建机器人团队,由小米智驾前量产负责人负责 [15] - 旷视科技在扩张其自动驾驶业务 [16] 行业数据更新 - 海外应用方面,ChatGPT和Gemini位居前两位,ChatGPT持续领先,Gemini近期回升趋势向上 [17][18] - 国内应用方面,豆包和Kimi持续领先,总体保持稳定 [18] 风险提示 - 市场需求不及预期 - 人工智能技术发展不及预期 - 政策发布不及预期 - 大模型商业落地不及预期 [20]

报告的核心观点 1. 近期经济数据显示中国中游制造业表现较强,美国经济有韧性 [1][2] 2. 中国经济扩张趋势大概率确立,外部环境稳定或对应主题投资退潮,外部环境不稳定或对应风格偏向央国企 [1][12] 3. 中国全球化发展路径有望从过去的价格优势,转为可持续性较强的扩内需和加速一带一路合作 [1][15] 4. 交易策略建议中期增配一带一路相关央国企,并关注债务周期重启可能。长期看好半导体设备及封装散热、军工、汽车锂电及风光出海、黄金等 [1][15] 报告分类总结 宏观经济 1. 9月工业企业利润增速大幅下行,价格和利润率拖累较多 [10] 2. 从PMI分项来看,10月价格拖累或有好转,经济扩张趋势大概率确立 [12] 3. 美国9月核心PCE通胀保持坚挺,耐用品通胀同比上行,服务业消费强于商品消费 [17][20] 4. 10月非农就业大幅不及预期,或受飓风影响统计样本 [20] 市场表现 1. 本月宽基指数分化,科创50大涨,远月股指期货分化 [23][24][26] 2. 从因子表现来看,筹码结构为交易核心,风险偏好处于高位 [26] 3. 产业层面,科技和先进制造涨幅明显,消费和医药医疗收跌 [28][30][31] 4. 外资期指持仓保守,IC明显下行,IF、IH和IM几乎走平 [34][35] 投资建议 1. 中期增配一带一路相关央国企,关注债务周期重启可能 [1][15] 2. 长期看好半导体设备及封装散热、军工、汽车锂电及风光出海、黄金等 [1][15]

报告的核心观点 - 2024年医保谈判共涉及162个通用名药品,其中117种为医保目录外,45种为目录内,通过率不足50%,显示出更严格的准入标准,特别关注创新药和罕见病用药[7] - 医保谈判的核心目标之一是通过降低药品价格来换取更大的市场销量,以此减轻患者的经济负担,预计平均降幅接近70%[10] - 医保谈判的成功将为患者、药企和医疗体系带来深远影响,优化资源配置,推动医疗保障体系的可持续发展[7] - 医保谈判的成功实施,对于患者、药企都具有深远的影响,能够为患者提供更低价格的必需药品,为药企提供快速扩大市场和增加销售额的平台[14] 报告内容总结 医保谈判情况 - 2024年医保谈判共涉及162个通用名药品,其中117种为医保目录外,45种为目录内,通过率不足50%,显示出更严格的准入标准,特别关注创新药和罕见病用药[7] - 医保谈判的核心目标之一是通过降低药品价格来换取更大的市场销量,以此减轻患者的经济负担,预计平均降幅接近70%[10] - 医保谈判的成功将为患者、药企和医疗体系带来深远影响,优化资源配置,推动医疗保障体系的可持续发展[7] - 医保谈判的成功实施,对于患者、药企都具有深远的影响,能够为患者提供更低价格的必需药品,为药企提供快速扩大市场和增加销售额的平台[14] 行业表现回顾 - 医药生物板块中,医药商业和中药II涨跌幅排名靠前,生物制品和医疗服务涨跌幅排名靠后,化学制药和生物制品估值水平较高,中药II和医药商业估值水平较低[15][16] - 医药板块三级行业中,线下药店涨幅最高,医药流通和中药III跌幅较小,其他生物制品、化学制剂和医院估值水平较高[16][17][18] 行业热点跟踪 - 基石药业舒格利单抗获英国MHRA批准用于一线治疗非小细胞肺癌,公司正在与EMA等国际监管机构沟通,以推进该药在更多适应症的上市申请[24]

行业投资评级 报告维持电力设备及新能源行业"强于大市"的评级。[3] 报告的核心观点 1. 电动交通板块：锂电交付亮眼,旺季延续,11月排产继续提升。[10][11] 2. 光伏板块：前三季度国内光伏新增装机超预期,五大头部组件商集体涨价。[17][19] 3. 风电板块：海上风电项目加速推进,行业景气度有望逐步验证。[24][26][27] 4. 储能板块：前三季度国内新型储能装机快速增长,参与电网调峰。[32][33] 5. 电力设备及工控板块：国网特高压和南网计量产品招标结果公布,10月PMI重回扩张区间。[41][42][47] 6. 氢能板块：发改委可再生能源替代行动提及氢能,中能建公布大规模电解槽集采。[55][57][59] 分行业总结 1. 新能源汽车和锂电板块 - 10月电动车头部企业交付超预期,11月排产环比提升,旺季延续。[10][11] - 建议关注成本优势和新技术渗透的企业。[13] 2. 新能源发电板块 - 光伏：前三季度国内新增装机超预期,五大头部组件商集体涨价。[17][19] - 风电：海上风电项目加速推进,行业景气度有望提升。[24][26][27] - 储能：前三季度国内新型储能装机快速增长,参与电网调峰。[32][33] 3. 电力设备及工控板块 - 国网特高压和南网计量产品招标结果公布,10月PMI重回扩张区间。[41][42][47] - 建议关注出海、电改、数字配网等方向的优质标的。[52] 4. 氢能板块 - 发改委可再生能源替代行动提及氢能,中能建公布大规模电解槽集采。[55][57][59] - 建议关注绿氢和燃料电池产业链优质标的。[60]

报告行业投资评级 - 整车龙头和业务边界外延的细分领域汽零龙头被评为"强于大市"[4] 报告的核心观点 汽车行业 1) 10月1-27日,乘用车零售181.2万辆,同比增长9%,较上月同期增长2%;批发197.8万辆,同比增长4%,较上月同期下降5% [3] 2) 10月29日,欧盟决定对中国电动汽车征收为期五年的最终反补贴税 [3] 3) 10月31日,A股上市车企三季度发布完毕,比亚迪"最赚钱",赛力斯成功"翻身",上汽、广汽继续"失血" [3] 4) 11月1日,新能源汽车"银十"延续热度,各品牌月交付量再次出现普涨 [3] 5) 建议关注整车龙头比亚迪、赛力斯、江淮汽车,以及吉利汽车、理想汽车等 [3][4] 6) 对于汽零,建议关注能够布局智驾、机器人、低空等新方向的标的,如豪能股份、蓝黛科技、东安动力等 [3] 机器人行业 1) 10月28日,重庆发布《重庆市"机器人+"应用行动计划(2024-2027年)》,提出到2027年创建一批"机器人+"应用场景 [5][6] 2) 10月29日,知行机器人完成数千万元B轮融资 [5] 3) 国产整车厂机器人加速推进,建议关注相关产业链投资机会,如三花智控、北特科技、世运电路、雷迪克等 [7][8] 低空经济 1) 10月26日,全球首架混合动力倾转涵道式eVTOL概念机总装下线 [10] 2) 10月30日,亿航智能与中国民用航空飞行学院达成战略合作 [10] 3) 10月31日,时的科技完成数亿元B轮融资,将在芜湖建立总装制造工厂 [10] 4) 10月31日,上海金山低空经济论坛暨第五届华东无人机基地论坛成功举行 [10] 5) 建议关注整机龙头万丰奥威,以及空管核心标的莱斯信息、无人机发动机宗申动力等 [12]

报告行业投资评级 报告给予房地产行业"强于大市"的投资评级。[5] 报告的核心观点 1. 城中村改造为本轮地产核心政策之一,与棚改、旧改各有侧重。[12][13] 2. 35大城市城中村存量建面7.64亿方、潜在建面22.43亿方,存量城中村改造最多可拉动投资5.88万亿元。[14][16][19] 3. 35大城市存量城中村改造或可撬动商品房销售26.6万亿元,若分20年完成改造,每年可撬动销售1.33万亿元。[20][23] 4. 新增100万套城中村改造或可拉动投资7697亿元、销售3.48万亿元。[25] 分类总结 1. 城中村改造政策 - 城中村改造聚焦高能级城市,目前计划通过货币化安置新增100万套改造。[12] - 棚改、旧改与城中村改造在推行时间、改造对象、改造形式等方面存在差异。[39] 2. 城中村改造投资拉动 - 35大城市存量城中村改造最多可拉动投资5.88万亿元。[19] - 35大城市存量城中村改造或可撬动商品房销售26.6万亿元。[23] - 新增100万套城中村改造或可拉动投资7697亿元、销售3.48万亿元。[25] 3. 投资建议 - 建议关注深耕核心城市、具备城市更新经验的龙头房企。[67]