报告的核心观点 1. 近期经济数据显示中国中游制造业表现较强,美国经济有韧性 [1][2] 2. 中国经济扩张趋势大概率确立,外部环境稳定或对应主题投资退潮,外部环境不稳定或对应风格偏向央国企 [1][12] 3. 中国全球化发展路径有望从过去的价格优势,转为可持续性较强的扩内需和加速一带一路合作 [1][15] 4. 交易策略建议中期增配一带一路相关央国企,并关注债务周期重启可能。长期看好半导体设备及封装散热、军工、汽车锂电及风光出海、黄金等 [1][15] 报告分类总结 宏观经济 1. 9月工业企业利润增速大幅下行,价格和利润率拖累较多 [10] 2. 从PMI分项来看,10月价格拖累或有好转,经济扩张趋势大概率确立 [12] 3. 美国9月核心PCE通胀保持坚挺,耐用品通胀同比上行,服务业消费强于商品消费 [17][20] 4. 10月非农就业大幅不及预期,或受飓风影响统计样本 [20] 市场表现 1. 本月宽基指数分化,科创50大涨,远月股指期货分化 [23][24][26] 2. 从因子表现来看,筹码结构为交易核心,风险偏好处于高位 [26] 3. 产业层面,科技和先进制造涨幅明显,消费和医药医疗收跌 [28][30][31] 4. 外资期指持仓保守,IC明显下行,IF、IH和IM几乎走平 [34][35] 投资建议 1. 中期增配一带一路相关央国企,关注债务周期重启可能 [1][15] 2. 长期看好半导体设备及封装散热、军工、汽车锂电及风光出海、黄金等 [1][15]