行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[4] 报告的核心观点 半导体板块 1) 台积电明年资本支出冲新高,2纳米需求超预期[22] 2) SEMI：AI芯片、存储驱动,今年全球半导体营收估增20%[23] 3) SEMI：上半年中国大陆芯片设备支出约1779亿元,超过了台、韩、美总和[25] 4) 市场需求与技术迭代双驱动,先进封装设备迎高速成长[26][27] 5) 高通推出新款AI PC芯片,叫阵英特尔与AMD[29] 6) SK海力士HBM3E量产时间提前至9月底[31] 7) 三星与台积电达成合作,开发无缓冲HBM4AI芯片[32] 8) Q2全球GPU出货量环比增长1.8%,英伟达份额升至20%[35] 9) 三星、SK海力士上半年中国区营收倍增[36] 10) 全球存储市场上半年规模同比增长97.7%[38] 消费电子板块 1) 我国AR设备上半年销量同比增长近五成[39] 2) 折叠屏手机火热,推动LTPS与LTPO技术发展[41] 3) 苹果iPhone明年起全部采用OLED屏幕,夏普和JDI被淘汰[43] 4) Q2全球智能手机AP市场排行榜:紫光展锐出货量大涨42%[44] 5) 全球高端智能手机Q2市场排名出炉[46] 6) TrendForce：iPhone 16 Pro两款机型都将配备256GB基本存储空间[47] 7) 把AI PC价格打下来,联想多款基于骁龙X Plus 8核笔记本发布[49] 汽车电子板块 1) 乘联会：预计8月新能源乘用车批发销量达105万辆,特斯拉中国达8.67万辆[50][51] 面板板块 1) 机构：9月起面板厂利用率将跌至75％～80％[52] 2) 研调：全球AMOLED手机面板今年出货估年增24%,中国厂商明年超韩称霸[53][54][55][56]

行业投资评级 - 报告给予国防军工行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 进入三季度末四季度初,军工行业需求端有望进一步恢复,考虑到24H1供应链中上游企业存货较高,订单逐步签订后或可体现于24Q4报表收入端,预计行业拐点将至 [23] - ETF资金已连续五周做出净流入行为,或进一步表明指数正不断筑底,反弹或已不远 [24] - 军工行业估值处于"十四五"时期以来历史低位,考虑到2024H2-2025H1行业基本面的潜在恢复预期,当下时点具备较强配置价值 [19][20] 行业及个股重点 主战装备困境反转 - 航空:中航沈飞、光威复材、中航高科、中航西飞 [25] - 发动机:航发动力、图南股份、华泰科技 [25] - 航天特种装备:航天电器、菲利华 [25] - 信息化:中科星图、海格通信 [25] 新质作战力 - "三高一低":芯动联科 [26] - 无人化:航天电子 [26] - 水下:西部材料 [26] - 数据链:七一二、新劲刚 [26]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 受益于新兴市场光储需求放量,公司逆变器业务有望保持高增长 [3][4] - 公司费用控制能力优越,存货和合同负债反映在手订单充足 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到32.2/40.1/48.5亿元,同比增长80%/24%/21% [4] 报告内容总结 业绩点评 - 2024H1公司实现营收47.5亿元,同比-3%;归母净利润12.4亿元,同比-2.2%;扣非归母净利润11.6亿元,同比-16.2% [2] - 2024Q2公司实现营收28.6亿元,同比+2.0%、环比+52.1%;归母净利润8.0亿元,同比+19.0%、环比+85.4%;扣非归母净利润7.4亿元,同比-14.5%、环比+73.7% [2] 逆变器业务表现 - 2024H1储能逆变器实现营收16.12亿元,同比-36%;出货21.41万台,同比-29%,其中2024Q2出货13.21万台,环比+61% [2][3] - 2024H1组串逆变器实现营收4.92亿元,同比+23%;出货25.49万台,同比+111%,其中2024Q2出货18.65万台,环比+173% [3] - 2024H1微逆出货24.27万台,同比+1%,其中2024Q2出货15.8万台,环比+87% [3] 其他业务表现 - 2024H1电池包业务营收7.65亿元,同比+75%;出货约16万台,同比+156%;毛利率43.7%,同比提升17.44pct [3] - 2024H1除湿机业务营收4.5亿元,同比+32%;热交换器营收10.6亿元,同比+17% [3] 盈利预测与投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润将达到32.2/40.1/48.5亿元,同比增长80%/24%/21% [4][5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入17.29亿元,同比增长18.05%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长16.61% [1] - 2024年Q2,公司实现营业收入9.3亿元,环比增长16.5%/同比增长10.29%;实现归母净利润0.85亿元,环比下降10.23%/同比下降9.63% [1] - 公司扩大经营规模,持续加大业务拓展力度,实现营收整体增长;同时通过技术降本和精益管理,有效管控成本提升利润,销售毛利率为31.9%,销售净利率为14.74% [2] 业务板块情况 - 铸造高温合金:上半年营收12.42亿元,同比增长38%;毛利率34.5%,同比提升6.33个百分点 [2] - 变形高温合金:上半年营收3.3亿元,同比下降6.47%;毛利率23.91%,同比提升7.42个百分点 [2] - 新型高温合金:上半年营收1.5亿元,同比下降23.71%;毛利率28.85%,同比下降25.5个百分点 [2] 项目进展和研发情况 - 德阳锻造一期、航空航天环轧中试基地、西安叶片与（小型）结构件生产基地等重点项目稳步推进,有利支撑公司生产规模持续扩张 [3] - 公司持续加大研发投入,上半年研发费用达0.9亿元,研发费用率为5.21%,较去年全年提升0.14个百分点,巩固技术领先优势 [3] - 子公司青岛新力通、河北德凯、西安高纳经营情况良好 [3] 盈利预测和投资建议 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25/5.22/6.37亿元,前值为4.42/5.49/6.72亿元,对应EPS为0.55/0.67/0.82元/股 [4] - 维持公司"买入"评级,认为公司作为高温合金研发和生产的龙头,具备领先的生产和研发能力,新建项目陆续投产有利支撑公司把握市场机会 [4] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原材料价格上涨超预期 - 生产规模扩张不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 内销业务 - 内销业务受益于品牌知名度及全品类扩充战略 [2] - 内销业务营收占比43.49%,毛利率16.65% [2] - 公司在原有国内优质老客户中供应比重有望提升,扩大品牌知名度 [2] 外销业务 - 外销业务营收占比56.51%,毛利率20.87% [2] - 受国际政治形势影响,二季度海运价格上涨,预计对公司整体出货有所影响 [2] - 随着7月份海运价格逐步回落,整体出口情况有望快速恢复 [2] 产品结构 - 塑料制品类产品营收占比74.23%,同比增长37.24%,毛利率20.96% [3] - 生物全降解类产品营收占比14.22%,同比增长32.63%,毛利率19.44% [3] 费用情况 - 公司持续提高生产信息化程度和工业物联网建设力度,提升研发能力 [3] - 进一步延伸产业链条,迅速扩大产能规模,培育新的业务增长点 [3] - 公司费用率有所上升,销售费用率5.28%、管理费用率6.40%、财务费用率2.23% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.49/1.72/2.24亿元 [4] - 对应当前股价PE分别为17/15/12倍,维持"买入"评级 [4]

行业现状：行业集中度持续提升，销量呈现周期波动 - 行业集中度持续提升，前20企业占前50企业销售额的80%以上，主要集中在龙头企业中 [28][30] - 国内企业在大型机核心技术方面的突破，大大提升市场竞争力 [28] - 行业集中度越来越高，竞争不断激化，行业竞争从单纯产品竞争向全方位竞争转变 [28] 国内需求：地产/国债政策频出，新增+更换需求支撑行业销量 - 信贷层面：货币供给及社融增速触及历史新低，微观主体信心偏弱财政需进一步发力 [41][42] - 地产：地产低迷拖累工程机械下游需求，政策不断刺激有望促进房屋销售 [45][46] - 基建：基建维持较高增长，能源与交通固定资产投资较大 [49] - 采矿：金属价格维持高位，采矿业固定资产投资同比整体正增长 [52][53][54] 海外需求：出口增速企稳，关注出海结构性机会 - 2021-2022年工程机械出海迎来契机，2024H1出口增速放缓 [70] - 俄罗斯、美国、印度尼西亚、巴西、印度为中国出口海外前五国家 [70] - 挖掘机、叉车、装载机、起重机是我国最主要出口主机产品 [70] - 海外市场空间巨大，关注核心产品/出口区域的结构性差异变化 [70] 投资建议 - 三一重工：龙头，海外长期竞争力有望稳步提升 [17] - 徐工机械：低估值，利润逐渐释放 [17] - 柳工：国企改革，利润逐渐释放 [17] - 中联重科：出口有望保持高增 [17] 风险提示 - 下游地产、基建投资不及预期 [135] - 原材料等价格波动风险 [135] - 国际贸易风险 [135] - 人民币汇率波动风险 [135]

一级市场: 基资总规模环比有所下降 - 2024年8月一级市场股票市场募集资金总额100亿元,环比下降47.2% [7] - 8月IPO共募集资金53亿元,环比上涨20.0%,占当月总募集资金的比重为53.6% [7] - 增发募集资金总额为46亿元,环比大幅度下降67.9%,占当月总募集资金的比重为46.4% [7] 产业资本: 上市公司回购大幅上升 - 8月重要股东二级市场增持61.3亿元,减持89.5亿元,净减持28.3亿元,相比上月净减持环比增加20.2亿元 [10][11][12] - 8月上市公司回购股票金额468亿元,环比增长56% [13][15] 二级市场: 偏股型基金发行环比回暖 - 8月份两市日均成交额为5972亿元,相较于上月下降9.0% [16][17] - 8月底开放式基金的股票类投资比例为64.82%,相比7月底的65.38%有所下降 [24][25] - 8月新发基金(股票型+混合型)规模为105亿元,环比上涨17亿元 [21][22] 风险提示 - 一是地缘政治风险超预期;二是宏观经济不及预期;三是海外市场大幅波动等 [29]

行业投资评级 电子行业评级为"强于大市"。[2] 报告的核心观点 1. 电子板块业绩复苏逐步,设备/封测复苏持续,数字 IC 增长强势。24H1 电子行业营收和归母净利润均实现较大幅度增长。[2][12] 2. 半导体设备订单和交付有望快速增长,封测业绩回暖。设备公司存货和合同负债增加预示后续出货量提升,封测板块资本开支重回正增长。[16][19][22] 3. 半导体设计各细分领域陆续修复,其中CPU/GPU国产替代和SoC下游需求强势复苏。存储芯片和MCU行业景气度持续改善。[29][37][49] 4. 功率器件、模拟芯片等其他细分领域也呈现复苏态势,部分产品价格已触底。[51][58] 5. 算力硬件受益于AI驱动的数据中心升级扩容,收入利润快速增长。消费电子终端有望迎来AI应用带来的变革。[72][76] 6. 被动元件、PCB等顺周期板块延续回暖趋势,受益于AI等新兴应用带来的需求增长。[78][80] 根据报告目录的总结 1. 电子板块业绩和盈利能力分析 [11][12][13][14][15] 2. 半导体设备和封测行业分析 [16][17][18][19][20][21][22][23][25] 3. 半导体设计细分领域分析 - CPU/GPU国产替代 [29][30][31][32][33] - FPGA行业分析 [34][35][36] - SoC下游需求分析 [37][38][39][40] - 存储芯片和存储模组分析 [45][46][47][48] - MCU行业分析 [49][50] 4. 功率器件、模拟芯片等其他细分领域分析 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] 5. 算力硬件和消费电子终端AI应用分析 [72][73][74][75][76][77] 6. 被动元件、PCB等顺周期板块分析 [78][79][80][81][82]

报告行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[8] 报告的核心观点 1) 板块表现方面,房地产板块整体上涨,涨幅大于沪深300指数。各细分版块如住宅开发、商业地产、产业地产、物业管理等均有不同程度的上涨。[1][2] 2) 个股表现方面,涨幅前五名包括世联行、京能置业、首开股份、合肥城建、财信发展,跌幅前三名为华丽家族、ST数源、空港股份。[2] 3) 成交数据方面,本周至今30大中城市商品房累计成交套数和面积同比均有较大幅度下降,一线城市下降幅度较大。[3] 4) 行业新闻方面,深圳开始探索房地产项目的"全部现房销售"改革。[4] 5) 个股公告方面,西藏城投获得发行公司债券的批复,部分重点房企的市净率情况。[5][14] 6) 行业观点方面,建议关注一些龙头房地产开发商和区域性地方国企。[6] 报告分组总结 板块和个股表现 1) 房地产板块整体上涨,涨幅大于大盘。各细分版块如住宅开发、商业地产、产业地产、物业管理等均有不同程度的上涨。[1][2] 2) 个股方面,涨幅前五名包括世联行、京能置业、首开股份、合肥城建、财信发展,跌幅前三名为华丽家族、ST数源、空港股份。[2] 成交数据 1) 本周至今30大中城市商品房累计成交套数和面积同比均有较大幅度下降,一线城市下降幅度较大。[3] 行业新闻和个股公告 1) 深圳开始探索房地产项目的"全部现房销售"改革。[4] 2) 西藏城投获得发行公司债券的批复,部分重点房企的市净率情况。[5][14] 行业观点 1) 建议关注一些龙头房地产开发商和区域性地方国企。[6]

报告行业投资评级 - 报告给予房地产行业"强于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 当前二手房市场呈现"以价换量"格局 - 当前核心城市二手房供需结构出现需求端复苏、供给端抛售的现象,进而形成二手房"以价换量"的成交格局 [1] - 供给端抛售行为主要是因为房主为减轻高利率房贷带来的月供压力,缺乏进一步降低存量房贷利率的政策支持,倾向通过出售房产获得流动资金提前偿还贷款 [1] 上一轮存量房贷利率下调效果有限 - 2023年9月存量房贷利率下调,平均降幅73BP,每年减少借款人利息支出约1700亿元,但从销售去化指标看,对楼市复苏效果有限 [2] - 上一轮下调范围和幅度有限,仅针对首套个人住房贷款,未惠及二套房贷款,且下调后的存量房贷利率仍高于新增贷款利率 [3] 进一步降低存量房贷利率有望改善二手房市场 - 在利率下行空间打开的背景下,如果进一步将存量房贷利率降至新增贷款利率水平,有望加速改善二手房抛压,大幅改善二手房市场供需关系,促进楼市企稳 [4] 投资建议 - 建议关注以下两类房企: 1) 9月地产政策宽松预期下,困境反转房企如金地集团、新城控股 [4] 2) 上半年拿地较高、下半年销售预期改善的房企如招商蛇口、绿城中国、保利发展、滨江集团 [4]